著者: カーネル・ベンチャーズ・スタンレー

査読者: Kernel Ventures Mandy、Kernel Ventures Joshua

TLDR：

この記事では、ビットコイン登録分野の開発トレンドと各プロトコルの特徴を詳しく解説します。

  • Ordinals、BRC20、Atomical、RGB、Pipe などの Bitcoin チェーン上のプロトコル、Dogechain や Litecoin などの他の PoW チェーン、Ethereum チェーン Ethscriptions や Evm.ink、Solana チェーン SPL20 プロトコルを分析します。レートと可分性、スケーラビリティ、およびユーザーの側面に関して、特に RGB プロトコルの低レートと高いスケーラビリティを強調しています。

  • Inscriptionエコシステムの市場と製品の控除、ウォレット側のインフラストラクチャの完成、およびビットコインチェーンAMM DEXの開始により、将来的にはレンディングやデリバティブなどのより多くの機能が登場する可能性があります。 UniSat のオープン API インターフェイスは、多くのツール プロジェクトを生成できます。

全体として、この記事はビットコイン碑文分野のダイナミクスを詳細に調査し、環境保護の下での碑文の発展に期待し、読者に包括的な理解と展望を提供します。

  1. 碑文市場の背景

  1. 市場の背景

2023 年 1 月にビットコイン オーディナルズ プロトコルが登場して以来、BRC20 やオーディナルズ資産などがビットコイン チェーンに波を引き起こしました。BRC20 などのフェア ローンチ モードのため、ビットコイン チェーンを「個人投資家の世界」と呼ぶ人もいます。碑文にあるように、すべてのチップは個人投資家が自分たちで鋳造し、機関やプロジェクト関係者、倉庫を持たずに製造されています。その中で、Ordi の鋳造コストはゲート取引所に上場された後、1 個あたり 20,000 ドルにまで上昇し、BRC20 プロトコルの人気は上昇し続け、多くの Ordinals プレイヤーを魅了しました。 BRC20に流入し、ビットコインチェーンのガス上昇も引き起こし、ピーク時に確認された最低ガスは400秒/vbに達し、3年間で最高ガスを突破した。

この記事では、これを出発点として、さまざまなチェーン上のさまざまなプロトコルの現在の登録エコロジーについて議論し、エコロジカルなエンパワーメントの下での登録の発展傾向に期待します。

  1. データの概要

3年間のビットコインブロック手数料チャートから、今年5月から6月と11月に手数料率が急上昇していることが直感的にわかります。これは、BRC20プロトコルだけでなく、さまざまなプロトコルに対するユーザーの熱意も反映しています。ビットコインネットワークに基づいて開発されたすべてのビットコインがこの段階でリリースされ、「ビットコインサマー」の波が到来しました。

過去 3 年間のビットコイン レート、画像出典: Mempool.space

Inscriptions の鋳造データを見ると、鋳造数は安定しており、高い数字を維持しています。

序数の碑文鋳造量、画像出典: Dune @dgtl_asserts

  1. トラック分析

この記事では、各チェーンを分類し、そのチェーン上の刻印プロトコルを分析します。

  1. ビットコインチェーン

  • 序数 / BRC20 プロトコル

2023 年 1 月 21 日、ビットコイン開発者のケーシー ロダーモア氏は、ビットコイン チェーンにメタデータを刻み、登録番号を与えることができる Ordinals プロトコルを開始しました。同年3月、Twitterユーザー@domodataがBRC20プロトコルをリリースし、トークンの鋳造を文字列の巻き取りに進化させた。11月7日、バイナンスはBRC20のリーダーである$ORDIをローンチし、$ORDIは1日で急騰した。増加率は 100% に近いです。

碑文エコシステムの最初のプロトコルである Ordinals にも多くの問題があります。

  • BRC20 は 4 文字のトークンのみをサポートしており、これには大きな制限があります。

  • キャスト名はソフォンに攻撃され、キャスト取引は簡単に奪われてしまいます。

  • Ordinals プロトコルにより、ビットコイン ネットワークに膨大な冗長データが発生します

例: BRC20 の鋳造碑文は、鋳造が完了した後、転送碑文を通じてトークンを送信することができ、元の鋳造碑文は無効な碑文になり、これがデータ占有の大きな原因となるため、一部の初期のビットコイン オタクはこれを望まないのです。オーディナルズの理由を支持します。

