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止盈or建仓：白话讲述如何从宏观角度观察最近的市场变化作者：@Web3Mario
摘要：最近市场似乎进入到一个难以琢磨的阶段，蓝筹类加密货币保持高位震荡，大方向未决，山寨币市场也没有迎来预想的全面牛市，而DAT资产或币股在传统金融市场中独领风骚。在此之前社交媒体中已经有很多声音，将本轮牛市定性为由传统资金驱动。这个判断笔者颇为认同，且这部分资金相较于过往的市场周期具有几个不同的特征，例如决策受宏观因素影响大、风险偏好较低，资金较为集中、财富效应外溢现象较弱，板块轮动现象不明显等。因此正值宏观环境出现较为重大的变化时，重新观察该变化将有利于我们做出正确判断。总的来说，笔者认为随着鲍威尔调整FED决策逻辑，美国就业市场的表现在短期内决定了市场对9月降息信心，进而影响风险资产市场的价格。
鲍威尔的讲话改变了什么
我们知道在此之前的几个月中，市场围绕着宏观经济的核心博弈点是鲍威尔领导下的FED是否能够如特朗普政府所愿，在年内大幅降息，那么首先为什么特朗普政府急于倒逼美联储降息，甚至不惜冒着影响美联储独立性，进而影响美元公信力的风险，通过行政力量影响美联储决策。在之前的文章中我们已经有过分析特朗普政府在美国经济政策上以“制造业回流”的调整目标，而这一目标在实际推行过程中遇到两个阻力：
内部成本过高，无法应对来自国际市场竞品的竞争；政府债务过高，没有充足预算激励产业回流；
观察特朗普政府执政的半年来，其政策施行大致分为两步，首先在当选之初尽可能履行其竞选诺言，以增强其执政的权威性，例如赋予DOGE大量权利、在加密货币政策上的转变等，在巩固了基本盘后，特朗普政府开始了关税的霹雳手段，之所以需要在巩固基本盘后推进关税政策，原因在于抬高关税会造成市场对输入性通胀的担忧，进而增大内部阻力。在获得了极强权威性后，通过几个月的谈判，特朗普的关税政策框架已经初步建立，并且获得成效。根据美国财政部长贝森特的介绍，截止到8月22日，在过去的半年内关税已经为美国带来近1000亿美元的财政盈余，而预计年内可达3000亿美元。除此之外，也获得了很多国家的投资许诺，例如来自日本的5500亿美元投资、欧盟的6000亿美元与7500亿能源订单等。
可以说虽然内部成本短时间内无法马上降低，例如人力成本、物流成本等，因为这些成本需要美国通过一次大萧条的市场出清来重置各要素成本，但特朗普政府通过关税的方式一定程度上改变的国内市场竞争结构以及资本结构，因此开启下一步政策的铺陈就显得时机合适，那就是FED降息。
那么降息能改变什么呢？主要有两点，第一缓解债务压力，我们知道在上一任财长耶伦任期内，美国财政部的发债结构中，已经增大了对短债的发行量，而贝森特保留了这个决策，这样做的好处在于短债利率受美联储调控，降低长债对财政的拖累，且从现状来看，市场对短期美债的需求旺盛，有利于降低融资成本，但问题也很明显，就是缩短了债务久期，短期内还款压力上升，这就是为什么最近关于债务上限的谈判变得更有声量。而降息则意味着来自短债的付息压力变低。第二降息将降低中小企业的融资成本，有助于产业链的建立，我们知道相比于大型企业，中小型企业通常更依赖银行的债务融资获得资金进行周转，因此在高息环境下，中小型企业的融资扩张意愿将受到打击，而在通过关税改变国内市场竞争结构后，还需激励中小企业生产扩张意愿，帮助他们快速填补市场中的商品供给空缺，避免通胀，也是迫在眉睫的事情。因此综上，特朗普政府此时对美联储降息的压迫也是会不遗余力去做，而非烟雾弹。
不管是在美联储总部大楼装修问题上的积极介入，还是对极左、进步主义、鹰派的Cook理事不遗余力的攻击都是特朗普政府积极推进的证明，而这些手段在鲍威尔上周在全球央行年会杰克逊霍尔上的发言，似乎迎来了效果的确认。在整个发言中，最令市场感到惊讶的是，一向对外表达自己捍卫美联储独立性的鲍威尔似乎屈从了特朗普的强势压力。其发言中有几个核心点可以用来表述其态度：
1. 明确了美国经济中的风险已经从通货膨胀转向了就业市场；
2. 关税对通货膨胀的影响需要一段时间展现，并不是引发通胀螺旋上升的因素；
3. 货币政策框架的更新，其中有趣的是减少了有效利率下限作为“常态经济条件下特征”的强调。
通俗的来讲就是说，美联储已经不太担心关税引发的通胀，转而担心经济衰退而引发的就业市场的崩溃，同时降息的水平可以被视为是无下限的。这里关于有效利率的描述可以稍微展开提一下，所谓有效利率指的是央行在运用常规货币政策（主要是调节短期政策利率）时，当利率下调到一定水平后，继续下调将对经济无影响。这种转变也正契合了特朗普政策的核心，因为可以说这次“双向奔赴”，也引发了市场对流动性进一步宽松的期待。
对加密货币市场的影响
我们知道加密货币市场通常被视为全球风险资产市场投机情绪的金丝雀，因此在发言公布后加密货币均迎来拉升，而随之而来的回调则说明，市场在此之前已经一定程度上定价了年内降息的一起，而在确定了新的交易逻辑后，市场从最初的感性预期转换成了理性预期，因此还需获得足够的证明才可以评估降息程度。
至于回调会有多深，我认为过去一段时间热度最高的ETH的走势是值得关注的，笔者认为只要价格短期内不跌破这个上升通道，则证明投资人的情绪并没有出现明显的反转，因此风险可控。而在接下来的一周内，就业市场相关的指标将显著影响加密货币走势，特别是下周五的非农就业数据，将为市场带来极大的波动性，如果就业数据不及预期，则美联储9月的降息概率将极大提高，如果超预期强劲，则表明美国就业市场的韧性，降息压力将得到市场，或许市场将进一步回调。不管怎么说，最近的政策市让笔者不禁想起了2023年，受CPI支配的行情。
止盈or建仓：白话讲述如何从宏观角度观察最近的市场变化
作者：@Web3Mario
摘要：最近市场似乎进入到一个难以琢磨的阶段，蓝筹类加密货币保持高位震荡，大方向未决，山寨币市场也没有迎来预想的全面牛市，而DAT资产或币股在传统金融市场中独领风骚。在此之前社交媒体中已经有很多声音，将本轮牛市定性为由传统资金驱动。这个判断笔者颇为认同，且这部分资金相较于过往的市场周期具有几个不同的特征，例如决策受宏观因素影响大、风险偏好较低，资金较为集中、财富效应外溢现象较弱，板块轮动现象不明显等。因此正值宏观环境出现较为重大的变化时，重新观察该变化将有利于我们做出正确判断。总的来说，笔者认为随着鲍威尔调整FED决策逻辑，美国就业市场的表现在短期内决定了市场对9月降息信心，进而影响风险资产市场的价格。
鲍威尔的讲话改变了什么
我们知道在此之前的几个月中，市场围绕着宏观经济的核心博弈点是鲍威尔领导下的FED是否能够如特朗普政府所愿，在年内大幅降息，那么首先为什么特朗普政府急于倒逼美联储降息，甚至不惜冒着影响美联储独立性，进而影响美元公信力的风险，通过行政力量影响美联储决策。在之前的文章中我们已经有过分析特朗普政府在美国经济政策上以“制造业回流”的调整目标，而这一目标在实际推行过程中遇到两个阻力：
内部成本过高，无法应对来自国际市场竞品的竞争；政府债务过高，没有充足预算激励产业回流；
观察特朗普政府执政的半年来，其政策施行大致分为两步，首先在当选之初尽可能履行其竞选诺言，以增强其执政的权威性，例如赋予DOGE大量权利、在加密货币政策上的转变等，在巩固了基本盘后，特朗普政府开始了关税的霹雳手段，之所以需要在巩固基本盘后推进关税政策，原因在于抬高关税会造成市场对输入性通胀的担忧，进而增大内部阻力。在获得了极强权威性后，通过几个月的谈判，特朗普的关税政策框架已经初步建立，并且获得成效。根据美国财政部长贝森特的介绍，截止到8月22日，在过去的半年内关税已经为美国带来近1000亿美元的财政盈余，而预计年内可达3000亿美元。除此之外，也获得了很多国家的投资许诺，例如来自日本的5500亿美元投资、欧盟的6000亿美元与7500亿能源订单等。
可以说虽然内部成本短时间内无法马上降低，例如人力成本、物流成本等，因为这些成本需要美国通过一次大萧条的市场出清来重置各要素成本，但特朗普政府通过关税的方式一定程度上改变的国内市场竞争结构以及资本结构，因此开启下一步政策的铺陈就显得时机合适，那就是FED降息。
那么降息能改变什么呢？主要有两点，第一缓解债务压力，我们知道在上一任财长耶伦任期内，美国财政部的发债结构中，已经增大了对短债的发行量，而贝森特保留了这个决策，这样做的好处在于短债利率受美联储调控，降低长债对财政的拖累，且从现状来看，市场对短期美债的需求旺盛，有利于降低融资成本，但问题也很明显，就是缩短了债务久期，短期内还款压力上升，这就是为什么最近关于债务上限的谈判变得更有声量。而降息则意味着来自短债的付息压力变低。第二降息将降低中小企业的融资成本，有助于产业链的建立，我们知道相比于大型企业，中小型企业通常更依赖银行的债务融资获得资金进行周转，因此在高息环境下，中小型企业的融资扩张意愿将受到打击，而在通过关税改变国内市场竞争结构后，还需激励中小企业生产扩张意愿，帮助他们快速填补市场中的商品供给空缺，避免通胀，也是迫在眉睫的事情。因此综上，特朗普政府此时对美联储降息的压迫也是会不遗余力去做，而非烟雾弹。
不管是在美联储总部大楼装修问题上的积极介入，还是对极左、进步主义、鹰派的Cook理事不遗余力的攻击都是特朗普政府积极推进的证明，而这些手段在鲍威尔上周在全球央行年会杰克逊霍尔上的发言，似乎迎来了效果的确认。在整个发言中，最令市场感到惊讶的是，一向对外表达自己捍卫美联储独立性的鲍威尔似乎屈从了特朗普的强势压力。其发言中有几个核心点可以用来表述其态度：
1. 明确了美国经济中的风险已经从通货膨胀转向了就业市场；
2. 关税对通货膨胀的影响需要一段时间展现，并不是引发通胀螺旋上升的因素；
3. 货币政策框架的更新，其中有趣的是减少了有效利率下限作为“常态经济条件下特征”的强调。
通俗的来讲就是说，美联储已经不太担心关税引发的通胀，转而担心经济衰退而引发的就业市场的崩溃，同时降息的水平可以被视为是无下限的。这里关于有效利率的描述可以稍微展开提一下，所谓有效利率指的是央行在运用常规货币政策（主要是调节短期政策利率）时，当利率下调到一定水平后，继续下调将对经济无影响。这种转变也正契合了特朗普政策的核心，因为可以说这次“双向奔赴”，也引发了市场对流动性进一步宽松的期待。
对加密货币市场的影响
我们知道加密货币市场通常被视为全球风险资产市场投机情绪的金丝雀，因此在发言公布后加密货币均迎来拉升，而随之而来的回调则说明，市场在此之前已经一定程度上定价了年内降息的一起，而在确定了新的交易逻辑后，市场从最初的感性预期转换成了理性预期，因此还需获得足够的证明才可以评估降息程度。
至于回调会有多深，我认为过去一段时间热度最高的ETH的走势是值得关注的，笔者认为只要价格短期内不跌破这个上升通道，则证明投资人的情绪并没有出现明显的反转，因此风险可控。而在接下来的一周内，就业市场相关的指标将显著影响加密货币走势，特别是下周五的非农就业数据，将为市场带来极大的波动性，如果就业数据不及预期，则美联储9月的降息概率将极大提高，如果超预期强劲，则表明美国就业市场的韧性，降息压力将得到市场，或许市场将进一步回调。不管怎么说，最近的政策市让笔者不禁想起了2023年，受CPI支配的行情。
摘要：最近市场似乎进入到一个难以琢磨的阶段，蓝筹类加密货币保持高位震荡，大方向未决，山寨币市场也没有迎来预想的全面牛市，而DAT资产或币股在传统金融市场中独领风骚。在此之前社交媒体中已经有很多声音，将本轮牛市定性为由传统资金驱动。这个判断笔者颇为认同，且这部分资金相较于过往的市场周期具有几个不同的特征，例如决策受宏观因素影响大、风险偏好较低，资金较为集中、财富效应外溢现象较弱，板块轮动现象不明显等。因此正值宏观环境出现较为重大的变化时，重新观察该变化将有利于我们做出正确判断。总的来说，笔者认为随着鲍威尔调整FED决策逻辑，美国就业市场的表现在短期内决定了市场对9月降息信心，进而影响风险资产市场的价格。
鲍威尔的讲话改变了什么
我们知道在此之前的几个月中，市场围绕着宏观经济的核心博弈点是鲍威尔领导下的FED是否能够如特朗普政府所愿，在年内大幅降息，那么首先为什么特朗普政府急于倒逼美联储降息，甚至不惜冒着影响美联储独立性，进而影响美元公信力的风险，通过行政力量影响美联储决策。在之前的文章中我们已经有过分析特朗普政府在美国经济政策上以“制造业回流”的调整目标，而这一目标在实际推行过程中遇到两个阻力：
内部成本过高，无法应对来自国际市场竞品的竞争；政府债务过高，没有充足预算激励产业回流；
观察特朗普政府执政的半年来，其政策施行大致分为两步，首先在当选之初尽可能履行其竞选诺言，以增强其执政的权威性，例如赋予DOGE大量权利、在加密货币政策上的转变等，在巩固了基本盘后，特朗普政府开始了关税的霹雳手段，之所以需要在巩固基本盘后推进关税政策，原因在于抬高关税会造成市场对输入性通胀的担忧，进而增大内部阻力。在获得了极强权威性后，通过几个月的谈判，特朗普的关税政策框架已经初步建立，并且获得成效。根据美国财政部长贝森特的介绍，截止到8月22日，在过去的半年内关税已经为美国带来近1000亿美元的财政盈余，而预计年内可达3000亿美元。除此之外，也获得了很多国家的投资许诺，例如来自日本的5500亿美元投资、欧盟的6000亿美元与7500亿能源订单等。
可以说虽然内部成本短时间内无法马上降低，例如人力成本、物流成本等，因为这些成本需要美国通过一次大萧条的市场出清来重置各要素成本，但特朗普政府通过关税的方式一定程度上改变的国内市场竞争结构以及资本结构，因此开启下一步政策的铺陈就显得时机合适，那就是FED降息。
那么降息能改变什么呢？主要有两点，第一缓解债务压力，我们知道在上一任财长耶伦任期内，美国财政部的发债结构中，已经增大了对短债的发行量，而贝森特保留了这个决策，这样做的好处在于短债利率受美联储调控，降低长债对财政的拖累，且从现状来看，市场对短期美债的需求旺盛，有利于降低融资成本，但问题也很明显，就是缩短了债务久期，短期内还款压力上升，这就是为什么最近关于债务上限的谈判变得更有声量。而降息则意味着来自短债的付息压力变低。第二降息将降低中小企业的融资成本，有助于产业链的建立，我们知道相比于大型企业，中小型企业通常更依赖银行的债务融资获得资金进行周转，因此在高息环境下，中小型企业的融资扩张意愿将受到打击，而在通过关税改变国内市场竞争结构后，还需激励中小企业生产扩张意愿，帮助他们快速填补市场中的商品供给空缺，避免通胀，也是迫在眉睫的事情。因此综上，特朗普政府此时对美联储降息的压迫也是会不遗余力去做，而非烟雾弹。
不管是在美联储总部大楼装修问题上的积极介入，还是对极左、进步主义、鹰派的Cook理事不遗余力的攻击都是特朗普政府积极推进的证明，而这些手段在鲍威尔上周在全球央行年会杰克逊霍尔上的发言，似乎迎来了效果的确认。在整个发言中，最令市场感到惊讶的是，一向对外表达自己捍卫美联储独立性的鲍威尔似乎屈从了特朗普的强势压力。其发言中有几个核心点可以用来表述其态度：
1. 明确了美国经济中的风险已经从通货膨胀转向了就业市场；
2. 关税对通货膨胀的影响需要一段时间展现，并不是引发通胀螺旋上升的因素；
3. 货币政策框架的更新，其中有趣的是减少了有效利率下限作为“常态经济条件下特征”的强调。
通俗的来讲就是说，美联储已经不太担心关税引发的通胀，转而担心经济衰退而引发的就业市场的崩溃，同时降息的水平可以被视为是无下限的。这里关于有效利率的描述可以稍微展开提一下，所谓有效利率指的是央行在运用常规货币政策（主要是调节短期政策利率）时，当利率下调到一定水平后，继续下调将对经济无影响。这种转变也正契合了特朗普政策的核心，因为可以说这次“双向奔赴”，也引发了市场对流动性进一步宽松的期待。
对加密货币市场的影响
我们知道加密货币市场通常被视为全球风险资产市场投机情绪的金丝雀，因此在发言公布后加密货币均迎来拉升，而随之而来的回调则说明，市场在此之前已经一定程度上定价了年内降息的一起，而在确定了新的交易逻辑后，市场从最初的感性预期转换成了理性预期，因此还需获得足够的证明才可以评估降息程度。
至于回调会有多深，我认为过去一段时间热度最高的ETH的走势是值得关注的，笔者认为只要价格短期内不跌破这个上升通道，则证明投资人的情绪并没有出现明显的反转，因此风险可控。而在接下来的一周内，就业市场相关的指标将显著影响加密货币走势，特别是下周五的非农就业数据，将为市场带来极大的波动性，如果就业数据不及预期，则美联储9月的降息概率将极大提高，如果超预期强劲，则表明美国就业市场的韧性，降息压力将得到市场，或许市场将进一步回调。不管怎么说，最近的政策市让笔者不禁想起了2023年，受CPI支配的行情。
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Articolo
393% annualizzato: un'analisi approfondita del rendimento e del rischio reali della strategia di leva finanziaria Pendle YTAutore: @Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Riepilogo: nell'articolo precedente, abbiamo spiegato il rischio di realizzazione del tasso della strategia di reddito di leva finanziaria Pendle PT di AAVE. Gli amici hanno fornito molti feedback positivi, grazie per il vostro supporto. Poiché di recente ho studiato le opportunità di mercato dell'ecosistema Pendle, questa settimana spero di continuare a condividere un'osservazione sull'ecosistema Pendle, ovvero il rendimento e il rischio reali della strategia di leva finanziaria YT. In generale, prendendo Ethena come esempio, l'attuale potenziale tasso di rendimento della strategia di leva finanziaria Pendle YT può raggiungere il 393%, ma è comunque necessario prestare attenzione ai rischi di investimento.
393% annualizzato: un'analisi approfondita del rendimento e del rischio reali della strategia di leva finanziaria Pendle YT
Autore: @Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Riepilogo: nell'articolo precedente, abbiamo spiegato il rischio di realizzazione del tasso della strategia di reddito di leva finanziaria Pendle PT di AAVE. Gli amici hanno fornito molti feedback positivi, grazie per il vostro supporto. Poiché di recente ho studiato le opportunità di mercato dell'ecosistema Pendle, questa settimana spero di continuare a condividere un'osservazione sull'ecosistema Pendle, ovvero il rendimento e il rischio reali della strategia di leva finanziaria YT. In generale, prendendo Ethena come esempio, l'attuale potenziale tasso di rendimento della strategia di leva finanziaria Pendle YT può raggiungere il 393%, ma è comunque necessario prestare attenzione ai rischi di investimento.
Riepilogo: nell'articolo precedente, abbiamo spiegato il rischio di realizzazione del tasso della strategia di reddito di leva finanziaria Pendle PT di AAVE. Gli amici hanno fornito molti feedback positivi, grazie per il vostro supporto. Poiché di recente ho studiato le opportunità di mercato dell'ecosistema Pendle, questa settimana spero di continuare a condividere un'osservazione sull'ecosistema Pendle, ovvero il rendimento e il rischio reali della strategia di leva finanziaria YT. In generale, prendendo Ethena come esempio, l'attuale potenziale tasso di rendimento della strategia di leva finanziaria Pendle YT può raggiungere il 393%, ma è comunque necessario prestare attenzione ai rischi di investimento.
