「取引高と市場の厚みに基づくと、ほとんどの流動性が少数の取引所に集中していることがわかります。」
FTX の暴落以来、私たちは仮想通貨市場の流動性に特別な注意を払い、次のようなレポートを定期的に作成してきました。
暗号資産流動性ランキング
流動性ポジション
本日は、取引所全体の流動性の集中を調査した新しい流動性レポートをご紹介します。マーケットメーカーが後退し、規制当局が取引所を取り締まり、出来高やボラティリティが数年ぶりの低水準に達する中、これは重要なテーマであると当社は考えている。
高度に集中した暗号通貨市場は良い面でも悪い面でもあります。
流動性が多くの取引所や取引ペアに分散している場合、流動性不足がボラティリティを悪化させ、価格発見プロセスを混乱させる可能性があることは疑いの余地がありません。自然な市場原理により、必然的に流動性が少数のプラットフォームに集中し、平均的なトレーダーの利益になります。
ただし、非常に集中した仮想通貨市場は業界に失敗点を生み出す可能性があります (例: FTX の崩壊)。集中型取引所の多くは、故障、ハッキング、または市場操作に対するトレーダーに対する基本的な保護を依然として備えていません。
世界的な流動性の集中を理解することで、トレーダーやマーケットメーカーが資本をどこに配置するかについて、より多くの情報に基づいた意思決定ができるようになることを願っています。
1.「データ」
当社の新しいデータ製品である資産流動性インジケーターを使用すると、取引所レベルで流動性を調査できます。この製品は、Kaiko がカバーする 100 以上の取引所からの取引および注文帳データを集約するプロセスを大幅に簡素化します。
たとえば、BTC 市場の深さと量に興味がある場合、集約された流動性データをすぐに取得できます。これには、Binance の BTC-USDT、OKX の BTC-TUSD、Upbit の BTC-KRW、および 200 以上のその他の商品が含まれます。コインが最初に上場されて以来、米ドルに換算され、為替ごとに内訳されています。
このレポートでは、BTC、ETH、および時価総額上位 30 の暗号資産の平均 1% の市場深度と累積取引量を照合しました。
仮想通貨取引活動の大部分はこれら 30 の資産に焦点を当てているため、これが取引所レベルでの流動性を測定するための適切な指標を提供すると考えています。
2.「結果」
1. 暗号通貨の流動性集中
流動性は集中しており、時間の経過とともにさらに集中します。
2023年、ナンバーワンの取引所であるバイナンスは世界市場の深さの30.7％、世界の取引量の64.3％を占めています。
上位 8 つのプラットフォームは、深度の 91.7%、取引量の 89.5% を占めています。
2021 年以降、Binance のスポット取引量市場シェアは 38.3% から 64.3% に増加しました。
この成長の多くはBinanceの手数料無料取引プロモーションに関係していることは注目に値します。
2. 仮想通貨現物取引高集中カイコ
上位取引所間の市場深度の集中は実際には42%から30.7%に減少しており、バイナンスの手数料ゼロ取引プログラムが市場深度とは異なる形で取引量に影響を与えていることを示唆しています。
しかし、世界市場の厚みの 90% 以上を占める取引所は依然として 8 つだけです。
3. 仮想通貨市場への深い集中
全体として、スポット量と市場深さの両方が 8 つのプラットフォームに集中しており、長年にわたってかなり安定しています。
3.「市場の厚み」
次に、市場の厚みを詳しく見てみましょう。 Kaiko のオーダーブック データは、仲値の 10% 以内のすべてのビッドとオファーをキャプチャしており、さまざまなパーセンテージ範囲にわたる流動性の集中を調査することができます。
FTXの暴落以来、非常に狭い範囲内のビッドとオファーを含む0.1％の市場厚みが、より広い価格範囲での流動性を超えて回復していることに注目します。
仮想通貨市場深さの変化 4.%
1%、2%、4% の深さは 11 月以来基本的に変化していません。これは、マーケットメーカーが狭いレンジでの流動性供給を増やしていることを示唆している。
4.「アルトコインの流動性集中」
次に、FTX 崩壊以来特に大きな打撃を受けているアルトコインの流動性を詳しく見てみましょう。
8月には、バイナンスがリスク管理計画の一環として、流動性の低いトークンプロジェクトと接触してマーケットメーカーの詳細を要求したとの報道が浮上した。米国の取引所も規制措置や大手マーケットメーカー数社の撤退の影響を受けている。
したがって、アルトコインの流動性は非常に価値があります。米国の取引所とオフショア取引所のアルトコイン市場の厚みを比較すると、オフショア取引所への集中が昨年から65%から71%に増加していることがわかります。
5. アルトコインの流動性市場シェア
米国の既存の取引所の中で、アルトコイン市場の厚みは、Coinbase、Kraken、Bitstamp の 3 つのプラットフォームに集中しています。
6. アルトコイン市場の平均的な厚み
Kraken のアルトコインの流動性パフォーマンスは特に優れており、Coinbase の強力な競争相手となっています。
クラーケンのトップ30アルトコインは2022年8月以来、市場厚みの低下が見られない一方、コインベースは約500万ドルの流動性損失を被った。
7. アルトコイン市場の平均的な厚み
バイナンスの資金は前年比で1,000万ドル以上減少しており、これがトークンプロジェクトを促進するための彼らの努力を説明している可能性がある。
上位 10、10 ～ 20、および 20 ～ 30 のアルトコインの集中度を見ると、流動性のほとんどが上位 10 位のアルトコイン、特に Kraken に供給されていることは明らかです。
結論
取引量と市場の厚みから判断すると、流動性はいくつかのプラットフォームに集中しています。世界中に何百もの仮想通貨取引所がありますが、その多くは市場活動のほんの一部にしか対応していません。
流動性を少数の取引所に集中させることは市場の観点からは最適かもしれませんが、仮想通貨業界は一般に分散化を重視しています。 CEX の流動性はほとんど分散化されていません。
✏️免責事項: この記事は参照のみを目的としています、DYOR
📄出典: Alpha Investment Research Agency、Dessislava Aubert、Clara Medalie
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