  • アトミックプロトコル

Atomic プロトコルの ARC20 は、展開されたトークンを表すのに 1 つの satoshi を使用し、4 文字の制限を取り除き、ゲームプレイをより多様化します。ユニークなプロジェクト: Realm。Realm の各登録テキストはプレフィックスであり、最終的にはすべてのサフィックスの価格決定権を持ちます。基本機能としては、フィールドを振込先アドレス（決済名）として利用でき、拡張用途としてはコミュニティ/DAOの構築、本人確認、ソーシャルプロフィールなど様々な利用シーンが充実しています。 DIDの開発コンセプトにも合致しています。

ただし、ARC20 と $ATOM はまだ初期段階にあり、ウォレットと市場が改善するまで待つ必要があります。

レルムの鋳造量、画像出典: Dune @sankin

  • パイププロトコル

Ordinals の創設者である Casey は、FT 発行に特化した碑文の実装方法、つまり、トークンの ID、出力、数量を含むトークン データを UTXO スクリプトに直接書き込むことができる Rune を提案しました。 Rune の実装は ARC20 と非常に似ており、トークン転送を BTC メイン ネットワークに直接転送して処理します。違いは、Rune がスクリプト データにトークンの数を書き込むことです。

Rune のアイデアは単なるアイデアであり#Tracの創設者はそれに基づいて最初の使用可能なプロトコルを作成し、PIPE をリリースしました。 Casey の高い人気により、PIPE は BRC20 から続くハイプを引き継ぎ、ハイプの第一波をすぐに完了しました。 RuneはBRC20よりも正当性が強いですが、BTCコミュニティに受け入れられるのはまだ難しいです。

  • RGBプロトコル

ライトニング ネットワークの容量、画像ソース: Mempool.space

Ordinals プロトコルがビットコイン ネットワークのエコロジーを改善するにつれて、非常に低い手数料と 4,000 万 TPS を備えたライトニング ネットワークに注目する開発者やプロジェクト関係者がますます増えています。

RGB は BTC とライトニングネットワークをベースとしたスマートコントラクトシステムであり、究極の拡張方法ですが、複雑なため進歩が遅れています。 RGB はスマート コントラクトの状態を短いプルーフに変換し、そのプルーフを BTC UTXO 出力スクリプトに刻み込みます。ユーザーはこのUTXOを検証することでスマートコントラクトのステータスを確認できます。スマート コントラクトのステータスが更新されると、このステータス変更の証拠を保存するために新しい UTXO が作成されます。

スマート コントラクトのすべてのデータは完全に BTC チェーンの下にあり、専用の RGB ノードによって実行されます。RGB ノード自体がスマート コントラクトの完全なデータを記録し、トランザクションの計算量を処理します。ユーザーは、BTC チェーン全体で UTXO をスキャンすることで、契約ステータスの変更の確実性を検証します。

RGB は BTC の L2 と見なすことができますが、BTC のセキュリティを利用してスマート コントラクトを保証できることです。ただし、スマート コントラクトの数が増加するにつれて、UTXO でカプセル化されたデータの需要も増加します。最終的には利用できなくなります。BTC ブロックチェーンに多くの冗長性を作成することは避けてください。

2018 年の時点で、RGB はまだ開発段階にあり、USDT の発行者である Frontida は RGB の重要なプロモーターであり、BTC RGB で USDT を大々的に再発行すると常に言っていました。量。

製品に関しては、Bitmask は現在主流のウォレットで使用されており、ビットコインとライトニング ネットワークのリチャージをサポートしており、市場で最も多くのユーザーがいるウォレットでもあります。 Bitlight Labs は現在、RGB ネットワークも開発中です。このプロジェクトの目標は、独自のウォレット システムを構築し、独自のスマート コントラクトを作成し、DEX を構築することです。現在、プロジェクトは BitSwap (bitswap-bifi.github.io) を取得し、RGB ネットワークに接続する準備を行っています。