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深度解析当前行情：大额资金被盗引发市场担忧与大国博弈下的流动性迁移的共振结果作者：@Web3_Mario
摘要：最近几天加密货币市场经历了一波较大幅度的修正，市场中咨询很乱，再加上连续叠加币圈巨额黑客攻击的利空，对于短期内如何理解最近的市场走势带来了难度。对此笔者有些观点，希望与诸君分享与探讨，我认为当前加密货币市场出现回撤的主要原因有二，其一从微观角度来看，接连发生的黑客攻击事件，引发了传统资金的担忧，避险情绪加温。其二从宏观上讲，DeepSeek 开源周进一步戳破美国 AI 泡沫，叠加川普政府实际政策推进方向，一方面引爆了市场对美国滞涨的担忧，另一方面开启了中国风险资产重估。
微观层面：连续发生的巨量资金损失，引发了传统资金对加密货币短期走势的担忧，避险情绪加温
相信大家对上周发生的 Bybit 以及最近发生的 Infini 被盗事件还记忆犹新，相关讨论已经有很多了，在这里就不再赘述。在这里稍微展开聊一下被盗资金相对于这两家公司的影响以及对行业的影响如何。首先对于 Bybit 来说，15 亿美金的金额虽然按照规模来讲，大致相当于其一年左右的净利润，但这对于一家处在扩张阶段的公司来说，绝对不是一个小数目，通常情况下，企业保持 3 个月到一年的现金储备是足够的，考虑到交易所业务属于高现金流行业，因此其现金储备很可能更接近左侧水平，那么我们看一下 Coinbase 2024 年财报，可以大致得出一些初步的判断。2024 年 Coinbase 全年营收较去年增长了一倍多，达 65.64 亿美元，净利润为 26 亿美元，而在支出方面，2024 年总运营费用为 43 亿美元。
那么参考 Coinbase 披露的数据，再结合 Bybit 目前所处在扩张阶段，支出控制会更激进一些，预估 Bybit 现金流储备基本上在 7 到 10 亿美金是比较合适的。那么 15 亿的用户资金损失，显然光靠自有资金是无法垫付的，这时候就需要资金拆借、股权融资或者股东注资等方法来度过这个危机，但无论哪种模式，考虑到对 2025 年加密货币市场增长乏力的隐忧，由此产生的资金成本恐怕不小，显然也会给未来企业扩张带来一定的负担。
当然今天看到消息，该攻击核心漏洞在 Safe 而非 Bybit 自身，那么或许有一定激励挽回一些损失，但是困扰加密行业的很重要的因素就是法律框架不完善，因此相关的诉讼流程一定是冗长而且耗费资金的。想要追回损失恐怕不会是件容易的事。至于 Infini，显然 5000 万美金的损失对于初创企业来说是不可承担之重，但是貌似创始人实力雄厚，靠注资渡过难关也的确难得。
而这两个连续发生的大额损失对于已经习惯了高风险的币圈交易者来说似乎已经见怪不怪，但是显然动摇了传统资金的信任，具体从 BTC ETF 的资金流情况可以看出，自 21 日的攻击显然引发了资金的放量流出，这代表了该事件对传统投资者的影响恐怕是负面的，如果造成的担忧聚焦在会否阻碍监管友好的法律框架的制定进程，那么兹事重大。因此可以说被盗事件在微观上，是引发本轮回调的导火索。
宏观层面：大国地缘博弈加剧，DeepSeek 开源周重构 AI 赛道竞争格局，以及中国风险资产进入重估阶段共振下的流动性迁移
那么我们来看下宏观层面的一些影响，结论在短期内显然是对加密市场不利的。事实上经过一段时间的观察，川普政府的政策方向已经比较明确了，即通过战略收缩，以空间换时间，完成内部整合以及产业重构，使美国可以获得再工业化的能力，因为科技与产能才是大国博弈下最核心的因素。而完成这个目标最至关重要的因素就是“钱”，而“钱”主要体现在美国的财政情况、融资能力以及美元的真实购买力，而这三点之间的关系又是相辅相成的，因此对相关进程变化的观察就不是那么容易，但抽丝剥茧下，我们依然可以理出一些核心关切：
1. 美国财政赤字问题；
2. 美国滞涨风险；
3. 美元强弱走势；
首先来看第一点，美国的财政赤字问题，这个问题在之前的文章中已经分析了很多，简单来讲造成本轮美国财政赤字问题的核心原因要追溯到拜登政府为应对新冠疫情的超常规经济刺激法案，以及耶伦代表的财政部通过调整美国发债结构，通过超发短债造成利率倒挂，从而在全球范围内收割财富，其具体原因由于超发短债会在供给端压低短期美债价格，进而提升短期美债收益率，而短期美债收益率的提高自然会吸引美元回流美国，因为不用损失时间成本，就可以享受超额无风险利润，这种诱惑力是很大的，这也是为什么以巴菲特为代表的资本选择在上一个周期内大量抛售风险资产，增加现金储备的原因。而这在短期内给其他主权国家汇率造成极大压力。而为了避免汇率贬值过大，各国央行就不得不在折价基础上将短债以亏损状态抛出，浮亏转实亏，以换回美元流动性稳定汇率。总的来讲，这是一种全球收割的策略，特别是针对一些新兴国家、贸易顺差国。然而这样做也有一个问题，那就是美国的债务结构将使其短期内偿债压力剧增，因为短债到期需要连本带利偿付，这就是本轮美国财政赤字引发的债务危机的由来，也可以说是民主党给川普留下的一个雷。
而债务危机最大的影响在于影响美国信用，从而降低其融资能力，换句话说，美国政府需要付出更高的利率才可以通过国债融资，这就在整体上垫高了美国社会的中性利率，这一利率是无法被美联储货币政策左右的，而被垫高的中性利率对于企业经营产生巨大压力，又会造成经济增长停滞，而经济增长停滞又会通过就业市场传导到普通民众，进而引发投资、消费萎缩，这是一个引发经济衰退的负反馈闭环。
而对这条主线的观察重心聚焦于川普政府如何重塑美国政府财政纪律，解决财政赤字问题。具体涉及到的政策就是，马斯克领导的 DOGE 效率部，对美国政府支出的缩减以及冗员裁撤的进程，以及过程中对经济造成的影响。目前来看川普本轮内部整合的力道是非常大的，改革已经进入深水区。在这里不展开追踪进展，笔者只介绍一些自己的观察逻辑。
1. 关注效率部政策推进的激进程度，例如裁撤和缩减过于剧烈，势必造成短期内对经济前景的担忧，这通常对风险资产是不利的。
2. 关注宏观指标对其政策的反馈情况，例如就业数据、GDP 数据。
3. 关注减税政策推进的进程。
我们不能小觑政府支出、以及政府雇员对美国经济的影响性。通常情况下我们会认为中国的政府支出占比一定比美国高，但实际上这是一个错误的印象。美国政府支出占 GDP 份额为 17.2%，而中国是 16.51%，且政府支出通常会通过产业链倍数传导到整个经济体系中，双方结构上的差异主要体现美国 GPD 中消费占比很高，而中国 GDP 构成中进出口占比更高。这代表了两种不同的提振经济的思路，对美国而言，扩大外需增加出口，是提振经济的手段，而对中国而言，内需依然有很大潜力可挖。
对于消费也是一样的，在这张图中我们可以看到，政府部门的薪资水平在全产业链来看并不低，而缩减政府冗员，在消费侧也打击了美国的经济增长。因此过于激进的政策推进一定会引发经济衰退的恐慌，有些事情，事缓则圆，但是也要配合川普政府整体政策推进的节奏。至于减税政策的推进，目前看来川普的重心还不在此，因此由此在短期内带来的收入减少的隐忧似乎还不明显，但也要保持警惕。
其次就是美国滞涨问题的担忧，所谓的滞涨指的是经济增长陷入停滞的同时通胀加剧，这在痛苦指数上是社会不能接受的。而滞涨问题除了刚刚讲到的政府缩减开支对经济成长造成的影响之外，还有一些重要的关注点：
1. DeepSeek 会如何进一步冲击 AI 赛道。
2. 美国主权基金的推进情况。
3. 关税政策及地缘冲突对通胀的影响。
其中笔者认为短期内影响最为显著的是第一点，对科技感兴趣的小伙伴可能会知道，DeepSeek 的开源周，众多成果极其震撼，但都指向了一点，AI 对算力的需求大大降低。这就让美国过去的加息周期内，股市还可以保持稳定的原因在于 AI 赛道巨大的叙事，以及美国对 AI 赛道的上下游的垄断性。市场给予美国 AI 板块相关股以极高的估值，自然对美国以 AI 驱动的新一轮经济增长抱有乐观的态度，然而这一切将被 DeepSeek 扭转，而 DeepSeek 最大的冲击在于两方面，一方面是在于成本侧，即极大的降低了对算力的要求，这就导致了上游以英伟达为代表的算力提供商的业绩增长潜力大幅拉回。二方面是通过开源手段打破了美国对 AI 下游算法的垄断性，进而打压了以 OpenAI 为代表的算法提供商的估值。而且这种冲击才刚刚开始，还要看美国 AI 届时如何应对，但短期内已经显现出美国 AI 股估值拉回以及中国科技股估值回归。
事实上在很长一段时间内，美国通过舆论打压的手段，压制中国企业的估值，事实上使其处在低估状态，而受益于 DeepSeek 为中国制造业升级带来的宏大叙事，以及川普政策在对华议题上的相对柔和的态度，降低了地缘风险，中美企业的估值出现回归，而根据中金的报告来看，本轮港股的拉升，主要还是受益于南向资金，也就是来自大陆侧的资本涌入，以及海外被动性资本的涌入，而海外主动性基金，受制于川普对中国企业的投资限令，并没有出现明显的变化，但是对于流动性观察也是十分重要的，毕竟有很多的手段可以绕开直接投资，而享受到这波中国企业估值回归的红利，例如投资新加坡等关联度较高的股市等。对于资金流的变化，从港币汇率是比较容易识别的，我们知道港币与美元是联席汇率制度，即港币对美元的汇率会稳定在 7.75 对 7.85 之前，因此当港币越逼近 7.75，则表示外资对港股的投资意愿走强。
第二个值得关注的点就是美国主权财富基金的建设情况，我们知道主权财富基金是任何主权国家，特别是拥有大量美元的贸易顺差国对政府财源很好的一个补充。世界十大主权财富基金排名中中国 3 个，中东 4 个，新加坡 2 个，而排名第一的是挪威政府全球养老基金，其资产总规模约在 1.55 万亿美元规模。而受美国联邦政府的宪法框架影响，美国成立主权财富基金事实上比较困难，因为联邦政府只能收到直接税，财源比较有限，而美国目前也正经历财政赤字的窘境，然而川普似乎指示财政部成立万亿规模的主权财富基金，这自然也是对缓解财政赤字的一种手段，然而这里的问题在于钱从哪来，以及投资什么？
目前根据美国新财长贝森特的讲法，似乎是希望重新定价美国黄金储备，以此为主权基金提供 7500 亿美元的流动性，这背后的原因在于根据美国法典第 31 卷第 5117 条，美国政府目前的 8,133 公吨黄金法定价值仍为 42.22 美元 / 盎司，如果按当前市场价格 2,920 美元 / 盎司计算，美国政府就有 7500 亿美元的未实现回报。所以通过修改法律就可以获得额外的流动性，这不得不说是一种高明的做法，但是若获得通过的话，用于投资或缓解债务压力等用到的美元势必是由抛售黄金换来的，那么对于黄金走势势必也会造成影响。
至于说投资什么，笔者认为大概率还是会围绕产能回流美国这目的来开展，因此对于比特币的影响恐怕有限，在之前的文章，笔者已经分析了短中期内比特币相对于美国的价值，是成为经济兜底的一个标的，这是建立在美国在这一资产上有足够的定价权的基础上。但短期来看，经济并没有出现明显衰退，因此这并不是川普政策的主轴，而是一个度过改革阵痛期的重要工具。
最后就是关税方面，关税隐忧事实上得到了很好的换进，目前看来，关税政策更多的是川普谈判的一个筹码，而非必要选择，这一点从对华关税的征收比例上就可以看出，川普还是比较克制的，这自然是考虑了高关税对内部通胀的影响。下一步笔者比较感兴趣的是对欧关税，以及美国凭此可以换的什么回报，当然笔者对欧盟重建独立性的进程表示担忧，收割欧洲以回复自身实力，是美国参与这场大国博弈的第一步。至于通胀风险，目前 CPI 虽然连续数月增长，但考虑到整体还是处在可控水平，加之川普关税政策的缓和性，目下风险似乎并不大。
最后就来谈谈美元走势，这是一个很关键的问题，需要持续观察，事实上，关于川普新任期下，美元走势强弱的争论是持续的，这里有一些关键人物的发言都显著影响了市场，例如特朗普最新任命的经济顾问、现白宫经济智囊团首席斯蒂芬·米兰就表示，美国需要一个弱势美元以提振出口，促进内部再工业化。而在对市场造成恐慌后，美国财长贝森特与 2 月 7 日接受访问时则出面安抚市场，表示目前美国会继续“强势美元”政策，只不过人民币有点过于低估。
事实上这是一个很有趣的事情，我们来看下强弱势美元对于美国的影响是什么？首先强势美元会有两个主要影响，首先对于资产价格方面。随着美元升值，美元计价资产将表现的更好，对美国政府而言主要有利于美债、全球性企业的美股等，即提高了市场购买美债的积极性。其次在产业方面，美元购买力变强，对于美国全球性企业降本有利，但打压了本国工业品在国际市场中的竞争力，不利于内部工业化。而弱势美元的影响则正相反。考虑到川普整体的政策构想，是建立在通过产业回流，提升产能，进而提升大国博弈的竞争力。那么似乎弱势美元政策才是正解。但这里有个问题，弱势美元会导致美元计价资产贬值，考虑到目前美国经济的脆弱性，以及融资压力，过快的弱势美元政策，会导致美国无法度过改革带来的阵痛期。
这里有个代表性的事件来说明这种压力，在 2 月 25 日巴菲特的股东年度信函中，则别指出了对美国财政赤字问题的不满，而这显然加剧了市场的担忧。我们知道巴菲特在最近很长一段时间的配资策略是选择出清美国高估的风险资产，换取更多的现金储备配置美国短期国债，同时搭配一些日本五大商社的配置，不过这显然也是利差套利的一种手段，在这里不需要展开讲，我想说的是巴菲特的观点在市场上具有很强的影响力，对美元超配的资本自然会有一个统一的担忧就是美元真实购买力，也就是对美元贬值的担忧。所以过快的进入贬值通道所承接的压力是非常大的。
但无论如何以空间换时间，慢慢化债，都会成为中美两国的选择，而美元走势大概率会走出先强后弱的格局。解释美元计价资产的变化也会随这个周期而动。而加密货币也是在这一浪潮下受到影响的资产之一。
最后想谈下笔者对或许加密货币市场的看法，我认为当前市场不确定因素过多，因此个人投资者可以选择哑铃策略，增强投资组合的反脆弱性。一方面配置蓝筹加密货币或参与一些风险较低的 DeFi 收益，另一方面小仓位逢低配置一些高波动标的。而对于市场短期内走势而言，众多不利因素叠加，确乎导致了一定的价格压力，但似乎也没有看到明确的结构性风险，所以如果市场因恐慌导致的过度回撤时，适当建仓也不失为一种选择。
深度解析当前行情：大额资金被盗引发市场担忧与大国博弈下的流动性迁移的共振结果
作者：@Web3_Mario
摘要：最近几天加密货币市场经历了一波较大幅度的修正，市场中咨询很乱，再加上连续叠加币圈巨额黑客攻击的利空，对于短期内如何理解最近的市场走势带来了难度。对此笔者有些观点，希望与诸君分享与探讨，我认为当前加密货币市场出现回撤的主要原因有二，其一从微观角度来看，接连发生的黑客攻击事件，引发了传统资金的担忧，避险情绪加温。其二从宏观上讲，DeepSeek 开源周进一步戳破美国 AI 泡沫，叠加川普政府实际政策推进方向，一方面引爆了市场对美国滞涨的担忧，另一方面开启了中国风险资产重估。
微观层面：连续发生的巨量资金损失，引发了传统资金对加密货币短期走势的担忧，避险情绪加温
相信大家对上周发生的 Bybit 以及最近发生的 Infini 被盗事件还记忆犹新，相关讨论已经有很多了，在这里就不再赘述。在这里稍微展开聊一下被盗资金相对于这两家公司的影响以及对行业的影响如何。首先对于 Bybit 来说，15 亿美金的金额虽然按照规模来讲，大致相当于其一年左右的净利润，但这对于一家处在扩张阶段的公司来说，绝对不是一个小数目，通常情况下，企业保持 3 个月到一年的现金储备是足够的，考虑到交易所业务属于高现金流行业，因此其现金储备很可能更接近左侧水平，那么我们看一下 Coinbase 2024 年财报，可以大致得出一些初步的判断。2024 年 Coinbase 全年营收较去年增长了一倍多，达 65.64 亿美元，净利润为 26 亿美元，而在支出方面，2024 年总运营费用为 43 亿美元。
那么参考 Coinbase 披露的数据，再结合 Bybit 目前所处在扩张阶段，支出控制会更激进一些，预估 Bybit 现金流储备基本上在 7 到 10 亿美金是比较合适的。那么 15 亿的用户资金损失，显然光靠自有资金是无法垫付的，这时候就需要资金拆借、股权融资或者股东注资等方法来度过这个危机，但无论哪种模式，考虑到对 2025 年加密货币市场增长乏力的隐忧，由此产生的资金成本恐怕不小，显然也会给未来企业扩张带来一定的负担。
当然今天看到消息，该攻击核心漏洞在 Safe 而非 Bybit 自身，那么或许有一定激励挽回一些损失，但是困扰加密行业的很重要的因素就是法律框架不完善，因此相关的诉讼流程一定是冗长而且耗费资金的。想要追回损失恐怕不会是件容易的事。至于 Infini，显然 5000 万美金的损失对于初创企业来说是不可承担之重，但是貌似创始人实力雄厚，靠注资渡过难关也的确难得。
而这两个连续发生的大额损失对于已经习惯了高风险的币圈交易者来说似乎已经见怪不怪，但是显然动摇了传统资金的信任，具体从 BTC ETF 的资金流情况可以看出，自 21 日的攻击显然引发了资金的放量流出，这代表了该事件对传统投资者的影响恐怕是负面的，如果造成的担忧聚焦在会否阻碍监管友好的法律框架的制定进程，那么兹事重大。因此可以说被盗事件在微观上，是引发本轮回调的导火索。
宏观层面：大国地缘博弈加剧，DeepSeek 开源周重构 AI 赛道竞争格局，以及中国风险资产进入重估阶段共振下的流动性迁移
那么我们来看下宏观层面的一些影响，结论在短期内显然是对加密市场不利的。事实上经过一段时间的观察，川普政府的政策方向已经比较明确了，即通过战略收缩，以空间换时间，完成内部整合以及产业重构，使美国可以获得再工业化的能力，因为科技与产能才是大国博弈下最核心的因素。而完成这个目标最至关重要的因素就是“钱”，而“钱”主要体现在美国的财政情况、融资能力以及美元的真实购买力，而这三点之间的关系又是相辅相成的，因此对相关进程变化的观察就不是那么容易，但抽丝剥茧下，我们依然可以理出一些核心关切：
1. 美国财政赤字问题；
2. 美国滞涨风险；
3. 美元强弱走势；
首先来看第一点，美国的财政赤字问题，这个问题在之前的文章中已经分析了很多，简单来讲造成本轮美国财政赤字问题的核心原因要追溯到拜登政府为应对新冠疫情的超常规经济刺激法案，以及耶伦代表的财政部通过调整美国发债结构，通过超发短债造成利率倒挂，从而在全球范围内收割财富，其具体原因由于超发短债会在供给端压低短期美债价格，进而提升短期美债收益率，而短期美债收益率的提高自然会吸引美元回流美国，因为不用损失时间成本，就可以享受超额无风险利润，这种诱惑力是很大的，这也是为什么以巴菲特为代表的资本选择在上一个周期内大量抛售风险资产，增加现金储备的原因。而这在短期内给其他主权国家汇率造成极大压力。而为了避免汇率贬值过大，各国央行就不得不在折价基础上将短债以亏损状态抛出，浮亏转实亏，以换回美元流动性稳定汇率。总的来讲，这是一种全球收割的策略，特别是针对一些新兴国家、贸易顺差国。然而这样做也有一个问题，那就是美国的债务结构将使其短期内偿债压力剧增，因为短债到期需要连本带利偿付，这就是本轮美国财政赤字引发的债务危机的由来，也可以说是民主党给川普留下的一个雷。
而债务危机最大的影响在于影响美国信用，从而降低其融资能力，换句话说，美国政府需要付出更高的利率才可以通过国债融资，这就在整体上垫高了美国社会的中性利率，这一利率是无法被美联储货币政策左右的，而被垫高的中性利率对于企业经营产生巨大压力，又会造成经济增长停滞，而经济增长停滞又会通过就业市场传导到普通民众，进而引发投资、消费萎缩，这是一个引发经济衰退的负反馈闭环。
而对这条主线的观察重心聚焦于川普政府如何重塑美国政府财政纪律，解决财政赤字问题。具体涉及到的政策就是，马斯克领导的 DOGE 效率部，对美国政府支出的缩减以及冗员裁撤的进程，以及过程中对经济造成的影响。目前来看川普本轮内部整合的力道是非常大的，改革已经进入深水区。在这里不展开追踪进展，笔者只介绍一些自己的观察逻辑。
1. 关注效率部政策推进的激进程度，例如裁撤和缩减过于剧烈，势必造成短期内对经济前景的担忧，这通常对风险资产是不利的。
2. 关注宏观指标对其政策的反馈情况，例如就业数据、GDP 数据。
3. 关注减税政策推进的进程。
我们不能小觑政府支出、以及政府雇员对美国经济的影响性。通常情况下我们会认为中国的政府支出占比一定比美国高，但实际上这是一个错误的印象。美国政府支出占 GDP 份额为 17.2%，而中国是 16.51%，且政府支出通常会通过产业链倍数传导到整个经济体系中，双方结构上的差异主要体现美国 GPD 中消费占比很高，而中国 GDP 构成中进出口占比更高。这代表了两种不同的提振经济的思路，对美国而言，扩大外需增加出口，是提振经济的手段，而对中国而言，内需依然有很大潜力可挖。
对于消费也是一样的，在这张图中我们可以看到，政府部门的薪资水平在全产业链来看并不低，而缩减政府冗员，在消费侧也打击了美国的经济增长。因此过于激进的政策推进一定会引发经济衰退的恐慌，有些事情，事缓则圆，但是也要配合川普政府整体政策推进的节奏。至于减税政策的推进，目前看来川普的重心还不在此，因此由此在短期内带来的收入减少的隐忧似乎还不明显，但也要保持警惕。
其次就是美国滞涨问题的担忧，所谓的滞涨指的是经济增长陷入停滞的同时通胀加剧，这在痛苦指数上是社会不能接受的。而滞涨问题除了刚刚讲到的政府缩减开支对经济成长造成的影响之外，还有一些重要的关注点：
1. DeepSeek 会如何进一步冲击 AI 赛道。
2. 美国主权基金的推进情况。
3. 关税政策及地缘冲突对通胀的影响。
其中笔者认为短期内影响最为显著的是第一点，对科技感兴趣的小伙伴可能会知道，DeepSeek 的开源周，众多成果极其震撼，但都指向了一点，AI 对算力的需求大大降低。这就让美国过去的加息周期内，股市还可以保持稳定的原因在于 AI 赛道巨大的叙事，以及美国对 AI 赛道的上下游的垄断性。市场给予美国 AI 板块相关股以极高的估值，自然对美国以 AI 驱动的新一轮经济增长抱有乐观的态度，然而这一切将被 DeepSeek 扭转，而 DeepSeek 最大的冲击在于两方面，一方面是在于成本侧，即极大的降低了对算力的要求，这就导致了上游以英伟达为代表的算力提供商的业绩增长潜力大幅拉回。二方面是通过开源手段打破了美国对 AI 下游算法的垄断性，进而打压了以 OpenAI 为代表的算法提供商的估值。而且这种冲击才刚刚开始，还要看美国 AI 届时如何应对，但短期内已经显现出美国 AI 股估值拉回以及中国科技股估值回归。
事实上在很长一段时间内，美国通过舆论打压的手段，压制中国企业的估值，事实上使其处在低估状态，而受益于 DeepSeek 为中国制造业升级带来的宏大叙事，以及川普政策在对华议题上的相对柔和的态度，降低了地缘风险，中美企业的估值出现回归，而根据中金的报告来看，本轮港股的拉升，主要还是受益于南向资金，也就是来自大陆侧的资本涌入，以及海外被动性资本的涌入，而海外主动性基金，受制于川普对中国企业的投资限令，并没有出现明显的变化，但是对于流动性观察也是十分重要的，毕竟有很多的手段可以绕开直接投资，而享受到这波中国企业估值回归的红利，例如投资新加坡等关联度较高的股市等。对于资金流的变化，从港币汇率是比较容易识别的，我们知道港币与美元是联席汇率制度，即港币对美元的汇率会稳定在 7.75 对 7.85 之前，因此当港币越逼近 7.75，则表示外资对港股的投资意愿走强。
第二个值得关注的点就是美国主权财富基金的建设情况，我们知道主权财富基金是任何主权国家，特别是拥有大量美元的贸易顺差国对政府财源很好的一个补充。世界十大主权财富基金排名中中国 3 个，中东 4 个，新加坡 2 个，而排名第一的是挪威政府全球养老基金，其资产总规模约在 1.55 万亿美元规模。而受美国联邦政府的宪法框架影响，美国成立主权财富基金事实上比较困难，因为联邦政府只能收到直接税，财源比较有限，而美国目前也正经历财政赤字的窘境，然而川普似乎指示财政部成立万亿规模的主权财富基金，这自然也是对缓解财政赤字的一种手段，然而这里的问题在于钱从哪来，以及投资什么？
目前根据美国新财长贝森特的讲法，似乎是希望重新定价美国黄金储备，以此为主权基金提供 7500 亿美元的流动性，这背后的原因在于根据美国法典第 31 卷第 5117 条，美国政府目前的 8,133 公吨黄金法定价值仍为 42.22 美元 / 盎司，如果按当前市场价格 2,920 美元 / 盎司计算，美国政府就有 7500 亿美元的未实现回报。所以通过修改法律就可以获得额外的流动性，这不得不说是一种高明的做法，但是若获得通过的话，用于投资或缓解债务压力等用到的美元势必是由抛售黄金换来的，那么对于黄金走势势必也会造成影响。
至于说投资什么，笔者认为大概率还是会围绕产能回流美国这目的来开展，因此对于比特币的影响恐怕有限，在之前的文章，笔者已经分析了短中期内比特币相对于美国的价值，是成为经济兜底的一个标的，这是建立在美国在这一资产上有足够的定价权的基础上。但短期来看，经济并没有出现明显衰退，因此这并不是川普政策的主轴，而是一个度过改革阵痛期的重要工具。
最后就是关税方面，关税隐忧事实上得到了很好的换进，目前看来，关税政策更多的是川普谈判的一个筹码，而非必要选择，这一点从对华关税的征收比例上就可以看出，川普还是比较克制的，这自然是考虑了高关税对内部通胀的影响。下一步笔者比较感兴趣的是对欧关税，以及美国凭此可以换的什么回报，当然笔者对欧盟重建独立性的进程表示担忧，收割欧洲以回复自身实力，是美国参与这场大国博弈的第一步。至于通胀风险，目前 CPI 虽然连续数月增长，但考虑到整体还是处在可控水平，加之川普关税政策的缓和性，目下风险似乎并不大。
最后就来谈谈美元走势，这是一个很关键的问题，需要持续观察，事实上，关于川普新任期下，美元走势强弱的争论是持续的，这里有一些关键人物的发言都显著影响了市场，例如特朗普最新任命的经济顾问、现白宫经济智囊团首席斯蒂芬·米兰就表示，美国需要一个弱势美元以提振出口，促进内部再工业化。而在对市场造成恐慌后，美国财长贝森特与 2 月 7 日接受访问时则出面安抚市场，表示目前美国会继续“强势美元”政策，只不过人民币有点过于低估。
事实上这是一个很有趣的事情，我们来看下强弱势美元对于美国的影响是什么？首先强势美元会有两个主要影响，首先对于资产价格方面。随着美元升值，美元计价资产将表现的更好，对美国政府而言主要有利于美债、全球性企业的美股等，即提高了市场购买美债的积极性。其次在产业方面，美元购买力变强，对于美国全球性企业降本有利，但打压了本国工业品在国际市场中的竞争力，不利于内部工业化。而弱势美元的影响则正相反。考虑到川普整体的政策构想，是建立在通过产业回流，提升产能，进而提升大国博弈的竞争力。那么似乎弱势美元政策才是正解。但这里有个问题，弱势美元会导致美元计价资产贬值，考虑到目前美国经济的脆弱性，以及融资压力，过快的弱势美元政策，会导致美国无法度过改革带来的阵痛期。
这里有个代表性的事件来说明这种压力，在 2 月 25 日巴菲特的股东年度信函中，则别指出了对美国财政赤字问题的不满，而这显然加剧了市场的担忧。我们知道巴菲特在最近很长一段时间的配资策略是选择出清美国高估的风险资产，换取更多的现金储备配置美国短期国债，同时搭配一些日本五大商社的配置，不过这显然也是利差套利的一种手段，在这里不需要展开讲，我想说的是巴菲特的观点在市场上具有很强的影响力，对美元超配的资本自然会有一个统一的担忧就是美元真实购买力，也就是对美元贬值的担忧。所以过快的进入贬值通道所承接的压力是非常大的。
但无论如何以空间换时间，慢慢化债，都会成为中美两国的选择，而美元走势大概率会走出先强后弱的格局。解释美元计价资产的变化也会随这个周期而动。而加密货币也是在这一浪潮下受到影响的资产之一。
最后想谈下笔者对或许加密货币市场的看法，我认为当前市场不确定因素过多，因此个人投资者可以选择哑铃策略，增强投资组合的反脆弱性。一方面配置蓝筹加密货币或参与一些风险较低的 DeFi 收益，另一方面小仓位逢低配置一些高波动标的。而对于市场短期内走势而言，众多不利因素叠加，确乎导致了一定的价格压力，但似乎也没有看到明确的结构性风险，所以如果市场因恐慌导致的过度回撤时，适当建仓也不失为一种选择。
摘要：最近几天加密货币市场经历了一波较大幅度的修正，市场中咨询很乱，再加上连续叠加币圈巨额黑客攻击的利空，对于短期内如何理解最近的市场走势带来了难度。对此笔者有些观点，希望与诸君分享与探讨，我认为当前加密货币市场出现回撤的主要原因有二，其一从微观角度来看，接连发生的黑客攻击事件，引发了传统资金的担忧，避险情绪加温。其二从宏观上讲，DeepSeek 开源周进一步戳破美国 AI 泡沫，叠加川普政府实际政策推进方向，一方面引爆了市场对美国滞涨的担忧，另一方面开启了中国风险资产重估。
微观层面：连续发生的巨量资金损失，引发了传统资金对加密货币短期走势的担忧，避险情绪加温
相信大家对上周发生的 Bybit 以及最近发生的 Infini 被盗事件还记忆犹新，相关讨论已经有很多了，在这里就不再赘述。在这里稍微展开聊一下被盗资金相对于这两家公司的影响以及对行业的影响如何。首先对于 Bybit 来说，15 亿美金的金额虽然按照规模来讲，大致相当于其一年左右的净利润，但这对于一家处在扩张阶段的公司来说，绝对不是一个小数目，通常情况下，企业保持 3 个月到一年的现金储备是足够的，考虑到交易所业务属于高现金流行业，因此其现金储备很可能更接近左侧水平，那么我们看一下 Coinbase 2024 年财报，可以大致得出一些初步的判断。2024 年 Coinbase 全年营收较去年增长了一倍多，达 65.64 亿美元，净利润为 26 亿美元，而在支出方面，2024 年总运营费用为 43 亿美元。
那么参考 Coinbase 披露的数据，再结合 Bybit 目前所处在扩张阶段，支出控制会更激进一些，预估 Bybit 现金流储备基本上在 7 到 10 亿美金是比较合适的。那么 15 亿的用户资金损失，显然光靠自有资金是无法垫付的，这时候就需要资金拆借、股权融资或者股东注资等方法来度过这个危机，但无论哪种模式，考虑到对 2025 年加密货币市场增长乏力的隐忧，由此产生的资金成本恐怕不小，显然也会给未来企业扩张带来一定的负担。
当然今天看到消息，该攻击核心漏洞在 Safe 而非 Bybit 自身，那么或许有一定激励挽回一些损失，但是困扰加密行业的很重要的因素就是法律框架不完善，因此相关的诉讼流程一定是冗长而且耗费资金的。想要追回损失恐怕不会是件容易的事。至于 Infini，显然 5000 万美金的损失对于初创企业来说是不可承担之重，但是貌似创始人实力雄厚，靠注资渡过难关也的确难得。
而这两个连续发生的大额损失对于已经习惯了高风险的币圈交易者来说似乎已经见怪不怪，但是显然动摇了传统资金的信任，具体从 BTC ETF 的资金流情况可以看出，自 21 日的攻击显然引发了资金的放量流出，这代表了该事件对传统投资者的影响恐怕是负面的，如果造成的担忧聚焦在会否阻碍监管友好的法律框架的制定进程，那么兹事重大。因此可以说被盗事件在微观上，是引发本轮回调的导火索。
宏观层面：大国地缘博弈加剧，DeepSeek 开源周重构 AI 赛道竞争格局，以及中国风险资产进入重估阶段共振下的流动性迁移
那么我们来看下宏观层面的一些影响，结论在短期内显然是对加密市场不利的。事实上经过一段时间的观察，川普政府的政策方向已经比较明确了，即通过战略收缩，以空间换时间，完成内部整合以及产业重构，使美国可以获得再工业化的能力，因为科技与产能才是大国博弈下最核心的因素。而完成这个目标最至关重要的因素就是“钱”，而“钱”主要体现在美国的财政情况、融资能力以及美元的真实购买力，而这三点之间的关系又是相辅相成的，因此对相关进程变化的观察就不是那么容易，但抽丝剥茧下，我们依然可以理出一些核心关切：
1. 美国财政赤字问题；
2. 美国滞涨风险；
3. 美元强弱走势；
首先来看第一点，美国的财政赤字问题，这个问题在之前的文章中已经分析了很多，简单来讲造成本轮美国财政赤字问题的核心原因要追溯到拜登政府为应对新冠疫情的超常规经济刺激法案，以及耶伦代表的财政部通过调整美国发债结构，通过超发短债造成利率倒挂，从而在全球范围内收割财富，其具体原因由于超发短债会在供给端压低短期美债价格，进而提升短期美债收益率，而短期美债收益率的提高自然会吸引美元回流美国，因为不用损失时间成本，就可以享受超额无风险利润，这种诱惑力是很大的，这也是为什么以巴菲特为代表的资本选择在上一个周期内大量抛售风险资产，增加现金储备的原因。而这在短期内给其他主权国家汇率造成极大压力。而为了避免汇率贬值过大，各国央行就不得不在折价基础上将短债以亏损状态抛出，浮亏转实亏，以换回美元流动性稳定汇率。总的来讲，这是一种全球收割的策略，特别是针对一些新兴国家、贸易顺差国。然而这样做也有一个问题，那就是美国的债务结构将使其短期内偿债压力剧增，因为短债到期需要连本带利偿付，这就是本轮美国财政赤字引发的债务危机的由来，也可以说是民主党给川普留下的一个雷。
而债务危机最大的影响在于影响美国信用，从而降低其融资能力，换句话说，美国政府需要付出更高的利率才可以通过国债融资，这就在整体上垫高了美国社会的中性利率，这一利率是无法被美联储货币政策左右的，而被垫高的中性利率对于企业经营产生巨大压力，又会造成经济增长停滞，而经济增长停滞又会通过就业市场传导到普通民众，进而引发投资、消费萎缩，这是一个引发经济衰退的负反馈闭环。
而对这条主线的观察重心聚焦于川普政府如何重塑美国政府财政纪律，解决财政赤字问题。具体涉及到的政策就是，马斯克领导的 DOGE 效率部，对美国政府支出的缩减以及冗员裁撤的进程，以及过程中对经济造成的影响。目前来看川普本轮内部整合的力道是非常大的，改革已经进入深水区。在这里不展开追踪进展，笔者只介绍一些自己的观察逻辑。
1. 关注效率部政策推进的激进程度，例如裁撤和缩减过于剧烈，势必造成短期内对经济前景的担忧，这通常对风险资产是不利的。
2. 关注宏观指标对其政策的反馈情况，例如就业数据、GDP 数据。
3. 关注减税政策推进的进程。
我们不能小觑政府支出、以及政府雇员对美国经济的影响性。通常情况下我们会认为中国的政府支出占比一定比美国高，但实际上这是一个错误的印象。美国政府支出占 GDP 份额为 17.2%，而中国是 16.51%，且政府支出通常会通过产业链倍数传导到整个经济体系中，双方结构上的差异主要体现美国 GPD 中消费占比很高，而中国 GDP 构成中进出口占比更高。这代表了两种不同的提振经济的思路，对美国而言，扩大外需增加出口，是提振经济的手段，而对中国而言，内需依然有很大潜力可挖。
对于消费也是一样的，在这张图中我们可以看到，政府部门的薪资水平在全产业链来看并不低，而缩减政府冗员，在消费侧也打击了美国的经济增长。因此过于激进的政策推进一定会引发经济衰退的恐慌，有些事情，事缓则圆，但是也要配合川普政府整体政策推进的节奏。至于减税政策的推进，目前看来川普的重心还不在此，因此由此在短期内带来的收入减少的隐忧似乎还不明显，但也要保持警惕。
其次就是美国滞涨问题的担忧，所谓的滞涨指的是经济增长陷入停滞的同时通胀加剧，这在痛苦指数上是社会不能接受的。而滞涨问题除了刚刚讲到的政府缩减开支对经济成长造成的影响之外，还有一些重要的关注点：
1. DeepSeek 会如何进一步冲击 AI 赛道。
2. 美国主权基金的推进情况。
3. 关税政策及地缘冲突对通胀的影响。
其中笔者认为短期内影响最为显著的是第一点，对科技感兴趣的小伙伴可能会知道，DeepSeek 的开源周，众多成果极其震撼，但都指向了一点，AI 对算力的需求大大降低。这就让美国过去的加息周期内，股市还可以保持稳定的原因在于 AI 赛道巨大的叙事，以及美国对 AI 赛道的上下游的垄断性。市场给予美国 AI 板块相关股以极高的估值，自然对美国以 AI 驱动的新一轮经济增长抱有乐观的态度，然而这一切将被 DeepSeek 扭转，而 DeepSeek 最大的冲击在于两方面，一方面是在于成本侧，即极大的降低了对算力的要求，这就导致了上游以英伟达为代表的算力提供商的业绩增长潜力大幅拉回。二方面是通过开源手段打破了美国对 AI 下游算法的垄断性，进而打压了以 OpenAI 为代表的算法提供商的估值。而且这种冲击才刚刚开始，还要看美国 AI 届时如何应对，但短期内已经显现出美国 AI 股估值拉回以及中国科技股估值回归。
事实上在很长一段时间内，美国通过舆论打压的手段，压制中国企业的估值，事实上使其处在低估状态，而受益于 DeepSeek 为中国制造业升级带来的宏大叙事，以及川普政策在对华议题上的相对柔和的态度，降低了地缘风险，中美企业的估值出现回归，而根据中金的报告来看，本轮港股的拉升，主要还是受益于南向资金，也就是来自大陆侧的资本涌入，以及海外被动性资本的涌入，而海外主动性基金，受制于川普对中国企业的投资限令，并没有出现明显的变化，但是对于流动性观察也是十分重要的，毕竟有很多的手段可以绕开直接投资，而享受到这波中国企业估值回归的红利，例如投资新加坡等关联度较高的股市等。对于资金流的变化，从港币汇率是比较容易识别的，我们知道港币与美元是联席汇率制度，即港币对美元的汇率会稳定在 7.75 对 7.85 之前，因此当港币越逼近 7.75，则表示外资对港股的投资意愿走强。
第二个值得关注的点就是美国主权财富基金的建设情况，我们知道主权财富基金是任何主权国家，特别是拥有大量美元的贸易顺差国对政府财源很好的一个补充。世界十大主权财富基金排名中中国 3 个，中东 4 个，新加坡 2 个，而排名第一的是挪威政府全球养老基金，其资产总规模约在 1.55 万亿美元规模。而受美国联邦政府的宪法框架影响，美国成立主权财富基金事实上比较困难，因为联邦政府只能收到直接税，财源比较有限，而美国目前也正经历财政赤字的窘境，然而川普似乎指示财政部成立万亿规模的主权财富基金，这自然也是对缓解财政赤字的一种手段，然而这里的问题在于钱从哪来，以及投资什么？
目前根据美国新财长贝森特的讲法，似乎是希望重新定价美国黄金储备，以此为主权基金提供 7500 亿美元的流动性，这背后的原因在于根据美国法典第 31 卷第 5117 条，美国政府目前的 8,133 公吨黄金法定价值仍为 42.22 美元 / 盎司，如果按当前市场价格 2,920 美元 / 盎司计算，美国政府就有 7500 亿美元的未实现回报。所以通过修改法律就可以获得额外的流动性，这不得不说是一种高明的做法，但是若获得通过的话，用于投资或缓解债务压力等用到的美元势必是由抛售黄金换来的，那么对于黄金走势势必也会造成影响。
至于说投资什么，笔者认为大概率还是会围绕产能回流美国这目的来开展，因此对于比特币的影响恐怕有限，在之前的文章，笔者已经分析了短中期内比特币相对于美国的价值，是成为经济兜底的一个标的，这是建立在美国在这一资产上有足够的定价权的基础上。但短期来看，经济并没有出现明显衰退，因此这并不是川普政策的主轴，而是一个度过改革阵痛期的重要工具。
最后就是关税方面，关税隐忧事实上得到了很好的换进，目前看来，关税政策更多的是川普谈判的一个筹码，而非必要选择，这一点从对华关税的征收比例上就可以看出，川普还是比较克制的，这自然是考虑了高关税对内部通胀的影响。下一步笔者比较感兴趣的是对欧关税，以及美国凭此可以换的什么回报，当然笔者对欧盟重建独立性的进程表示担忧，收割欧洲以回复自身实力，是美国参与这场大国博弈的第一步。至于通胀风险，目前 CPI 虽然连续数月增长，但考虑到整体还是处在可控水平，加之川普关税政策的缓和性，目下风险似乎并不大。
最后就来谈谈美元走势，这是一个很关键的问题，需要持续观察，事实上，关于川普新任期下，美元走势强弱的争论是持续的，这里有一些关键人物的发言都显著影响了市场，例如特朗普最新任命的经济顾问、现白宫经济智囊团首席斯蒂芬·米兰就表示，美国需要一个弱势美元以提振出口，促进内部再工业化。而在对市场造成恐慌后，美国财长贝森特与 2 月 7 日接受访问时则出面安抚市场，表示目前美国会继续“强势美元”政策，只不过人民币有点过于低估。
事实上这是一个很有趣的事情，我们来看下强弱势美元对于美国的影响是什么？首先强势美元会有两个主要影响，首先对于资产价格方面。随着美元升值，美元计价资产将表现的更好，对美国政府而言主要有利于美债、全球性企业的美股等，即提高了市场购买美债的积极性。其次在产业方面，美元购买力变强，对于美国全球性企业降本有利，但打压了本国工业品在国际市场中的竞争力，不利于内部工业化。而弱势美元的影响则正相反。考虑到川普整体的政策构想，是建立在通过产业回流，提升产能，进而提升大国博弈的竞争力。那么似乎弱势美元政策才是正解。但这里有个问题，弱势美元会导致美元计价资产贬值，考虑到目前美国经济的脆弱性，以及融资压力，过快的弱势美元政策，会导致美国无法度过改革带来的阵痛期。
这里有个代表性的事件来说明这种压力，在 2 月 25 日巴菲特的股东年度信函中，则别指出了对美国财政赤字问题的不满，而这显然加剧了市场的担忧。我们知道巴菲特在最近很长一段时间的配资策略是选择出清美国高估的风险资产，换取更多的现金储备配置美国短期国债，同时搭配一些日本五大商社的配置，不过这显然也是利差套利的一种手段，在这里不需要展开讲，我想说的是巴菲特的观点在市场上具有很强的影响力，对美元超配的资本自然会有一个统一的担忧就是美元真实购买力，也就是对美元贬值的担忧。所以过快的进入贬值通道所承接的压力是非常大的。
但无论如何以空间换时间，慢慢化债，都会成为中美两国的选择，而美元走势大概率会走出先强后弱的格局。解释美元计价资产的变化也会随这个周期而动。而加密货币也是在这一浪潮下受到影响的资产之一。
最后想谈下笔者对或许加密货币市场的看法，我认为当前市场不确定因素过多，因此个人投资者可以选择哑铃策略，增强投资组合的反脆弱性。一方面配置蓝筹加密货币或参与一些风险较低的 DeFi 收益，另一方面小仓位逢低配置一些高波动标的。而对于市场短期内走势而言，众多不利因素叠加，确乎导致了一定的价格压力，但似乎也没有看到明确的结构性风险，所以如果市场因恐慌导致的过度回撤时，适当建仓也不失为一种选择。
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Espansione dello stack tecnologico: panoramica sui principi di zkTLS e potenziali scenari di applicazioneAutore: @Web3_Mario
Riassunto: Recentemente ho cercato nuove direzioni progettuali e, durante la progettazione del prodotto, ho incontrato uno stack tecnologico con cui non avevo mai avuto a che fare prima, quindi ho fatto alcune ricerche e ho organizzato le mie intuizioni per condividerle con tutti voi. In generale, zkTLS è una nuova tecnologia che combina la prova a conoscenza zero (ZKP) e TLS (Transport Layer Security), utilizzata principalmente nell'ambito Web3 per verificare l'autenticità dei dati HTTPS offerti off-chain senza fidarsi di terze parti, dove l'autenticità comprende tre aspetti: la fonte dei dati proviene effettivamente da una certa risorsa HTTPS, i dati restituiti non sono stati manomessi e la validità dei dati può essere garantita. Attraverso questo meccanismo di implementazione crittografica, i contratti intelligenti on-chain ottengono la capacità di accedere in modo affidabile alle risorse HTTPS off-chain di Web2, rompendo l'isolamento dei dati.
Espansione dello stack tecnologico: panoramica sui principi di zkTLS e potenziali scenari di applicazione
Autore: @Web3_Mario
