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分散型金融は、基盤から進化を遂げつつあります。
黎明期のDeFi 1.0は、自動マーケットメーカー（AMM）、分散型取引所（DEX）、担保付き融資プロトコルといった中核的な仕組みを築きました。DeFi 2.0は、流動性管理プロトコルやアプリケーション間のコンポーザビリティを導入し、その可能性を広げました。しかし、いずれのサイクルにも共通する根本的な限界がありました。どちらも暗号資産の領域に閉じていたのです。担保プールのほぼすべては、価格変動の大きい投機的なガバナンストークンや高ベータのアルトコインで構成されていました。流動性が枯渇すれば、連鎖的な清算と自己増幅的な下落スパイラルは避けられませんでした。