原文标题：《Katie Haun ha lanciato un fondo crittografico da 1,5 miliardi di dollari e poi l'industria è esplosa. Come ha affrontato l'anno infernale delle criptovalute?》

Fonte originale: sito ufficiale della rivista Fortune

Compilazione originale: 0x26, BlockBeats

In una soleggiata mattina di aprile, Katie Haun arrancava lungo un sentiero tortuoso attorno allo Stanford Dish, un grande radiotelescopio vicino alla Stanford University, nelle montagne di Palo Alto. Il percorso di tre miglia e mezzo è uno dei preferiti del procuratore diventato VC, ma Haun non lo fa per divertimento. Invece, il suo piccolo team di 11 persone deve riunirsi per convincere i ricchi investitori della sua azienda da 1,5 miliardi di dollari in uno show-and-tell ad alto rischio che tutto sta ancora andando secondo i piani, anche se l'industria delle criptovalute è a brandelli.

Fresco della loro escursione, Haun, il suo team e alcuni LP di accompagnamento sono tornati negli uffici di Haun Ventures a Menlo Park, dove il team si è sistemato tra più di 70 LP riuniti e fondatori delle società in portafoglio di Haun. Wat, un trader veterano, ha messo a proprio agio i partecipanti mostrando il grafico Gartner Hype Cycle, che è stato a lungo utilizzato per valutare le tendenze tecnologiche. Il messaggio è: i minimi del ciclo sono i veri elementi costitutivi.

Le criptovalute possono subire oscillazioni cicliche, ma questa volta il calo è stato molto più marcato di quanto gli investitori si aspettassero, esacerbato dal crollo di molti dei principali progetti del settore. Per Haun, che era passata da impiegato della Corte Suprema a una posizione chiave presso il Dipartimento di Giustizia fino ai vertici del mondo del VC, il fiasco della criptovaluta è stato il primo serio ostacolo alla sua fiorente carriera e alla sua reputazione attentamente coltivata.

Infilatura dell'ago

Il tempismo è terribile. Lanciare un nuovo fondo di criptovaluta nella primavera del 2022 equivale ad avviare una nuova catena di cinema prima che scoppiasse la pandemia. Nel giro di pochi mesi, il furioso mercato rialzista (Bitcoin a un certo punto ha raggiunto i 69.000 dollari) si è inasprito; progetti di alto profilo come Terra sono crollati e l’industria del capitale di rischio è stata colpita dall’aumento dei tassi di interesse; Poi, a novembre, il leader del settore FTX è crollato a causa di una massiccia frode e le autorità di regolamentazione statunitensi hanno avviato la repressione più aggressiva nella storia del settore.

Di conseguenza, Haun ha raccolto 1,5 miliardi di dollari, una somma enorme anche per un’azienda di venture capital della Silicon Valley, ma molte delle sue migliori opportunità sono svanite. Durante la raccolta fondi, divisa tra due fondi, Haun aveva pubblicizzato un piano di investimenti di circa due anni, secondo un documento di raccolta fondi. Ma ora questo calendario non è più valido.

I finanziamenti in capitale di rischio per progetti crittografici sono scesi a 2,3 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2023, in calo di oltre il 70% rispetto allo stesso periodo del 2022, poiché molti investitori hanno rivolto la loro attenzione al campo più caldo dell’intelligenza artificiale. Il manuale per il capitale di rischio in criptovaluta è in fase di riscrittura.

Tuttavia, alcuni VC di criptovaluta stanno bruciando il loro capitale di riserva. Polychain Capital, ad esempio, ha impegnato la maggior parte del suo terzo fondo, raccolto nel 2022 e nel 2023. Sebbene abbia raccolto con successo 200 milioni di dollari per il suo quarto fondo, altri VC di criptovaluta non sono stati così fortunati. Finora nel 2023 i VC di criptovaluta hanno raccolto solo circa 2 miliardi di dollari e, per tutto il 2022, tale cifra ha superato i 22 miliardi di dollari.