Riassunto: Recentemente ho cercato nuove direzioni progettuali e, durante la progettazione del prodotto, ho incontrato uno stack tecnologico con cui non avevo mai avuto a che fare prima, quindi ho fatto alcune ricerche e ho organizzato le mie intuizioni per condividerle con tutti voi. In generale, zkTLS è una nuova tecnologia che combina la prova a conoscenza zero (ZKP) e TLS (Transport Layer Security), utilizzata principalmente nell'ambito Web3 per verificare l'autenticità dei dati HTTPS offerti off-chain senza fidarsi di terze parti, dove l'autenticità comprende tre aspetti: la fonte dei dati proviene effettivamente da una certa risorsa HTTPS, i dati restituiti non sono stati manomessi e la validità dei dati può essere garantita. Attraverso questo meccanismo di implementazione crittografica, i contratti intelligenti on-chain ottengono la capacità di accedere in modo affidabile alle risorse HTTPS off-chain di Web2, rompendo l'isolamento dei dati.
Riassunto: Recentemente ho cercato nuove direzioni progettuali e, durante la progettazione del prodotto, ho incontrato uno stack tecnologico con cui non avevo mai avuto a che fare prima, quindi ho fatto alcune ricerche e ho organizzato le mie intuizioni per condividerle con tutti voi. In generale, zkTLS è una nuova tecnologia che combina la prova a conoscenza zero (ZKP) e TLS (Transport Layer Security), utilizzata principalmente nell'ambito Web3 per verificare l'autenticità dei dati HTTPS offerti off-chain senza fidarsi di terze parti, dove l'autenticità comprende tre aspetti: la fonte dei dati proviene effettivamente da una certa risorsa HTTPS, i dati restituiti non sono stati manomessi e la validità dei dati può essere garantita. Attraverso questo meccanismo di implementazione crittografica, i contratti intelligenti on-chain ottengono la capacità di accedere in modo affidabile alle risorse HTTPS off-chain di Web2, rompendo l'isolamento dei dati.
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La cerimonia di apertura del "Trump Market" si è ufficialmente conclusa: dall'aumento del premio a termine, possiamo vedere come il mercato prezza la "crisi del debito"Autore: @Web3_Mario
Riepilogo: Il mercato delle criptovalute ha sperimentato fluttuazioni relativamente ampie questa settimana e anche l'andamento dei prezzi ha formato un pattern a M-testa. Tutto ciò indica che, con l'avvicinarsi dell'insediamento ufficiale di Trump il 20 gennaio, il mercato dei capitali ha iniziato silenziosamente a valutare le opportunità e i rischi successivi alla sua elezione, il che significa che la cerimonia di apertura del "comizio di Trump", guidato dalle emozioni durate tre mesi, è ufficialmente terminata. Quindi, ciò che dobbiamo fare ora è estrarre il focus del gioco a breve termine del mercato da un sacco di informazioni confuse, il che aiuterà a formulare giudizi razionali sui cambiamenti del mercato. Pertanto, in questo articolo, l'autore parlerà ancora della sua logica di osservazione dal punto di vista di un non appassionato di finanza, sperando di essere utile a tutti. In generale, credo che i prezzi di molti asset rischiosi ad alta crescita, incluso il mercato delle criptovalute, continueranno a essere soppressi nel breve termine. Il motivo è che il mercato del Tesoro statunitense è stato influenzato negativamente dall'aumento dei premi a termine e dai tassi di interesse a medio e lungo termine più elevati. Il motivo di questa situazione è che il mercato sta scontando la crisi del debito statunitense.
La cerimonia di apertura del "Trump Market" si è ufficialmente conclusa: dall'aumento del premio a termine, possiamo vedere come il mercato prezza la "crisi del debito"
Autore: @Web3_Mario
Riepilogo: Il mercato delle criptovalute ha sperimentato fluttuazioni relativamente ampie questa settimana e anche l'andamento dei prezzi ha formato un pattern a M-testa. Tutto ciò indica che, con l'avvicinarsi dell'insediamento ufficiale di Trump il 20 gennaio, il mercato dei capitali ha iniziato silenziosamente a valutare le opportunità e i rischi successivi alla sua elezione, il che significa che la cerimonia di apertura del "comizio di Trump", guidato dalle emozioni durate tre mesi, è ufficialmente terminata. Quindi, ciò che dobbiamo fare ora è estrarre il focus del gioco a breve termine del mercato da un sacco di informazioni confuse, il che aiuterà a formulare giudizi razionali sui cambiamenti del mercato. Pertanto, in questo articolo, l'autore parlerà ancora della sua logica di osservazione dal punto di vista di un non appassionato di finanza, sperando di essere utile a tutti. In generale, credo che i prezzi di molti asset rischiosi ad alta crescita, incluso il mercato delle criptovalute, continueranno a essere soppressi nel breve termine. Il motivo è che il mercato del Tesoro statunitense è stato influenzato negativamente dall'aumento dei premi a termine e dai tassi di interesse a medio e lungo termine più elevati. Il motivo di questa situazione è che il mercato sta scontando la crisi del debito statunitense.
Riepilogo: Il mercato delle criptovalute ha sperimentato fluttuazioni relativamente ampie questa settimana e anche l'andamento dei prezzi ha formato un pattern a M-testa. Tutto ciò indica che, con l'avvicinarsi dell'insediamento ufficiale di Trump il 20 gennaio, il mercato dei capitali ha iniziato silenziosamente a valutare le opportunità e i rischi successivi alla sua elezione, il che significa che la cerimonia di apertura del "comizio di Trump", guidato dalle emozioni durate tre mesi, è ufficialmente terminata. Quindi, ciò che dobbiamo fare ora è estrarre il focus del gioco a breve termine del mercato da un sacco di informazioni confuse, il che aiuterà a formulare giudizi razionali sui cambiamenti del mercato. Pertanto, in questo articolo, l'autore parlerà ancora della sua logica di osservazione dal punto di vista di un non appassionato di finanza, sperando di essere utile a tutti. In generale, credo che i prezzi di molti asset rischiosi ad alta crescita, incluso il mercato delle criptovalute, continueranno a essere soppressi nel breve termine. Il motivo è che il mercato del Tesoro statunitense è stato influenzato negativamente dall'aumento dei premi a termine e dai tassi di interesse a medio e lungo termine più elevati. Il motivo di questa situazione è che il mercato sta scontando la crisi del debito statunitense.
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Riepilogo di fine anno e prospettive per il nuovo anno di un imprenditore Web3: da avventato a universale, da caos a ordine, da depressione a bolla, da conservatore a riformatoreAutore: @Web3_Mario
Riassunto: ringrazio tutti per il supporto durante quest'anno; mi scuso per il ritardo del mio riepilogo di fine anno, poiché ho impiegato del tempo a gestire le cose e ho riflettuto a lungo su quali angolazioni adottare per condividere le mie esperienze di quest'anno. Alla fine, ho deciso di condividere le mie riflessioni e sentimenti da un punto di vista di un normale imprenditore del Web3 che è ancora in prima linea. In generale, guardando al 2024 e proiettandosi nel 2025, l'autore ritiene che quattro frasi possano riassumere bene la situazione: da avventato a universale, da caos a ordine, da depressione a bolla e da conservatore a riformatore. In seguito, l'autore condividerà alcune esperienze e prospettive su eventi che ritiene rappresentativi.
Riepilogo di fine anno e prospettive per il nuovo anno di un imprenditore Web3: da avventato a universale, da caos a ordine, da depressione a bolla, da conservatore a riformatore
Autore: @Web3_Mario
Riassunto: ringrazio tutti per il supporto durante quest'anno; mi scuso per il ritardo del mio riepilogo di fine anno, poiché ho impiegato del tempo a gestire le cose e ho riflettuto a lungo su quali angolazioni adottare per condividere le mie esperienze di quest'anno. Alla fine, ho deciso di condividere le mie riflessioni e sentimenti da un punto di vista di un normale imprenditore del Web3 che è ancora in prima linea. In generale, guardando al 2024 e proiettandosi nel 2025, l'autore ritiene che quattro frasi possano riassumere bene la situazione: da avventato a universale, da caos a ordine, da depressione a bolla e da conservatore a riformatore. In seguito, l'autore condividerà alcune esperienze e prospettive su eventi che ritiene rappresentativi.
Riassunto: ringrazio tutti per il supporto durante quest'anno; mi scuso per il ritardo del mio riepilogo di fine anno, poiché ho impiegato del tempo a gestire le cose e ho riflettuto a lungo su quali angolazioni adottare per condividere le mie esperienze di quest'anno. Alla fine, ho deciso di condividere le mie riflessioni e sentimenti da un punto di vista di un normale imprenditore del Web3 che è ancora in prima linea. In generale, guardando al 2024 e proiettandosi nel 2025, l'autore ritiene che quattro frasi possano riassumere bene la situazione: da avventato a universale, da caos a ordine, da depressione a bolla e da conservatore a riformatore. In seguito, l'autore condividerà alcune esperienze e prospettive su eventi che ritiene rappresentativi.
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Come interpretare il recente trend in calo: il primo 'shock Trump' è in arrivoAutore: @Web3_Mario
Riepilogo: La scorsa settimana, il mercato delle criptovalute ha subito una significativa correzione, generalmente attribuita al presunto 'aumento da falco' del presidente della Federal Reserve, Powell, che ha sollevato preoccupazioni sul rischio di inflazione e recessione nell'economia. Tuttavia, secondo la mia analisi, questo è probabilmente solo un fattore secondario che ha scatenato il panico dei capitali; l'impatto reale deriva dalla forte pressione esercitata da Trump, in alleanza con Musk, sul progetto di spesa a breve termine del Congresso, minacciando persino di abolire le regole sul limite del debito, generando incertezza e accendendo l'emotività di avversione al rischio.
Powell probabilmente subirà le conseguenze, poiché i dati macroeconomici non sono sufficienti a generare panico nel mercato riguardo ai rischi delle politiche monetarie.
Come interpretare il recente trend in calo: il primo 'shock Trump' è in arrivo
Autore: @Web3_Mario
Riepilogo: La scorsa settimana, il mercato delle criptovalute ha subito una significativa correzione, generalmente attribuita al presunto 'aumento da falco' del presidente della Federal Reserve, Powell, che ha sollevato preoccupazioni sul rischio di inflazione e recessione nell'economia. Tuttavia, secondo la mia analisi, questo è probabilmente solo un fattore secondario che ha scatenato il panico dei capitali; l'impatto reale deriva dalla forte pressione esercitata da Trump, in alleanza con Musk, sul progetto di spesa a breve termine del Congresso, minacciando persino di abolire le regole sul limite del debito, generando incertezza e accendendo l'emotività di avversione al rischio.
Powell probabilmente subirà le conseguenze, poiché i dati macroeconomici non sono sufficienti a generare panico nel mercato riguardo ai rischi delle politiche monetarie.
Riepilogo: La scorsa settimana, il mercato delle criptovalute ha subito una significativa correzione, generalmente attribuita al presunto 'aumento da falco' del presidente della Federal Reserve, Powell, che ha sollevato preoccupazioni sul rischio di inflazione e recessione nell'economia. Tuttavia, secondo la mia analisi, questo è probabilmente solo un fattore secondario che ha scatenato il panico dei capitali; l'impatto reale deriva dalla forte pressione esercitata da Trump, in alleanza con Musk, sul progetto di spesa a breve termine del Congresso, minacciando persino di abolire le regole sul limite del debito, generando incertezza e accendendo l'emotività di avversione al rischio.
Powell probabilmente subirà le conseguenze, poiché i dati macroeconomici non sono sufficienti a generare panico nel mercato riguardo ai rischi delle politiche monetarie.
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Analisi approfondita delle ragioni sottostanti le fluttuazioni attuali del mercato delle criptovalute: ansia per la crescita del valore di BTC dopo il nuovo massimoAutore: @Web3_Mario
Riassunto: Prima di tutto, mi scuso per il ritardo nella pubblicazione la scorsa settimana. Dopo aver condotto una breve ricerca su Clanker e altri agenti AI, ho trovato l'argomento molto interessante e ho impiegato del tempo a sviluppare alcuni strumenti utili. Dopo aver valutato chiaramente i costi di sviluppo e di potenziale avvio a freddo, inseguire rapidamente le tendenze di mercato è ciò che molti piccoli e medi imprenditori nel settore Web3 fanno di norma, e spero che tutti possano capire e continuare a supportare. Tornando al punto, questa settimana spero di discutere un punto che ho riflettuto di recente, e penso che questo possa anche spiegare il motivo delle recenti fluttuazioni del mercato, ovvero, dopo che il prezzo di BTC ha superato un nuovo massimo, come continuare a catturare valore incrementale. La mia opinione è che dobbiamo osservare se BTC può prendere il testimone dall'AI, diventando il nucleo che guida la crescita economica nel nuovo ciclo politico ed economico che gli Stati Uniti stanno affrontando sotto l'amministrazione Trump. Questa competizione è già iniziata con l'effetto ricchezza di MicroStrategy, ma l'intero processo dovrà affrontare numerose sfide.
Analisi approfondita delle ragioni sottostanti le fluttuazioni attuali del mercato delle criptovalute: ansia per la crescita del valore di BTC dopo il nuovo massimo
Autore: @Web3_Mario
Riassunto: Prima di tutto, mi scuso per il ritardo nella pubblicazione la scorsa settimana. Dopo aver condotto una breve ricerca su Clanker e altri agenti AI, ho trovato l'argomento molto interessante e ho impiegato del tempo a sviluppare alcuni strumenti utili. Dopo aver valutato chiaramente i costi di sviluppo e di potenziale avvio a freddo, inseguire rapidamente le tendenze di mercato è ciò che molti piccoli e medi imprenditori nel settore Web3 fanno di norma, e spero che tutti possano capire e continuare a supportare. Tornando al punto, questa settimana spero di discutere un punto che ho riflettuto di recente, e penso che questo possa anche spiegare il motivo delle recenti fluttuazioni del mercato, ovvero, dopo che il prezzo di BTC ha superato un nuovo massimo, come continuare a catturare valore incrementale. La mia opinione è che dobbiamo osservare se BTC può prendere il testimone dall'AI, diventando il nucleo che guida la crescita economica nel nuovo ciclo politico ed economico che gli Stati Uniti stanno affrontando sotto l'amministrazione Trump. Questa competizione è già iniziata con l'effetto ricchezza di MicroStrategy, ma l'intero processo dovrà affrontare numerose sfide.
Riassunto: Prima di tutto, mi scuso per il ritardo nella pubblicazione la scorsa settimana. Dopo aver condotto una breve ricerca su Clanker e altri agenti AI, ho trovato l'argomento molto interessante e ho impiegato del tempo a sviluppare alcuni strumenti utili. Dopo aver valutato chiaramente i costi di sviluppo e di potenziale avvio a freddo, inseguire rapidamente le tendenze di mercato è ciò che molti piccoli e medi imprenditori nel settore Web3 fanno di norma, e spero che tutti possano capire e continuare a supportare. Tornando al punto, questa settimana spero di discutere un punto che ho riflettuto di recente, e penso che questo possa anche spiegare il motivo delle recenti fluttuazioni del mercato, ovvero, dopo che il prezzo di BTC ha superato un nuovo massimo, come continuare a catturare valore incrementale. La mia opinione è che dobbiamo osservare se BTC può prendere il testimone dall'AI, diventando il nucleo che guida la crescita economica nel nuovo ciclo politico ed economico che gli Stati Uniti stanno affrontando sotto l'amministrazione Trump. Questa competizione è già iniziata con l'effetto ricchezza di MicroStrategy, ma l'intero processo dovrà affrontare numerose sfide.
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Analisi tecnica di Clanker: come utilizzi realmente l'AI per emettere il tuo MEME ClankerAutore: @Web3_Mario
Riepilogo: Questa settimana è stato scoperto un progetto molto interessante chiamato Clanker. In breve, un utente di farcaster può interagire tramite testo con questo account per creare automaticamente una moneta MEME personalizzata su Base, e nel contempo creare un pool di trading iniziale su Uniswap V3. Quindi ho dedicato un po' di tempo a esaminare i dettagli tecnici di Clanker, e voglio condividere alcune riflessioni con tutti voi.
Cos'è Clanker?
Iniziamo con una breve introduzione su cosa sia Clanker. Clanker è un agente autonomo basato sulla blockchain Base, la cui funzione principale è aiutare gli utenti a distribuire token standard ERC-20. Gli utenti devono solo menzionare @clanker sulla piattaforma sociale Farcaster e fornire le informazioni relative al token (come nome, codice e immagine), Clanker si occuperà della creazione del token, della configurazione del pool di liquidità e del blocco della liquidità. L'intero processo non richiede conoscenze tecniche complesse da parte dell'utente.
Analisi tecnica di Clanker: come utilizzi realmente l'AI per emettere il tuo MEME Clanker
Autore: @Web3_Mario
Riepilogo: Questa settimana è stato scoperto un progetto molto interessante chiamato Clanker. In breve, un utente di farcaster può interagire tramite testo con questo account per creare automaticamente una moneta MEME personalizzata su Base, e nel contempo creare un pool di trading iniziale su Uniswap V3. Quindi ho dedicato un po' di tempo a esaminare i dettagli tecnici di Clanker, e voglio condividere alcune riflessioni con tutti voi.
Cos'è Clanker?
Iniziamo con una breve introduzione su cosa sia Clanker. Clanker è un agente autonomo basato sulla blockchain Base, la cui funzione principale è aiutare gli utenti a distribuire token standard ERC-20. Gli utenti devono solo menzionare @clanker sulla piattaforma sociale Farcaster e fornire le informazioni relative al token (come nome, codice e immagine), Clanker si occuperà della creazione del token, della configurazione del pool di liquidità e del blocco della liquidità. L'intero processo non richiede conoscenze tecniche complesse da parte dell'utente.
Riepilogo: Questa settimana è stato scoperto un progetto molto interessante chiamato Clanker. In breve, un utente di farcaster può interagire tramite testo con questo account per creare automaticamente una moneta MEME personalizzata su Base, e nel contempo creare un pool di trading iniziale su Uniswap V3. Quindi ho dedicato un po' di tempo a esaminare i dettagli tecnici di Clanker, e voglio condividere alcune riflessioni con tutti voi.
Cos'è Clanker?
Iniziamo con una breve introduzione su cosa sia Clanker. Clanker è un agente autonomo basato sulla blockchain Base, la cui funzione principale è aiutare gli utenti a distribuire token standard ERC-20. Gli utenti devono solo menzionare @clanker sulla piattaforma sociale Farcaster e fornire le informazioni relative al token (come nome, codice e immagine), Clanker si occuperà della creazione del token, della configurazione del pool di liquidità e del blocco della liquidità. L'intero processo non richiede conoscenze tecniche complesse da parte dell'utente.
