著者: Alex Xu、Mint Ventures リサーチ パートナー


Aave は、私が長い間細心の注意を払ってきたいくつかのプロジェクトのうちの 1 つであり、昨日、そのガバナンス チーム ACI がコミュニティ フォーラムで Aave の新しい経済モデルの草案を発表し、価値の獲得など多くの面で予想されるアップグレードを行いました。 Aave トークンとプロトコル リリースのセキュリティ モデル。

Aave に関しては、著者の最近の記事で、その現状、競争力、評価について比較的完全な分析が行われています: https://research.mintventures.fund/2024/07/03/zh-altcoins-keep-falling-time-to-refocus -オンデフィ/

この記事では、大きな影響力を持つこの最新の提案に焦点を当て、主に次の 4 つの質問に答えます。

1. 提案の主な内容は何ですか?

2. 各主要コンテンツの潜在的な影響

3. 提案実施のスケジュールと発動条件

4. この提案が中長期的にAaveトークンの価格に与える影響

提案の原文: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. AAVEnomics提案の中心的な内容

提案の正式名称は [TEMP CHECK] AAVEnomics アップデートであり、コミュニティ提案の初期段階、つまり「温度チェック」段階にあり、提案の開始者は ACI です。は Aave 公式チームのガバナンス代表者として理解され、ACI は Aave 公式チームのガバナンス代表者でもあります。コミュニティ ガバナンスの首謀者および主要コーディネーターは、通常、重要な提案がリリースされる前に、他のガバナンス代表者や専門サービス プロバイダーと十分にコミュニケーションをとります。 , なので合格する確率は非常に高いです。

【TEMP CHECK】 AAVEnomicsアップデートの主な内容は以下の通りです。

1. Aave の現在の良好な経営状況と豊富な資金余力を紹介。

このプロジェクトは、プロジェクト費用をはるかに上回る収入レベルと、主にETHとステーブルコインで構成される予備資金により、融資の分野で引き続き主導的な地位にあり、そのため、経済モデルを更新し、プロトコル収入の分配を開始する機会があります。

2.不良債権処理メカニズムのアップデート：オリジナルの「セキュリティモジュール」は段階的にステージから撤退し、新しいセキュリティシステムUmbrella（アンブレラ）が起動します

  • Aave は現在、プロトコル内で不良債権の可能性に対する準備金を提供しています。このメカニズムは現在、次の 3 つの部分で構成されています。

    • 約束されたAaveの価値は現在2億7,500万米ドルです

    • 約束された Aave ネイティブ ステーブルコイン GHO の価値は現在 6,000 万米ドルです。

    • 約束されたAave-ETH LPは、Aaveチェーンの主要な流動性源の1つでもあり、現在1億2,400万米ドルの価値があります。

  • 新しく発売された「アンブレラ」セキュリティ システムは、元のセキュリティ モジュールを置き換えます。具体的には次のとおりです。

    • システムの貸倒引当金は、新しい aToken モジュールを担当します。このモジュールの資金は、入金後に元の入金利息収入を受け取るだけでなく、追加のセキュリティ補助金も受け取ります。 Aaveからの収入

3. Aaveトークンの新たな役割とプロトコル利益分配の開放

  • Aave 誓約モジュールはまだ存在しますが、誓約された Aave はリスク準備金としては機能しなくなり、次の 2 つの機能があります。

    • 運営に必要な資金を超えたプロトコルの利益余剰分配は、Aave の財務チームが流通市場で Aave を定期的に買い戻し、コミュニティガバナンス提案を通じて質権者に利益を分配することで得ることができます。

    • Aave をステーキングすると、GHO ステーブルコインの負債を相殺するために使用できる「Anti-GHO」を取得したり、GHO プレッジ モジュールに直接入金したりできるため、Aave は GHO によって生成された利益を取得することもできます。

4. GHO誓約モジュールの変更

元の GHO 誓約モジュールは Aave プロトコル システム全体の不良債権を保証する必要がありますが、変更後は GHO 部分の不良債権のみを保証します。

5. その他

  • Aave トークンの流動性はステーキング モジュールの Aave-ETH インセンティブに依存しなくなり、ALC (Aave 流動性委員会) に引き渡されます。

  • 契約の最初のトークンである Lend の Aave への交換は終了し、期限までに交換されなかったトークンは国庫に移管されます。

Aave の新しい経済モデルの関係図は次のとおりです。

2. 提案内容の影響

主な影響は次の 2 つです。

  • Aave トークンは比較的明確に価値を捉えており、売り圧力がさらに軽減されており、これがプロトコルの良好な発展にさらにつながっています。

    • 価値の獲得は、契約の金利スプレッド部分からの収入の買い戻し + GHO の金利収入からのフィードバックによってもたらされます。

    • 売り圧力の減少は次のような理由によるものです。 また、プレッジモジュールの非アクティブ化は、Aave がプロトコルによって生成されたステーブルコインと ETH を Aave トークンの出力に代わる支出トークンとして使用することを意味します。これにより、Aave に対する売り圧力が直接減少し、 Aaveの希少性も高める

