Contenuto
Cos'è il modello Stock to Flow?
Rapporto stock/flusso per l'oro
Stock to Flow e Bitcoin
Rapporto azioni/flussi per Bitcoin
Modelli Stock to Flow limitati
Riepilogo
Cos'è il modello Stock to Flow?
In poche parole, il modello Stock to Flow (SF o S2F) misura l’abbondanza di una particolare risorsa. Il rapporto Stock/Flow è la quantità di una risorsa in stock divisa per la quantità prodotta ogni anno.
Il modello Stock to Flow viene generalmente applicato alle risorse naturali come l’oro. Il World Gold Council stima che nel corso della storia siano state estratte circa 190.000 tonnellate di oro. Chiamiamo questa quantità (ovvero l’offerta totale) stock. Nel frattempo, ogni anno vengono estratte circa 2.500 – 3.200 tonnellate di oro. Questo volume è chiamato flusso.
Il rapporto Stock to Flow viene calcolato utilizzando questi due indicatori. Ma cosa ci permette di capire esattamente questo modello? Mostra quanta offerta entra nel mercato ogni anno per una determinata risorsa in relazione all’offerta totale. Quanto più alto è il rapporto stock/flusso, tanto meno risorsa entra nel mercato rispetto all’offerta totale. Pertanto, un asset con un rapporto Stock/Flow più elevato dovrebbe teoricamente mantenere il suo valore per un lungo periodo.
I beni di consumo e i beni industriali, a loro volta, hanno un basso rapporto Stock/Flusso. Il fatto è che il loro valore è solitamente associato alla distruzione o al consumo di queste risorse e le scorte esistono solo per soddisfare la domanda dei consumatori. Queste risorse non hanno necessariamente un valore elevato e quindi non sono adatte ad essere utilizzate come beni di investimento. In rari casi, il prezzo può aumentare rapidamente se si prevede che una risorsa diventerà scarsa in futuro. In condizioni normali, la produzione manterrà il passo con la domanda.
È importante notare che la scarsità di per sé non implica necessariamente il valore di una risorsa. Questo non vuol dire che l'oro, ad esempio, scarseggia: dopo tutto ne sono già state estratte 190.000 tonnellate! Il rapporto Stock/Flusso suggerisce che questa risorsa è preziosa perché la produzione annuale è relativamente piccola rispetto allo stock esistente.
Rapporto stock/flusso per l'oro
Storicamente, l’oro ha avuto il rapporto Stock/Flow più alto di qualsiasi altro metallo prezioso. Quanto costa? Prendiamo l'esempio precedente. Dividiamo la fornitura totale di 190.000 tonnellate per 3.200 per ottenere un rapporto Stock/Flusso di ~59. Cioè, agli attuali ritmi minerari, ci vorranno circa 59 anni per estrarre altre 190.000 tonnellate di oro.
Vale la pena notare che il volume di oro estratto ogni anno, preso come esempio, è un valore approssimativo. Se la produzione annuale (flusso) aumenta a 3.500, il rapporto Stock/Flusso diminuisce a ~54.
Visto che siamo in tema, perché non calcolare il valore totale di tutto l'oro estratto? In un certo senso, questo può essere paragonato alla capitalizzazione di mercato delle criptovalute. Se il prezzo per oncia d’oro è di circa 1.500 dollari, il valore totale di tutto l’oro estratto ammonta a circa 9 trilioni di dollari. La cifra, a prima vista, è enorme. In realtà, se mettessimo tutto questo oro in un grande cubo, avrebbe le dimensioni di uno stadio di calcio!
Se tracciamo un'analogia con Bitcoin, alla fine del 2017 il valore totale massimo di questa rete era di circa 300 miliardi di dollari e al momento in cui scriviamo - circa 120 miliardi di dollari.
Stock to Flow e Bitcoin
Se hai familiarità con il funzionamento di Bitcoin, allora capirai quanto sia efficace applicare ad esso il modello Stock to Flow. Essenzialmente, questo modello paragona i Bitcoin a risorse scarse come l’oro o l’argento.
Sono spesso chiamate anche risorse di risparmio. In teoria, dovrebbero mantenere il loro valore nel lungo termine a causa della relativa scarsità e del basso flusso. Inoltre, è estremamente difficile aumentare la propria offerta in un breve periodo.
Secondo i sostenitori del modello Stock to Flow, Bitcoin è una risorsa simile. Scarseggia, è relativamente costoso da produrre e ha una offerta massima di 21 milioni di monete. Inoltre, l’emissione di bitcoin è determinata a livello di protocollo, il che rende il flusso completamente prevedibile. Potresti aver sentito parlare di halving (dimezzamenti) di Bitcoin, in cui la quantità di nuova offerta viene dimezzata ogni 210.000 blocchi. Ciò accade circa una volta ogni quattro anni.