Haun Ventures sta agendo con maggiore cautela e ora prevede di trascorrere circa tre anni senza contanti. A metà giugno, la società aveva investito circa il 30% del suo capitale in circa due dozzine di progetti, inclusi token liquidi quotati in borsa. Questi token includono criptovalute ben note come Bitcoin ed Ethereum, nonché token a piccola capitalizzazione associati a progetti che vengono spesso utilizzati come parte di investimenti di capitale di rischio insieme alle azioni tradizionali. Haun Ventures ha rifiutato di nominare i token in suo possesso.

Il partner Rosenblum ha affermato che durante questo periodo gli investimenti dell'azienda sono stati divisi quasi equamente tra token digitali e azioni tradizionali, anche se fino al 2023 l'azienda ha enfatizzato gli investimenti nelle startup.

Haun Ventures ha investito in aziende come la piattaforma di creazione NFT Zora e la piattaforma di infrastruttura Web3 Thirdweb. La società ha inoltre partecipato al round di serie B da 32 milioni di dollari della rete blockchain incentrata sulla privacy Aleo e ha fornito supporto alla piattaforma di analisi dei dati crittografici Artemis. La società prevede di annunciare presto ulteriori accordi.

Come altri VC, Haun Ventures usa la sua influenza per aiutare le startup nel suo portafoglio. Quando Aleo rischiò di perdere i servizi bancari dopo il collasso della Silicon Valley Bank e della First Republic Bank, Haun lavorò come riparatore dietro le quinte, presentandola ad altre banche e inviando personale per aiutare a rispondere alle domande politiche.

In mezzo ai problemi normativi negli Stati Uniti, Haun ha anche cercato opportunità all’estero. Recentemente è tornata da un viaggio in Giappone, dove ha incontrato un membro del Congresso che spingeva per l'adozione di Web3.

A questo punto, è prematuro fare qualsiasi valutazione sui rendimenti di Haun Ventures perché, come ammettono gli stessi LP dell'azienda, è troppo presto per valutare le prestazioni della startup. Inoltre, molti LP sono mega-investitori, compreso il fondo sovrano dell’Arabia Saudita, e sono disposti a correre il rischio. "Se arrivasse a zero, non distruggerebbe il nostro portafoglio", ha detto un investitore di Haun.

Anche se alcuni potrebbero applaudire la relativa cautela della società, dal momento che Haun Ventures, come altri fondi di rischio, addebita commissioni di gestione, c'è ancora pressione su ciò che la società può fare con il suo capitale. La media del settore per le commissioni di gestione è di circa il 2%. Haun Ventures ha rifiutato di commentare le sue commissioni di gestione.

Rosenblum ha riconosciuto che l'azienda sta agendo in un mercato in evoluzione: "Ci sono due modi in cui può andare storto: uno è andare troppo veloce", ha detto a Fortune. "L'altro cammina troppo lentamente."

VC che intraprende un percorso non convenzionale

Come altri VC, Haun affronta la sfida di affinare le strategie di investimento durante gli eventi del cigno nero. Ma come donna in un settore dominato dagli uomini, ha anche dovuto affrontare ulteriore – forse ingiusto – scetticismo quando ha raccolto il più grande finanziamento mai raccolto da un unico socio fondatore donna.

Durante una cena VC questa primavera, è stato discusso il background di Haun. Un commensale ha suggerito che Haun potrebbe essere un’autorità in materia di regolamentazione, ma non ha una profonda conoscenza della tecnologia e delle transazioni. I sostenitori di Haun, tuttavia, sostengono che questo non ha importanza.

"Non è un ingegnere, non è un armeggiatore, non è un costruttore", ha detto a Fortune Fred Wilson, co-fondatore di Union Square Ventures, che ha investito in progetti con Haun. Invece, ha detto Wilson, Haun ha offerto la sua vasta esperienza governativa e i suoi contatti.

"È uno dei migliori networker con cui abbia mai lavorato", ha detto Wilson. "Può incontrare chiunque."

