大規模なレバレッジ解消を経て、市場はまもなく始まります
まずは現在の市況を振り返ってみましょう。 2023 年の第 4 四半期には、米国が間もなくビットコイン ETF を承認するとの期待が熱狂の波を引き起こし、このサイクルの始まりとなりました。 2024 年上半期、市場には約 150 億ドルの新たな資本流入が見込まれました。特に、5 月 23 日のイーサリアム ETF の発売により、価格は 30% 以上急騰しました。ここ数週間で調整が見られましたが、これはサイクルの通常の変動であり、心配する必要はありません。多くの。
同時に、私たちは大規模なレバレッジ解消イベントも経験しました。第 2 四半期の終わりには、週末だけで 10 億ドル近くの資産が清算されました。これは恐ろしいように思えるかもしれませんが、実際には市場が過剰なレバレッジの負担を軽減し、より健全で安定したものにするのに役立ちます。
主要な指標: MVRV
非常に重要な市場指標である MVRV を見てみましょう。MVRV は、市場価値と実現価値の比率です。この比率は市場が過大評価されているか過小評価されているかを判断するための重要な基準であり、BTC の空売りまたは売られすぎの状況を示す最も信頼できる指標でもあります。現在、BTC の MVRV 比率は 1.5 であり、市場が比較的過小評価されていることを示しています。
現在の低い MVRV 値は、市場から大量のレバレッジが排除されるため、市場がさらに上昇する可能性を示唆しています。過去のデータによると、この比率が 4 を超える場合は売りのシグナルであることが多く、1 を下回る場合は買いのタイミングであることがわかります。したがって、この観点から見ると、ビットコインには将来的に成長の余地がまだたくさんあります。
世界的な流動性によるプラスの刺激
世界的な流動性は市場サイクルの重要な推進力です。周知のとおり、世界の中央銀行や政府の景気刺激政策は、市場、特に米国に大きな影響を与えます。世界最大の経済大国である米国の政策変更は市場にとって極めて重要だ。現在、市場ではFRBが今年2回の利下げを行うと予想されており、シティバンクも今後12カ月で8回の利下げを予想している。これにより市場の流動性が大幅に向上し、仮想通貨市場にとって間違いなく良いニュースとなります。
流動性を重視する金融機関クロスボーダーキャップは、2024年下半期に流動性の伸びを20％に高めるよう求めている。さらに、スウェーデンと欧州中央銀行も金融政策の緩和を開始すると発表した。このような政策変更は市場により多くの資金を注入し、リスク資産の価格を押し上げることになる。
選挙サイクルの影響
選挙サイクルが市場に与える影響も無視できません。政府支出は選挙の年ごとに増加する傾向にあり、これも市場にとっては明るい兆しだ。特に、現在の政府は選挙期間中に直接的および間接的な支出を増やすのが一般的であり、その結果、年の初めに好調なスタートを切り、夏にはわずかに小康状態となり、その後下半期に再び回復することがよくあります。 2024 年の選挙サイクルも例外ではなく、市場は今年下半期に好調に推移すると予想されます。
FTX による新たな購買力
さらなる強気のきっかけがあり、2024年10月から11月にかけて120億ドルから140億ドルのFTX補償請求が市場に流入すると予想されています。これにより、仮想通貨市場に新たな資金が大量に注入され、市場価格がさらに上昇します。投資家にとって、これは間違いなく非常に良いニュースです。
「伝統」を半分にする
そうは言っても、過去から学んだ教訓を無視することはできません。歴史的に、暗号通貨市場はビットコインの半減期を中心とした 4 年サイクルに従う傾向がありました。半減期後の最初の年は市場は急速に上昇しますが、3年目では価格はほぼ同じで、価格は急激に下がります。 。通常、価格は半減期から約 500 日後にピークに達します。今回もサイクルが同じパターンに従う場合、市場は2025年10月頃にピークに達する可能性がある。
この「伝統」に従えば、現在はまだサイクルの初期段階にあり、市場は今後12カ月で急騰する前の7月と8月は比較的穏やかになると予想される。
この状況を利用せずに、この強気相場をコントロールするにはどうすればよいでしょうか?