Mining totale di BTC (%) e premi per blocco (BTC).
Secondo i sostenitori di questo modello, queste proprietà si combinano per creare una risorsa digitale scarsa con caratteristiche che le consentono di mantenere valore nel lungo termine. Inoltre, si presuppone che esista una relazione statisticamente significativa tra Stock to Flow e valore di mercato. Sulla base di questo modello, si può prevedere che nel tempo il prezzo del Bitcoin dovrebbe aumentare in modo significativo a causa della costante diminuzione del rapporto Stock to Flow.
Si ritiene che l'idea di applicare il modello Stock to Flow a Bitcoin sia stata sollevata per la prima volta nell'articolo utente di PlanB Modellare il valore di Bitcoin tenendo conto della scarsità.
Rapporto azioni/flussi per Bitcoin
Il numero attuale di Bitcoin in circolazione è di circa 18 milioni e la nuova offerta è di circa 0,7 milioni all’anno. Al momento in cui scriviamo, il rapporto Stock To Flow di Bitcoin oscilla intorno a 25. Dopo il successivo dimezzamento nel maggio 2020, il rapporto è diventato 50.
L'immagine seguente mostra la relazione tra la media mobile del rapporto Stock/Flow di Bitcoin e il suo prezzo nel corso dell'anno. L'asse verticale mostra le date degli halving di Bitcoin.
Modello Stock To Flow per Bitcoin. Fonte: LookIntoBitcoin.com
Ti stai chiedendo come iniziare con le criptovalute? Acquista Bitcoin su Binance!
Limitazioni del modello Stock to Flow
Sebbene Stock to Flow sia un modello utile per misurare la scarsità, non tiene conto di tutti gli aspetti. I modelli sono efficaci tanto quanto le loro previsioni. Da un lato, lo Stock to Flow si basa sul presupposto che la scarsità debba determinare il valore. Secondo i critici di Stock to Flow, questo modello non funzionerà se Bitcoin non avrà altre qualità necessarie oltre alla carenza di offerta.
I vantaggi dell’oro includono la sua scarsità, il flusso prevedibile e la liquidità globale, che lo rendono una riserva di valore relativamente stabile rispetto alle valute legali che sono inclini alla svalutazione.
Secondo questo modello, anche la volatilità del Bitcoin dovrebbe diminuire nel tempo, come confermato dai dati Coinmetrics.
Media mobile a 200 giorni di Bitcoin della volatilità a 180 giorni. Fonte: Coinmetrics.io
Per valutare un asset è necessario tener conto della sua volatilità. Se la volatilità è in una certa misura prevedibile, il modello di prezzo sarà più affidabile. Tuttavia, Bitcoin è noto per le significative fluttuazioni dei prezzi.
Sebbene la volatilità possa essere in calo a livello macro, il prezzo del Bitcoin è stato inizialmente determinato dal libero mercato. In altre parole, il prezzo sul mercato aperto è regolato dagli stessi utenti, commercianti e speculatori. Aggiungendo a questa liquidità relativamente bassa, Bitcoin sarà probabilmente più suscettibile a picchi improvvisi di volatilità rispetto ad altri asset. Questo modello potrebbe anche non tenerne conto.
Anche altri fattori esterni, come eventi economici come il Cigno Nero, possono indebolire questo modello. Anche se vale la pena notare che questo vale per quasi tutti i modelli che tentano di prevedere il prezzo di un asset sulla base di dati storici. Un “cigno nero” per definizione ha un elemento di sorpresa, e i dati storici non possono tenere conto di eventi improvvisi.
Riepilogo
Il modello Stock to Flow misura la relazione tra lo stock attualmente disponibile di una risorsa e il volume della sua produzione. Ciò si applica in genere ai metalli preziosi e ad altre materie prime, ma alcuni sostengono che potrebbe applicarsi anche a Bitcoin.
In questo senso Bitcoin può essere considerato una risorsa digitale scarsa. Secondo questo metodo di analisi, i vantaggi unici di Bitcoin dovrebbero aiutarlo a mantenere il suo valore a lungo termine.
Tuttavia, ogni modello è forte quanto le sue previsioni, il che significa che potrebbe non prendere in considerazione assolutamente ogni aspetto della stima del valore di Bitcoin. Inoltre, al momento in cui scrivo, Bitcoin esiste da poco più di dieci anni. Anche se alcuni probabilmente sosterranno che i modelli di valutazione a lungo termine come Stock to Flow richiedono più dati per essere più accurati.