RGB プロトコルの最大の利点は、手数料が低く、拡張性が非常に高いことです。かつて、ビットコイン ネットワークでのスマート コントラクトの開発は難しく、誰も気に留めませんでしたが、Ordinals プロトコルがビットコイン ネットワークの生態学的人気を高めるにつれて、ますます多くの開発者が RGB でスマート コントラクトを試すようになります。このスマートコントラクトはRust言語で書かれており、イーサリアムと互換性がないため、学習コストが高く、技術レベルを後で評価する必要があります。

RGB プロトコルの技術的側面の詳細については、Kernel Ventures が以前の記事で詳しく紹介しています: https://tokeninsight.com/zh/research/market-analysis/a-brief-overview-on- rgb-can-rgb-replicate-the-ordinals-hype

  1. その他の捕虜チェーン

ビットコイン チェーンの碑文が非常に人気があったとき、他の Pow チェーンも同じ起源と同じルートを持ち、UTXO の転送と支出モデルに基づいていたため、Ordinals はいくつかの主要な POW パブリック チェーンに移行されました。受け入れと開発の完全性 分析の例として、より高い Dogechain と Litecoin を取り上げます。

  • ドージチェーン

Drc-20 プロトコルは、Dogecoin チェーンの Ordinals に基づいたプロトコルであり、その機能は Bitcoin チェーンに似ていますが、送金手数料が低く、ミーム属性が強いため人気があります。

  • ライトコイン

同様に、LTC20プロトコルはライトコインチェーン上の序数に基づくプロトコルです。このプロトコルは、ライトコイン関係者や創設者の李奇偉氏からリツイートされ、注目を集めています。彼は「名家の出身」と言えます。Unilit と Litescribe ウォレットの開発も比較的完了しており、最初のトークンです。 $Lite が Gate Exchange に上場されました。

ただし、プロトコルが開始される前はインデックスがありませんでしたが、インデックスの追加発行のバグが発生しており、注目に値します。また、この図から、LTC20 プロトコルの開始後、ライトコイン チェーンのガス料金が急騰したことが直感的にわかります。

画像出典：Twitter Li Qiwei @SatoshiLite

過去 1 年間のライトコインのレート、画像出典: Litecoinspace

  1. イーサリアムチェーン

  • 倫理規定

これまでのところ、Ethscriptions 取引プラットフォーム Etch の取引量は 10,500 ETH に達し、最初のトークン Eths は 6 月 18 日の新しいコストで 1U 未満でした。利益は6000倍以上。

Eths取引データ、画像出典: ETCH Market

8月8日にTom Lehman氏によって提案された新しいイーサリアム拡張ソリューション。 Ordinals のような碑文技術を使用し、Calldata 拡張を使用してイーサリアム主要ネットワークのガス料金を削減し、エコロジー アプリケーションを高次元で実現する、これが Ethscriptions です。

Eths のコアは Ethscriptions Virtual Machine (ESC VM) であり、EVM (Ethereum Virtual Machine) と比較できます。 ESC VMのスマートコントラクト「ダムコントラクト」により、EthsはNFTの誇大広告としての碑文の制限から脱却し、機能性と実用性の領域に入り、L2ソリューションと競合するベースレイヤーに正式に参入することができます。

Dumb Contracts 実行ロジック、画像出典: Ethscriptions ESIP-4 提案

「Ethsは、イーサリアムの第2層の別のアイデアです。第2層は別個のチェーンであり、バックドアを閉じることができます。Ethsはイーサリアムのメインネット上で取引されており、ガス料金は第2層と同じくらい安いです。スワップ、デフィ」 、メインネット上の Gamefi はすべて Eths 上で実装できます。最も重要なことは、メイン ネットワーク上で実行され、バックドアを閉じることができないということです。」 Eths コミュニティからの抜粋。 。

この新しい L2 の物語は実際には書くのが簡単ではありません。まず、現在の碑文はまだ NFT であり、FT に分割することはできません。

最新のニュースでは、FacetSwap 公式ウェブサイト (https://facetswap.com/) でスプリット機能が開始されましたが、実際に体験してみると、現在の主流の取引市場ではスプリット表記がサポートされていないことが判明しました。後の適応を待つことができます。現在分割されている碑文は、Factswap でスワップ、流動性の追加などを行うことができます。すべての操作は、仮想アドレス (存在しないアドレス) 0x000....Face7 によって解析されます。ユーザーは、16 進数を送信するだけで済みます。 Face7 で終わるアドレスにメッセージのデータを送信し、承認や転送などの操作を行うことができます。比較的初期のものなので、今後の発展に注目してください。

