minerbehavior

ビットコインの半減期は大きな注目を集めますが、サイクルを実際に形作るのは、半減期後12〜18か月におけるマイナーの動向です。

ブロック報酬が半減すると、最も効率の低いマイナーはすぐに撤退します。ハッシュレートが低下し、難易度が下方調整されると、より安価な電力と新しい機材を持つ残りのマイナーは、コインあたりの収益性が急に高まります。ここで直感に反する動きが生まれます。市場の見通しが最も不透明なときに、マイナーの売却による供給圧力がちょうど弱まるのです。

その後に続くのは、長期にわたる蓄積局面であることが多いです。過去のサイクルのオンチェーンデータを見ると、半減期直後のストレスを経て、マイナーの準備金残高は安定、または増加しています。マイナーが売却をやめる、あるいは蓄積を始めると、市場は最も一貫性があり、予測しやすい売り圧力の一つを失います。

そこに次の起爆剤が加わります。機関投資家の資金流入、ETFのリバランス、あるいはマクロ環境における流動性の拡大です。マイナーによる保有で圧縮された供給に新たな需要がぶつかり、価格発見の局面が加速します。

$BTC 保有者への教訓はこうです。半減期後の退屈な数か月は、後始末ではなく、次の展開への準備期間であることがよくあります。機会が静かに育っているときほど、周囲の雑音は大きくなります。

この動きは$ETH や$BNB にも波及します。BTCの供給が引き締まるにつれて、エコシステム全体で非対称な上昇余地を求め、資金が循環していくのです。

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