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仮想通貨市場は長い間低迷状態にありますが、一般環境の景気循環と仮想通貨市場にはどのような関係があるのでしょうか？強気相場はいつ到来するのでしょうか？この記事では、暗号化市場の将来の方向性についてのデータの解釈を提供します。
データに基づいた過去のサイクルのレビュー
将来を見据えて: 次のサイクルに備える
現在のオンチェーン市場シグナル
過去のサイクルの振り返り
部外者にとって、暗号通貨の価格は何の根拠も理由もないように見えるかもしれません。しかし、仮想通貨市場は実際には非常に循環的です。ビットコインをベンチマークとして使用すると、過去 3 サイクルにわたって顕著な一貫性が見られました。
サイクルあたりのピークからのリトレースメントの割合: 約 80%
サイクルの底までの時間: ピークから 1 年
サイクル底から過去最高値を取り戻すまでの時間：2年
さらに、米国ISM製造業PMI指数と比較してください（注：米国供給管理協会（ISM）製造業購買担当者景気指数（PMI）は、指定月の米国製造業のビジネス環境を示します。指数は18業種に基づいています）米国では数百社の代表者が実施した調査から計算）、仮想通貨市場の各サイクルは経済サイクルの周期的変化とほぼ正確に一致していることがわかります。
暗号通貨サイクルは世界的な流動性サイクルとも一致します。
次のサイクル
次のビットコインの半減期まであと7か月だが、ビットコインはすでに前回のサイクル最高値から約80％下落している。一方、市場が底に達するまでには約1年かかりました。現在、回復から10か月。
歴史が繰り返されるのであれば、過去最高値は約 14 か月 (2024 年第 4 四半期から 2024 年まで) 以内に更新され、2025 年第 4 四半期にピークに達するはずです。
もちろん、これは大きな仮定です。
将来の価格動向を理解するには、次のような潜在的な影響要因が考えられます。
経済サイクルの変化（金融政策と世界的な流動性によって引き起こされる）
強力な市場ナラティブ
イノベーションサイクルの継続
新規市場参入者と新たな投機（レバレッジ）
これまでのところすべてが順調です。その理由を探ってみましょう。
景気循環と流動性
著者らは世界の流動性が2022年10月に底を打ったと考えている。それ以来、FRBは（3月の銀行危機に関連して）ステルス量的緩和を実施していると見られている。今、中国はデフレと闘っている。
中国のPPIとCPIは前年比マイナスに転じた。
このため、中国人民銀行は最近利下げを開始した。以下のグラフからわかるように、これはビットコインのような世界的な資産にとって良い前兆です。
中国：ビットコインと中国人民銀行の総資産
一方、中国人民銀行は金の購入を進めており、その結果、中国の金のスポット価格は世界の価格よりも1オンスあたり120ドル以上高くなっています。中国人民銀行は人民元安になる前に行動を起こすだろうか？
米国に目を向けると、来年は7兆ドルを超える債務が返済期限を迎えることになる。 FRBは借り換えが必要なため、この債券を大量に買い取らなければならない可能性がある。さらに、債務利払いは現在税収の 31% 以上を占めており (赤線)、税収は減少しており、差し迫った不況を示唆しています (灰色の線)。税収を増やすにはどうすればよいでしょうか？ 金利の低下 (緑の線)。
データ: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
4,300万人のアメリカ人が10月に平均月利503ドルで学生ローンを再開することになる。
商業用不動産業界は1兆5000億ドルを超える負債を抱えており、今後数年間で借り換えが必要になる。 5
米国の商業銀行融資は現在、不況レベルにあります（灰色の線 = 不況）。
データ: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
失業手当の継続的な請求が増加し始める:
データ: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
経済循環/流動性の概要
著者らはFREDデータベースのいくつかのデータポイントを調べ、そのほとんどが景気後退を指摘した。流動性が2022年10月に底を打ったように見えることを考えると、今後数カ月から2024年にかけて金融政策が緩和される可能性が高いが、それは経済が本当に減速し始めた場合に限られる。
今後6か月程度で景気後退が起こると仮定すると、FRBのよりハト派的な政策がビットコインの半減期スケジュールに完全に適合する可能性がある。
イノベーションサイクル
仮想通貨の冬は続いていますが、パブリックチェーンがインフラストラクチャ構築において大幅な進歩を遂げていることがわかります。ハイライトは次のとおりです。