私たちは、より広範な市場が以前のサイクルに続いて上昇すると信じていますが、このサイクルの市場にはいくつかのニュアンスが存在します。
無視できない市場変数
教育機関への入学の影響
このサイクルでは、いくつかの新しい要素が見られます。まず、機関投資家向け商品の影響力が増大しています。ビットコインETFが承認されて以来、市場には150億ドル以上の資金が流入した。また、現在これらの商品を顧客に推奨できる米国の金融アドバイザーはわずか約 25% であり、今後の成長の余地は十分にあります。
金ETFは承認以来5年連続で純流入を記録しているため、ビットコインETFも同様に流入が続くことが予想される。これは市場のボラティリティを軽減し、サイクルの期間を延長するのに役立ちます。
より多くのトークンとより大きなバックログ
第二に、購入できるトークンの数が大幅に増加しました。 2021 年には約 400,000 のトークンが市場に出回っていましたが、現在この数は 300 万を超え、毎日 100,000 の新しいトークンが追加されています。さらに、以前の発行からロックが解除されたトークンが多数あり、7 月だけで 3 億 5,000 万ドル相当のトークンがロック解除されました。このような供給量の増加は間違いなく市場に影響を与えるでしょう。
市場には立ち上げの準備ができている民間プロジェクトも多数あります。これらのプロジェクトは秋にトークン生成イベントを実施する予定です。 2023年と2024年初めに資金提供された1,000以上のプロジェクトはまだトークンを発行しておらず、総供給量は数十億ドルに達すると予想されている。これらの新しいトークンの発行は市場に重大な影響を与える可能性があります。
マクロ経済状況
米国のマクロ経済状況も市場に重要な影響を与えます。現在、米国の失業率は依然として低く、インフレ率は低下し続け、失業保険申請件数は横ばいで、賃金の伸びは停滞している。こうした要因がFRBに利下げの理由を与えている。 2024年と2025年には金利引き下げが行われると予想されており、これにより企業の資本コストが低下し、消費者にとっての債務金利が低下し、リスク資産への資金供給が増加します。
VCの準備金
2021年と2022年には、仮想通貨に特化した10億ドルを超える複数の資金調達に成功した。これらのファンドの資本展開には通常 3 ～ 4 年のスケジュールが設定されています。 FTXの影響により、多くのファンドは2022年末から2023年初めにかけて慎重に投資することになるだろう。しかし、最近の市場の上昇は多くのベンチャーキャピタル企業を驚かせており、その結果、このサイクルでは多額の引当金が傍観されている。予備資金の多くは 2024 年の第 1 四半期と第 2 四半期に積極的に活用されます。
より明確な規制環境
最後に、規制環境の変化も市場に重要な影響を与えます。今後の規制には物議を醸す可能性があるが、明確なルールが市場の不確実性を軽減する可能性がある。 EU の MiCA が発足し、米国では市場構造、銀行サービス、ステーブルコインに関するいくつかの法案が提出されています。共和党が大統領と上院で勝利すれば、これらの法案は2024年第1四半期に迅速に提出される可能性がある。
このサイクルをどのように見ていますか?
より長く、より揮発性が低い
全体として、今回のサイクルは以前のサイクルよりも長期化し、変動性が低くなる可能性が高いと考えられます。ベンチャーキャピタル企業からの多額の準備金が多数の新規プロジェクトを支援しており、大型資産が上昇を主導するだろうが、より多くの資産をサポートするには新たな買い手が依然として必要だ。 ETFを通じて多くの購入者を獲得していますが、これらの購入者は他のトークンの評価をサポートするオンチェーンユーザーである可能性は低いです。
大型資産が上昇を牽引、「アルトコインの季節」はもはや終焉
このサイクルでは大型資産が上昇を牽引すると予想されますが、ロングテール資産はより不安定になると予想されます。多くのトップ資産は機関グレードの製品に含まれている場合があります。過去のサイクルと比較して、資本をめぐる競争が激化するにつれて、多くの小規模または新興プロトコルがグラウンドゼロとなるでしょう。このサイクルでは、ロングテール プロトコルの投資とパフォーマンスは大きく異なります。
選択と集中が重要
このサイクルでは、資産の選択がこれまで以上に重要になります。 「網を打って魚を獲る」という昔ながらの方法はもう通用しません。供給が増加するにつれて、ファンダメンタルズとほぼ同じくらい注意が重要になります（一部の業種ではさらに重要になります）。投資家は、シード段階とシリーズ A 段階の垂直分野とプロトコルに焦点を当てる必要があります。
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