メタプラネットの“コインため込み”ストーリーが、なぜ突然“株式希薄化”の話になったのか?
メタプラネットは当初、約4,600万株の役員向けストックオプションプールを持っていましたが、同社が継続的に増資して資金を集め、その資金でBTCを買い入れていくことで、潜在的な規模は約3.19億株まで拡大しました。今週月曜には株価が一時17%下落し、市場は改めて計算をし始めました。BTCを1枚増やすたびに、果たして1株当たりの価値もそれに応じて増えているのか?
この問題の核心は、単なる役員報酬だけではなく、“ビットコイン準備会社”モデルの境界です:
第一に、増資によるBTCの増加は、1株当たりの希薄化を上回れるのか;
第二に、オプションプールは完全希薄化後の株式数に連動して変動するため、インセンティブと株主利益は一致しているのか;
第三に、市場がこうした企業に付けるプレミアムは、BTCの数量によるものなのか、それとも“1株当たりのBTC保有量”の高さによるものなのか。
もし同社がBTC準備をさらに拡大し続けても、1株指標が希薄化されるなら、株価の上乗せ(プレミアム)が先に消えてしまう可能性があります。逆に、1株当たりのBTCが引き続き増え続けるなら、市場は今回の論争を「資産ロジックの破壊」ではなく「ガバナンス上のディスカウント」として捉えるかもしれません。
こうした“ビットコイン財庫会社”について、あなたなら総保有量を最優先で見るべきですか?それとも1株当たりの保有量ですか?
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