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I pool di liquidità sono una delle tecnologie principali alla base dell’attuale ecosistema DeFi. Sono parte integrante dei market maker automatizzati (AMM), dei protocolli di prestito e prestito, dello yield farming, degli asset sintetici, delle assicurazioni on-chain, dei giochi blockchain: l'elenco potrebbe continuare.

L'idea in sé è estremamente semplice. Un pool di liquidità è costituito da fondi raccolti in una grande montagna digitale. Ma cosa fare di questa montagna in condizioni di funzionamento senza alcuna autorizzazione, quando tutti possono aggiungervi liquidità? Diamo un'occhiata a come la DeFi dà vita all'idea dei pool di liquidità.


introduzione

L’emergere della finanza decentralizzata (DeFi) ha alimentato un’impennata delle attività on-chain. I volumi DEX possono competere seriamente con i volumi sugli scambi centralizzati. A dicembre 2020, più di 15 miliardi di dollari erano bloccati nei protocolli DeFi. L’ecosistema è in rapida espansione con nuove tipologie di prodotti.

Ma cosa ha reso possibile questo sviluppo? Una delle tecnologie principali alla base di tutti questi prodotti sono i pool di liquidità.


Cos’è un pool di liquidità?

Un pool di liquidità è una raccolta di token di criptovaluta bloccati in un contratto intelligente. I pool di liquidità vengono utilizzati per consentire il trading decentralizzato, i prestiti e molte altre funzioni di cui parleremo più avanti.

Molti scambi decentralizzati (DEX) come Uniswap si basano su pool di liquidità. Gli utenti chiamati fornitori di liquidità (LP) aggiungono lo stesso valore di due token a un pool per creare un mercato. In cambio della fornitura dei propri fondi, guadagnano commissioni di negoziazione dalle operazioni effettuate nel pool, in proporzione alla loro quota della liquidità totale.

E poiché chiunque può diventare un fornitore di liquidità, gli AMM hanno reso il mercato più accessibile.

Uno dei primi protocolli a utilizzare i pool di liquidità è stato Bancor. Tuttavia, questo concetto ha guadagnato fama grazie alla divulgazione di Uniswap. Altri scambi popolari che utilizzano pool di liquidità su Ethereum includono SushiSwap, Curve e Balancer. I pool di liquidità in questi siti contengono token ERC-20. Equivalenti simili su Binance Smart Chain (BSC) sono PancakeSwap, BakerySwap e BurgerSwap, dove i pool contengono token BEP-20.


Liquidità monetaria vs portafoglio ordini

Per comprendere le differenze tra i pool di liquidità, diamo un'occhiata a un elemento chiave del trading elettronico: il registro degli ordini. In parole semplici, un portafoglio ordini è un insieme di ordini attualmente aperti in un dato mercato.

Il sistema che abbina gli ordini tra loro è chiamato motore di abbinamento. Insieme al motore di abbinamento, l'order book è il nucleo di qualsiasi borsa centralizzata (CEX). Questo modello è eccellente per garantire scambi efficienti e consente la creazione di mercati finanziari complessi.

Allo stesso tempo, il trading De-Fi prevede l’esecuzione di transazioni on-chain senza che una parte centralizzata possieda i fondi. Ciò crea un problema quando si utilizzano i libri degli ordini. Ogni interazione con il portafoglio ordini comporta una commissione sul gas, che rende l'esecuzione delle operazioni molto più costosa.

Inoltre, aumenta i costi dei market maker e dei trader che forniscono liquidità alle coppie di trading. Ma la cosa principale è che la maggior parte delle blockchain non è in grado di fornire il throughput necessario per scambiare miliardi di dollari ogni giorno.

Ciò significa che su blockchain come Ethereum, l’implementazione on-chain di un registro degli ordini di scambio è praticamente impossibile. È possibile utilizzare sidechain o soluzioni di secondo livello, che sono già in fase di sviluppo. Tuttavia, nella sua forma attuale, la rete non è ancora in grado di fornire il throughput necessario.

Prima di proseguire, vale la pena notare che esistono DEX che funzionano benissimo con i registri degli ordini on-chain. Binance DEX è costruito su Binance Chain ed è specificamente progettato per il trading veloce ed economico. Un altro esempio è Project Serum sulla blockchain di Solana.

Tuttavia, poiché la maggior parte degli asset nello spazio crittografico si trovano sulla blockchain di Ethereum, non è possibile scambiarli su altre reti senza utilizzare una sorta di ponti a catena incrociata.


Come funziona il pool di liquidità?

I market maker automatizzati (AMM) hanno cambiato le regole del gioco. Si tratta di un'importante innovazione che permette di fare trading online senza la necessità di mantenere un book degli ordini. Poiché le negoziazioni non richiedono una controparte diretta, i trader possono entrare e uscire da posizioni in coppie di token, che possono essere altamente illiquide negli scambi del book degli ordini.

Uno scambio con un book degli ordini può essere considerato uno scambio peer-to-peer, in cui acquirenti e venditori sono collegati da un book degli ordini. Ad esempio, il trading su Binance DEX è peer-to-peer poiché le operazioni vengono eseguite direttamente tra i portafogli degli utenti.

Il trading tramite AMM funziona in modo diverso. È più come concludere un contratto con un partecipante.