  1. 他のEVMチェーン

  • エヴムインク

Evm.ink は、Ethscriptions のプロトコル標準を他の EVM チェーンに移行し、他のチェーンが碑文をキャストし、他の EVM チェーンのインデックスを構築できるようにします。最近人気のPOLSやAVALなどはいずれもインデックスの識別にEthscriptionsの標準であるEvm.inkを使用しています。

POLS キャスティング データ、画像ソース: Dune @satsx

AVAL 鋳造データ、画像出典: Dune @helium_1990

POLSとAVALの合計額は両方とも2,100万です。POLSには80,000以上の通貨保有アドレスがあり、キャストの進捗は現在約2〜3日です。 -コストの高いレイヤー 2 の登録は、低コストで高い収益をもたらすため、BTC および ETH チェーンの一部のロングテール ユーザーは波及効果を経験します。これら2つのチェーンだけでなく、Hecoチェーン、Fantomチェーンなども、すべて碑文に関連してガス料金の高騰を経験しています。

EVM チェーン上の毎日のトランザクションの数、画像出典: Kernel Ventures

  1. ソラナチェーン

  • スプリット

ソラナの碑文は11月17日午前4時に始まり、午前8時に完了し、合計2万1000個が完成した。他のネットワークとは異なり、碑文の本体はNFTであり、インデックスコンテンツは碑文です。 NFT は任意のプラットフォームを通じて作成でき、インデックスは画像 (ファイル) のハッシュを使用して、それを含めるかどうかを決定します。 2 番目のポイントは、組み込みテキストです。両方に一致するハッシュと組み込みテキストのみが有効な碑文として記録されます。画像はオフチェーン データであり、テキストはオンチェーン データです。現在、主要な印刷プラットフォームは IPFS を使用し、他の印刷プラットフォームは AR を使用します。

ソラナ碑文の最大の欠点はエスと同様に分裂してしまうことです。分割できない場合、それは本質的にNFTであり、トークンの流動性と運用上の利便性を持たず、ましてや将来のDex Swapのビジョンを実現することはできません。

このプロトコルの創設者は、Tap プロトコル上の TapPunk の創設者です。現在最大の代理印刷プラットフォームである Liberplex (https://www.libreplex.io/) のチームは、立ち上げ以来非常に活発に開発を進めており、ハッシュ インデックス作成や書き込みなどの作業を完了しています。属性 (不変性) を変更する関数を作成し、公式 Discord でライブで質問に答えます。取引市場 Tensor (https://www.tensor.trade/) とも接続されており、現在開発は急速に進んでいます。

最初の碑文 $SOL の鋳造コストは約 5 ドルで、流通市場の最高価格はこの記事の執筆時点で 7.4 SOL で、これは 1 日の取引で 428 ドルに相当します。取引高は 20,000 SOL を超え、これは約 120 万米ドルに相当します。 取引高回転率はすべてアクティブです。

  1. コアの比較

  1. コアプロトコルの比較

主流の書き込みプロトコルの比較、画像出典: Kernel Ventures

このグラフは、現在の主流の書き込みプロトコルを、レート、可分性、スケーラビリティ、ユーザー数の 4 つの側面で比較しています。この図から、ライトニング ネットワークの 0 レートに基づいて、RGB プロトコルが最適なレートを持っていることが直感的にわかります。トランザクションはほぼ無料です。

  • 分割可能性の観点から、最近の Solana プロトコルと EVM プロトコルは分割できず、その後の開発が保留されています。

  • スケーラビリティに関しては、RGB プロトコルのスマート コントラクト機能が Solana の現在のスケーラビリティについて議論する必要がありますが、チームと Solana Foundation は、スケーラビリティはそれほど悪くないと個人的には考えています。

  • ユーザーの観点から見ると、EVM チェーンはその自然な低ガス特性により、ユーザーの試行錯誤コストが少なく、より多くのユーザーがいます。 BRC20 は最初に刻印されたトークンであり、正当性の点で 1 位にランクされているため、多くのユーザーがいます。

