米国10年物インフレ連動国債(TIPS)の利回りが最新で2.622%に到達し、2008年以来の最高水準を更新した。これと同時に、イラン国営テレビ(IRIB)によれば、イエメン外務省が厳しい警告を発し、サウジアラビアが過去5日間に300回の空爆を実施したとしたうえで、サウジが自国の海上輸送が依然として安全に維持できると考えるのは大きな誤りだとしている。中東の地政学情勢は再び緊迫している。
実質金利は、世界の資産価格を左右する「錨」と見なされることが多い。10年物TIPSの利回りが2008年の高値を突破したことは、世界の無リスク実質リターンが急速に上昇していることを意味し、マクロの流動性環境は極度に引き締まった状態にある。これは、市場がこれまで抱いていたFRB(米連邦準備制度)が素早くハト派へ転じるという過度な楽観的な見通しを弱めるだけでなく、エネルギー供給側で地政学的リスクが繰り返し攪乱される背景の下で、インフレの粘着性と高金利環境が共存する期間が、市場の許容をはるかに超える可能性を示している。
伝統的な金融市場の観点では、実質金利の上昇は米国株などのリスク資産のバリュエーションに重い評価圧力をかける。ドルの流動性は現金および現金同等物へ継続的に回帰しており、世界のコモディティやサプライチェーンも、地政学的な対立の影のもとで、二次的なインフレの戻りによる衝撃に直面している。資産価格の論理は厳しい再構築を迫られており、高バリュエーション資産のバブル解消プロセスはおそらくまだ終わっていない。
暗号資産市場にとっては、無リスク実質金利の急騰が
$BTC および全体のエコシステムに、流動性面で直接的な抑制を与えることになる。マクロの資本コストが高止まりし、地政学リスクが頻発する環境では、機関投資家は変動を引き受けるよりも引き下げてリスク回避する傾向が強まる。短期的には、暗号資産は引き続き評価ディスカウントやデレバレッジ圧力を受ける可能性があり、投資家は流動性収縮によって生じるさらなる下落リスクに警戒が必要だ。
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