Accuratamente! Molto testo.
Se hai già lavorato con la DeFi, probabilmente ti sei imbattuto in questo termine. Una perdita volatile si verifica quando il prezzo delle attività depositate cambia rispetto al prezzo al momento del deposito. Maggiore è il cambiamento, maggiore è la perdita.
Quindi, puoi perdere denaro fornendo liquidità? E perché questa perdita è chiamata impermanente? Il rischio di perdita deriva da un mercato chiamato market maker automatizzato (AMM). È possibile realizzare un profitto fornendo liquidità al pool, ma dovresti sempre essere consapevole delle perdite variabili.
Introduzione
Un tempo, i protocolli DeFi come Uniswap, SushiSwap o PancakeSwap hanno registrato una crescita significativa in termini di volume e liquidità. Questi protocolli di liquidità consentono praticamente a qualsiasi utente di diventare un market maker e guadagnare commissioni di negoziazione. Questa democratizzazione del mercato ha garantito la libertà di implementare attività economiche nello spazio crittografico.
Quindi, cosa è importante sapere prima di fornire liquidità a queste piattaforme? In questo articolo esamineremo uno dei concetti più importanti: la perdita impermanente.
Cosa sono le perdite intermittenti?
La perdita temporanea si verifica quando si immette criptovaluta in un pool di liquidità e il prezzo dei token depositati cambia rispetto al momento del deposito. Maggiore è il cambiamento, maggiore è la perdita temporanea: in altre parole, quando prelevi fondi, riceverai meno dollari di quanti ne hai depositati.
I pool con asset il cui prezzo rimane entro un intervallo relativamente piccolo saranno meno soggetti a perdite temporanee. Ad esempio, le stablecoin o le versioni wrapper delle monete operano in tali condizioni, il che significa che in tali pool il rischio di perdite intermittenti per i fornitori di liquidità è inferiore.
Allora perché i fornitori continuano a fornire liquidità se sono esposti a potenziali perdite? Il punto è che le perdite intermittenti possono essere compensate dalle commissioni di negoziazione. Anche i pool su Uniswap, altamente soggetti a perdite volatili, consentono di ricavare un profitto dalle commissioni di negoziazione.
Uniswap addebita una commissione dello 0,3% su ogni transazione e trasferisce i fondi ai fornitori di liquidità. Un pool con un volume di scambi elevato sarà piuttosto redditizio per i fornitori di liquidità, anche con un rischio elevato di perdite intermittenti. Tuttavia, ciò dipenderà anche dal protocollo, dal pool specifico, dagli asset depositati e dalle condizioni di mercato.
Come si verifica una perdita non permanente?
Diamo un'occhiata a un esempio di come potrebbe presentarsi una perdita non permanente per un fornitore di liquidità.
Alice contribuisce con 1 ETH e 100 DAI al pool di liquidità. In questo market maker automatizzato (AMM), gli importi monetari in entrambi i token accreditati devono essere equivalenti. Ciò significa che al momento del deposito, il prezzo di 1 ETH è pari a 100 DAI e il valore totale del deposito di Alice in dollari è pari a 200 dollari USA.
Il pool contiene un totale di 10 ETH e 1000 DAI, finanziati da altri fornitori di liquidità. Quindi la quota di Alice nel pool è del 10% e la liquidità totale è di 10.000.
Supponiamo che il prezzo di 1 ETH salga a 400 DAI. In questo caso, i trader che effettuano arbitraggio aggiungeranno DAI al pool e ne rimuoveranno ETH finché il rapporto non rifletterà il prezzo corrente. Poiché AMM non ha un portafoglio ordini, i prezzi sono determinati dal rapporto tra le attività nel pool. Mentre la liquidità del pool rimane stabile (10.000), il rapporto tra le attività in esso contenute cambia.
Se il prezzo attuale di ETH è 400 DAI, i trader che operano l'arbitraggio modificano il rapporto nel pool a 5 ETH e 2000 DAI.