  • アンブレラセキュリティモジュールの導入により、プロトコルの構造がより柔軟になり、プロトコルのインセンティブがさらに最適化され、プロトコルのセキュリティガバナンスの上限がさらに引き上げられ、より高いガバナンス要件も提示されます。

    • オリジナルの Aave セキュリティ モジュールは Aave エミッションのみを目的としており、柔軟性はほとんどありません。アンブレラ セキュリティ モジュールは、資産クラス、時間、容量に基づいてインセンティブをカスタマイズできるモジュール式モジュールです。

    • これは、資産規模、金利曲線、LTV などのリスク指標に加えて、Aave のリスク チームには評価および策定する必要がある指標がもう 1 つあることも意味します。

3. 計画実施のスケジュールと前提条件

ACIは、計画の実施は段階的なアプローチを採用し、上記の内容を実施するための異なる前提条件に基づいて3段階（3つのガバナンス提案）に分けられると述べた。

フェーズ 1: 質権メカニズムと GHO メカニズムの変更

  • GHO質権はGHO債務部分の不良債権保証のみを責任を負います。

  • Aave および Aave – ETH ステーキング モジュールは、交換される前に保証として機能し続ける「レガシー セキュリティ モジュール」に変更され、Aave ステーキングのクールダウン期間は 0 に設定されます。

前提条件: 達成済み

実行時期: この提案がコミュニティから十分な意見を得て、Aave の主要コミュニティ開発者である BGD Labs が Umbrella のアップグレードを承認した後

フェーズ 2: Aave トークン機能のアップデート、新しい経済モデルが段階的に開始

  • Aaveのステーキングを終了してGHO利息割引機能を取得

  • アンチGHO機能はオンラインであり、AaveをステーキングすることでアンチGHOを取得できます

  • Aave の貸し出しと引き換えを終了する

前提条件:

  • GHO規模は1億7,500万人に到達（現在約1億人）

  • GHOの二次流動性は「価格に1%未満影響を与える取引規模は1000万」に達する可能性があり、GHOの価格に1%影響を与える現在の取引規模は約210万である。

フェーズ 3: Aave 手数料スイッチが有効になり、買い戻しが有効になります

  • 従来のセキュリティモジュールをオフにする

  • アンブレラセキュリティモジュールの aToken モードをアクティブにすることで、ユーザーは自分のデポジットでシステムを保証し、追加の報酬を受け取ることができます。

  • Aave 金融サービスプロバイダーは、ガバナンスを通じて Aave の買い戻しを開始し、Aave 誓約者に分配し、徐々に自動化を実現します。

前提条件:

  • 過去 30 日間の Aave 収益プールの平均 NAV は、既存のサービス プロバイダーの 2 年間の費用をカバーするのに十分です。

*現在、Aave トークンを除く Aave 財務省の総資産は約 6,700 万米ドル (61% がステーブルコイン、25% がイーサリアム、3% が BTC) ですが、Aave の 24 年間の年間支出は約 3,500 万米ドル残っています。そして右（AC I) の担当者のデータによると、25 年間の支出水準が同様であれば、今年の Aave の週収入が基本的に 100 ～ 200 万ドルであることを考慮すると、2 年間の支出は 7,000 万ドルとなります。ドルであれば、この2つはほぼ1か月以内にその水準に達する可能性があります。

Aave の財務資金構造、出典: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Aave のプロトコル収益、出典: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

  • 過去 90 日間の Aave プロトコルの年間収益は、AAVE の買い戻し予算と Umbrella セキュリティ モジュールへの支出を含む、年初からのすべてのプロトコル支出の 150% に達しました (原文どおり)。

*予算は、Aave Finance サービス プロバイダーによって四半期ごとに定義、割り当て、調整されます。

一般的に、フェーズ 1 はすでに開始条件を満たしており、フェーズ 2 は数か月かかると予想されます (具体的には、流動性予算と流動性委員会による GHO への投資に依存します)。フェーズ 3 の開始時期は容易ではありません。具体的な予算計画、市場環境、収入などの要因が影響を及ぼしますが、Aave の現在の好調な収入水準を考慮すると、基準を満たすことは難しくありません。

4.この提案は中長期的にAaveトークンの価格にどのような影響を及ぼしますか?

長期的には、この提案は Aave プロトコルの開発を Aave トークンに初めて明確に結び付けるものであり、Aave トークンの下限には買い戻しサポートがあり、所有者は価格に有利なキャッシュ フロー収入を得ることができます。アーベの。

ただし、提案の実施には時間がかかり、複数回に分けて実施されることを考慮すると、提案はまだ公開されてから 1 日も経っていないため、具体的な条件についてはまだ議論および修正する必要があります。 Aave トークンは段階的かつ長期的なプロセスです。

しかし、提案がうまく実施されれば、Aaveは現在最大のDefiプロジェクトの1つとして、その標準化され透明性と規制されたガバナンス、そしてトークンサポーターへの報酬により、バリュー投資を好む投資家の支持をさらに得ることができるかもしれません。参加者には通貨関係者だけでなく、従来の金融分野から Web3 に新規参入する人も含まれます。