Le abilità sociali di Haun l'hanno aiutata a raggiungere la vetta del mondo VC, così come le storie che è stata in grado di raccontare su se stessa. Anche se ora è conosciuta come uno dei primi procuratori federali a gestire casi di criptovaluta, non è stata coinvolta nei primi casi, inclusa l'operazione storica per smantellare il mercato della rete oscura Silk Road. Invece, ha condotto un caso successivo che ha arrestato ex agenti delle forze dell'ordine governative che avevano rubato criptovaluta da Silk Road, e in seguito ha partecipato a indagini sugli attacchi hacker di massa al gigante delle criptovalute Ripple e alla prima piattaforma di scambio di criptovalute Mt. Gox.

Haun ha sfruttato questa esperienza per ottenere un posto nel consiglio di amministrazione di Coinbase e successivamente un ruolo di socio accomandatario (GP) presso il colosso del venture capital Andreessen Horowitz, una posizione che ha ricoperto per quattro anni e ha investito in aziende importanti come la piattaforma NFT OpenSea.

"Molti investitori con storie sono arrivati ​​​​a VC da un contesto legale", ha affermato Rachael Horwitz, portavoce di Haun Ventures. "Crediamo che Katie (Haun) sia senza dubbio uno dei leader e trader più esperti nel settore delle criptovalute."

Alcuni nelle forze dell'ordine si risentono della sua breve esperienza nella legge sulle risorse digitali, che ha aiutato Haun a guadagnare ricchezza e fama, mentre altri che si sono affermati nel campo non hanno ottenuto gli stessi benefici. Particolarmente frustrante per alcuni è stato un articolo che si riferiva a Haun come "il miglior poliziotto crittografico di Washington, D.C." - un titolo che non ha mai avuto né rivendicato.

"Non ha lavorato al governo per dieci, venti, trent'anni, si è occupata solo di alcuni casi di criptovaluta", ha detto una persona a conoscenza della questione. "Devo darle credito per aver giocato in modo più intelligente, non più difficile."

Un ex funzionario delle forze dell'ordine ha ricordato un episodio in cui un ex procuratore del Dipartimento di Giustizia si è rivolto a LinkedIn per far esplodere le notizie dei media che ritenevano travisate il ruolo di Haun nel governo. Ne è seguito un dramma, con gli amici di Haun che apparentemente spingevano affinché il post venisse rimosso, ha detto a Fortune il funzionario delle forze dell'ordine, che ha parlato a condizione di anonimato. Poco dopo il post è scomparso.

Che i resoconti esagerino o meno i risultati di Haun, Haun ha chiaramente tratto grandi benefici dalla sua crescente fama, ha detto l'ex funzionario delle forze dell'ordine. "Si è posizionata nella posizione più grande e migliore in termini di carriera nel governo, ed è da lì che tutto è iniziato", hanno detto.

Le forze dell'ordine sono un mondo di ego e segretezza e gli agenti delle forze dell'ordine possono parlare di casi solo in determinate circostanze, quindi i battibecchi professionali dovrebbero essere affrontati con cautela. Altri funzionari delle forze dell'ordine hanno difeso Haun, sottolineando che non ha mai travisato la sua fedina penale.

"C'erano sicuramente degli odiatori", ha detto Grant Rabenn, ex procuratore del Dipartimento di Giustizia e ora responsabile dei crimini finanziari di Coinbase. Ha affermato che il 99% dei suoi detrattori "non aveva la sua visione o il suo successo".

Il mondo del venture capital ha notoriamente un rapporto teso con i media. Mentre molti sotto i riflettori si considerano pensatori indipendenti, altri hanno la pelle sottile e si scagliano contro la stampa negativa.

Ma a differenza del suo ex collega di Andreessen Horowitz, Marc Andreessen, a cui piace discutere con i giornalisti sui social media, e del suo partner di fondi crittografici presso l'azienda, Chris Dixon, che preferisce rimanere dietro le quinte, Haun tende a partecipare alle attività dei media mainstream. Ha discusso di Paul Krugman, si è incontrata con Ezra Klein ed è apparsa sulla copertina della rivista (Fortune) sostenendo che le criptovalute e la conformità sono compatibili. Nel maggio 2022, due mesi dopo il lancio del fondo di Haun, si è unita a Sam Bankman-Fried e Michael Lewis sul palco dell’ormai famigerata conferenza dei fondatori di FTX alle Bahamas.