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Analisi approfondita delle opportunità e dei rischi di MicroStrategy - Davis Double Play e Double KillAutore: @Web3_Mario
Sintesi: la scorsa settimana abbiamo esplorato il potenziale di Lido per trarre vantaggio dalle variazioni dell'ambiente normativo, sperando di aiutare a cogliere questa opportunità di trading 'Buy the rumor'. Questa settimana c'è un tema molto interessante: l'attenzione su MicroStrategy. Molti esperti hanno commentato il modello operativo di questa azienda. Dopo averlo elaborato e studiato più a fondo, ho alcune mie opinioni che spero di condividere con tutti voi. Credo che l'aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy sia dovuto al 'Davis Double Play', con un design aziendale che lega l'apprezzamento del BTC ai profitti aziendali e utilizza l'innovazione nei canali di finanziamento del mercato finanziario tradizionale per ottenere leva finanziaria, conferendo all'azienda la capacità di superare la crescita dei profitti derivante dall'apprezzamento dei BTC detenuti. Inoltre, con l'aumentare della quantità detenuta, l'azienda acquisisce una certa autorità di determinazione del prezzo per il BTC, rafforzando ulteriormente le aspettative di crescita dei profitti. Tuttavia, il rischio risiede proprio qui: quando il mercato del BTC inizia a oscillare o a invertire, la crescita dei profitti del BTC si fermerà e, a causa delle spese operative dell'azienda e della pressione del debito, la capacità di finanziamento di MicroStrategy sarà fortemente compromessa, influenzando a sua volta le aspettative di crescita dei profitti. A quel punto, a meno che non ci siano nuovi stimoli a sostenere ulteriormente il prezzo del BTC, il premio positivo di MSTR rispetto alla sua posizione BTC si ridurrà rapidamente, e questo processo è noto come 'Davis Double Kill'.
Analisi approfondita delle opportunità e dei rischi di MicroStrategy - Davis Double Play e Double Kill
Autore: @Web3_Mario
Sintesi: la scorsa settimana abbiamo esplorato il potenziale di Lido per trarre vantaggio dalle variazioni dell'ambiente normativo, sperando di aiutare a cogliere questa opportunità di trading 'Buy the rumor'. Questa settimana c'è un tema molto interessante: l'attenzione su MicroStrategy. Molti esperti hanno commentato il modello operativo di questa azienda. Dopo averlo elaborato e studiato più a fondo, ho alcune mie opinioni che spero di condividere con tutti voi. Credo che l'aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy sia dovuto al 'Davis Double Play', con un design aziendale che lega l'apprezzamento del BTC ai profitti aziendali e utilizza l'innovazione nei canali di finanziamento del mercato finanziario tradizionale per ottenere leva finanziaria, conferendo all'azienda la capacità di superare la crescita dei profitti derivante dall'apprezzamento dei BTC detenuti. Inoltre, con l'aumentare della quantità detenuta, l'azienda acquisisce una certa autorità di determinazione del prezzo per il BTC, rafforzando ulteriormente le aspettative di crescita dei profitti. Tuttavia, il rischio risiede proprio qui: quando il mercato del BTC inizia a oscillare o a invertire, la crescita dei profitti del BTC si fermerà e, a causa delle spese operative dell'azienda e della pressione del debito, la capacità di finanziamento di MicroStrategy sarà fortemente compromessa, influenzando a sua volta le aspettative di crescita dei profitti. A quel punto, a meno che non ci siano nuovi stimoli a sostenere ulteriormente il prezzo del BTC, il premio positivo di MSTR rispetto alla sua posizione BTC si ridurrà rapidamente, e questo processo è noto come 'Davis Double Kill'.
Sintesi: la scorsa settimana abbiamo esplorato il potenziale di Lido per trarre vantaggio dalle variazioni dell'ambiente normativo, sperando di aiutare a cogliere questa opportunità di trading 'Buy the rumor'. Questa settimana c'è un tema molto interessante: l'attenzione su MicroStrategy. Molti esperti hanno commentato il modello operativo di questa azienda. Dopo averlo elaborato e studiato più a fondo, ho alcune mie opinioni che spero di condividere con tutti voi. Credo che l'aumento del prezzo delle azioni di MicroStrategy sia dovuto al 'Davis Double Play', con un design aziendale che lega l'apprezzamento del BTC ai profitti aziendali e utilizza l'innovazione nei canali di finanziamento del mercato finanziario tradizionale per ottenere leva finanziaria, conferendo all'azienda la capacità di superare la crescita dei profitti derivante dall'apprezzamento dei BTC detenuti. Inoltre, con l'aumentare della quantità detenuta, l'azienda acquisisce una certa autorità di determinazione del prezzo per il BTC, rafforzando ulteriormente le aspettative di crescita dei profitti. Tuttavia, il rischio risiede proprio qui: quando il mercato del BTC inizia a oscillare o a invertire, la crescita dei profitti del BTC si fermerà e, a causa delle spese operative dell'azienda e della pressione del debito, la capacità di finanziamento di MicroStrategy sarà fortemente compromessa, influenzando a sua volta le aspettative di crescita dei profitti. A quel punto, a meno che non ci siano nuovi stimoli a sostenere ulteriormente il prezzo del BTC, il premio positivo di MSTR rispetto alla sua posizione BTC si ridurrà rapidamente, e questo processo è noto come 'Davis Double Kill'.
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Acquista la serie di voci: crescono le aspettative per un miglioramento del contesto normativo, quale criptovaluta sarà più direttamente vantaggiosa?Autore: @Web3Mario
Riassunto: Sappiamo che esiste un proverbio: “Compra le voci, vendi le notizie”. Prima delle precedenti elezioni di ottobre, l’autore ha pubblicato (il nuovo ciclo di valori del DOGE: potenziale del traffico politico e il “Dipartimento per l’efficienza del governo” di Musk (D.O.G.E) carriera politica) ha ottenuto una buona risposta e i risultati attesi, e l'autore ha anche ricevuto un ritorno sull'investimento relativamente generoso. Vorrei anche ringraziare tutti per il vostro incoraggiamento e sostegno. Personalmente, ritengo che ci saranno un gran numero di opportunità di trading simili durante il periodo prima che Trump prenda ufficialmente il potere, quindi ho deciso di iniziare una serie di articoli (serie Buy the rumor) per scoprire e analizzare i punti caldi che sono attualmente essere speculato sul mercato, per affinare alcune opportunità di trading.
Acquista la serie di voci: crescono le aspettative per un miglioramento del contesto normativo, quale criptovaluta sarà più direttamente vantaggiosa?
Autore: @Web3Mario
Riassunto: Sappiamo che esiste un proverbio: “Compra le voci, vendi le notizie”. Prima delle precedenti elezioni di ottobre, l’autore ha pubblicato (il nuovo ciclo di valori del DOGE: potenziale del traffico politico e il “Dipartimento per l’efficienza del governo” di Musk (D.O.G.E) carriera politica) ha ottenuto una buona risposta e i risultati attesi, e l'autore ha anche ricevuto un ritorno sull'investimento relativamente generoso. Vorrei anche ringraziare tutti per il vostro incoraggiamento e sostegno. Personalmente, ritengo che ci saranno un gran numero di opportunità di trading simili durante il periodo prima che Trump prenda ufficialmente il potere, quindi ho deciso di iniziare una serie di articoli (serie Buy the rumor) per scoprire e analizzare i punti caldi che sono attualmente essere speculato sul mercato, per affinare alcune opportunità di trading.
Riassunto: Sappiamo che esiste un proverbio: “Compra le voci, vendi le notizie”. Prima delle precedenti elezioni di ottobre, l’autore ha pubblicato (il nuovo ciclo di valori del DOGE: potenziale del traffico politico e il “Dipartimento per l’efficienza del governo” di Musk (D.O.G.E) carriera politica) ha ottenuto una buona risposta e i risultati attesi, e l'autore ha anche ricevuto un ritorno sull'investimento relativamente generoso. Vorrei anche ringraziare tutti per il vostro incoraggiamento e sostegno. Personalmente, ritengo che ci saranno un gran numero di opportunità di trading simili durante il periodo prima che Trump prenda ufficialmente il potere, quindi ho deciso di iniziare una serie di articoli (serie Buy the rumor) per scoprire e analizzare i punti caldi che sono attualmente essere speculato sul mercato, per affinare alcune opportunità di trading.
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Dalla "guerra mediatica" delle elezioni americane, intravedere le nuove opportunità delle piattaforme di social media Web3Autore: @Web3Mario
Sommario: Le elezioni americane si sono concluse, Trump ha sconfitto gli Stati Uniti con una forza travolgente, tornando in grande stile. Nei miei precedenti articoli, ho già discusso in modo molto completo i programmi economici e politici di entrambe le parti e l'impatto su futuri mercati delle criptovalute, e ci sono molti articoli che discutono punti di vista correlati, quindi non ripeterò. In questo periodo, oltre a seguire l'andamento delle elezioni, l'autore ha anche sentito e osservato un fenomeno piuttosto microscopico che trova interessante e lo riassume per condividerlo con tutti voi. In generale, in queste elezioni americane, la "guerra mediatica" tra le due parti ridurrà enormemente la credibilità dei media mainstream e dei social media X, mentre le piattaforme di social media Web3 potrebbero avere nuove opportunità di sviluppo; da un lato, deriva dalla necessità dei sostenitori dei Democratici di coltivare nuovi canali di propaganda controllabili da loro, il che ha portato a facilitazioni per i prodotti concorrenti in termini di finanziamento; dall'altro lato, sotto la gestione di Musk, X diventerà sempre più dittatoriale, e questo "Dark MAGA" si schiererà inevitabilmente con il conservatorismo in molte questioni culturali, come l'aborto, l'immigrazione, la cultura LGBTQ, ecc. E le preferenze del dittatore influenzeranno notevolmente la logica dell'algoritmo di raccomandazione di X; pertanto, la tendenza alla perdita di utenti che si oppongono a lui è inevitabile, e l'autodistruzione di X sarà favorevole alla ricostruzione di una differenziazione competitiva più forte da parte dei prodotti concorrenti, riducendo così le difficoltà nella promozione.
Dalla "guerra mediatica" delle elezioni americane, intravedere le nuove opportunità delle piattaforme di social media Web3
Autore: @Web3Mario
Sommario: Le elezioni americane si sono concluse, Trump ha sconfitto gli Stati Uniti con una forza travolgente, tornando in grande stile. Nei miei precedenti articoli, ho già discusso in modo molto completo i programmi economici e politici di entrambe le parti e l'impatto su futuri mercati delle criptovalute, e ci sono molti articoli che discutono punti di vista correlati, quindi non ripeterò. In questo periodo, oltre a seguire l'andamento delle elezioni, l'autore ha anche sentito e osservato un fenomeno piuttosto microscopico che trova interessante e lo riassume per condividerlo con tutti voi. In generale, in queste elezioni americane, la "guerra mediatica" tra le due parti ridurrà enormemente la credibilità dei media mainstream e dei social media X, mentre le piattaforme di social media Web3 potrebbero avere nuove opportunità di sviluppo; da un lato, deriva dalla necessità dei sostenitori dei Democratici di coltivare nuovi canali di propaganda controllabili da loro, il che ha portato a facilitazioni per i prodotti concorrenti in termini di finanziamento; dall'altro lato, sotto la gestione di Musk, X diventerà sempre più dittatoriale, e questo "Dark MAGA" si schiererà inevitabilmente con il conservatorismo in molte questioni culturali, come l'aborto, l'immigrazione, la cultura LGBTQ, ecc. E le preferenze del dittatore influenzeranno notevolmente la logica dell'algoritmo di raccomandazione di X; pertanto, la tendenza alla perdita di utenti che si oppongono a lui è inevitabile, e l'autodistruzione di X sarà favorevole alla ricostruzione di una differenziazione competitiva più forte da parte dei prodotti concorrenti, riducendo così le difficoltà nella promozione.
Sommario: Le elezioni americane si sono concluse, Trump ha sconfitto gli Stati Uniti con una forza travolgente, tornando in grande stile. Nei miei precedenti articoli, ho già discusso in modo molto completo i programmi economici e politici di entrambe le parti e l'impatto su futuri mercati delle criptovalute, e ci sono molti articoli che discutono punti di vista correlati, quindi non ripeterò. In questo periodo, oltre a seguire l'andamento delle elezioni, l'autore ha anche sentito e osservato un fenomeno piuttosto microscopico che trova interessante e lo riassume per condividerlo con tutti voi. In generale, in queste elezioni americane, la "guerra mediatica" tra le due parti ridurrà enormemente la credibilità dei media mainstream e dei social media X, mentre le piattaforme di social media Web3 potrebbero avere nuove opportunità di sviluppo; da un lato, deriva dalla necessità dei sostenitori dei Democratici di coltivare nuovi canali di propaganda controllabili da loro, il che ha portato a facilitazioni per i prodotti concorrenti in termini di finanziamento; dall'altro lato, sotto la gestione di Musk, X diventerà sempre più dittatoriale, e questo "Dark MAGA" si schiererà inevitabilmente con il conservatorismo in molte questioni culturali, come l'aborto, l'immigrazione, la cultura LGBTQ, ecc. E le preferenze del dittatore influenzeranno notevolmente la logica dell'algoritmo di raccomandazione di X; pertanto, la tendenza alla perdita di utenti che si oppongono a lui è inevitabile, e l'autodistruzione di X sarà favorevole alla ricostruzione di una differenziazione competitiva più forte da parte dei prodotti concorrenti, riducendo così le difficoltà nella promozione.
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Una panoramica del ritmo temporale delle prossime elezioni presidenziali americane e dei punti chiave, con uno sguardo agli effetti futuri.Autore: @Web3Mario
Riepilogo: Nella settimana successiva, l'attenzione globale sarà senza dubbio rivolta alle elezioni americane, quindi ho preso un po' di tempo per esaminare attentamente i prossimi punti temporali e i punti chiave, e per anticipare gli effetti successivi. In generale, a partire da martedì 5 novembre, i risultati delle elezioni saranno annunciati progressivamente nella settimana successiva; durante questo periodo, il progresso dell'annuncio dei risultati influenzerà i prezzi degli asset.
A causa delle diverse politiche elettorali degli stati, i risultati delle elezioni americane vengono annunciati per circa una settimana.
Parlando con gli amici intorno a me, ho notato che non tutti hanno una chiara comprensione del ritmo temporale della prossima settimana, e molti pensano che i risultati verranno annunciati la sera del 5 novembre (mattina del 6, ora di Pechino). In effetti, a causa delle diverse politiche di ciascuno stato riguardo al trattamento delle schede, alle regole di conteggio e alle schede per corrispondenza, c'è una certa variabilità nel tempo di annuncio dei risultati, quindi voglio prima parlare del ritmo temporale delle elezioni presidenziali americane. Iniziamo con il ritmo generale delle elezioni, che nei prossimi tempi sarà come segue:
Una panoramica del ritmo temporale delle prossime elezioni presidenziali americane e dei punti chiave, con uno sguardo agli effetti futuri.
Autore: @Web3Mario
Riepilogo: Nella settimana successiva, l'attenzione globale sarà senza dubbio rivolta alle elezioni americane, quindi ho preso un po' di tempo per esaminare attentamente i prossimi punti temporali e i punti chiave, e per anticipare gli effetti successivi. In generale, a partire da martedì 5 novembre, i risultati delle elezioni saranno annunciati progressivamente nella settimana successiva; durante questo periodo, il progresso dell'annuncio dei risultati influenzerà i prezzi degli asset.
A causa delle diverse politiche elettorali degli stati, i risultati delle elezioni americane vengono annunciati per circa una settimana.
Parlando con gli amici intorno a me, ho notato che non tutti hanno una chiara comprensione del ritmo temporale della prossima settimana, e molti pensano che i risultati verranno annunciati la sera del 5 novembre (mattina del 6, ora di Pechino). In effetti, a causa delle diverse politiche di ciascuno stato riguardo al trattamento delle schede, alle regole di conteggio e alle schede per corrispondenza, c'è una certa variabilità nel tempo di annuncio dei risultati, quindi voglio prima parlare del ritmo temporale delle elezioni presidenziali americane. Iniziamo con il ritmo generale delle elezioni, che nei prossimi tempi sarà come segue:
Riepilogo: Nella settimana successiva, l'attenzione globale sarà senza dubbio rivolta alle elezioni americane, quindi ho preso un po' di tempo per esaminare attentamente i prossimi punti temporali e i punti chiave, e per anticipare gli effetti successivi. In generale, a partire da martedì 5 novembre, i risultati delle elezioni saranno annunciati progressivamente nella settimana successiva; durante questo periodo, il progresso dell'annuncio dei risultati influenzerà i prezzi degli asset.
A causa delle diverse politiche elettorali degli stati, i risultati delle elezioni americane vengono annunciati per circa una settimana.
Parlando con gli amici intorno a me, ho notato che non tutti hanno una chiara comprensione del ritmo temporale della prossima settimana, e molti pensano che i risultati verranno annunciati la sera del 5 novembre (mattina del 6, ora di Pechino). In effetti, a causa delle diverse politiche di ciascuno stato riguardo al trattamento delle schede, alle regole di conteggio e alle schede per corrispondenza, c'è una certa variabilità nel tempo di annuncio dei risultati, quindi voglio prima parlare del ritmo temporale delle elezioni presidenziali americane. Iniziamo con il ritmo generale delle elezioni, che nei prossimi tempi sarà come segue:
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Rivedere lo sviluppo e le sfide di ETH: cosa ha realmente causato la perdita di vitalità di ETHAutore: @Web3Mario
Riepilogo: Questo fine settimana i social network sono stati molto attivi, è iniziato un nuovo giro di dibattiti su ETH; penso che le cause possano essere due: prima di tutto, l'intervista tra Vitalik ed ETHPanda ha suscitato un ampio dibattito nella comunità cinese; dall'altra parte, il continuo calo del tasso di cambio di ETH rispetto a BTC ha suscitato una vasta insoddisfazione. Riguardo a questa questione, ho alcune opinioni che spero di condividere con tutti voi. In generale, ritengo che la tendenza a lungo termine di ETH non sia in discussione, poiché nella realtà non ci sono concorrenti diretti, perché nella narrazione di Ethereum, ciò che è cruciale è 'l'ambiente di esecuzione decentralizzato' e non 'l'ambiente di esecuzione': questa base fondamentale non è cambiata. Le ragioni principali per cui lo sviluppo attuale di ETH è in stallo sono due: in primo luogo, il settore del Restaking ha compiuto un attacco vampiro sul percorso tecnologico principale di Layer2, deviare molte risorse dall'ecosistema ETH. In secondo luogo, i leader chiave dell'ecosistema Ethereum stanno diventando aristocratici, formando una classe di interessi, il che ha portato a una stagnazione della mobilità sociale, mentre l'ecosistema degli sviluppatori manca di incentivi sufficienti, rendendo l'innovazione naturalmente fiacca.
Rivedere lo sviluppo e le sfide di ETH: cosa ha realmente causato la perdita di vitalità di ETH
Autore: @Web3Mario
Riepilogo: Questo fine settimana i social network sono stati molto attivi, è iniziato un nuovo giro di dibattiti su ETH; penso che le cause possano essere due: prima di tutto, l'intervista tra Vitalik ed ETHPanda ha suscitato un ampio dibattito nella comunità cinese; dall'altra parte, il continuo calo del tasso di cambio di ETH rispetto a BTC ha suscitato una vasta insoddisfazione. Riguardo a questa questione, ho alcune opinioni che spero di condividere con tutti voi. In generale, ritengo che la tendenza a lungo termine di ETH non sia in discussione, poiché nella realtà non ci sono concorrenti diretti, perché nella narrazione di Ethereum, ciò che è cruciale è 'l'ambiente di esecuzione decentralizzato' e non 'l'ambiente di esecuzione': questa base fondamentale non è cambiata. Le ragioni principali per cui lo sviluppo attuale di ETH è in stallo sono due: in primo luogo, il settore del Restaking ha compiuto un attacco vampiro sul percorso tecnologico principale di Layer2, deviare molte risorse dall'ecosistema ETH. In secondo luogo, i leader chiave dell'ecosistema Ethereum stanno diventando aristocratici, formando una classe di interessi, il che ha portato a una stagnazione della mobilità sociale, mentre l'ecosistema degli sviluppatori manca di incentivi sufficienti, rendendo l'innovazione naturalmente fiacca.
Riepilogo: Questo fine settimana i social network sono stati molto attivi, è iniziato un nuovo giro di dibattiti su ETH; penso che le cause possano essere due: prima di tutto, l'intervista tra Vitalik ed ETHPanda ha suscitato un ampio dibattito nella comunità cinese; dall'altra parte, il continuo calo del tasso di cambio di ETH rispetto a BTC ha suscitato una vasta insoddisfazione. Riguardo a questa questione, ho alcune opinioni che spero di condividere con tutti voi. In generale, ritengo che la tendenza a lungo termine di ETH non sia in discussione, poiché nella realtà non ci sono concorrenti diretti, perché nella narrazione di Ethereum, ciò che è cruciale è 'l'ambiente di esecuzione decentralizzato' e non 'l'ambiente di esecuzione': questa base fondamentale non è cambiata. Le ragioni principali per cui lo sviluppo attuale di ETH è in stallo sono due: in primo luogo, il settore del Restaking ha compiuto un attacco vampiro sul percorso tecnologico principale di Layer2, deviare molte risorse dall'ecosistema ETH. In secondo luogo, i leader chiave dell'ecosistema Ethereum stanno diventando aristocratici, formando una classe di interessi, il che ha portato a una stagnazione della mobilità sociale, mentre l'ecosistema degli sviluppatori manca di incentivi sufficienti, rendendo l'innovazione naturalmente fiacca.
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Il nuovo ciclo del valore di DOGE: potenziale del flusso politico e carriera politica del “Dipartimento di efficienza governativa” (D.O.G.E) di MuskAutore: @Web3Mario
Abstract: L’ecologia MEME è stata molto popolare ultimamente, per questo l’autore continua a prestare attenzione e a studiare le conoscenze ad essa correlate. La scorsa settimana, molti MEME hanno ottenuto guadagni diverse volte o addirittura dozzine di volte, ma la maggior parte delle storie che ho visto e sentito comportavano comunque perdite enormi. Pertanto, prima di raccontare, spero ancora che tutti restino razionali quando partecipano, facciano un buon lavoro nel controllo del rischio, implementino rigorosamente le strategie di trading e non si lascino trasportare dai pregiudizi dei sopravvissuti. Tornando all'argomento, durante la ricerca sulla traccia MEME, l'autore ha iniziato con DOGE, il leader di tali progetti, e ha scoperto che DOGE ha sperimentato alcune cose interessanti recentemente, e spero di condividere alcune esperienze con voi. In generale, DOGE sta attingendo a un nuovo potenziale di flusso – il flusso politico – a causa della maggiore possibilità che Musk entri in politica. Pertanto, i prossimi risultati delle elezioni generali potrebbero inaugurare un nuovo ciclo di valore per DOGE.
Il nuovo ciclo del valore di DOGE: potenziale del flusso politico e carriera politica del “Dipartimento di efficienza governativa” (D.O.G.E) di Musk
Autore: @Web3Mario
Abstract: L’ecologia MEME è stata molto popolare ultimamente, per questo l’autore continua a prestare attenzione e a studiare le conoscenze ad essa correlate. La scorsa settimana, molti MEME hanno ottenuto guadagni diverse volte o addirittura dozzine di volte, ma la maggior parte delle storie che ho visto e sentito comportavano comunque perdite enormi. Pertanto, prima di raccontare, spero ancora che tutti restino razionali quando partecipano, facciano un buon lavoro nel controllo del rischio, implementino rigorosamente le strategie di trading e non si lascino trasportare dai pregiudizi dei sopravvissuti. Tornando all'argomento, durante la ricerca sulla traccia MEME, l'autore ha iniziato con DOGE, il leader di tali progetti, e ha scoperto che DOGE ha sperimentato alcune cose interessanti recentemente, e spero di condividere alcune esperienze con voi. In generale, DOGE sta attingendo a un nuovo potenziale di flusso – il flusso politico – a causa della maggiore possibilità che Musk entri in politica. Pertanto, i prossimi risultati delle elezioni generali potrebbero inaugurare un nuovo ciclo di valore per DOGE.
Abstract: L’ecologia MEME è stata molto popolare ultimamente, per questo l’autore continua a prestare attenzione e a studiare le conoscenze ad essa correlate. La scorsa settimana, molti MEME hanno ottenuto guadagni diverse volte o addirittura dozzine di volte, ma la maggior parte delle storie che ho visto e sentito comportavano comunque perdite enormi. Pertanto, prima di raccontare, spero ancora che tutti restino razionali quando partecipano, facciano un buon lavoro nel controllo del rischio, implementino rigorosamente le strategie di trading e non si lascino trasportare dai pregiudizi dei sopravvissuti. Tornando all'argomento, durante la ricerca sulla traccia MEME, l'autore ha iniziato con DOGE, il leader di tali progetti, e ha scoperto che DOGE ha sperimentato alcune cose interessanti recentemente, e spero di condividere alcune esperienze con voi. In generale, DOGE sta attingendo a un nuovo potenziale di flusso – il flusso politico – a causa della maggiore possibilità che Musk entri in politica. Pertanto, i prossimi risultati delle elezioni generali potrebbero inaugurare un nuovo ciclo di valore per DOGE.