  1. プロトコルトークンデータの比較

プロトコル トークンの比較、画像出典: Kernel Ventures

各プロトコルの主流トークンの分析から、主流トークンの現在の市場価値は約6億米ドルであり、他の時価総額の小さい通貨は含まれていないことがわかります。また、Ordi は市場価値全体の 80% を占めているため、他のプロトコルの開発の余地は大きく、RGB などのプロトコルはまだ改良中であり、トークンは発行されていません。

通貨保有者数の観点から見ると、Pols と Ordi が優勢ですが、他のプロトコルは通貨保有者数が少なく、Eths と Solana の碑文は分割されていないため、通貨保有分析を行う前に今後の展開を待ちます。

  1. イノベーションとリスク分析

現在、Inscription の最大の用途は、ユーザーがプロジェクトに参加する公平な機会を得ることができる Fair Launch ですが、Inscription トラックの開発は Fair Launch だけにとどまるものではありません。

碑文トラックの最近の開発は、大きな活力と革新を示しています。このトラックの成長は、主に、SegWit、Bech32 エンコード、Taproot アップグレード、Schnorr 署名などのビットコインの主要な技術進歩によるものです。これらの技術は、ビットコインのネットワークを改善するだけではありません。トランザクションの効率性とスケーラビリティにより、プログラマビリティも向上します。

たとえば、RGB プロトコルのスマート コントラクトがビットコインのライトニング ネットワーク上に構築されている場合、TPS が非常に高くなる (4,000 万) だけでなく、最大のブロックチェーン エコシステムであるビットコインによって裏付けられることになります。

リスクの点では、少し前の Rug の Ordstater などの Launchpad に注意する必要があります。MUBI や TURT の成功により、IDO の後に直接 Rug Pull を使用して多くの Launchpad が市場に登場しました。プロジェクトに参加する前にホワイトペーパーをよく読み、背景を調べてください。fomo を使って盲目的に KOL に従ってプロジェクトに参加しないでください。

  1. 碑文エコロジーの未来

  1. 市場控除

Galaxy Research and Mining は、オーディナル市場の市場価値が 2025 年までに 50 億米ドルに達すると予測しています。当時、碑文の数はわずか 26 万でしたが、現在では碑文の数は 3,300 万に達し、126 倍に増加しています。さらに、$Ordi の市場価値は 4 億米ドルに達し、$Sats の市場価値は 3 億米ドルに達しました。碑文市場全体の予測は依然として大幅に過小評価されていることがわかります。

  1. 製品控除

現在、BRC20 の取引活動は主に OKX と UniSat に焦点を当てています。今年、OKX が推進する Web3 ウォレットは BRC20 資産取引で豊富な経験を持ち、ウォレットの完全なインフラストラクチャにより、「おばさん投機家」の参入経路がさらにスムーズかつ短縮され、この新しい市場にスムーズに参入できるようになりました。他のさまざまなプロトコルの出現に伴い、Atomics、Dogechain、Litecoin など、さまざまな取引市場と独自の取引ウォレットを備えたさまざまなプロトコルが登場しました。しかし、現在市場に出回っているウォレットはすべてUniSatのオープンソースをベースに改変されたUniSatの改変版です。ビットコイン（POW）とイーサリアムを比較すると、本質的な違いはチェーンIDのみであるため、将来の製品は必要に応じて異なるプロトコルに接続できるようになる可能性があります。 Little Fox ウォレットのスイッチング チェーンと同様に、さまざまなプロトコルをウォレット内で直接実行できます。

プロトコル間のウォレットの比較、画像出典: Kernel Ventures

  1. トラック控除

碑文市場に資金が流入し続けるにつれ、ユーザーはもはやミームの誇大広告に満足できなくなり、碑文ベースのアプリケーションに注目を集め始めています。 UniSat は BRC20-Swap を通じて、AMM DEX と同じくらい簡単に BRC20 トークンを交換できるようになり、ビットコイン DeFi エコシステムの可能性を解放することが期待されています。将来的には、レンディングやデリバティブなどのサービスが登場する可能性があります。最近、UniSat は小規模開発者にとって非常に使いやすい API インターフェイスもオープンしました。これは、自動バッチ スキャン、監視碑文、自動ミントなど、多くのツール プロジェクトを生成できる多くの機能を呼び出すことができます。