Tuttavia, dopo il crollo di FTX a novembre, Haun ha per lo più evitato i media che una volta perseguiva – ad eccezione di un editoriale che ha scritto per il Wall Street Journal nel marzo 2023 e un rapporto per Bloomberg in una breve intervista a dicembre – una decisione sua team attribuito a concentrarsi sul trading e a collaborare con le autorità di regolamentazione. Sebbene sia stata intervistata per la copertina della rivista Fortune l'anno scorso, Haun ha rifiutato più richieste di intervista per questa storia.

Horwitz ha dichiarato a Fortune che il miglior utilizzo del tempo di un'azienda è dare priorità agli investimenti nelle aziende.

Vorranno una storia molto serrata

Quando i VC invitano gli investitori a un evento "LP Day", di solito è un evento sontuoso. Considerata la flessione delle criptovalute, la festa di aprile di Haun Ventures ha avuto un tocco di frugalità: una grande fontana con caffè di Peet e un pranzo al sacco di La Fromagerie. Gli LP, i fondatori e il team Haun hanno chiacchierato tutti nel patio esterno.

Anche Brian Armstrong, il co-fondatore di Coinbase, dove Haun ha iniziato il suo viaggio imprenditoriale nel settore delle criptovalute dopo essere entrato nel consiglio di amministrazione di Coinbase nel 2017, è intervenuto, pronunciando il suo discorso standard su come spera che la sua azienda continui ad essere un successo. Azienda americana, nonostante la sua battaglia esistenziale con le autorità di regolamentazione statunitensi.

I discorsi dell’LP Day sembravano per ora placare gli investitori, poiché nessuno si è lamentato pubblicamente o ha chiesto disinvestimenti. Parte del motivo potrebbe essere che Haun non ha scelto di investire in FTX, un noto exchange gestito da Sam Bankman-Fried, i cui genitori hanno insegnato ad Haun alla Stanford Law School. Altri fondi importanti, tra cui celebrità ed esperti di criptovaluta, hanno scelto di sostenere il truffatore, provocando perdite strabilianti: Sequoia Capital ha spazzato via 200 milioni di dollari del capitale dei suoi investitori, mentre Paradigm avrebbe venduto le sue azioni sulla quota di 290 milioni di dollari di FTX segnata a zero .

Dopo aver evitato i media che un tempo abbracciava, la difesa della criptovaluta di Haun è ora quasi interamente a porte chiuse. Ospita legislatori, ospita raccolte fondi e sessioni educative per politici di spicco tra cui il senatore Kirsten Gillibrand, D-N.Y., e invita fondatori come Furqan Rydhan di Thirdweb a esaltare i vantaggi della blockchain.

Con accordi così pochi e rari (come ha affermato un LP, Haun Ventures non è ancora sul calendario), gran parte dell'energia dell'azienda sembra essere focalizzata sulla difesa politica. Chris Lehane, che ha guidato le battaglie politiche di Airbnb e ha lavorato alle campagne politiche democratiche, ha affermato di dedicare circa un terzo del suo tempo alla difesa delle politiche sulle criptovalute, incluso il nuovo comitato consultivo globale di Coinbase, che il comitato ha un vago mandato per "rafforzare i nostri sforzi". con le parti interessate” e “utilizzare le criptovalute in modo responsabile”.

Katie Haun era ancora agli inizi del suo percorso imprenditoriale e la vita del suo primo fondo era ancora breve. Tuttavia, l’ex procuratore ha scelto di lavorare principalmente dietro le quinte, rinunciando al suo titolo di sostenitore pubblico mentre le criptovalute lottano per la sopravvivenza. E anche se la sua azienda sopravvivesse alla crisi, non è chiaro se gli investitori saranno disposti a continuare a scommettere su un settore volatile.

"Quando raccoglieranno un secondo round di finanziamento, vorranno raccontare una storia molto serrata su ciò che hanno fatto e su come hanno risposto ai cambiamenti del mercato", ha detto Wilson di USV a Fortune. "Speriamo che anche loro possano. Parlare su alcune esperienze di successo.”

Collegamento originale