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5天涨幅100%：从Slerf社区的CTO争论看MEME项目发展的机遇与当前挑战作者：@Web3Mario
摘要：大家好久不见，休整一段时间，身体和心情均得到了放松，继续学习与分享。最近市场热点基本上被中国股市占据，加密世界倒没有达到降息之前的预期，显得有些沉寂。不过有一个事件倒是引起了笔者的注意，那就是Solana上的一个经典MEME，树懒形象的Slerf，正在经历由一名中文区的Slerf社区意见领袖发起的CTO（Community Take Over）争夺，受此影响，Slerf的价格也在5天内快速翻倍。由于笔者之前对MEME一直缺乏足够的了解与思考，因此觉得这个事件是个不错的学习契机。研究了一段时间，有些心得体会，希望与诸君分享与讨论。
从现象级的MEME到陷入社区的质疑，Slerf经历了什么
首先先简单回顾一下Slerf这个项目。这是一个2024年3月，由grumpy@youlovegrumpy发布在Solana的以树懒作为主体形象的MEME Coin，当时正值市场受现象级项目BOME强烈财富效应的影响，带动了一批以预售和公平启动作为核心卖点的MEME的火爆，而Slerf也正是其中之一，其约定将代币总量的50%用于预售，并在预售成功后，将所有销售所得与另外50%全部注入DEX中，为对应的交易对提供流动性，并放弃对该部分流动性的所有权。在其预售阶段，很快便以约$0.02的价格筹集了约$1000万的SOL，然而在TGE时，由于开发者的操作失误，在提供完流动性并放弃所有权，且没有完成对预售部分Slerf的增发之前，就将Slerf代币的铸造权放弃，致使所有参与预售的用户无法获得相应的Slerf，且由于预售所得已经被锁定在流动池中，也无法退款。
凭借该事件，Slerf短时间获得了大量的关注，一方面由于该项目相当于凭空创建了一个价值筑底为$0.02，且无任何流通量的MEME Coin，这就意味着只要进入的够早，你的持仓成本就是最低的，这是由DEX的Bonding Curve决定的。因此造成了大量用户的FOMO，slerf的价格更是在开盘之初的$0.02，一度拉升到$1.2，涨幅接近60倍。另一方面，此事件影响覆盖的预售参与者群体也足够广，后续流量捕获潜力极大，也快速吸引了各方机构或项目的关注与支持，很多机构或大V纷纷以帮助补偿预售参与者为方法吸引流量，这其中不乏交易所以及很多明星项目。
随后凭借着巨大流量加持，Slerf也开始捐赠补偿预售参与者的活动，该活动也是由交易所LBank承办，因此我想整个筹款与偿还过程应该是公正的，除此之外，Slerf也通过发售新的NFT来筹集还款资金，通过此往事累计筹集36180个Sol。
截止到2024年9月9日，据官方X账户公开的数据展示，总计25444个参与预售的地址，累计预售53377个SOL，已偿还25194个地址，共40940个SOL，剩余250个地址，共12437个SOL的欠款还需要再筹集，平均每个地址约60个SOL。这就意味着，整个偿还计划应该是优先于小额参与者进行的。但是这也存在一个问题，那就是当随着大部分小额参与者被补偿后，创始团队所面临的法律风险将随着影响范围的缩小而得到释放，这就意味着其偿还意愿以及努力程度将显著下降。大额参与者的索赔将变得越来越困难。且随着关注度的不断流失，Slerf的持有者将不得不面对缺乏新的买入资金从而造成的币价下跌损失。
而最近由Slerf社区中中文意见领袖BillyWen@billywen_ 所发起的CTO，也正是对这一现实的回应。对于Billy，其粉丝更喜欢称其为“风景哥”，各中渊源我还不太清楚，不过研究下来其可以在Slerf社区中获得很大影响力的因素主要有亮点，第一是其为拥有500万Slerf持仓的巨鲸（当然也可能是背后token fund持有），且声称并没有在价格下跌过程中卖出，第二是在Slerf捐赠活动中，累计捐款累计高达6778个SOL，市值约$100万。从链上数据中也确实验证了这个数据。因此可以说BillyWen是Slerf社区中对Slerf认可度与参与度极高的关键意见领袖是合适的。
而所谓CTO，全名是Community Take Over，即社区接管的意思，这种机制主要是为了应对随着一些MEME Launchpad的普及，MEME的发行成本极大降低，其中也存在不少rug的情况，即创世团队在完成预售后火速抛售代币并中止运营，甚至直接rug。然而其中不乏一些项目，社区对其还抱有希望和认可，这时就会有发起者希望可以将项目承接到自己手中重新启动。这个过程就是CTO。和DeFi项目不同，由于大部分MEME并没有链上管理的需求，因此整个CTO过程中最关键的部分是对其最有价值的社媒账户的接管，以Slerf为例，其官方X账户的粉丝高达16.6万。而Billy在10月12日发布的内容中也描述了在与Slerf官方团队沟通CTO被据后，其将会发起FCTO，即CTO争夺，且称为此将再次捐款$100万用于CTO团队的运营。具体执行的细节现在并没有公开太多，但是这无异引起了Slerf社区的共鸣，以及相关投资者的支持，Slerf的价格也迅速从$0.14拉升到$0.24。
Slerf官方在沉寂了很长时间后，似乎也发了一条意味深长的内容来回应此事件。用以说明其在过去一段时间内的努力。不过社区似乎针对其过往的三个行为并不认可，就是其创始人Grumpy通过发行新的MEME或加密项目（特指$CUFF，$MEMECHAN 和$OODLES。价格也均遭受了大幅度的回撤），并借助Slerf的影响力为其宣传，最终实现获利，而利润并没有被用于补偿和建设Slerf，社区认为这是一种背叛，
以上就是对Slerf此次事件来龙去脉的简单回顾，不论该事件走向如何，我都认为这是一次值得被关注的尝试，对于MEME类项目的运营范式将会产生不小的影响。同时我也试着抽象出一些对MEME赛道的观察，希望可以与大家探讨。
MEME项目发展的机遇与当前挑战
整个观察围绕两个方面展开，首先是探讨一下MEME赛道如今发展很顺利，背后的深层原因，我认为主要有三个方面：
1. 公平启动带来的机会均等，各类型二级市场投资人风险与收益比较VC币更合理：我们直到在传统的VC币被诟病的是，很多VC可以凭借其影响力，在Token上市流通之前的一级市场获得更便宜的筹码，这就让很多二级市场参与者在持仓成本上先天的处于劣势。当然这种模式在传统金融世界中也是比较正常的，然而在Crypto赛道中，由于缺少对一级市场交易完备的监管政策，这就让其交易者更容易获得便利。这些都将在无形中转化为二级市场交易者的风险。而公平启动带来的好处是对于二级市场投资人来说机会均等，风险收益较为均衡，巨鲸潜在获益高，但由于本金庞大，建仓与清仓的交易磨损，或者说滑点也会比较大，而散户虽然潜在收益低，但是资金体量轻，买入卖出较为灵活，对市场机会敏感的话，做好波段，收益率也是十分客观的。
2. 产品冷启动成本较低：由于大量发射平台的存在，产品本身的开发成本很低，对于专业团队来说具备工业化批量生产的能力，风险较低。且项目运营手段与NFT类似，无形当中也有利于吸纳随着NFT赛道的冷清而迁移的团队与用户。
3. 赛道估值模型并没有形成定式：和很多实用性或证券性项目不同，MEME产品凭借其文化属性的特点，在估值上很难形成一个确定的范式，因此不容易遭遇本益比的限制，价格波动具有弹性，持仓成本分布更均匀，交投更活跃。
而结合Slerf的CTO事件，我认为当前MEME赛道也存在以下几个方面的挑战：
1. 如何对MEME创始人创建充足且持续的激励，保证其坚持长期主义：大部分MEME项目的实际运营者都是创始团队，然而对于公平启动类项目来说，创始团队的长期收益点似乎不是很明确，除了潜在的流量与品牌价值之外，由于没有预先的团队部分分配，即使代币涨幅很高，创始团队也无法短期内从中获益，而预售资金全部用于提供流动性。如果适当的放宽这个要求，例如分配一定团队比例等，有可能会显著影响交易者的参与热情，毕竟MEME的启动成本实在很低。
2. 是否存在更好的MEME项目治理范式，以帮助项目更好应对日益被稀释的流动性趋势：由于大量同类型项目的快速出现将对某一爆红MEME的流动性有稀释的效果，这意味着MEME项目相比于其他赛道，维护成本更高，而且也是因为启动门槛较低，创始团队甚至可能并不具备很强的市场营销或商业化能力，并不足以支撑项目的长期发展，这就对项目实际的运营者能力有更高的要求，那么此时当前MEME市场并没有看到很好的治理范式来解决这个问题，而CTO似乎是为此而提出，但是由于MEME的核心资产是流量价值，链上部分相对较少，传统的DAO治理工具也似乎并不能解决相关资源的可信迁移过程。
3. 假设MEME项目的主导权是可以切换的话，那么究竟应该由谁来主导也是一个有趣的问题，是创始团队、巨鲸、还是DAO分布式治理主导？对于创始团队我们已经讨论过了，那么巨鲸主导或许也会有一些问题，考虑到对于巨鲸来说，核心的获益也还是聚焦于投机收益，这种零和博弈游戏会让运营者与其他用户处于对立关系，届时凭借着利好消息与筹码优势，运营者将面临很大的抛售获益诱惑，这对于其他参与者来说似乎也面临一些风险。而DAO分布式治理则明显是执行效率问题。
5天涨幅100%：从Slerf社区的CTO争论看MEME项目发展的机遇与当前挑战
作者：@Web3Mario
摘要：大家好久不见，休整一段时间，身体和心情均得到了放松，继续学习与分享。最近市场热点基本上被中国股市占据，加密世界倒没有达到降息之前的预期，显得有些沉寂。不过有一个事件倒是引起了笔者的注意，那就是Solana上的一个经典MEME，树懒形象的Slerf，正在经历由一名中文区的Slerf社区意见领袖发起的CTO（Community Take Over）争夺，受此影响，Slerf的价格也在5天内快速翻倍。由于笔者之前对MEME一直缺乏足够的了解与思考，因此觉得这个事件是个不错的学习契机。研究了一段时间，有些心得体会，希望与诸君分享与讨论。
从现象级的MEME到陷入社区的质疑，Slerf经历了什么
首先先简单回顾一下Slerf这个项目。这是一个2024年3月，由grumpy@youlovegrumpy发布在Solana的以树懒作为主体形象的MEME Coin，当时正值市场受现象级项目BOME强烈财富效应的影响，带动了一批以预售和公平启动作为核心卖点的MEME的火爆，而Slerf也正是其中之一，其约定将代币总量的50%用于预售，并在预售成功后，将所有销售所得与另外50%全部注入DEX中，为对应的交易对提供流动性，并放弃对该部分流动性的所有权。在其预售阶段，很快便以约$0.02的价格筹集了约$1000万的SOL，然而在TGE时，由于开发者的操作失误，在提供完流动性并放弃所有权，且没有完成对预售部分Slerf的增发之前，就将Slerf代币的铸造权放弃，致使所有参与预售的用户无法获得相应的Slerf，且由于预售所得已经被锁定在流动池中，也无法退款。
凭借该事件，Slerf短时间获得了大量的关注，一方面由于该项目相当于凭空创建了一个价值筑底为$0.02，且无任何流通量的MEME Coin，这就意味着只要进入的够早，你的持仓成本就是最低的，这是由DEX的Bonding Curve决定的。因此造成了大量用户的FOMO，slerf的价格更是在开盘之初的$0.02，一度拉升到$1.2，涨幅接近60倍。另一方面，此事件影响覆盖的预售参与者群体也足够广，后续流量捕获潜力极大，也快速吸引了各方机构或项目的关注与支持，很多机构或大V纷纷以帮助补偿预售参与者为方法吸引流量，这其中不乏交易所以及很多明星项目。
随后凭借着巨大流量加持，Slerf也开始捐赠补偿预售参与者的活动，该活动也是由交易所LBank承办，因此我想整个筹款与偿还过程应该是公正的，除此之外，Slerf也通过发售新的NFT来筹集还款资金，通过此往事累计筹集36180个Sol。
截止到2024年9月9日，据官方X账户公开的数据展示，总计25444个参与预售的地址，累计预售53377个SOL，已偿还25194个地址，共40940个SOL，剩余250个地址，共12437个SOL的欠款还需要再筹集，平均每个地址约60个SOL。这就意味着，整个偿还计划应该是优先于小额参与者进行的。但是这也存在一个问题，那就是当随着大部分小额参与者被补偿后，创始团队所面临的法律风险将随着影响范围的缩小而得到释放，这就意味着其偿还意愿以及努力程度将显著下降。大额参与者的索赔将变得越来越困难。且随着关注度的不断流失，Slerf的持有者将不得不面对缺乏新的买入资金从而造成的币价下跌损失。
而最近由Slerf社区中中文意见领袖BillyWen@billywen_ 所发起的CTO，也正是对这一现实的回应。对于Billy，其粉丝更喜欢称其为“风景哥”，各中渊源我还不太清楚，不过研究下来其可以在Slerf社区中获得很大影响力的因素主要有亮点，第一是其为拥有500万Slerf持仓的巨鲸（当然也可能是背后token fund持有），且声称并没有在价格下跌过程中卖出，第二是在Slerf捐赠活动中，累计捐款累计高达6778个SOL，市值约$100万。从链上数据中也确实验证了这个数据。因此可以说BillyWen是Slerf社区中对Slerf认可度与参与度极高的关键意见领袖是合适的。
而所谓CTO，全名是Community Take Over，即社区接管的意思，这种机制主要是为了应对随着一些MEME Launchpad的普及，MEME的发行成本极大降低，其中也存在不少rug的情况，即创世团队在完成预售后火速抛售代币并中止运营，甚至直接rug。然而其中不乏一些项目，社区对其还抱有希望和认可，这时就会有发起者希望可以将项目承接到自己手中重新启动。这个过程就是CTO。和DeFi项目不同，由于大部分MEME并没有链上管理的需求，因此整个CTO过程中最关键的部分是对其最有价值的社媒账户的接管，以Slerf为例，其官方X账户的粉丝高达16.6万。而Billy在10月12日发布的内容中也描述了在与Slerf官方团队沟通CTO被据后，其将会发起FCTO，即CTO争夺，且称为此将再次捐款$100万用于CTO团队的运营。具体执行的细节现在并没有公开太多，但是这无异引起了Slerf社区的共鸣，以及相关投资者的支持，Slerf的价格也迅速从$0.14拉升到$0.24。
Slerf官方在沉寂了很长时间后，似乎也发了一条意味深长的内容来回应此事件。用以说明其在过去一段时间内的努力。不过社区似乎针对其过往的三个行为并不认可，就是其创始人Grumpy通过发行新的MEME或加密项目（特指$CUFF，$MEMECHAN 和$OODLES。价格也均遭受了大幅度的回撤），并借助Slerf的影响力为其宣传，最终实现获利，而利润并没有被用于补偿和建设Slerf，社区认为这是一种背叛，
以上就是对Slerf此次事件来龙去脉的简单回顾，不论该事件走向如何，我都认为这是一次值得被关注的尝试，对于MEME类项目的运营范式将会产生不小的影响。同时我也试着抽象出一些对MEME赛道的观察，希望可以与大家探讨。
MEME项目发展的机遇与当前挑战
整个观察围绕两个方面展开，首先是探讨一下MEME赛道如今发展很顺利，背后的深层原因，我认为主要有三个方面：
1. 公平启动带来的机会均等，各类型二级市场投资人风险与收益比较VC币更合理：我们直到在传统的VC币被诟病的是，很多VC可以凭借其影响力，在Token上市流通之前的一级市场获得更便宜的筹码，这就让很多二级市场参与者在持仓成本上先天的处于劣势。当然这种模式在传统金融世界中也是比较正常的，然而在Crypto赛道中，由于缺少对一级市场交易完备的监管政策，这就让其交易者更容易获得便利。这些都将在无形中转化为二级市场交易者的风险。而公平启动带来的好处是对于二级市场投资人来说机会均等，风险收益较为均衡，巨鲸潜在获益高，但由于本金庞大，建仓与清仓的交易磨损，或者说滑点也会比较大，而散户虽然潜在收益低，但是资金体量轻，买入卖出较为灵活，对市场机会敏感的话，做好波段，收益率也是十分客观的。
2. 产品冷启动成本较低：由于大量发射平台的存在，产品本身的开发成本很低，对于专业团队来说具备工业化批量生产的能力，风险较低。且项目运营手段与NFT类似，无形当中也有利于吸纳随着NFT赛道的冷清而迁移的团队与用户。
3. 赛道估值模型并没有形成定式：和很多实用性或证券性项目不同，MEME产品凭借其文化属性的特点，在估值上很难形成一个确定的范式，因此不容易遭遇本益比的限制，价格波动具有弹性，持仓成本分布更均匀，交投更活跃。
而结合Slerf的CTO事件，我认为当前MEME赛道也存在以下几个方面的挑战：
1. 如何对MEME创始人创建充足且持续的激励，保证其坚持长期主义：大部分MEME项目的实际运营者都是创始团队，然而对于公平启动类项目来说，创始团队的长期收益点似乎不是很明确，除了潜在的流量与品牌价值之外，由于没有预先的团队部分分配，即使代币涨幅很高，创始团队也无法短期内从中获益，而预售资金全部用于提供流动性。如果适当的放宽这个要求，例如分配一定团队比例等，有可能会显著影响交易者的参与热情，毕竟MEME的启动成本实在很低。
2. 是否存在更好的MEME项目治理范式，以帮助项目更好应对日益被稀释的流动性趋势：由于大量同类型项目的快速出现将对某一爆红MEME的流动性有稀释的效果，这意味着MEME项目相比于其他赛道，维护成本更高，而且也是因为启动门槛较低，创始团队甚至可能并不具备很强的市场营销或商业化能力，并不足以支撑项目的长期发展，这就对项目实际的运营者能力有更高的要求，那么此时当前MEME市场并没有看到很好的治理范式来解决这个问题，而CTO似乎是为此而提出，但是由于MEME的核心资产是流量价值，链上部分相对较少，传统的DAO治理工具也似乎并不能解决相关资源的可信迁移过程。
3. 假设MEME项目的主导权是可以切换的话，那么究竟应该由谁来主导也是一个有趣的问题，是创始团队、巨鲸、还是DAO分布式治理主导？对于创始团队我们已经讨论过了，那么巨鲸主导或许也会有一些问题，考虑到对于巨鲸来说，核心的获益也还是聚焦于投机收益，这种零和博弈游戏会让运营者与其他用户处于对立关系，届时凭借着利好消息与筹码优势，运营者将面临很大的抛售获益诱惑，这对于其他参与者来说似乎也面临一些风险。而DAO分布式治理则明显是执行效率问题。
摘要：大家好久不见，休整一段时间，身体和心情均得到了放松，继续学习与分享。最近市场热点基本上被中国股市占据，加密世界倒没有达到降息之前的预期，显得有些沉寂。不过有一个事件倒是引起了笔者的注意，那就是Solana上的一个经典MEME，树懒形象的Slerf，正在经历由一名中文区的Slerf社区意见领袖发起的CTO（Community Take Over）争夺，受此影响，Slerf的价格也在5天内快速翻倍。由于笔者之前对MEME一直缺乏足够的了解与思考，因此觉得这个事件是个不错的学习契机。研究了一段时间，有些心得体会，希望与诸君分享与讨论。
从现象级的MEME到陷入社区的质疑，Slerf经历了什么
首先先简单回顾一下Slerf这个项目。这是一个2024年3月，由grumpy@youlovegrumpy发布在Solana的以树懒作为主体形象的MEME Coin，当时正值市场受现象级项目BOME强烈财富效应的影响，带动了一批以预售和公平启动作为核心卖点的MEME的火爆，而Slerf也正是其中之一，其约定将代币总量的50%用于预售，并在预售成功后，将所有销售所得与另外50%全部注入DEX中，为对应的交易对提供流动性，并放弃对该部分流动性的所有权。在其预售阶段，很快便以约$0.02的价格筹集了约$1000万的SOL，然而在TGE时，由于开发者的操作失误，在提供完流动性并放弃所有权，且没有完成对预售部分Slerf的增发之前，就将Slerf代币的铸造权放弃，致使所有参与预售的用户无法获得相应的Slerf，且由于预售所得已经被锁定在流动池中，也无法退款。
凭借该事件，Slerf短时间获得了大量的关注，一方面由于该项目相当于凭空创建了一个价值筑底为$0.02，且无任何流通量的MEME Coin，这就意味着只要进入的够早，你的持仓成本就是最低的，这是由DEX的Bonding Curve决定的。因此造成了大量用户的FOMO，slerf的价格更是在开盘之初的$0.02，一度拉升到$1.2，涨幅接近60倍。另一方面，此事件影响覆盖的预售参与者群体也足够广，后续流量捕获潜力极大，也快速吸引了各方机构或项目的关注与支持，很多机构或大V纷纷以帮助补偿预售参与者为方法吸引流量，这其中不乏交易所以及很多明星项目。
随后凭借着巨大流量加持，Slerf也开始捐赠补偿预售参与者的活动，该活动也是由交易所LBank承办，因此我想整个筹款与偿还过程应该是公正的，除此之外，Slerf也通过发售新的NFT来筹集还款资金，通过此往事累计筹集36180个Sol。
截止到2024年9月9日，据官方X账户公开的数据展示，总计25444个参与预售的地址，累计预售53377个SOL，已偿还25194个地址，共40940个SOL，剩余250个地址，共12437个SOL的欠款还需要再筹集，平均每个地址约60个SOL。这就意味着，整个偿还计划应该是优先于小额参与者进行的。但是这也存在一个问题，那就是当随着大部分小额参与者被补偿后，创始团队所面临的法律风险将随着影响范围的缩小而得到释放，这就意味着其偿还意愿以及努力程度将显著下降。大额参与者的索赔将变得越来越困难。且随着关注度的不断流失，Slerf的持有者将不得不面对缺乏新的买入资金从而造成的币价下跌损失。
而最近由Slerf社区中中文意见领袖BillyWen@billywen_ 所发起的CTO，也正是对这一现实的回应。对于Billy，其粉丝更喜欢称其为“风景哥”，各中渊源我还不太清楚，不过研究下来其可以在Slerf社区中获得很大影响力的因素主要有亮点，第一是其为拥有500万Slerf持仓的巨鲸（当然也可能是背后token fund持有），且声称并没有在价格下跌过程中卖出，第二是在Slerf捐赠活动中，累计捐款累计高达6778个SOL，市值约$100万。从链上数据中也确实验证了这个数据。因此可以说BillyWen是Slerf社区中对Slerf认可度与参与度极高的关键意见领袖是合适的。
而所谓CTO，全名是Community Take Over，即社区接管的意思，这种机制主要是为了应对随着一些MEME Launchpad的普及，MEME的发行成本极大降低，其中也存在不少rug的情况，即创世团队在完成预售后火速抛售代币并中止运营，甚至直接rug。然而其中不乏一些项目，社区对其还抱有希望和认可，这时就会有发起者希望可以将项目承接到自己手中重新启动。这个过程就是CTO。和DeFi项目不同，由于大部分MEME并没有链上管理的需求，因此整个CTO过程中最关键的部分是对其最有价值的社媒账户的接管，以Slerf为例，其官方X账户的粉丝高达16.6万。而Billy在10月12日发布的内容中也描述了在与Slerf官方团队沟通CTO被据后，其将会发起FCTO，即CTO争夺，且称为此将再次捐款$100万用于CTO团队的运营。具体执行的细节现在并没有公开太多，但是这无异引起了Slerf社区的共鸣，以及相关投资者的支持，Slerf的价格也迅速从$0.14拉升到$0.24。
Slerf官方在沉寂了很长时间后，似乎也发了一条意味深长的内容来回应此事件。用以说明其在过去一段时间内的努力。不过社区似乎针对其过往的三个行为并不认可，就是其创始人Grumpy通过发行新的MEME或加密项目（特指$CUFF，$MEMECHAN 和$OODLES。价格也均遭受了大幅度的回撤），并借助Slerf的影响力为其宣传，最终实现获利，而利润并没有被用于补偿和建设Slerf，社区认为这是一种背叛，
以上就是对Slerf此次事件来龙去脉的简单回顾，不论该事件走向如何，我都认为这是一次值得被关注的尝试，对于MEME类项目的运营范式将会产生不小的影响。同时我也试着抽象出一些对MEME赛道的观察，希望可以与大家探讨。
MEME项目发展的机遇与当前挑战
整个观察围绕两个方面展开，首先是探讨一下MEME赛道如今发展很顺利，背后的深层原因，我认为主要有三个方面：
1. 公平启动带来的机会均等，各类型二级市场投资人风险与收益比较VC币更合理：我们直到在传统的VC币被诟病的是，很多VC可以凭借其影响力，在Token上市流通之前的一级市场获得更便宜的筹码，这就让很多二级市场参与者在持仓成本上先天的处于劣势。当然这种模式在传统金融世界中也是比较正常的，然而在Crypto赛道中，由于缺少对一级市场交易完备的监管政策，这就让其交易者更容易获得便利。这些都将在无形中转化为二级市场交易者的风险。而公平启动带来的好处是对于二级市场投资人来说机会均等，风险收益较为均衡，巨鲸潜在获益高，但由于本金庞大，建仓与清仓的交易磨损，或者说滑点也会比较大，而散户虽然潜在收益低，但是资金体量轻，买入卖出较为灵活，对市场机会敏感的话，做好波段，收益率也是十分客观的。
2. 产品冷启动成本较低：由于大量发射平台的存在，产品本身的开发成本很低，对于专业团队来说具备工业化批量生产的能力，风险较低。且项目运营手段与NFT类似，无形当中也有利于吸纳随着NFT赛道的冷清而迁移的团队与用户。
3. 赛道估值模型并没有形成定式：和很多实用性或证券性项目不同，MEME产品凭借其文化属性的特点，在估值上很难形成一个确定的范式，因此不容易遭遇本益比的限制，价格波动具有弹性，持仓成本分布更均匀，交投更活跃。
而结合Slerf的CTO事件，我认为当前MEME赛道也存在以下几个方面的挑战：
1. 如何对MEME创始人创建充足且持续的激励，保证其坚持长期主义：大部分MEME项目的实际运营者都是创始团队，然而对于公平启动类项目来说，创始团队的长期收益点似乎不是很明确，除了潜在的流量与品牌价值之外，由于没有预先的团队部分分配，即使代币涨幅很高，创始团队也无法短期内从中获益，而预售资金全部用于提供流动性。如果适当的放宽这个要求，例如分配一定团队比例等，有可能会显著影响交易者的参与热情，毕竟MEME的启动成本实在很低。
2. 是否存在更好的MEME项目治理范式，以帮助项目更好应对日益被稀释的流动性趋势：由于大量同类型项目的快速出现将对某一爆红MEME的流动性有稀释的效果，这意味着MEME项目相比于其他赛道，维护成本更高，而且也是因为启动门槛较低，创始团队甚至可能并不具备很强的市场营销或商业化能力，并不足以支撑项目的长期发展，这就对项目实际的运营者能力有更高的要求，那么此时当前MEME市场并没有看到很好的治理范式来解决这个问题，而CTO似乎是为此而提出，但是由于MEME的核心资产是流量价值，链上部分相对较少，传统的DAO治理工具也似乎并不能解决相关资源的可信迁移过程。
3. 假设MEME项目的主导权是可以切换的话，那么究竟应该由谁来主导也是一个有趣的问题，是创始团队、巨鲸、还是DAO分布式治理主导？对于创始团队我们已经讨论过了，那么巨鲸主导或许也会有一些问题，考虑到对于巨鲸来说，核心的获益也还是聚焦于投机收益，这种零和博弈游戏会让运营者与其他用户处于对立关系，届时凭借着利好消息与筹码优势，运营者将面临很大的抛售获益诱惑，这对于其他参与者来说似乎也面临一些风险。而DAO分布式治理则明显是执行效率问题。
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Riavvio di Nirvana Finance: come è stato arrestato il primo hacker mai condannato per attacchi agli smart contractAutore: @Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Abstract: Ci sono state molte cose importanti la scorsa settimana. La Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base in modo relativamente aggressivo, e la Banca del Giappone è rimasta invariata. Ciò indica sostanzialmente che almeno non ci saranno informazioni eccessivamente negative nei prossimi settimane. Ci sono già articoli di analisi rilevanti. Ce ne sono parecchi, quindi non entrerò nei dettagli qui. Finché tutti prestano attenzione a due logiche, sarà relativamente facile cogliere i rischi è se il mercato del lavoro si riprenderà come previsto, e il secondo è il rischio di riaccendere l’inflazione. Inoltre, c'è una notizia che ha attirato l'attenzione dell'autore, ovvero che Nirvana Finance, un progetto stabile su Solana, ha annunciato il riavvio di V2. Questo progetto è stato sospeso dopo essere stato violato per oltre 3,5 milioni di dollari USA nel luglio 2022. I ricordiamo che è noto che gli hacker che hanno attaccato il progetto sono stati condannati, e il recente riavvio significa che le autorità giudiziarie competenti avrebbero dovuto completare il trasferimento dei fondi rubati, il che significa che l'intero incidente dovrebbe essere definito come la prima smart incidente legato al contratto negli Stati Uniti Il caso di condanna per un attacco è di fondamentale importanza per il sistema di diritto marittimo. Successivamente, il processo di gestione di casi simili dovrebbe essere notevolmente migliorato. Pertanto, ho trascorso un po' di tempo durante il fine settimana per risolvere in dettaglio l'intera storia di questo caso e condividerla con voi.
Riavvio di Nirvana Finance: come è stato arrestato il primo hacker mai condannato per attacchi agli smart contract
Autore: @Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Abstract: Ci sono state molte cose importanti la scorsa settimana. La Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base in modo relativamente aggressivo, e la Banca del Giappone è rimasta invariata. Ciò indica sostanzialmente che almeno non ci saranno informazioni eccessivamente negative nei prossimi settimane. Ci sono già articoli di analisi rilevanti. Ce ne sono parecchi, quindi non entrerò nei dettagli qui. Finché tutti prestano attenzione a due logiche, sarà relativamente facile cogliere i rischi è se il mercato del lavoro si riprenderà come previsto, e il secondo è il rischio di riaccendere l’inflazione. Inoltre, c'è una notizia che ha attirato l'attenzione dell'autore, ovvero che Nirvana Finance, un progetto stabile su Solana, ha annunciato il riavvio di V2. Questo progetto è stato sospeso dopo essere stato violato per oltre 3,5 milioni di dollari USA nel luglio 2022. I ricordiamo che è noto che gli hacker che hanno attaccato il progetto sono stati condannati, e il recente riavvio significa che le autorità giudiziarie competenti avrebbero dovuto completare il trasferimento dei fondi rubati, il che significa che l'intero incidente dovrebbe essere definito come la prima smart incidente legato al contratto negli Stati Uniti Il caso di condanna per un attacco è di fondamentale importanza per il sistema di diritto marittimo. Successivamente, il processo di gestione di casi simili dovrebbe essere notevolmente migliorato. Pertanto, ho trascorso un po' di tempo durante il fine settimana per risolvere in dettaglio l'intera storia di questo caso e condividerla con voi.