ビットコインネットワークの手数料が比較的高価なスタックやRIFなどのビットコインの第2層は、手数料が引き下げられているものの、ユーザーベースが存在せず、インフラが十分に整っていません。したがって、ビットコインのEVMは優れた物語となります。

たとえば、BEVM はイーサリアム ネットワークに基づくビットコイン エコロジー レイヤ 2 プロジェクトです。ユーザーは、BEVM の EVM 互換性を介して公式クロスチェーン ブリッジを使用できます。 EVM チェーン上でアプリケーションを構築する敷居は非常に低く、Defi、Swap などは他のチェーンから移行できます。

しかし、ビットコインのEVMには、クロスチェーンの過去資産で分散性が確保できるか、追加発行できないかなど、EVMチェーンのノード順序のコンセンサス問題や同期方法など、検討すべき課題がまだ多く残されている。ビットコインネットワーク (または分散ストレージ) への送信は、イーサリアムの第 2 層のしきい値が低いため、セキュリティもそれに応じて低下します。これは、現在ビットコイン EVM に注目しているすべての人が考慮すべき主要な問題です。

画像ソース: BEVM Bridge

  1. 要約する

この記事では、ビットコイン碑文分野の開発動向と各プロトコルの特徴について詳しく説明します。 Ordinals (BRC20)、Atomic、RGB、Pipe などのビットコイン チェーンとその他の POW チェーンのプロトコル、イーサリアム チェーンの Ethscriptions と Evm.ink、および Solana チェーンの SPL20 プロトコルを分析することで、それらのレートを比較しました。可分性、スケーラビリティ、およびユーザーの違いを考慮すると、現時点では分離可能性が依然としてボトルネックであり、他のビットコインオンチェーンプロトコルでの RGB の開発は比較的包括的で有望であると結論付けられています。

銘刻市場の背景としては、オーディナルズ・プロトコルを皮切りに、BRC20などの銘刻プロトコルが旋風を巻き起こし、揶揄されて「個人投資家の世界」と呼ばれた。ビットコインのブロック手数料チャートや鋳造された序数碑文の数などのデータ概要を分析し、碑文生態学の発展傾向を垣間見ることができました。

トラック分析の観点からは、レート、可分性、スケーラビリティ、ユーザー数などの主流の書き込みプロトコルの中心要素を比較することにより、それらの類似点と相違点が実証されます。最後に、プロトコル トークン データの比較とコア プロトコルの比較を通じて、各主流プロトコルの市場価値とユーザー分布に関する包括的な分析が行われました。概要では、革新のポイントとリスク分析について言及し、碑文分野の活力と革新性を強調しました。

今後も刻印分野では技術革新が続き、より複雑な機能の実用化が進むことが予想されます。活況を呈する市場は安定した成長を維持すると予想されており、投資家や参加者にとってより多くの機会が提供されます。同時に、ビットコインやその他のパブリックチェーンの碑文エコシステムをさらに充実させるために、より創造的なプロジェクトやプロトコルが登場すると予想されます。碑文フィールドが新たな収入の機会を提供するため、鉱山労働者の収入も増加する可能性があります。

Kernel Ventures は、研究開発コミュニティが主導する暗号通貨ベンチャー キャピタル ファンドであり、インフラストラクチャ、ミドルウェア、dApps、特に ZK、ロールアップ、DEX、モジュラー ブロックチェーン、オンボーディングの垂直分野に焦点を当てた 70 を超える初期段階の投資を行っています。アカウントの抽象化、データの可用性、スケーラビリティなどの将来性。過去 7 年間、私たちは世界中のコア開発コミュニティと大学ブロックチェーン協会の成長を支援することに取り組んできました。

参考文献:

  1. ビットコインのブロック手数料率（3年）：https://mempool.space/zh/graphs/mining/block-fee-rates#3y

  2. ESIP-4: Ethscriptions 仮想マシン：https://docs.ethscriptions.com/esips/esip-4-the-ethscriptions-virtual-machine

  3. 刻印業界の徹底調査：https://www.theblockbeats.info/news/47753?search=1

  4. ライトコインブロック手数料率（1年）：https://litecoinspace.org/zh/graphs/mining/block-fee-rates#1y