Come abbiamo già detto, un pool di liquidità è una raccolta di fondi investiti dai fornitori di liquidità in uno smart contract. Quando entri in un'operazione AMM, non hai una controparte nel senso tradizionale. Invece, effettui uno scambio contro la liquidità nel pool di liquidità. Per effettuare un acquisto, l'acquirente non ha bisogno di avere un venditore, ma solo di liquidità sufficiente nel pool.

Quando acquisti un'altra moneta che prende il nome da un piatto su Uniswap, non c'è nessun venditore tradizionale dall'altra parte della transazione. La tua attività è controllata da un algoritmo che controlla ciò che accade in piscina. I prezzi sono determinati da un algoritmo basato sulle transazioni nel pool. Se vuoi capire meglio come funziona AMM, leggi il nostro articolo.

Naturalmente, la liquidità deve provenire da qualche parte e chiunque può essere un fornitore di liquidità per essere considerato in un certo senso la propria controparte. Ma questo funziona in modo diverso rispetto al modello del portafoglio ordini, perché interagisci con il contratto che gestisce il pool.


A cosa servono i pool di liquidità?

Finora abbiamo discusso principalmente dell’AMM come caso d’uso più popolare per i pool di liquidità. Tuttavia, come abbiamo detto, il liquidity pooling è un concetto molto semplice, quindi può essere applicato in molti modi diversi.

Un’opzione è l’agricoltura di reddito o l’estrazione di liquidità. I pool di liquidità sono al centro delle piattaforme automatizzate di generazione di rendimento, come le aziende agricole, in cui gli utenti aggiungono i propri fondi ai pool per quindi generare reddito.

Il trasferimento di nuovi token alle persone giuste è un problema estremamente difficile per i progetti crittografici. Uno degli approcci di maggior successo è stato l’estrazione di liquidità. La conclusione è che i token vengono distribuiti tra gli utenti che hanno inserito token nel pool di liquidità secondo l'algoritmo. I token appena generati vengono distribuiti in proporzione alla quota di ciascun utente nel pool.

Tieni presente che questi possono anche essere token di altri pool di liquidità, chiamati token del pool. Quindi, ad esempio, se fornisci liquidità a Uniswap o presti a Compound, ricevi token che costituiscono la tua quota del pool. Puoi trasferire questi token su un altro pool e realizzare un profitto. Tali catene possono essere piuttosto complesse, poiché alcuni protocolli integrano token di pool di altri protocolli nei loro prodotti e così via.

Un altro caso d'uso è la gestione. A volte è necessario un gran numero di voti tokenizzati per poter presentare una proposta di governance formale. Se i voti sotto forma di gettoni vengono combinati, i partecipanti potranno raggiungere un accordo sulle questioni che considerano importanti per il protocollo.

Un altro settore DeFi emergente è l’assicurazione contro i rischi dei contratti intelligenti. Molte delle opzioni si basano anche su pool di liquidità.

Un altro uso ancora più avanzato dei pool di liquidità è il tranching. Questo concetto, preso in prestito dalla finanza tradizionale, prevede la separazione dei prodotti finanziari in base ai rischi e ai benefici che comportano. Tali prodotti consentono ai fornitori di liquidità di selezionare profili di rischio e rendimento individuali.

L’estrazione di asset sintetici sulla blockchain dipende anche dai pool di liquidità. Deposita il collaterale in un pool di liquidità, collegalo a un oracolo fidato e avrai un token sintetico legato a qualsiasi risorsa di cui hai bisogno. In realtà lo è tutto, certo, ma il significato generale è questo.

Cos'altro puoi pensare? Esistono molti casi d’uso dei pool di liquidità che dobbiamo ancora scoprire e dipendono dall’ingegno degli sviluppatori DeFi.


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Rischi dei pool di liquidità

Quando fornisci liquidità alle AMM, tieni presente che esistono perdite temporanee. In poche parole, si tratta della perdita di valore in dollari di un asset quotato da AMM rispetto all'hodling.

Se fornisci liquidità a un'AMM, potresti essere esposto a perdite volatili. A volte le loro dimensioni sono piccole, a volte grandi. Se hai intenzione di investire in un pool di liquidità, assicurati di leggere il nostro articolo prima di farlo.

Un’altra cosa da tenere a mente sono i rischi dei contratti intelligenti. Quando depositi fondi in un pool di liquidità, rimangono nel pool. Cioè, nonostante tecnicamente non ci siano intermediari che depositano i vostri fondi, il contratto stesso può essere considerato come un custode di questi fondi. Se, ad esempio, è presente un bug o una vulnerabilità in un prestito lampo, i tuoi fondi potrebbero andare persi per sempre.

Fai attenzione anche ai progetti in cui gli sviluppatori hanno il diritto di modificare le regole del pool. A volte gli sviluppatori possono lasciare una chiave di amministratore o funzionalità di accesso privilegiato nel codice del contratto intelligente. Ciò dà loro la possibilità di eseguire azioni dannose, come ottenere il controllo dei fondi nel pool. Per evitare progetti di truffa e manipolazioni, leggi il nostro articolo sulle truffe DeFi.


I pool di liquidità sono una delle tecnologie chiave alla base dello stack tecnologico DeFi. Consentono il trading decentralizzato, i prestiti, la realizzazione di profitti e molto altro ancora. Questi contratti intelligenti vengono utilizzati in quasi tutti gli ambiti della DeFi e probabilmente rimarranno popolari per molto tempo a venire.

Hai ancora domande sui pool di liquidità e sulla finanza decentralizzata? Visita la nostra piattaforma di domande e risposte Ask Academy dove la community di Binance risponderà alle tue domande.