Abstract: Ci sono state molte cose importanti la scorsa settimana. La Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base in modo relativamente aggressivo, e la Banca del Giappone è rimasta invariata. Ciò indica sostanzialmente che almeno non ci saranno informazioni eccessivamente negative nei prossimi settimane. Ci sono già articoli di analisi rilevanti. Ce ne sono parecchi, quindi non entrerò nei dettagli qui. Finché tutti prestano attenzione a due logiche, sarà relativamente facile cogliere i rischi è se il mercato del lavoro si riprenderà come previsto, e il secondo è il rischio di riaccendere l’inflazione. Inoltre, c'è una notizia che ha attirato l'attenzione dell'autore, ovvero che Nirvana Finance, un progetto stabile su Solana, ha annunciato il riavvio di V2. Questo progetto è stato sospeso dopo essere stato violato per oltre 3,5 milioni di dollari USA nel luglio 2022. I ricordiamo che è noto che gli hacker che hanno attaccato il progetto sono stati condannati, e il recente riavvio significa che le autorità giudiziarie competenti avrebbero dovuto completare il trasferimento dei fondi rubati, il che significa che l'intero incidente dovrebbe essere definito come la prima smart incidente legato al contratto negli Stati Uniti Il caso di condanna per un attacco è di fondamentale importanza per il sistema di diritto marittimo. Successivamente, il processo di gestione di casi simili dovrebbe essere notevolmente migliorato. Pertanto, ho trascorso un po' di tempo durante il fine settimana per risolvere in dettaglio l'intera storia di questo caso e condividerla con voi.
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深入分析World Liberty Financial的价值：特朗普竞选经费劣势下的新选择作者：@Web3Mario（https://x.com/web3_mario）
摘要：首先祝大家中秋佳节快乐，在假期中发现了一个有趣的课题，研究了一下这两天热度很高的World Liberty Financial，这个由特朗普家族成员深度参与的DeFi项目在9月17日的twitter space中做出了更多的细节承诺，包括WLFI代币的分配，项目的愿景等。特朗普更是用了较长的时间，在会议中大谈对加密领域乐观的态度。那么对于这样一个似乎不那么“Web3风格”的项目，应该怎么把握它的价值，关于这一点笔者做了一些研究，有些心得体会，与诸君分享。总的来说，我认为World Liberty Financial的核心价值在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普2024竞选在募集经费上的劣势，那么对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
负面形象的联创以及并不具体的路线图让World Liberty Financial颇具争议
已经由不少文章介绍了这个项目的背景，在这里简单回顾一下，事实上该项目自公布后一直颇具争议，争议的焦点聚焦在三个方面：
联创背景较为负面：考虑到特朗普家族的两位深度参该项目的成员，埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普，并没有太多加密行业从业经历，特朗普的这两位儿子的行业背景还是与房地产有关。所以外界普遍认为，该项目的实际运营者是他们的两位联创，Zachary Folkman和Chase Herro，特朗普在直播中表示，Herro 和 Folkman 是通过房地产行业投资人 Steve Witkoff 介绍给特朗普儿子的。 在此之前，这两位已经合作过一个DeFi借贷项目，叫做Dough Finance，该项目成立于2024年4月，并于7月12日遭遇了闪电贷攻击，损失了180余万美元，而后该项目则进入停滞状态。除此之外，二人的履历也并不是大多数科技或金融行业创业者精英路线。Folkman之前的较为有影响力的项目叫做“Data Hotter Girls”，这是一个约会教学研讨会，而Herro过去有犯罪记录。
产品路线图并不明确：虽然在过去一个月内，特朗普家族一直用模糊的描述大力宣传该项目，并承诺它将同时做很多事情，但是事实上，该项目并没有可能公开一些更详细准确的规划或描述。在本次twitter space中，Folkman似乎给出了些描述，该项目并不尝试创造全新的金融工具，旨在提高DeFi的易用性。在围炉谈话时，小唐纳德·特朗普讲述了自己家庭被“去银行化”的经历，“去银行化”指的是某些个人或公司在从老牌金融机构获得信贷额度时遇到的困难。所以不难看出，该项目在上线之初的重心应该还是会聚焦于借贷场景，然而这样的信息似乎还是不足以说服大多数人。并认可它的愿景与商业逻辑。
WLFI代币经济学的中心化问题：在这次访谈中，Folkman也给出了WLFI代币的详细分配方案，20%的项目代币分配给包括特朗普家族在内的创始团队，17%的代币用于用户奖励，剩余的63%的代币将供公众购买。然而这样的分配比例似乎与传统的Web3项目大相径庭。代币基本上聚集在团队与巨鲸手中，甚至并没有对社区激励部分的分配。
那么这样一个看起来并没有太强吸引力的项目为什么会获得特朗普家族的强力支持，尤其是在这个临近大选的比较敏感的时间点上推出。我认为核心原因在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普2024竞选在募集经费上的劣势，那么对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
特朗普当前的竞选资金具有明显劣势，希望找到更多更灵活的募资渠道
我们知道美国联邦政府共由三个部分组成，立法机构，司法机构，行政机构，其中行政机构是通过任命、招聘或考试来获得职位。而立法机构，特指国会，则是由参众两院组成，参众两院的议员均通过选举产生，而司法机构则是介于两者之间，不同州法律有不同规定，而特朗普在总统任期中一共任命了超过200位联邦法官，极大地改变了联邦司法系统的意识形态构成。这也是其在面对上半年的法律诉讼危机时可以保持反制手段的原因。
而选举的本质是一场政治秀，这个过程中需要耗费大量资金用于宣传，从而获得更多的选民支持，宣传的渠道更是涵盖线上线下全方面。而且考虑到整个宣传在临近选举前一年事实上就已经开始了，这样长周期相比于电影或演唱会上映等事件，所需要消耗的资本远不是一个量级。而宣传节奏受一些突发事件影响，但大概率还是会保持递增趋势来分配预算，越临近大选，经费消耗越快。
由于具有立法权，这个过程中政商之间就会形成一些利益集团，一些体量大的企业家会选择资助一些政客，来换取该政客在竞选成功后对一些符合自身利益的法案的推动。而这笔捐赠就是所谓的政治献金。为了不至于出现过度寻租，从而产生最恶劣的贪腐行为，美国法律为此设计了一些法案旨在将整个过程规范化，其中“527 organization”就是为候选人设计的一种免税的用于筹集资金以支持选举的组织，当然还细分很多种，具体对接收资本的规模，使用的方式等维度有不同的设计。
通常情况下，政客在一些关键事件中的表现或遭遇突发事件会显著影响其筹集的资金量，因为资助者对政客的资助也是分阶段进行的。例如一场糟糕的辩论，或者一个突发的丑闻，都会影响资助者对整个未来选情的信心，从而停止捐赠。所以从资金募集情况可以比较准确的反应竞选者的表现。
在介绍了这些背景知识后，我们来看下特朗普2024竞选团队与当前的哈里斯2024竞选团队在募资上的差距。这个差距主要体现在两个方面，资金规模以及支配效率。
首先针对资金规模，事实上民主党在竞选资金筹集的规模上一直领先与共和党，这个局面在哈里斯被扶正后愈演愈烈，似乎民主党内的支持力量完成了整合，开始权利支持这位资历尚浅的候选人，截止到目前为止，哈里斯团队共募集了7.7亿美金，已花费了4.4亿美金。而特朗普团队共募集了5.7亿美金，已花费了3.1亿美金。无论是从剩余资金以及过去的已投入的资金来看，特朗普团队无疑具有较大的劣势，这也是为什么在遭遇刺杀后，除了成功逼迫民主党换掉拜登外，特朗普的声势反倒一直在消退。而且在上周的首次总统辩论后，就辩论技巧而言，哈里斯无疑表现的更好，这让她在辩论后24小时内快速筹款了5000万美金，由此可见其吸金能力之强。
当然具体看下两者之间的资助者差别也很有意思。继拜登吸引到Michael Bloomberg、领英创始人Reid Hoffman等亿万富翁的支持后，哈里斯本人也已经获得了多位富豪的支持，包括Hoffman、Netflix 联合创始人Reed Hastings、前 Meta 首席运营官Sheryl Sandberg和慈善家Melinda French Gates（比尔盖茨的妻子）。7 月 31 日，100 多位风险投资家签署了一封信，支持哈里斯参选并承诺为她投票，其中包括企业家Mark Cuban，投资者Vinod Khosla和 Lowercase Capital 创始人Chris Sacca等富豪。而特朗普的核心支持者则包银行家Timothy Mellon，摔跤大亨文斯·麦克马洪的妻子 Linda McMahon、能源业高管Kelcy Warren、ABC Supply 创始人Diane Hendricks、石油大亨Timothy Dunn以及著名的保守派捐款人Richard和Elizabeth Uihlein，当然还包括特斯拉创始人Elon Musk。但是从这份名单中可以看出哈里斯的支持者更多是新兴的科技产业，而特朗普的支持者则聚焦于传统行业。在线上宣传这个维度上，哈里斯毫无疑问具有更强的优势，好在马斯克收购了twitter。这帮助特朗普缓解了这一劣势，所以你会发现在特朗普回归twitter后，其线上营销的阵地毫无疑问将围绕该平台展开。
而从具体的资金渠道上来看，哈里斯的外部资金筹集渠道主要通过Carey Commitee，而特朗普则是以SuperPAC为主，这两个组织都属于刚刚介绍的527 organization，具有无限额的资金捐助的优势，然而在资金支出上，前者拥有更大的灵活的，Carey Committee 有两个独立的资金账户：一个账户用于传统的有限制捐款（可以直接捐给候选人和政党），另一个账户则用于不受限的独立支出（用于广告、宣传等）。然而Super PAC 则不能直接与候选人的竞选团队或政党协调，也不能直接捐款给候选人。这让特朗普团队在资金使用效率上也远远弱于哈里斯团队。
这会打破大家的一个传统印象，特朗普是一位富商，在资金上应该更有优势一些，然而情况恰恰相反，哈里斯团队当前具有明显资金优势，且这种优势有进一步扩大的趋势。那么在此时，冒风险推出这样一个并不成熟的加密项目就容易理解了，这也正说明希望可以通过加密领域，找到更多更灵活的募资渠道。这样也能一定程度上作为对之前加密爱好者选民讨好的一种实际表示。所以为此冒一些风险还是值得的，当然这也解释了为什么该项目在没有详细路线图时就基于说明WLFI将遵循Regulation D条款募款，这也是将风险控制在可以接受范围内的保证。这才是问题的关键。
那么对于特朗普团队来说，如何从这个项目获益事实上有很多途径了，除了直接的ICO销售获益之外。还有一个有趣的项目，那就是利用借贷平台套现。还记得刚刚提到的小唐纳德·特朗普关于其家族遭受了去银行化的问题么，假设World Liberty Financial作为一个借贷协议成功启动，并吸引一定资金后，团队将可以凭借着控制的大量WLFI token作为抵押品，从平台上贷出真金白银且不会对二级市场价格产生较大影响，就像是Curve创始人那样。这样的确也可以缓解其遇到的问题。
所以考虑到这些后，我对该项目的启动并不怀疑，因为对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。这种方案将收到很多加密领域富豪的喜爱。而起未来的成长性则取决于这场博弈的结果，如果特朗普成功当选，这样一个资源驱动的项目会很轻松的找到具体业务的方向。而如果失败的话，毫无疑问，在疲于应对各种诉讼的环境中，特朗普家族应该也无暇顾及与此。各中关系，作为小投资者的我们还是需要谨慎看待，谨慎参与。
深入分析World Liberty Financial的价值：特朗普竞选经费劣势下的新选择
作者：@Web3Mario（https://x.com/web3_mario）
摘要：首先祝大家中秋佳节快乐，在假期中发现了一个有趣的课题，研究了一下这两天热度很高的World Liberty Financial，这个由特朗普家族成员深度参与的DeFi项目在9月17日的twitter space中做出了更多的细节承诺，包括WLFI代币的分配，项目的愿景等。特朗普更是用了较长的时间，在会议中大谈对加密领域乐观的态度。那么对于这样一个似乎不那么“Web3风格”的项目，应该怎么把握它的价值，关于这一点笔者做了一些研究，有些心得体会，与诸君分享。总的来说，我认为World Liberty Financial的核心价值在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普2024竞选在募集经费上的劣势，那么对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
负面形象的联创以及并不具体的路线图让World Liberty Financial颇具争议
已经由不少文章介绍了这个项目的背景，在这里简单回顾一下，事实上该项目自公布后一直颇具争议，争议的焦点聚焦在三个方面：
联创背景较为负面：考虑到特朗普家族的两位深度参该项目的成员，埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普，并没有太多加密行业从业经历，特朗普的这两位儿子的行业背景还是与房地产有关。所以外界普遍认为，该项目的实际运营者是他们的两位联创，Zachary Folkman和Chase Herro，特朗普在直播中表示，Herro 和 Folkman 是通过房地产行业投资人 Steve Witkoff 介绍给特朗普儿子的。 在此之前，这两位已经合作过一个DeFi借贷项目，叫做Dough Finance，该项目成立于2024年4月，并于7月12日遭遇了闪电贷攻击，损失了180余万美元，而后该项目则进入停滞状态。除此之外，二人的履历也并不是大多数科技或金融行业创业者精英路线。Folkman之前的较为有影响力的项目叫做“Data Hotter Girls”，这是一个约会教学研讨会，而Herro过去有犯罪记录。
产品路线图并不明确：虽然在过去一个月内，特朗普家族一直用模糊的描述大力宣传该项目，并承诺它将同时做很多事情，但是事实上，该项目并没有可能公开一些更详细准确的规划或描述。在本次twitter space中，Folkman似乎给出了些描述，该项目并不尝试创造全新的金融工具，旨在提高DeFi的易用性。在围炉谈话时，小唐纳德·特朗普讲述了自己家庭被“去银行化”的经历，“去银行化”指的是某些个人或公司在从老牌金融机构获得信贷额度时遇到的困难。所以不难看出，该项目在上线之初的重心应该还是会聚焦于借贷场景，然而这样的信息似乎还是不足以说服大多数人。并认可它的愿景与商业逻辑。
WLFI代币经济学的中心化问题：在这次访谈中，Folkman也给出了WLFI代币的详细分配方案，20%的项目代币分配给包括特朗普家族在内的创始团队，17%的代币用于用户奖励，剩余的63%的代币将供公众购买。然而这样的分配比例似乎与传统的Web3项目大相径庭。代币基本上聚集在团队与巨鲸手中，甚至并没有对社区激励部分的分配。
那么这样一个看起来并没有太强吸引力的项目为什么会获得特朗普家族的强力支持，尤其是在这个临近大选的比较敏感的时间点上推出。我认为核心原因在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普2024竞选在募集经费上的劣势，那么对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
特朗普当前的竞选资金具有明显劣势，希望找到更多更灵活的募资渠道
我们知道美国联邦政府共由三个部分组成，立法机构，司法机构，行政机构，其中行政机构是通过任命、招聘或考试来获得职位。而立法机构，特指国会，则是由参众两院组成，参众两院的议员均通过选举产生，而司法机构则是介于两者之间，不同州法律有不同规定，而特朗普在总统任期中一共任命了超过200位联邦法官，极大地改变了联邦司法系统的意识形态构成。这也是其在面对上半年的法律诉讼危机时可以保持反制手段的原因。
而选举的本质是一场政治秀，这个过程中需要耗费大量资金用于宣传，从而获得更多的选民支持，宣传的渠道更是涵盖线上线下全方面。而且考虑到整个宣传在临近选举前一年事实上就已经开始了，这样长周期相比于电影或演唱会上映等事件，所需要消耗的资本远不是一个量级。而宣传节奏受一些突发事件影响，但大概率还是会保持递增趋势来分配预算，越临近大选，经费消耗越快。
由于具有立法权，这个过程中政商之间就会形成一些利益集团，一些体量大的企业家会选择资助一些政客，来换取该政客在竞选成功后对一些符合自身利益的法案的推动。而这笔捐赠就是所谓的政治献金。为了不至于出现过度寻租，从而产生最恶劣的贪腐行为，美国法律为此设计了一些法案旨在将整个过程规范化，其中“527 organization”就是为候选人设计的一种免税的用于筹集资金以支持选举的组织，当然还细分很多种，具体对接收资本的规模，使用的方式等维度有不同的设计。
通常情况下，政客在一些关键事件中的表现或遭遇突发事件会显著影响其筹集的资金量，因为资助者对政客的资助也是分阶段进行的。例如一场糟糕的辩论，或者一个突发的丑闻，都会影响资助者对整个未来选情的信心，从而停止捐赠。所以从资金募集情况可以比较准确的反应竞选者的表现。
在介绍了这些背景知识后，我们来看下特朗普2024竞选团队与当前的哈里斯2024竞选团队在募资上的差距。这个差距主要体现在两个方面，资金规模以及支配效率。
首先针对资金规模，事实上民主党在竞选资金筹集的规模上一直领先与共和党，这个局面在哈里斯被扶正后愈演愈烈，似乎民主党内的支持力量完成了整合，开始权利支持这位资历尚浅的候选人，截止到目前为止，哈里斯团队共募集了7.7亿美金，已花费了4.4亿美金。而特朗普团队共募集了5.7亿美金，已花费了3.1亿美金。无论是从剩余资金以及过去的已投入的资金来看，特朗普团队无疑具有较大的劣势，这也是为什么在遭遇刺杀后，除了成功逼迫民主党换掉拜登外，特朗普的声势反倒一直在消退。而且在上周的首次总统辩论后，就辩论技巧而言，哈里斯无疑表现的更好，这让她在辩论后24小时内快速筹款了5000万美金，由此可见其吸金能力之强。
当然具体看下两者之间的资助者差别也很有意思。继拜登吸引到Michael Bloomberg、领英创始人Reid Hoffman等亿万富翁的支持后，哈里斯本人也已经获得了多位富豪的支持，包括Hoffman、Netflix 联合创始人Reed Hastings、前 Meta 首席运营官Sheryl Sandberg和慈善家Melinda French Gates（比尔盖茨的妻子）。7 月 31 日，100 多位风险投资家签署了一封信，支持哈里斯参选并承诺为她投票，其中包括企业家Mark Cuban，投资者Vinod Khosla和 Lowercase Capital 创始人Chris Sacca等富豪。而特朗普的核心支持者则包银行家Timothy Mellon，摔跤大亨文斯·麦克马洪的妻子 Linda McMahon、能源业高管Kelcy Warren、ABC Supply 创始人Diane Hendricks、石油大亨Timothy Dunn以及著名的保守派捐款人Richard和Elizabeth Uihlein，当然还包括特斯拉创始人Elon Musk。但是从这份名单中可以看出哈里斯的支持者更多是新兴的科技产业，而特朗普的支持者则聚焦于传统行业。在线上宣传这个维度上，哈里斯毫无疑问具有更强的优势，好在马斯克收购了twitter。这帮助特朗普缓解了这一劣势，所以你会发现在特朗普回归twitter后，其线上营销的阵地毫无疑问将围绕该平台展开。
而从具体的资金渠道上来看，哈里斯的外部资金筹集渠道主要通过Carey Commitee，而特朗普则是以SuperPAC为主，这两个组织都属于刚刚介绍的527 organization，具有无限额的资金捐助的优势，然而在资金支出上，前者拥有更大的灵活的，Carey Committee 有两个独立的资金账户：一个账户用于传统的有限制捐款（可以直接捐给候选人和政党），另一个账户则用于不受限的独立支出（用于广告、宣传等）。然而Super PAC 则不能直接与候选人的竞选团队或政党协调，也不能直接捐款给候选人。这让特朗普团队在资金使用效率上也远远弱于哈里斯团队。
这会打破大家的一个传统印象，特朗普是一位富商，在资金上应该更有优势一些，然而情况恰恰相反，哈里斯团队当前具有明显资金优势，且这种优势有进一步扩大的趋势。那么在此时，冒风险推出这样一个并不成熟的加密项目就容易理解了，这也正说明希望可以通过加密领域，找到更多更灵活的募资渠道。这样也能一定程度上作为对之前加密爱好者选民讨好的一种实际表示。所以为此冒一些风险还是值得的，当然这也解释了为什么该项目在没有详细路线图时就基于说明WLFI将遵循Regulation D条款募款，这也是将风险控制在可以接受范围内的保证。这才是问题的关键。
那么对于特朗普团队来说，如何从这个项目获益事实上有很多途径了，除了直接的ICO销售获益之外。还有一个有趣的项目，那就是利用借贷平台套现。还记得刚刚提到的小唐纳德·特朗普关于其家族遭受了去银行化的问题么，假设World Liberty Financial作为一个借贷协议成功启动，并吸引一定资金后，团队将可以凭借着控制的大量WLFI token作为抵押品，从平台上贷出真金白银且不会对二级市场价格产生较大影响，就像是Curve创始人那样。这样的确也可以缓解其遇到的问题。
所以考虑到这些后，我对该项目的启动并不怀疑，因为对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。这种方案将收到很多加密领域富豪的喜爱。而起未来的成长性则取决于这场博弈的结果，如果特朗普成功当选，这样一个资源驱动的项目会很轻松的找到具体业务的方向。而如果失败的话，毫无疑问，在疲于应对各种诉讼的环境中，特朗普家族应该也无暇顾及与此。各中关系，作为小投资者的我们还是需要谨慎看待，谨慎参与。
摘要：首先祝大家中秋佳节快乐，在假期中发现了一个有趣的课题，研究了一下这两天热度很高的World Liberty Financial，这个由特朗普家族成员深度参与的DeFi项目在9月17日的twitter space中做出了更多的细节承诺，包括WLFI代币的分配，项目的愿景等。特朗普更是用了较长的时间，在会议中大谈对加密领域乐观的态度。那么对于这样一个似乎不那么“Web3风格”的项目，应该怎么把握它的价值，关于这一点笔者做了一些研究，有些心得体会，与诸君分享。总的来说，我认为World Liberty Financial的核心价值在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普2024竞选在募集经费上的劣势，那么对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
负面形象的联创以及并不具体的路线图让World Liberty Financial颇具争议
已经由不少文章介绍了这个项目的背景，在这里简单回顾一下，事实上该项目自公布后一直颇具争议，争议的焦点聚焦在三个方面：
联创背景较为负面：考虑到特朗普家族的两位深度参该项目的成员，埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普，并没有太多加密行业从业经历，特朗普的这两位儿子的行业背景还是与房地产有关。所以外界普遍认为，该项目的实际运营者是他们的两位联创，Zachary Folkman和Chase Herro，特朗普在直播中表示，Herro 和 Folkman 是通过房地产行业投资人 Steve Witkoff 介绍给特朗普儿子的。 在此之前，这两位已经合作过一个DeFi借贷项目，叫做Dough Finance，该项目成立于2024年4月，并于7月12日遭遇了闪电贷攻击，损失了180余万美元，而后该项目则进入停滞状态。除此之外，二人的履历也并不是大多数科技或金融行业创业者精英路线。Folkman之前的较为有影响力的项目叫做“Data Hotter Girls”，这是一个约会教学研讨会，而Herro过去有犯罪记录。
产品路线图并不明确：虽然在过去一个月内，特朗普家族一直用模糊的描述大力宣传该项目，并承诺它将同时做很多事情，但是事实上，该项目并没有可能公开一些更详细准确的规划或描述。在本次twitter space中，Folkman似乎给出了些描述，该项目并不尝试创造全新的金融工具，旨在提高DeFi的易用性。在围炉谈话时，小唐纳德·特朗普讲述了自己家庭被“去银行化”的经历，“去银行化”指的是某些个人或公司在从老牌金融机构获得信贷额度时遇到的困难。所以不难看出，该项目在上线之初的重心应该还是会聚焦于借贷场景，然而这样的信息似乎还是不足以说服大多数人。并认可它的愿景与商业逻辑。
WLFI代币经济学的中心化问题：在这次访谈中，Folkman也给出了WLFI代币的详细分配方案，20%的项目代币分配给包括特朗普家族在内的创始团队，17%的代币用于用户奖励，剩余的63%的代币将供公众购买。然而这样的分配比例似乎与传统的Web3项目大相径庭。代币基本上聚集在团队与巨鲸手中，甚至并没有对社区激励部分的分配。
那么这样一个看起来并没有太强吸引力的项目为什么会获得特朗普家族的强力支持，尤其是在这个临近大选的比较敏感的时间点上推出。我认为核心原因在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普2024竞选在募集经费上的劣势，那么对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
特朗普当前的竞选资金具有明显劣势，希望找到更多更灵活的募资渠道
我们知道美国联邦政府共由三个部分组成，立法机构，司法机构，行政机构，其中行政机构是通过任命、招聘或考试来获得职位。而立法机构，特指国会，则是由参众两院组成，参众两院的议员均通过选举产生，而司法机构则是介于两者之间，不同州法律有不同规定，而特朗普在总统任期中一共任命了超过200位联邦法官，极大地改变了联邦司法系统的意识形态构成。这也是其在面对上半年的法律诉讼危机时可以保持反制手段的原因。
而选举的本质是一场政治秀，这个过程中需要耗费大量资金用于宣传，从而获得更多的选民支持，宣传的渠道更是涵盖线上线下全方面。而且考虑到整个宣传在临近选举前一年事实上就已经开始了，这样长周期相比于电影或演唱会上映等事件，所需要消耗的资本远不是一个量级。而宣传节奏受一些突发事件影响，但大概率还是会保持递增趋势来分配预算，越临近大选，经费消耗越快。
由于具有立法权，这个过程中政商之间就会形成一些利益集团，一些体量大的企业家会选择资助一些政客，来换取该政客在竞选成功后对一些符合自身利益的法案的推动。而这笔捐赠就是所谓的政治献金。为了不至于出现过度寻租，从而产生最恶劣的贪腐行为，美国法律为此设计了一些法案旨在将整个过程规范化，其中“527 organization”就是为候选人设计的一种免税的用于筹集资金以支持选举的组织，当然还细分很多种，具体对接收资本的规模，使用的方式等维度有不同的设计。
通常情况下，政客在一些关键事件中的表现或遭遇突发事件会显著影响其筹集的资金量，因为资助者对政客的资助也是分阶段进行的。例如一场糟糕的辩论，或者一个突发的丑闻，都会影响资助者对整个未来选情的信心，从而停止捐赠。所以从资金募集情况可以比较准确的反应竞选者的表现。
在介绍了这些背景知识后，我们来看下特朗普2024竞选团队与当前的哈里斯2024竞选团队在募资上的差距。这个差距主要体现在两个方面，资金规模以及支配效率。
首先针对资金规模，事实上民主党在竞选资金筹集的规模上一直领先与共和党，这个局面在哈里斯被扶正后愈演愈烈，似乎民主党内的支持力量完成了整合，开始权利支持这位资历尚浅的候选人，截止到目前为止，哈里斯团队共募集了7.7亿美金，已花费了4.4亿美金。而特朗普团队共募集了5.7亿美金，已花费了3.1亿美金。无论是从剩余资金以及过去的已投入的资金来看，特朗普团队无疑具有较大的劣势，这也是为什么在遭遇刺杀后，除了成功逼迫民主党换掉拜登外，特朗普的声势反倒一直在消退。而且在上周的首次总统辩论后，就辩论技巧而言，哈里斯无疑表现的更好，这让她在辩论后24小时内快速筹款了5000万美金，由此可见其吸金能力之强。
当然具体看下两者之间的资助者差别也很有意思。继拜登吸引到Michael Bloomberg、领英创始人Reid Hoffman等亿万富翁的支持后，哈里斯本人也已经获得了多位富豪的支持，包括Hoffman、Netflix 联合创始人Reed Hastings、前 Meta 首席运营官Sheryl Sandberg和慈善家Melinda French Gates（比尔盖茨的妻子）。7 月 31 日，100 多位风险投资家签署了一封信，支持哈里斯参选并承诺为她投票，其中包括企业家Mark Cuban，投资者Vinod Khosla和 Lowercase Capital 创始人Chris Sacca等富豪。而特朗普的核心支持者则包银行家Timothy Mellon，摔跤大亨文斯·麦克马洪的妻子 Linda McMahon、能源业高管Kelcy Warren、ABC Supply 创始人Diane Hendricks、石油大亨Timothy Dunn以及著名的保守派捐款人Richard和Elizabeth Uihlein，当然还包括特斯拉创始人Elon Musk。但是从这份名单中可以看出哈里斯的支持者更多是新兴的科技产业，而特朗普的支持者则聚焦于传统行业。在线上宣传这个维度上，哈里斯毫无疑问具有更强的优势，好在马斯克收购了twitter。这帮助特朗普缓解了这一劣势，所以你会发现在特朗普回归twitter后，其线上营销的阵地毫无疑问将围绕该平台展开。
而从具体的资金渠道上来看，哈里斯的外部资金筹集渠道主要通过Carey Commitee，而特朗普则是以SuperPAC为主，这两个组织都属于刚刚介绍的527 organization，具有无限额的资金捐助的优势，然而在资金支出上，前者拥有更大的灵活的，Carey Committee 有两个独立的资金账户：一个账户用于传统的有限制捐款（可以直接捐给候选人和政党），另一个账户则用于不受限的独立支出（用于广告、宣传等）。然而Super PAC 则不能直接与候选人的竞选团队或政党协调，也不能直接捐款给候选人。这让特朗普团队在资金使用效率上也远远弱于哈里斯团队。