ビットコインはライトニングネットワーク上で拡大しており、Ordinalsプロトコルはブロックスペースに対する新たな需要を促進しています。
データ: ブロックワークスリサーチ
ムーアの法則が定着するにつれて、イーサリアムもレイヤー 2 に拡張されています。注: ムーアの法則は、インテルの創設者の 1 人であるゴードン ムーアの経験であり、その中心的な内容は、集積回路上に収容できるトランジスタの数が約 18 ～ 24 か月ごとに 2 倍になるというものです。言い換えれば、プロセッサの性能は 2 年ごとに約 2 倍になり、価格は以前の半分に下がります)
EIP 4844 (拡張アップグレード) は第 4 四半期に実装される予定です。アカウント抽象化（ユーザーエクスペリエンスブリッジング資産に関連）、スマートコントラクトウォレット、現実世界資産のトークン化、ステーブルコイン、リキッドステーキングプロトコル、Eigen Layer（ヘビーステーキング）、データ可用性（Celestia）、そしてDeFiのブルーチップ。
著者は、仮想通貨の「ブロードバンドの瞬間」が到来し、消費者向けアプリケーションと新規ユーザーの次の波をもたらす可能性があると信じています。
最後に、競合する L1 パブリック チェーン (Solana など) は強力な回復力を示しています。
物語
著名な投資家ジェフ・ガンドラック氏が最近のFuture Proofカンファレンスで述べたことは次のとおりです。
「全体的に見て、次の景気後退ではドルが大幅に下落すると思います。なぜなら、次の景気後退への対応は財政状況に比べて完全に悲惨なものになるからです。これは警鐘になるでしょう、認識しましょう」アメリカは債務を返済できない、これは今日の購買力では今後80年間に支払わなければならないGDPのほぼ8倍に相当します。米国の金融システムの再構築が見られるだろう。」
これが実際に起こると、次のようになります。
念のため書いておきますが、著者は将来の大不況を望んでいません。しかし、特定の状況が発生した場合、そのような物語が広まる可能性があることを考慮することが重要です。
物語を予測するのは難しい。ポール・チューダー・ジョーンズが前回のサイクルでビットコインについての見解を公に共有することを予見していた人はいるだろうか？マイケル・セイラーとマイクロストラテジーについてはどうですか?テスラ、スクエア、マス・ミューチュアルがビットコインを購入し、貸借対照表に載せることを誰かが予測しただろうか？ブラックロックがこのサイクルの前にビットコインETFを申請すると予想した人はいるだろうか？
暗号通貨に関連する「汚名」がついに消え始めていることを忘れないでください。ブラックロックが触媒となった。これは、仮想通貨が現在、従来の市場において「転換点」の段階に入っていることを意味します。新しいテクノロジーが従来の金融システムにますます統合されるにつれて、新しい規制が新しいテクノロジーを「祝福」します。最近の法廷での勝利 (リップル、グレースケール、ユニスワップ) は、劇的な変化が起きていることを示しています。
言うまでもなく、メディアは仮想通貨が大好きです。 CNBCやブルームバーグのような大手プラットフォームが仮想通貨の報道を強化し続けるのには理由があります。暗号通貨は非常に魅力的です。これらのメディアは、次の物語を推進し始めるのを待ちきれません。
しかし、最終的に将来の物語を決定するのは市場です。しかし、これは米国の経済サイクル、世界の流動性サイクル、パブリックチェーンのイノベーションサイクル、ビットコインの半減サイクルと一致しているようだ。
オンチェーンシグナル: 市場価値と実現価値
チェーン上の信号の 1 つ: MVRV。現在、市場価値と実現価値の比率は 0.41 です。
歴史的に、長期投資家はMVRVシグナルが1未満のときに市場に参入するだけで巨額の利益を上げてきました。
上記の説明は良さそうですが。しかし、何も保証されていません。だから問題は何ですか？著者は次の点に注意する必要があると考えています。
インフレーション。インフレ率が低下し続けない（または加速しない）場合、FRBが金融政策を変更することは困難になる。これにより、景気循環や金融政策の変更に関する判断が遅れたり、無効になったりする可能性があります。
不況などありません。あまり言いたくありませんが、FRBが金融政策を調整するには、経済が本当に困難に陥っている必要があります。そうでなければ、著者の主張が裏付けられる可能性は低いでしょう。
監督。 SECが引き続き強硬姿勢をとり、ブラックロックETFの承認を阻止する可能性はまだある。著者らは、これは可能性は低いと考えていますが、それでも考慮する必要があります。 #DeFiChallenge