Alice decide quindi di ritirare i suoi fondi. Come accennato in precedenza, la sua quota è del 10%. Di conseguenza, riceverà 0,5 ETH e 200 USDT per un totale di 400 USD. Da un lato, ha realizzato un profitto di 200 USD. Ma cosa sarebbe successo se avesse deciso fin dall'inizio di non investire i suoi fondi nel pool? Quindi il valore totale dei suoi beni ammonterebbe a 500 dollari.
Si scopre che sarebbe più redditizio per Alice detenere (HODL) gli asset piuttosto che investirli nel pool di liquidità. Sono proprio questi i casi che vengono definiti perdite impermanenti. Nel nostro esempio, le perdite di Alice non sono state così ingenti, poiché il deposito era relativamente piccolo. Tuttavia, tieni presente che una perdita temporanea può anche comportare perdite significative (anche di parte del deposito iniziale).
L'esempio fornito non tiene conto delle commissioni di negoziazione che Alice riceverebbe per aver fornito liquidità. Spesso le commissioni guadagnate coprono le perdite e rendono redditizia l'offerta di liquidità. Tuttavia, essere consapevoli delle perdite temporanee è fondamentale se si intende fornire liquidità a un protocollo DeFi.
Stima delle perdite non permanenti
Le perdite temporanee si verificano quando il prezzo cambia. Ma quanto possono essere grandi? Diamo un'occhiata al grafico sottostante. Si prega di notare che questo non include le commissioni di fornitura di liquidità.
Secondo il grafico, le perdite rispetto alla ritenzione saranno le seguenti:
Variazione del prezzo di 1,25x = perdita dello 0,6%
Variazione del prezzo di 1,5x = perdita del 2%
Variazione del prezzo di 1,75x = perdita del 3,8%
Variazione del prezzo di 2x = perdita del 5,7%
Variazione del prezzo di 3x = perdita del 13,4%
Variazione del prezzo di 4x = perdita del 20%
Variazione del prezzo di 5x = perdita del 25,5%
È opportuno notare che le perdite temporanee si verificano indipendentemente dalla direzione in cui si muove il prezzo. La perdita temporanea dipende solo dal rapporto tra prezzo e termine di deposito. Se vuoi saperne di più, dai un'occhiata all'articolo di Pintail.
Rischi della fornitura di liquidità al protocollo AMM
Il termine "perdita permanente" non descrive correttamente questo effetto. La perdita non è permanente poiché si manifesta solo dopo che i fondi vengono prelevati dal pool di liquidità. A questo punto, però, le perdite diventano permanenti. Le commissioni guadagnate aiutano a compensare le perdite, ma il nome può comunque trarre in inganno.
Si prega di prestare attenzione quando si depositano fondi nel protocollo AMM. Come abbiamo già detto in precedenza, alcuni pool di liquidità sono più soggetti a perdite intermittenti rispetto ad altri. Ciò è dovuto solitamente alla volatilità delle attività nel pool: maggiore è la volatilità delle attività, più il pool è soggetto a perdite temporanee. Sarebbe più saggio iniziare con un piccolo deposito per valutare il potenziale profitto prima di rischiare un deposito più grande.
Consigliamo di scegliere AMM collaudati e affidabili. La DeFi consente agli utenti di effettuare facilmente il fork degli AMM esistenti e di apportare modifiche, ma questi fork non sono immuni a bug che potrebbero bloccare i tuoi fondi nell'AMM per sempre. Se un pool di liquidità promette rendimenti insolitamente elevati, è probabile che ciò comporti dei compromessi e dei rischi elevati.
Riprendere
La perdita temporanea è uno dei concetti fondamentali che chiunque voglia fornire liquidità agli AMM dovrebbe conoscere. La sua essenza risiede nel fatto che il fornitore di liquidità può subire perdite quando cambia il prezzo degli asset depositati.