这会打破大家的一个传统印象，特朗普是一位富商，在资金上应该更有优势一些，然而情况恰恰相反，哈里斯团队当前具有明显资金优势，且这种优势有进一步扩大的趋势。那么在此时，冒风险推出这样一个并不成熟的加密项目就容易理解了，这也正说明希望可以通过加密领域，找到更多更灵活的募资渠道。这样也能一定程度上作为对之前加密爱好者选民讨好的一种实际表示。所以为此冒一些风险还是值得的，当然这也解释了为什么该项目在没有详细路线图时就基于说明WLFI将遵循Regulation D条款募款，这也是将风险控制在可以接受范围内的保证。这才是问题的关键。
那么对于特朗普团队来说，如何从这个项目获益事实上有很多途径了，除了直接的ICO销售获益之外。还有一个有趣的项目，那就是利用借贷平台套现。还记得刚刚提到的小唐纳德·特朗普关于其家族遭受了去银行化的问题么，假设World Liberty Financial作为一个借贷协议成功启动，并吸引一定资金后，团队将可以凭借着控制的大量WLFI token作为抵押品，从平台上贷出真金白银且不会对二级市场价格产生较大影响，就像是Curve创始人那样。这样的确也可以缓解其遇到的问题。
所以考虑到这些后，我对该项目的启动并不怀疑，因为对WLFI代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。这种方案将收到很多加密领域富豪的喜爱。而起未来的成长性则取决于这场博弈的结果，如果特朗普成功当选，这样一个资源驱动的项目会很轻松的找到具体业务的方向。而如果失败的话，毫无疑问，在疲于应对各种诉讼的环境中，特朗普家族应该也无暇顾及与此。各中关系，作为小投资者的我们还是需要谨慎看待，谨慎参与。
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评驳Multicoin专访《Why is ETH Down so bad?》：从以太坊的愿景，发展路线到当前的问题作者：@Web3Mario（https://x.com/web3_mario）
摘要：上周日精读了一篇Bankless与Multicoin的专访《Why is ETH Down so bad?》，觉得甚是精彩与深刻，建议大家一定要去阅读一下。Ryan在访谈中充分的展现了Web3实用主义与原教旨主义之间的差别，不过关于这点我已经在之前的文章中有过详细的讨论。除此之外个中观点也引发了我很大的触动与思考，的确，在最近的一段时间，Ethereum开始遭受一定程度的FUD，直接原因我想是因为ETH ETF的通过并没能够如愿引发与BTC ETF通过时类似的行情，这引发了一部分人对Ethereum愿景与发展方向的重新思考。关于这些问题，我也有一些感想，希望与诸君分享。总的来说，我认可Ethereum作为一个社会实验，希望打造一个去中心化、去权威甚至去信任的“赛博移民国家”的愿景，以及其基于Rollup的L2的扩容方向。Ethereum真正面临的问题在于两个，其一是Restaking对于L2扩容方案的竞争关系即稀释了生态发展的资源，又降低了ETH的价值捕获能力。其二是Ethereum系关键意见领袖正在贵族化，因为爱惜羽毛，所以缺乏对生态建设的积极性。
单从市值角度评估Ethereum的成败是片面的
首先我希望从价值观上谈一谈Ethereum与Solana在愿景上的区别，并评驳为什么单从市值角度评估Ethereum是片面的。不知道有多少小伙伴清楚Ethereum与Solana的诞生背景，在这里首先做一个简单的回顾。其实Ethereum在诞生最初并没有如今这样的原教旨主义，在2013年，作为Bitcoin生态的核心贡献者之一的Vitalik发布的Ethereum白皮书，这也标志着Ethereum的诞生。当时的行业的主要叙事是“区块链2.0”，不知还有多少小伙伴记得这个概念，其实具体指的就是基于区块链所提供的去中心化特征，建立一个可编程的执行环境，扩展潜在的应用场景。当时的Ethereum核心团队除了Vitalik之外，还有另外5位核心成员：
Mihai Alisie：他与Vitalik共同创立了《Bitcoin Magazine》。
Anthony Di Iorio：早期的比特币投资者和倡导者，协助以太坊的早期推广和融资。
Charles Hoskinson：早期核心开发者之一，后来创立了Cardano。
Gavin Wood：以太坊黄皮书（技术白皮书）的作者，设计了以太坊的编程语言Solidity，后来创立了波卡（Polkadot）。
Joseph Lubin：他为以太坊提供了重要的财务支持，后来创立了以太坊生态系统中的知名企业ConsenSys。
以太坊在2014年中期通过ICO的方式进行了公众融资。在这次融资活动在42天内募集了约31,000个比特币，当时价值约为1800万美元。这是当时最大规模的众筹之一，当时Ethereum的核心愿景是创建一个去中心化的全球计算机平台，可以运行任意复杂度的智能合约和去中心化应用（DApps）。这个平台旨在为开发者提供一个通用的、无国界的编程环境，不受单一实体或政府的控制。然而在随后的发展中，核心团队关于如何建设以太坊上出现了价值观的分歧：
治理模式的分歧：团队内部对以太坊的治理模式存在不同意见。Vitalik Buterin更倾向于一种去中心化的治理结构，而Charles Hoskinson（后来创立Cardano）等成员则主张采用更为商业化和集中化的治理模式。他们希望以太坊能够引入更多的企业管理经验和商业模式，而不仅仅依靠开源社区的自我治理。技术方向的分歧：团队成员在技术发展方向上也存在分歧。例如，Gavin Wood在开发以太坊的过程中，提出了自己对技术架构和编程语言的想法，并撰写了以太坊的黄皮书（技术白皮书）。但随着时间的推移，Gavin对以太坊的技术发展方向产生了不同的看法，最终他选择离开以太坊并创立了Polkadot，一个更加注重互操作性和链上治理的区块链项目。
商业化路径的分歧：团队成员在如何实现以太坊的商业化方面也存在分歧。一些成员认为以太坊应该更加注重企业级应用和合作伙伴关系，而其他成员则坚持以太坊应该保持一个开放、无国界和去中心化的开发者平台。
在经过一番政治斗争后，Vitalik所代表的加密货币原教旨主义一方取得了胜利，而其他更重视利用区块链的技术特性，促进于传统产业的融合与商业化的实用主义一方则出走Ethereum，分别建立了自己的产品。当时的分歧其实就是本次专访中所体现的Ethereum与Solana在价值观上的分歧，只不过故事的主角换成了与传统金融结合的更好的Solana。
自此Vitalik成为了Ethereum行业实际的引路人。而所谓的原教旨主义指的就是通过提供一个去中心化的的线上执行环境作为一个分布式的“赛博议会”，进而打造一个抗审查的“赛博移民社会”，用户可以通过构建在Ethereum生态上的各种DAPP，满足所有的网络生活需求，进而摆脱对权威组织的依赖，包括寡头科技公司，甚至是主权国家。
在这样的愿景下，我们可以看到Vitalik后续的努力主要聚焦于两个方面：
应用方面：思考并鼓励更多非金融化的使用场景，使这个去中心化系统沉淀更多维度的用户数据，进而促进更丰富的高粘性产品的创建，从而达到提高Ethereum对于普通民众的网络生活的渗透率的目的。这其中我们不难找到一些知名度较高的主题，例如以分布式协作为目标的DAO、具有文化价值的NFT、旨在沉淀更多元的非金融用户数据的SBT、所谓充当真实世界中社会认知工具的预测市场等。
技术方面：在保证去中心化、去信任的前提下，通过密码学等手段，尽可能的提高网络的执行效率。这就是Vitalik在技术上所倡导的从Sharding到Rollup-L2的扩容方向。通过将“重计算”的执行过程卸载到L2甚至L3中，L1只负责处理重要的共识任务，从而降低用户的使用成本，提高执行效率。
而对于Solana等更注重借助区块链的实用性来扩展传统金融业务的项目来说，需要思考的就简单且聚焦很多，即作为一个以盈利为目的的上市公司，如何提高自己的市盈率。而对于是否要坚持去信任等价值观，这取决于这个叙事背后潜在的利润大小。所以Solana在推进与CeFi产品的结合上不会有太多包袱与阻力，持有更加开放与包容的态度。随着华尔街资本的进入，传统金融对于加密世界的影响力剧增，而Solana就是这个趋势中的核心受益者之一，或者说Solana是背后的布道者也是不为过的。而作为一个盈利公司，自然是需要持有以客户为导向的思维，这也是Solana更注重用户使用体验的原因。
在理清了这些脉络后，我们来思考一个有趣的问题，Ethereum与Solana是否是竞品。在某些角度上，答案是肯定的，具体指的是提供无区域限制的、全天候的基于加密货币的金融服务。在这一点上，Ethereum的安全性与系统鲁棒性要优于Solana，至少不会出现经常性的宕机，但用户体验在现阶段的确成为一个问题，众多的L2侧链让很多新用户摸不着头脑，同时在使用资金桥的时候面临着不小的资金风险与心理压力。
然而在作为“赛博移民社会”的文化属性这个维度上，Ethereum具有独特性。对于这样一个非营利性的，公益的，人本主义的公共品来说，单纯从市值角度去评估其价值则显得有些片面。这个过程可以理解成一个亚文化社区通过某种技术手段丰富自己的治理功能，进而形成了一个依托于互联网存在的主权国家。而整个建设过程的核心是在于坚定一个具有普适性的价值观，就是通过保证去中心化带来抗审查的特性。这是一个理念，一个信仰。这也是为什么Ryan说Ethereum社区具有“人力优势”，正是因为作为人类历史上附加值最高的文化产品，可以充分调到人的积极性，不是只以功利的角度做事情，才可以获得这种冷启动的成功，这与任何政治革命的过程具有一致性。试想一下如果你只以产值去评估独立之初的美国，就显得十分荒谬。国家的建立需要的时间显然要比一个公司长的多，遇到的难度也大的多，但达成之后的收益远不能用公司来衡量。
L2与L1不是竞争关系而是主从关系，不会稀释Ethereum的价值捕获能力，因为L2的合法性来源于L1
第二个我希望评驳的观点是，Ryan对于Ethereum质疑的核心点是他认为L2是一种执行外包策略，会稀释Ethereum L1的价值捕获能力，与此同时当L2发展到一定程度是将会与L1形成竞争关系，并导致合作破裂。
关于这一点，与之相反，我认为当前Ethereum基于Roll-Up L2的发展路径是完全正确的选择，L2作为低成本高执行效率的技术方案，不仅可以有效扩展Ethereum生态潜在的应用场景，而且可以在不牺牲去中心化程度的基础上降低网络中的数据冗余，一定程度上来讲，这也是一个较为环保的技术方案。更可以帮助Ethereum在降低单点风险的环境下积极探索一些边界场景，例如对于CeFi的合作，或者对于匿名性项目的创新都可以借助L2来运作，这样也起到了风险隔离的效果。
首先针对L2是执行外包的描述，我认为并不是十分贴切。在传统商科的培训中，我们已经很容易了解执行外包的利弊，通过将一部分低利润率的业务从主营业务中剥离出去，并通过外包的方式让第三方公司承接，使公司可以更加聚焦于高附加值业务，并降低企业管理成本。然而弊端就是失去相关技术的迭代能力，外包成本将以不受控的方式被垫高。台积电对于美日半导体产业的相对发展历史可以很好的说明这一点。
然而L2并不能这样简单的理解，事实上，我认为将L2比做Ethereum L1的“殖民地体系”更为合理。这两者最大的区别在于双方的契约关系的内容，以及其契约的约束力，也就是背后的合法性来源不同。首先我们知道L2并不承担交易的共识任务，其依赖于L1通过“乐观方案”或“ZK方案”等技术手段来赋予最终性。L2更多的是充当L1在某些细分领域中的执行者或代理人角色。这是一种类似于殖民地体系的从属关系。
你可以理解为大英帝国在印度次大陆建立的英属印度体系，通过委派总督等官僚体系与扶持地方土族的作为全代理的方式，负责处理殖民地区域的税收与管理。我们知道宗主国从殖民地获得利润的手段有两种，第一是通过排他的贸易法控制殖民地的国际贸易并影响其经济结构，例如在北美殖民地推行烟草等原材料产业，并排他性的只允许殖民地与宗主国之间进行贸易。这样借助工业能力通过附加值差获得利润。第二则比较简单，是通过在殖民地建立税收体系，直接征税并将部分转移至宗主国，而这通常依赖于强有力的宗主国驻军来维持统治的稳定。
而L2正是充当了Ethereum在各个领域的价值捕获代理，Ethereum从这个体系获益的手段也有两种，其一是L2为了获得安全性，需要通过在L1上进行最终性确认，而这个过程需要ETH作为支付标的，这就为ETH创造了使用场景，这类似与L1从L2中征收的一种“最终性”税，或者也可以理解成是L1为L2带来安全保证的一笔酬劳。其二是由于双方的主从关系，让ETH相比于其他资产更容易被L2中的使用者作为一种价值储藏标的，从而获得类似铸币税的效果。试想一下在L2中的借贷协议中，你会发现抵押品价值最高的一定是ETH。
这种主从关系之所以不容易被打破的原因，也就是L2不会与L1形成竞争关系进而导致合作破裂的原因在于，L2的合法性来源与L1提供的最终性，就像是殖民地体系的合法性来源于宗主国的武力支持。脱离开这种合作关系将让L2失去合法性，进而导致整体商业逻辑的崩溃，因为你的大部分使用者之所以使用你的原因，是因为你是由L1提供的合法性。
Ethereum当前遇到的问题有两个：ReStaking对于L2发展路线的吸血鬼攻击和Ethereum系关键意见领袖正在贵族化
在讨论完上面两个论点后，我希望谈一下当前Ethereum发展真正遇到的问题。我认为核心有两个：
ReStaking对于L2发展路线的吸血鬼攻击；Ethereum系关键意见领袖正在贵族化；
在我之前的文章中，已经比较详细的介绍了EigenLayer的愿景与发展方向，我对EigenLayer持有很高的评价，但是当我以Ethereum生态的视角去看这个项目，会发现这简直是一场“吸血鬼攻击”，挤占了大量原本应该被引导至L2建设的资源被稀释到了ReStaking赛道，但是与此同时，ReStaking更是从根本上让ETH丧失了价值捕获能力。
如何来理解呢，我刚刚已经讲了，Ethereum是如何从L2中获得收益，你会发现同样的逻辑将不能够复用Restaking赛道。作为另一种扩容方案，ReStaking与L2原则上属于竞争关系，然而ReStaking只是单纯的复用了Ethereum的共识能力，但是并不能够在建立足够的激励模型去刺激ReStaking建设者积极发掘更多使用场景。核心原因在于L2的运营者使用L1的共识是有成本的，且这个成本是固定成本，并不随L2的活跃程度影响。由于需要以ETH作为最终性的支付标的，这就需要L2运营者积极建设与探索以期维持收支平衡，最求更高利润。然而对于ReStaking来说，复用L1的共识是无成本的，因为他们只需要为L1上的Staker支付一个简单的贿赂即可，这个贿赂甚至都可以是一个未来的预期，回想一下Point闹剧吧，这在我之前的文章中也有过详细分析。除此之外，ReStaking对于将共识能力资产化，即你可以灵活的根据当前需求动态选择购买共识服务的成本，这就让潜在的购买者可以有的放矢的使用Ethereum的共识服务，这对购买者来说是件好事情，但是对于Ethereum来说，也失去了对于L2的那种强制性。
随着ReStaking及其衍生赛道吸引了大量的资本与资源，让L2的发展陷入了停滞。这就让生态中的资源浪费在了重复造轮子，还是造方轮子的工作中，没有人去想如何去创建更丰富的应用，捕获更多的收益，而只是沉醉在讲故事的带来的资本游戏中。这实在是个错误。当然站在EigenLayer的角度，心态将会发生180度大转弯，我还是钦佩于团队对于公地价值的巧妙捕获上！
除此之外，有另一个更让我担心的问题是Ethereum系关键意见领袖正在贵族化，你可以发现一个现象，Ethereum生态中缺少了像Solana、AVAX，甚至当时的Luna生态中那种积极的意见领袖，即使他们看起来是FOMO的制造者，但是毫无疑问，这对社区凝聚力，以及创业团队的信心来说是件好事。我不认可Ryan的史观，但是我的确承认历史推进的契机离不开个别的天才的努力。然而在Ethereum生态中，目前除了Vitalik之外，你基本上很难想起其他的意见领袖，这自然与当初创始团队的分裂有关。但是也与生态阶级缺乏流动性有关，大量的生态成长收益被早期参与者垄断，是啊，设想一下，你完成了一笔31,000个BTC，按当前市值价值20多亿美元的募资之后，即使你什么都不做也是OK的，更何况在Ethereum上的成功，创造的财富早已超过了这个数字。所以对于那些最应该成为意见领袖的早期参与者来说开始转型保守型策略，守成要比扩张更具有吸引力。为了规避风险，他们变得开始爱惜羽毛，在推进生态建设是倾向与保守的策略，也是可以理解的。最简单的，你只要能够保证AAVE的地位，然后将你持有的大量ETH出借给杠杆需求者，就能赚取不菲的稳健收益，那么你为什么还需要激励其他新的产品呢。
而之所以变成现在的局面，我认为与Vitalik的风格有很大关系。对于Vitalik来说，我认为他更擅长做一位宗教领袖，在一些价值观的设计等形而上的问题上，他会有很建设性的设计。但是作为一位管理者来说，他似乎并不热衷于此。这也是为什么Ethereum的开发效率如此之慢，一个有趣的笑话，在Ethereum社区刚开始设计Sharding的技术方案时，国内公链都分完片了。这自然与Vitalik的管理风格有关，你可能会说这是由于追求去中心化与非盈利性不得不面对的问题。但是我认为对于这个生态来说，Vitalik是有这个义务去积极解决这个问题。
但是不管怎么说，我对于以太坊的发展是充满信心的，因为我认可这群人背后的公益性与革命性的愿景，是Ethereum和他背后的这群人让我进入了这个行业，建立其自己的行业认知，甚至有了现在的价值观。即使现在遇到了一些阻力，作为一个大龄青年，我觉得去追求一些除了金钱以外的理想，似乎也没有那么坏！
评驳Multicoin专访《Why is ETH Down so bad?》：从以太坊的愿景，发展路线到当前的问题
作者：@Web3Mario（https://x.com/web3_mario）
摘要：上周日精读了一篇Bankless与Multicoin的专访《Why is ETH Down so bad?》，觉得甚是精彩与深刻，建议大家一定要去阅读一下。Ryan在访谈中充分的展现了Web3实用主义与原教旨主义之间的差别，不过关于这点我已经在之前的文章中有过详细的讨论。除此之外个中观点也引发了我很大的触动与思考，的确，在最近的一段时间，Ethereum开始遭受一定程度的FUD，直接原因我想是因为ETH ETF的通过并没能够如愿引发与BTC ETF通过时类似的行情，这引发了一部分人对Ethereum愿景与发展方向的重新思考。关于这些问题，我也有一些感想，希望与诸君分享。总的来说，我认可Ethereum作为一个社会实验，希望打造一个去中心化、去权威甚至去信任的“赛博移民国家”的愿景，以及其基于Rollup的L2的扩容方向。Ethereum真正面临的问题在于两个，其一是Restaking对于L2扩容方案的竞争关系即稀释了生态发展的资源，又降低了ETH的价值捕获能力。其二是Ethereum系关键意见领袖正在贵族化，因为爱惜羽毛，所以缺乏对生态建设的积极性。
单从市值角度评估Ethereum的成败是片面的
首先我希望从价值观上谈一谈Ethereum与Solana在愿景上的区别，并评驳为什么单从市值角度评估Ethereum是片面的。不知道有多少小伙伴清楚Ethereum与Solana的诞生背景，在这里首先做一个简单的回顾。其实Ethereum在诞生最初并没有如今这样的原教旨主义，在2013年，作为Bitcoin生态的核心贡献者之一的Vitalik发布的Ethereum白皮书，这也标志着Ethereum的诞生。当时的行业的主要叙事是“区块链2.0”，不知还有多少小伙伴记得这个概念，其实具体指的就是基于区块链所提供的去中心化特征，建立一个可编程的执行环境，扩展潜在的应用场景。当时的Ethereum核心团队除了Vitalik之外，还有另外5位核心成员：
Mihai Alisie：他与Vitalik共同创立了《Bitcoin Magazine》。
Anthony Di Iorio：早期的比特币投资者和倡导者，协助以太坊的早期推广和融资。
Charles Hoskinson：早期核心开发者之一，后来创立了Cardano。
Gavin Wood：以太坊黄皮书（技术白皮书）的作者，设计了以太坊的编程语言Solidity，后来创立了波卡（Polkadot）。
Joseph Lubin：他为以太坊提供了重要的财务支持，后来创立了以太坊生态系统中的知名企业ConsenSys。
以太坊在2014年中期通过ICO的方式进行了公众融资。在这次融资活动在42天内募集了约31,000个比特币，当时价值约为1800万美元。这是当时最大规模的众筹之一，当时Ethereum的核心愿景是创建一个去中心化的全球计算机平台，可以运行任意复杂度的智能合约和去中心化应用（DApps）。这个平台旨在为开发者提供一个通用的、无国界的编程环境，不受单一实体或政府的控制。然而在随后的发展中，核心团队关于如何建设以太坊上出现了价值观的分歧：
治理模式的分歧：团队内部对以太坊的治理模式存在不同意见。Vitalik Buterin更倾向于一种去中心化的治理结构，而Charles Hoskinson（后来创立Cardano）等成员则主张采用更为商业化和集中化的治理模式。他们希望以太坊能够引入更多的企业管理经验和商业模式，而不仅仅依靠开源社区的自我治理。技术方向的分歧：团队成员在技术发展方向上也存在分歧。例如，Gavin Wood在开发以太坊的过程中，提出了自己对技术架构和编程语言的想法，并撰写了以太坊的黄皮书（技术白皮书）。但随着时间的推移，Gavin对以太坊的技术发展方向产生了不同的看法，最终他选择离开以太坊并创立了Polkadot，一个更加注重互操作性和链上治理的区块链项目。
商业化路径的分歧：团队成员在如何实现以太坊的商业化方面也存在分歧。一些成员认为以太坊应该更加注重企业级应用和合作伙伴关系，而其他成员则坚持以太坊应该保持一个开放、无国界和去中心化的开发者平台。
在经过一番政治斗争后，Vitalik所代表的加密货币原教旨主义一方取得了胜利，而其他更重视利用区块链的技术特性，促进于传统产业的融合与商业化的实用主义一方则出走Ethereum，分别建立了自己的产品。当时的分歧其实就是本次专访中所体现的Ethereum与Solana在价值观上的分歧，只不过故事的主角换成了与传统金融结合的更好的Solana。
自此Vitalik成为了Ethereum行业实际的引路人。而所谓的原教旨主义指的就是通过提供一个去中心化的的线上执行环境作为一个分布式的“赛博议会”，进而打造一个抗审查的“赛博移民社会”，用户可以通过构建在Ethereum生态上的各种DAPP，满足所有的网络生活需求，进而摆脱对权威组织的依赖，包括寡头科技公司，甚至是主权国家。
在这样的愿景下，我们可以看到Vitalik后续的努力主要聚焦于两个方面：
应用方面：思考并鼓励更多非金融化的使用场景，使这个去中心化系统沉淀更多维度的用户数据，进而促进更丰富的高粘性产品的创建，从而达到提高Ethereum对于普通民众的网络生活的渗透率的目的。这其中我们不难找到一些知名度较高的主题，例如以分布式协作为目标的DAO、具有文化价值的NFT、旨在沉淀更多元的非金融用户数据的SBT、所谓充当真实世界中社会认知工具的预测市场等。
技术方面：在保证去中心化、去信任的前提下，通过密码学等手段，尽可能的提高网络的执行效率。这就是Vitalik在技术上所倡导的从Sharding到Rollup-L2的扩容方向。通过将“重计算”的执行过程卸载到L2甚至L3中，L1只负责处理重要的共识任务，从而降低用户的使用成本，提高执行效率。
而对于Solana等更注重借助区块链的实用性来扩展传统金融业务的项目来说，需要思考的就简单且聚焦很多，即作为一个以盈利为目的的上市公司，如何提高自己的市盈率。而对于是否要坚持去信任等价值观，这取决于这个叙事背后潜在的利润大小。所以Solana在推进与CeFi产品的结合上不会有太多包袱与阻力，持有更加开放与包容的态度。随着华尔街资本的进入，传统金融对于加密世界的影响力剧增，而Solana就是这个趋势中的核心受益者之一，或者说Solana是背后的布道者也是不为过的。而作为一个盈利公司，自然是需要持有以客户为导向的思维，这也是Solana更注重用户使用体验的原因。
在理清了这些脉络后，我们来思考一个有趣的问题，Ethereum与Solana是否是竞品。在某些角度上，答案是肯定的，具体指的是提供无区域限制的、全天候的基于加密货币的金融服务。在这一点上，Ethereum的安全性与系统鲁棒性要优于Solana，至少不会出现经常性的宕机，但用户体验在现阶段的确成为一个问题，众多的L2侧链让很多新用户摸不着头脑，同时在使用资金桥的时候面临着不小的资金风险与心理压力。
然而在作为“赛博移民社会”的文化属性这个维度上，Ethereum具有独特性。对于这样一个非营利性的，公益的，人本主义的公共品来说，单纯从市值角度去评估其价值则显得有些片面。这个过程可以理解成一个亚文化社区通过某种技术手段丰富自己的治理功能，进而形成了一个依托于互联网存在的主权国家。而整个建设过程的核心是在于坚定一个具有普适性的价值观，就是通过保证去中心化带来抗审查的特性。这是一个理念，一个信仰。这也是为什么Ryan说Ethereum社区具有“人力优势”，正是因为作为人类历史上附加值最高的文化产品，可以充分调到人的积极性，不是只以功利的角度做事情，才可以获得这种冷启动的成功，这与任何政治革命的过程具有一致性。试想一下如果你只以产值去评估独立之初的美国，就显得十分荒谬。国家的建立需要的时间显然要比一个公司长的多，遇到的难度也大的多，但达成之后的收益远不能用公司来衡量。
L2与L1不是竞争关系而是主从关系，不会稀释Ethereum的价值捕获能力，因为L2的合法性来源于L1
第二个我希望评驳的观点是，Ryan对于Ethereum质疑的核心点是他认为L2是一种执行外包策略，会稀释Ethereum L1的价值捕获能力，与此同时当L2发展到一定程度是将会与L1形成竞争关系，并导致合作破裂。
关于这一点，与之相反，我认为当前Ethereum基于Roll-Up L2的发展路径是完全正确的选择，L2作为低成本高执行效率的技术方案，不仅可以有效扩展Ethereum生态潜在的应用场景，而且可以在不牺牲去中心化程度的基础上降低网络中的数据冗余，一定程度上来讲，这也是一个较为环保的技术方案。更可以帮助Ethereum在降低单点风险的环境下积极探索一些边界场景，例如对于CeFi的合作，或者对于匿名性项目的创新都可以借助L2来运作，这样也起到了风险隔离的效果。
首先针对L2是执行外包的描述，我认为并不是十分贴切。在传统商科的培训中，我们已经很容易了解执行外包的利弊，通过将一部分低利润率的业务从主营业务中剥离出去，并通过外包的方式让第三方公司承接，使公司可以更加聚焦于高附加值业务，并降低企业管理成本。然而弊端就是失去相关技术的迭代能力，外包成本将以不受控的方式被垫高。台积电对于美日半导体产业的相对发展历史可以很好的说明这一点。
然而L2并不能这样简单的理解，事实上，我认为将L2比做Ethereum L1的“殖民地体系”更为合理。这两者最大的区别在于双方的契约关系的内容，以及其契约的约束力，也就是背后的合法性来源不同。首先我们知道L2并不承担交易的共识任务，其依赖于L1通过“乐观方案”或“ZK方案”等技术手段来赋予最终性。L2更多的是充当L1在某些细分领域中的执行者或代理人角色。这是一种类似于殖民地体系的从属关系。
你可以理解为大英帝国在印度次大陆建立的英属印度体系，通过委派总督等官僚体系与扶持地方土族的作为全代理的方式，负责处理殖民地区域的税收与管理。我们知道宗主国从殖民地获得利润的手段有两种，第一是通过排他的贸易法控制殖民地的国际贸易并影响其经济结构，例如在北美殖民地推行烟草等原材料产业，并排他性的只允许殖民地与宗主国之间进行贸易。这样借助工业能力通过附加值差获得利润。第二则比较简单，是通过在殖民地建立税收体系，直接征税并将部分转移至宗主国，而这通常依赖于强有力的宗主国驻军来维持统治的稳定。
而L2正是充当了Ethereum在各个领域的价值捕获代理，Ethereum从这个体系获益的手段也有两种，其一是L2为了获得安全性，需要通过在L1上进行最终性确认，而这个过程需要ETH作为支付标的，这就为ETH创造了使用场景，这类似与L1从L2中征收的一种“最终性”税，或者也可以理解成是L1为L2带来安全保证的一笔酬劳。其二是由于双方的主从关系，让ETH相比于其他资产更容易被L2中的使用者作为一种价值储藏标的，从而获得类似铸币税的效果。试想一下在L2中的借贷协议中，你会发现抵押品价值最高的一定是ETH。
这种主从关系之所以不容易被打破的原因，也就是L2不会与L1形成竞争关系进而导致合作破裂的原因在于，L2的合法性来源与L1提供的最终性，就像是殖民地体系的合法性来源于宗主国的武力支持。脱离开这种合作关系将让L2失去合法性，进而导致整体商业逻辑的崩溃，因为你的大部分使用者之所以使用你的原因，是因为你是由L1提供的合法性。
Ethereum当前遇到的问题有两个：ReStaking对于L2发展路线的吸血鬼攻击和Ethereum系关键意见领袖正在贵族化
在讨论完上面两个论点后，我希望谈一下当前Ethereum发展真正遇到的问题。我认为核心有两个：
ReStaking对于L2发展路线的吸血鬼攻击；Ethereum系关键意见领袖正在贵族化；
在我之前的文章中，已经比较详细的介绍了EigenLayer的愿景与发展方向，我对EigenLayer持有很高的评价，但是当我以Ethereum生态的视角去看这个项目，会发现这简直是一场“吸血鬼攻击”，挤占了大量原本应该被引导至L2建设的资源被稀释到了ReStaking赛道，但是与此同时，ReStaking更是从根本上让ETH丧失了价值捕获能力。
如何来理解呢，我刚刚已经讲了，Ethereum是如何从L2中获得收益，你会发现同样的逻辑将不能够复用Restaking赛道。作为另一种扩容方案，ReStaking与L2原则上属于竞争关系，然而ReStaking只是单纯的复用了Ethereum的共识能力，但是并不能够在建立足够的激励模型去刺激ReStaking建设者积极发掘更多使用场景。核心原因在于L2的运营者使用L1的共识是有成本的，且这个成本是固定成本，并不随L2的活跃程度影响。由于需要以ETH作为最终性的支付标的，这就需要L2运营者积极建设与探索以期维持收支平衡，最求更高利润。然而对于ReStaking来说，复用L1的共识是无成本的，因为他们只需要为L1上的Staker支付一个简单的贿赂即可，这个贿赂甚至都可以是一个未来的预期，回想一下Point闹剧吧，这在我之前的文章中也有过详细分析。除此之外，ReStaking对于将共识能力资产化，即你可以灵活的根据当前需求动态选择购买共识服务的成本，这就让潜在的购买者可以有的放矢的使用Ethereum的共识服务，这对购买者来说是件好事情，但是对于Ethereum来说，也失去了对于L2的那种强制性。
随着ReStaking及其衍生赛道吸引了大量的资本与资源，让L2的发展陷入了停滞。这就让生态中的资源浪费在了重复造轮子，还是造方轮子的工作中，没有人去想如何去创建更丰富的应用，捕获更多的收益，而只是沉醉在讲故事的带来的资本游戏中。这实在是个错误。当然站在EigenLayer的角度，心态将会发生180度大转弯，我还是钦佩于团队对于公地价值的巧妙捕获上！
除此之外，有另一个更让我担心的问题是Ethereum系关键意见领袖正在贵族化，你可以发现一个现象，Ethereum生态中缺少了像Solana、AVAX，甚至当时的Luna生态中那种积极的意见领袖，即使他们看起来是FOMO的制造者，但是毫无疑问，这对社区凝聚力，以及创业团队的信心来说是件好事。我不认可Ryan的史观，但是我的确承认历史推进的契机离不开个别的天才的努力。然而在Ethereum生态中，目前除了Vitalik之外，你基本上很难想起其他的意见领袖，这自然与当初创始团队的分裂有关。但是也与生态阶级缺乏流动性有关，大量的生态成长收益被早期参与者垄断，是啊，设想一下，你完成了一笔31,000个BTC，按当前市值价值20多亿美元的募资之后，即使你什么都不做也是OK的，更何况在Ethereum上的成功，创造的财富早已超过了这个数字。所以对于那些最应该成为意见领袖的早期参与者来说开始转型保守型策略，守成要比扩张更具有吸引力。为了规避风险，他们变得开始爱惜羽毛，在推进生态建设是倾向与保守的策略，也是可以理解的。最简单的，你只要能够保证AAVE的地位，然后将你持有的大量ETH出借给杠杆需求者，就能赚取不菲的稳健收益，那么你为什么还需要激励其他新的产品呢。
