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📊 市場インサイト：利回りが新たな逆風として浮上

トム・リーは、市場ダイナミクスにおける重要な変化を指摘しています。物語の中心が地政学的な原油リスクから、米国債利回りの上昇やFRB（連邦準備制度）の追加引き締めの可能性へと移ってきた、というものです。

分析の内訳：

• 原油の安心感：原油価格は大幅に押し戻され、戦争プレミアムが消えつつあります。現在の水準は、紛争前の約$65近辺で推移しており、市場は関連リスクが後退していると見ています。これにより、主要な先行逆風が取り除かれます。

• 利回りの圧力：米10年国債利回りは約4.5%まで上昇し、戦争前の水準（約4.2%）を上回りました。より高い利回りが、いま株式のセンチメントやリスク選好を抑制する形で、積極的に作用しています。

• FRBの織り込み：フェデラル・ファンド先物は、今年の利上げが2回分ほぼ完全に織り込まれていることを示しています。バンク・オブ・アメリカ（BofA）もより強気で、9月・10月・12月の利上げを予想しています。

• ガンドラックのシグナル：2年利回りは、しばしばFRBの政策を先行して示しますが、フェデラル・ファンド金利との従来の関係が反転しました。以前は、（2023〜2025年に）過度に引き締めになっていて利下げが必要だと示唆していましたが、今は、市場の水準に合わせるためにFRBには2回の利上げが必要だということを示しています。

結論：
原油の緊張が和らぐことで一息つける一方、利回りの上昇が続き、FRBの政策見通しが再評価されつつあることが、リスク資産にとって支配的な課題になりつつあります。投資家は、国債利回りの動きや、今後のFRBシグナルを注意深く見守るべきです。
あなたはどう見ますか――利回りが上昇（ラリー）を抑えるのでしょうか、それともこれは健全なリセットでしょうか？

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