今日、
$RE をちゃんと掘り下げてみたら、誰も話題にしてないことを見つけた 👀
そのプロトコル自体は? まだ完璧に稼働中。リアルな利回り。設計どおりに機能している。
でもトークンは? これが狂った価格変動の原因——REには、50倍レバレッジのパーペチュアル先物が50xで動いている。50xだ。しかも、2か月未満のトークンで、流動性は薄い。
つまり価格が2%動くたびに、50xを持つ誰かが清算(リクイデーション)される。その清算がさらに値動きを生み、さらに清算を呼ぶ。だから、REが1日で$0.58から$0.83まで跳ねて、その後すぐ下がるのが見える。これは有機的な売買じゃない。レバレッジの連鎖イベントだ。
さらに、48か月のベスティング(権利確定)スケジュール。数か月ごとに新しいバッチのトークンがアンロックされる。初期投資家が、ちょっとしたリバウンドのタイミングで売り抜ける。
そして、正直ここが一番意外だったんだけど——RE保有者は、損失保護スタックにすら入っていない。プロトコルが悪い年を迎えた場合、損失はまずプロトコル自身の$77Mの資本で処理される。次にreUSDe保有者。最後にreUSD保有者。
REのガバナンス保有者? そもそも話題にすらならない。
このプロトコルは、クリプトの中でもかなり革新的な部類だと思う。だけど、その周りのトークンのリスクプロファイルは、私が出会った中でも最も複雑なものの一つだ 😅
それでも$1の価値は握り続けてるよ。今となっては純粋な教育だね 😂
価格目標のアナリストは、2026年末までに$1.10〜$1.30と言ってる。でも50xパーペットと48か月ベスティングを考えると、そこまでの道のりはなめらかにはならない。
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