而之所以变成现在的局面，我认为与Vitalik的风格有很大关系。对于Vitalik来说，我认为他更擅长做一位宗教领袖，在一些价值观的设计等形而上的问题上，他会有很建设性的设计。但是作为一位管理者来说，他似乎并不热衷于此。这也是为什么Ethereum的开发效率如此之慢，一个有趣的笑话，在Ethereum社区刚开始设计Sharding的技术方案时，国内公链都分完片了。这自然与Vitalik的管理风格有关，你可能会说这是由于追求去中心化与非盈利性不得不面对的问题。但是我认为对于这个生态来说，Vitalik是有这个义务去积极解决这个问题。
但是不管怎么说，我对于以太坊的发展是充满信心的，因为我认可这群人背后的公益性与革命性的愿景，是Ethereum和他背后的这群人让我进入了这个行业，建立其自己的行业认知，甚至有了现在的价值观。即使现在遇到了一些阻力，作为一个大龄青年，我觉得去追求一些除了金钱以外的理想，似乎也没有那么坏！
摘要：上周日精读了一篇Bankless与Multicoin的专访《Why is ETH Down so bad?》，觉得甚是精彩与深刻，建议大家一定要去阅读一下。Ryan在访谈中充分的展现了Web3实用主义与原教旨主义之间的差别，不过关于这点我已经在之前的文章中有过详细的讨论。除此之外个中观点也引发了我很大的触动与思考，的确，在最近的一段时间，Ethereum开始遭受一定程度的FUD，直接原因我想是因为ETH ETF的通过并没能够如愿引发与BTC ETF通过时类似的行情，这引发了一部分人对Ethereum愿景与发展方向的重新思考。关于这些问题，我也有一些感想，希望与诸君分享。总的来说，我认可Ethereum作为一个社会实验，希望打造一个去中心化、去权威甚至去信任的“赛博移民国家”的愿景，以及其基于Rollup的L2的扩容方向。Ethereum真正面临的问题在于两个，其一是Restaking对于L2扩容方案的竞争关系即稀释了生态发展的资源，又降低了ETH的价值捕获能力。其二是Ethereum系关键意见领袖正在贵族化，因为爱惜羽毛，所以缺乏对生态建设的积极性。
单从市值角度评估Ethereum的成败是片面的
首先我希望从价值观上谈一谈Ethereum与Solana在愿景上的区别，并评驳为什么单从市值角度评估Ethereum是片面的。不知道有多少小伙伴清楚Ethereum与Solana的诞生背景，在这里首先做一个简单的回顾。其实Ethereum在诞生最初并没有如今这样的原教旨主义，在2013年，作为Bitcoin生态的核心贡献者之一的Vitalik发布的Ethereum白皮书，这也标志着Ethereum的诞生。当时的行业的主要叙事是“区块链2.0”，不知还有多少小伙伴记得这个概念，其实具体指的就是基于区块链所提供的去中心化特征，建立一个可编程的执行环境，扩展潜在的应用场景。当时的Ethereum核心团队除了Vitalik之外，还有另外5位核心成员：
Mihai Alisie：他与Vitalik共同创立了《Bitcoin Magazine》。
Anthony Di Iorio：早期的比特币投资者和倡导者，协助以太坊的早期推广和融资。
Charles Hoskinson：早期核心开发者之一，后来创立了Cardano。
Gavin Wood：以太坊黄皮书（技术白皮书）的作者，设计了以太坊的编程语言Solidity，后来创立了波卡（Polkadot）。
Joseph Lubin：他为以太坊提供了重要的财务支持，后来创立了以太坊生态系统中的知名企业ConsenSys。
以太坊在2014年中期通过ICO的方式进行了公众融资。在这次融资活动在42天内募集了约31,000个比特币，当时价值约为1800万美元。这是当时最大规模的众筹之一，当时Ethereum的核心愿景是创建一个去中心化的全球计算机平台，可以运行任意复杂度的智能合约和去中心化应用（DApps）。这个平台旨在为开发者提供一个通用的、无国界的编程环境，不受单一实体或政府的控制。然而在随后的发展中，核心团队关于如何建设以太坊上出现了价值观的分歧：
治理模式的分歧：团队内部对以太坊的治理模式存在不同意见。Vitalik Buterin更倾向于一种去中心化的治理结构，而Charles Hoskinson（后来创立Cardano）等成员则主张采用更为商业化和集中化的治理模式。他们希望以太坊能够引入更多的企业管理经验和商业模式，而不仅仅依靠开源社区的自我治理。技术方向的分歧：团队成员在技术发展方向上也存在分歧。例如，Gavin Wood在开发以太坊的过程中，提出了自己对技术架构和编程语言的想法，并撰写了以太坊的黄皮书（技术白皮书）。但随着时间的推移，Gavin对以太坊的技术发展方向产生了不同的看法，最终他选择离开以太坊并创立了Polkadot，一个更加注重互操作性和链上治理的区块链项目。
商业化路径的分歧：团队成员在如何实现以太坊的商业化方面也存在分歧。一些成员认为以太坊应该更加注重企业级应用和合作伙伴关系，而其他成员则坚持以太坊应该保持一个开放、无国界和去中心化的开发者平台。
在经过一番政治斗争后，Vitalik所代表的加密货币原教旨主义一方取得了胜利，而其他更重视利用区块链的技术特性，促进于传统产业的融合与商业化的实用主义一方则出走Ethereum，分别建立了自己的产品。当时的分歧其实就是本次专访中所体现的Ethereum与Solana在价值观上的分歧，只不过故事的主角换成了与传统金融结合的更好的Solana。
自此Vitalik成为了Ethereum行业实际的引路人。而所谓的原教旨主义指的就是通过提供一个去中心化的的线上执行环境作为一个分布式的“赛博议会”，进而打造一个抗审查的“赛博移民社会”，用户可以通过构建在Ethereum生态上的各种DAPP，满足所有的网络生活需求，进而摆脱对权威组织的依赖，包括寡头科技公司，甚至是主权国家。
在这样的愿景下，我们可以看到Vitalik后续的努力主要聚焦于两个方面：
应用方面：思考并鼓励更多非金融化的使用场景，使这个去中心化系统沉淀更多维度的用户数据，进而促进更丰富的高粘性产品的创建，从而达到提高Ethereum对于普通民众的网络生活的渗透率的目的。这其中我们不难找到一些知名度较高的主题，例如以分布式协作为目标的DAO、具有文化价值的NFT、旨在沉淀更多元的非金融用户数据的SBT、所谓充当真实世界中社会认知工具的预测市场等。
技术方面：在保证去中心化、去信任的前提下，通过密码学等手段，尽可能的提高网络的执行效率。这就是Vitalik在技术上所倡导的从Sharding到Rollup-L2的扩容方向。通过将“重计算”的执行过程卸载到L2甚至L3中，L1只负责处理重要的共识任务，从而降低用户的使用成本，提高执行效率。
而对于Solana等更注重借助区块链的实用性来扩展传统金融业务的项目来说，需要思考的就简单且聚焦很多，即作为一个以盈利为目的的上市公司，如何提高自己的市盈率。而对于是否要坚持去信任等价值观，这取决于这个叙事背后潜在的利润大小。所以Solana在推进与CeFi产品的结合上不会有太多包袱与阻力，持有更加开放与包容的态度。随着华尔街资本的进入，传统金融对于加密世界的影响力剧增，而Solana就是这个趋势中的核心受益者之一，或者说Solana是背后的布道者也是不为过的。而作为一个盈利公司，自然是需要持有以客户为导向的思维，这也是Solana更注重用户使用体验的原因。
在理清了这些脉络后，我们来思考一个有趣的问题，Ethereum与Solana是否是竞品。在某些角度上，答案是肯定的，具体指的是提供无区域限制的、全天候的基于加密货币的金融服务。在这一点上，Ethereum的安全性与系统鲁棒性要优于Solana，至少不会出现经常性的宕机，但用户体验在现阶段的确成为一个问题，众多的L2侧链让很多新用户摸不着头脑，同时在使用资金桥的时候面临着不小的资金风险与心理压力。
然而在作为“赛博移民社会”的文化属性这个维度上，Ethereum具有独特性。对于这样一个非营利性的，公益的，人本主义的公共品来说，单纯从市值角度去评估其价值则显得有些片面。这个过程可以理解成一个亚文化社区通过某种技术手段丰富自己的治理功能，进而形成了一个依托于互联网存在的主权国家。而整个建设过程的核心是在于坚定一个具有普适性的价值观，就是通过保证去中心化带来抗审查的特性。这是一个理念，一个信仰。这也是为什么Ryan说Ethereum社区具有“人力优势”，正是因为作为人类历史上附加值最高的文化产品，可以充分调到人的积极性，不是只以功利的角度做事情，才可以获得这种冷启动的成功，这与任何政治革命的过程具有一致性。试想一下如果你只以产值去评估独立之初的美国，就显得十分荒谬。国家的建立需要的时间显然要比一个公司长的多，遇到的难度也大的多，但达成之后的收益远不能用公司来衡量。
L2与L1不是竞争关系而是主从关系，不会稀释Ethereum的价值捕获能力，因为L2的合法性来源于L1
第二个我希望评驳的观点是，Ryan对于Ethereum质疑的核心点是他认为L2是一种执行外包策略，会稀释Ethereum L1的价值捕获能力，与此同时当L2发展到一定程度是将会与L1形成竞争关系，并导致合作破裂。
关于这一点，与之相反，我认为当前Ethereum基于Roll-Up L2的发展路径是完全正确的选择，L2作为低成本高执行效率的技术方案，不仅可以有效扩展Ethereum生态潜在的应用场景，而且可以在不牺牲去中心化程度的基础上降低网络中的数据冗余，一定程度上来讲，这也是一个较为环保的技术方案。更可以帮助Ethereum在降低单点风险的环境下积极探索一些边界场景，例如对于CeFi的合作，或者对于匿名性项目的创新都可以借助L2来运作，这样也起到了风险隔离的效果。
首先针对L2是执行外包的描述，我认为并不是十分贴切。在传统商科的培训中，我们已经很容易了解执行外包的利弊，通过将一部分低利润率的业务从主营业务中剥离出去，并通过外包的方式让第三方公司承接，使公司可以更加聚焦于高附加值业务，并降低企业管理成本。然而弊端就是失去相关技术的迭代能力，外包成本将以不受控的方式被垫高。台积电对于美日半导体产业的相对发展历史可以很好的说明这一点。
然而L2并不能这样简单的理解，事实上，我认为将L2比做Ethereum L1的“殖民地体系”更为合理。这两者最大的区别在于双方的契约关系的内容，以及其契约的约束力，也就是背后的合法性来源不同。首先我们知道L2并不承担交易的共识任务，其依赖于L1通过“乐观方案”或“ZK方案”等技术手段来赋予最终性。L2更多的是充当L1在某些细分领域中的执行者或代理人角色。这是一种类似于殖民地体系的从属关系。
你可以理解为大英帝国在印度次大陆建立的英属印度体系，通过委派总督等官僚体系与扶持地方土族的作为全代理的方式，负责处理殖民地区域的税收与管理。我们知道宗主国从殖民地获得利润的手段有两种，第一是通过排他的贸易法控制殖民地的国际贸易并影响其经济结构，例如在北美殖民地推行烟草等原材料产业，并排他性的只允许殖民地与宗主国之间进行贸易。这样借助工业能力通过附加值差获得利润。第二则比较简单，是通过在殖民地建立税收体系，直接征税并将部分转移至宗主国，而这通常依赖于强有力的宗主国驻军来维持统治的稳定。
而L2正是充当了Ethereum在各个领域的价值捕获代理，Ethereum从这个体系获益的手段也有两种，其一是L2为了获得安全性，需要通过在L1上进行最终性确认，而这个过程需要ETH作为支付标的，这就为ETH创造了使用场景，这类似与L1从L2中征收的一种“最终性”税，或者也可以理解成是L1为L2带来安全保证的一笔酬劳。其二是由于双方的主从关系，让ETH相比于其他资产更容易被L2中的使用者作为一种价值储藏标的，从而获得类似铸币税的效果。试想一下在L2中的借贷协议中，你会发现抵押品价值最高的一定是ETH。
这种主从关系之所以不容易被打破的原因，也就是L2不会与L1形成竞争关系进而导致合作破裂的原因在于，L2的合法性来源与L1提供的最终性，就像是殖民地体系的合法性来源于宗主国的武力支持。脱离开这种合作关系将让L2失去合法性，进而导致整体商业逻辑的崩溃，因为你的大部分使用者之所以使用你的原因，是因为你是由L1提供的合法性。
Ethereum当前遇到的问题有两个：ReStaking对于L2发展路线的吸血鬼攻击和Ethereum系关键意见领袖正在贵族化
在讨论完上面两个论点后，我希望谈一下当前Ethereum发展真正遇到的问题。我认为核心有两个：
ReStaking对于L2发展路线的吸血鬼攻击；Ethereum系关键意见领袖正在贵族化；
在我之前的文章中，已经比较详细的介绍了EigenLayer的愿景与发展方向，我对EigenLayer持有很高的评价，但是当我以Ethereum生态的视角去看这个项目，会发现这简直是一场“吸血鬼攻击”，挤占了大量原本应该被引导至L2建设的资源被稀释到了ReStaking赛道，但是与此同时，ReStaking更是从根本上让ETH丧失了价值捕获能力。
如何来理解呢，我刚刚已经讲了，Ethereum是如何从L2中获得收益，你会发现同样的逻辑将不能够复用Restaking赛道。作为另一种扩容方案，ReStaking与L2原则上属于竞争关系，然而ReStaking只是单纯的复用了Ethereum的共识能力，但是并不能够在建立足够的激励模型去刺激ReStaking建设者积极发掘更多使用场景。核心原因在于L2的运营者使用L1的共识是有成本的，且这个成本是固定成本，并不随L2的活跃程度影响。由于需要以ETH作为最终性的支付标的，这就需要L2运营者积极建设与探索以期维持收支平衡，最求更高利润。然而对于ReStaking来说，复用L1的共识是无成本的，因为他们只需要为L1上的Staker支付一个简单的贿赂即可，这个贿赂甚至都可以是一个未来的预期，回想一下Point闹剧吧，这在我之前的文章中也有过详细分析。除此之外，ReStaking对于将共识能力资产化，即你可以灵活的根据当前需求动态选择购买共识服务的成本，这就让潜在的购买者可以有的放矢的使用Ethereum的共识服务，这对购买者来说是件好事情，但是对于Ethereum来说，也失去了对于L2的那种强制性。
随着ReStaking及其衍生赛道吸引了大量的资本与资源，让L2的发展陷入了停滞。这就让生态中的资源浪费在了重复造轮子，还是造方轮子的工作中，没有人去想如何去创建更丰富的应用，捕获更多的收益，而只是沉醉在讲故事的带来的资本游戏中。这实在是个错误。当然站在EigenLayer的角度，心态将会发生180度大转弯，我还是钦佩于团队对于公地价值的巧妙捕获上！
除此之外，有另一个更让我担心的问题是Ethereum系关键意见领袖正在贵族化，你可以发现一个现象，Ethereum生态中缺少了像Solana、AVAX，甚至当时的Luna生态中那种积极的意见领袖，即使他们看起来是FOMO的制造者，但是毫无疑问，这对社区凝聚力，以及创业团队的信心来说是件好事。我不认可Ryan的史观，但是我的确承认历史推进的契机离不开个别的天才的努力。然而在Ethereum生态中，目前除了Vitalik之外，你基本上很难想起其他的意见领袖，这自然与当初创始团队的分裂有关。但是也与生态阶级缺乏流动性有关，大量的生态成长收益被早期参与者垄断，是啊，设想一下，你完成了一笔31,000个BTC，按当前市值价值20多亿美元的募资之后，即使你什么都不做也是OK的，更何况在Ethereum上的成功，创造的财富早已超过了这个数字。所以对于那些最应该成为意见领袖的早期参与者来说开始转型保守型策略，守成要比扩张更具有吸引力。为了规避风险，他们变得开始爱惜羽毛，在推进生态建设是倾向与保守的策略，也是可以理解的。最简单的，你只要能够保证AAVE的地位，然后将你持有的大量ETH出借给杠杆需求者，就能赚取不菲的稳健收益，那么你为什么还需要激励其他新的产品呢。
而之所以变成现在的局面，我认为与Vitalik的风格有很大关系。对于Vitalik来说，我认为他更擅长做一位宗教领袖，在一些价值观的设计等形而上的问题上，他会有很建设性的设计。但是作为一位管理者来说，他似乎并不热衷于此。这也是为什么Ethereum的开发效率如此之慢，一个有趣的笑话，在Ethereum社区刚开始设计Sharding的技术方案时，国内公链都分完片了。这自然与Vitalik的管理风格有关，你可能会说这是由于追求去中心化与非盈利性不得不面对的问题。但是我认为对于这个生态来说，Vitalik是有这个义务去积极解决这个问题。
但是不管怎么说，我对于以太坊的发展是充满信心的，因为我认可这群人背后的公益性与革命性的愿景，是Ethereum和他背后的这群人让我进入了这个行业，建立其自己的行业认知，甚至有了现在的价值观。即使现在遇到了一些阻力，作为一个大龄青年，我觉得去追求一些除了金钱以外的理想，似乎也没有那么坏！
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Articolo
Questo articolo fa il punto sui rischi a cui occorre prestare maggiore attenzione nelle prime fasi del taglio dei tassi di interesse da parte della Fed.Autore: Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Abstract: Il 23 agosto 2024, il presidente della Federal Reserve Powell ha annunciato ufficialmente al meeting annuale delle banche centrali globali di Jackson Hole che "è tempo di aggiustamenti politici. La via da seguire è chiara, e i tempi e il ritmo dei tagli dei tassi di interesse dipenderanno sui dati in arrivo." , cambiando le prospettive e l'equilibrio dei rischi. "Ciò significa anche che il ciclo di inasprimento della Fed che dura da quasi tre anni ha inaugurato un punto di svolta. Se non ci saranno sorprese nei dati macro, il primo taglio dei tassi di interesse avrà luogo durante la riunione sui tassi di interesse del 19 settembre. Tuttavia, entrare nella fase iniziale del ciclo di taglio dei tassi di interesse non significa che un forte aumento sia imminente. Ci sono ancora alcuni rischi che meritano la vigilanza di tutti. Pertanto, l'autore riassume qui alcune delle questioni che necessitano di maggiore attenzione al momento per aiutare tutti a evitare alcuni rischi. In generale, nelle prime fasi dei tagli dei tassi di interesse, dobbiamo ancora prestare attenzione a sei questioni fondamentali, tra cui il rischio di recessione negli Stati Uniti, il ritmo dei tagli dei tassi di interesse, il piano QT (restrizione quantitativa) della Federal Reserve, il rischio di una ripresa dell’inflazione, l’efficienza del collegamento delle banche centrali globali e i rischi politici degli Stati Uniti.
Questo articolo fa il punto sui rischi a cui occorre prestare maggiore attenzione nelle prime fasi del taglio dei tassi di interesse da parte della Fed.
Autore: Web3Mario (https://x.com/web3_mario)
Abstract: Il 23 agosto 2024, il presidente della Federal Reserve Powell ha annunciato ufficialmente al meeting annuale delle banche centrali globali di Jackson Hole che "è tempo di aggiustamenti politici. La via da seguire è chiara, e i tempi e il ritmo dei tagli dei tassi di interesse dipenderanno sui dati in arrivo." , cambiando le prospettive e l'equilibrio dei rischi. "Ciò significa anche che il ciclo di inasprimento della Fed che dura da quasi tre anni ha inaugurato un punto di svolta. Se non ci saranno sorprese nei dati macro, il primo taglio dei tassi di interesse avrà luogo durante la riunione sui tassi di interesse del 19 settembre. Tuttavia, entrare nella fase iniziale del ciclo di taglio dei tassi di interesse non significa che un forte aumento sia imminente. Ci sono ancora alcuni rischi che meritano la vigilanza di tutti. Pertanto, l'autore riassume qui alcune delle questioni che necessitano di maggiore attenzione al momento per aiutare tutti a evitare alcuni rischi. In generale, nelle prime fasi dei tagli dei tassi di interesse, dobbiamo ancora prestare attenzione a sei questioni fondamentali, tra cui il rischio di recessione negli Stati Uniti, il ritmo dei tagli dei tassi di interesse, il piano QT (restrizione quantitativa) della Federal Reserve, il rischio di una ripresa dell’inflazione, l’efficienza del collegamento delle banche centrali globali e i rischi politici degli Stati Uniti.
Abstract: Il 23 agosto 2024, il presidente della Federal Reserve Powell ha annunciato ufficialmente al meeting annuale delle banche centrali globali di Jackson Hole che "è tempo di aggiustamenti politici. La via da seguire è chiara, e i tempi e il ritmo dei tagli dei tassi di interesse dipenderanno sui dati in arrivo." , cambiando le prospettive e l'equilibrio dei rischi. "Ciò significa anche che il ciclo di inasprimento della Fed che dura da quasi tre anni ha inaugurato un punto di svolta. Se non ci saranno sorprese nei dati macro, il primo taglio dei tassi di interesse avrà luogo durante la riunione sui tassi di interesse del 19 settembre. Tuttavia, entrare nella fase iniziale del ciclo di taglio dei tassi di interesse non significa che un forte aumento sia imminente. Ci sono ancora alcuni rischi che meritano la vigilanza di tutti. Pertanto, l'autore riassume qui alcune delle questioni che necessitano di maggiore attenzione al momento per aiutare tutti a evitare alcuni rischi. In generale, nelle prime fasi dei tagli dei tassi di interesse, dobbiamo ancora prestare attenzione a sei questioni fondamentali, tra cui il rischio di recessione negli Stati Uniti, il ritmo dei tagli dei tassi di interesse, il piano QT (restrizione quantitativa) della Federal Reserve, il rischio di una ripresa dell’inflazione, l’efficienza del collegamento delle banche centrali globali e i rischi politici degli Stati Uniti.
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TetherFreezes$344MUSDTatUSLawEnforcementRequest
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$TRX Tether ha appena effettuato una delle maggiori interventi della sua storia, congelando $344 milioni in USDT per una richiesta diretta delle autorità statunitensi. Se hai visto questo hashtag #TetherFreezes$344MUSDTatUSLawEnforcementRequest in cima a Binance Square, ecco una spiegazione chiara e diretta su cosa sta succedendo:
Ciò che è accaduto è che, giovedì 23 aprile scorso, il governo degli Stati Uniti (specificamente l'ufficio di controllo degli attivi OFAC e il Dipartimento di Giustizia) ha identificato due wallet nella rete Tron collegate ad attività illecite. Immediatamente, Tether ha attivato il suo protocollo di sicurezza e ha bloccato i fondi per evitare che venissero spostati.
Anche se Tether non ha fornito nomi specifici, gli analisti blockchain hanno rilevato che questi fondi sono legati all'evasione delle sanzioni internazionali e a reti criminali.
Questo movimento è parte di una campagna più ampia degli Stati Uniti per interrompere il finanziamento di gruppi all'estero.
Per darti un'idea della magnitudo, Tether ha già aiutato a congelare oltre $4,400 milioni in attivi dal 2023, collaborando con agenzie in più di 65 paesi. Paolo Ardoino, CEO di Tether, è stato molto chiaro: l'USDT non è un rifugio per il crimine, e agiranno immediatamente quando riceveranno prove di uso improprio.
La notizia è di tendenza perché conferma che le stablecoin centralizzate hanno un pulsante di emergenza che possono utilizzare su richiesta dei governi. Questo dà molta sicurezza al sistema finanziario tradizionale, ma ci ricorda anche che il controllo su questi attivi non è al 100% nostro.
Credi che questo livello di controllo governativo sull'USDT sia necessario per mantenere il mercato sicuro, o ti preoccupa che il governo possa bloccare i fondi con tanta facilità?
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