Assisteremo a un’ondata di fondi negoziati in borsa (ETF) Bitcoin spot? Se lavori nel settore delle criptovalute da un po’, sai che gli ETF sono stati a lungo considerati fondamentali per costruire ampi mercati per le risorse digitali. Recentemente, anche una grande istituzione, tra cui BlackRock Inc., ha presentato una proposta per creare un veicolo del genere, suscitando speranze. Se un’istituzione leader come BlackRock entra in un ETF Bitcoin, l’emergere del primo ETF statunitense sulla criptovaluta non dovrebbe essere troppo lontana.

Tuttavia, secondo alcuni esperti contattati da CoinDesk, potremmo dover attendere ancora un po’.

Contemporaneamente all'approvazione di BITX, alcune istituzioni hanno presentato una serie di richieste alla SEC per ETF spot su Bitcoin, affermando che avrebbero raggiunto un accordo di condivisione del monitoraggio con Coinbase, inclusa una richiesta da parte del gruppo BlackRock. Bitcoin (BTC) è salito brevemente sopra i 31.000 dollari dopo un'impennata delle richieste di ETF, solo grazie all'ingresso di BlackRock Group, la più grande società di gestione patrimoniale al mondo con oltre 10 trilioni di dollari di asset in gestione, riflettendo il sentimento del mercato “Come potrebbe la SEC respingere questo gigante finanziario?” e “Non c’è dubbio che BlackRock abbia presentato la domanda solo perché sapeva che alla fine sarebbe stata approvata”.

Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management, ha dichiarato a CoinDesk TV: "Quando BlackRock entra nel mercato, devi 'ascoltare'". Come BlackRock, anche Bitwise ha ripresentato la sua richiesta per un ETF spot su Bitcoin. La società di brokeraggio Bernstein ha anche affermato che la posizione della SEC sull’ETF Bitcoin (BTC) è difficile da rispettare e che la probabilità di approvazione è piuttosto alta.

Tuttavia, il CEO e fondatore di Opimas LLC, Octavio Marenzi e altri, hanno affermato che la domanda non era destinata ad essere approvata. "Hanno identificato un custode che la stessa SEC ha stabilito stia operando illegalmente... non capisco bene come BlackRock abbia fatto sì che ciò accadesse", ha detto Marenzi.

È passato un decennio da quando l'industria delle criptovalute ha cercato per la prima volta di lanciare un ETF fisico su Bitcoin, e una persona che ha familiarità con il processo ritiene che non ci sarà alcuna approvazione a breve.

Il 27 giugno 2019 il 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) di Volatility Shares è diventato il primo ETF su criptovaluta con leva disponibile negli Stati Uniti e Stuart Barton, Chief Investment Officer della SEC, è stato alla guida della sua richiesta accuratamente presentata.

Barton ha dichiarato: “Il ritardo è dovuto alla natura non regolamentata degli scambi di criptovaluta. Ci vuole molto tempo prima che uno scambio diventi uno scambio regolamentato. Attualmente si tratta di un passo avanti. nessun exchange che scambia Bitcoin è regolamentato."

CoinDesk ha parlato anche con altri due esperti del settore: il tradizionale gestore di hedge fund James Koutoulas, che attualmente sta combattendo un mandato di comparizione della SEC che coinvolge un Memecoin politico che prende di mira Joe Biden e Jai Waterman, e Jai Waterman, CEO della piattaforma di trading di asset crittografici Blockstation.

Entrambi hanno espresso dubbi sull'idea di un'approvazione immediata di un ETF spot sul Bitcoin negli Stati Uniti. Sulla base dell'esperienza di Koutoulas nella battaglia legale in corso con la SEC, ha affermato che, sebbene l'ottimismo della comunità crittografica sia ragionevole, non è sicuro che l'approvazione finale sarà certa al 100%.

"Non è sicuro se l'ETF verrà approvato", ha detto Koutoulas. "Basta guardare ai conflitti (come la causa contro Coinbase)." Waterman ha affermato che la SEC si trova in una posizione difficile e sta affrontando pressioni politiche , ma "Ci vorrà molto tempo."

"L'ETF non sarà approvato finché la causa di Coinbase non sarà risolta o abbandonata", ha affermato Waterman. "Potrebbero passare a un altro istituto invece che a Coinbase, ma anche questo sarebbe difficile perché i regolatori vogliono trovare un istituto che sia rispettabile e che non abbia contenziosi in corso."

Tuttavia, il CEO di BlackRock Larry Fink sembra convinto. Non solo ha affermato che i ferventi sostenitori di questa asset class fanno molto affidamento su di essa per "attività illegali", ma ha anche affermato che Bitcoin potrebbe "cambiare il sistema finanziario". Ma uno dei suoi recenti commenti suggerisce che anche lui pensa che l’approvazione dell’ETF richiederà tempo.

"Speriamo, come abbiamo fatto in passato, di poter lavorare con i regolatori e ottenere l'approvazione un giorno, non so quando sarà quel giorno, ma vedremo come si svilupperà il tutto", ha detto Fink all'inizio di questo mese.

Secondo gli esperti, oltre all’approvazione dei prodotti con leva finanziaria, alla dichiarazione di BlackRock e al conseguente ottimismo del mercato, il verdetto XRP ha anche esercitato una pressione collettiva sulla SEC. La settimana scorsa, un tribunale statunitense si è pronunciato parzialmente a favore di Ripple, ritenendo che la vendita dei token XRP di Ripple su scambi e algoritmi non costituisse un contratto di investimento. "Il verdetto XRP potrebbe supportare il caso di Coinbase", ha affermato Waterman. "Questo potrebbe essere un altro punto di pressione oltre a queste richieste di ETF. Tuttavia, penso che la SEC farà appello contro la decisione di Ripple."

Koutoulas ha affermato che il verdetto XRP è stato un duro colpo per la SEC perché ha confermato tutto ciò che la comunità legale crypto aveva sempre sostenuto riguardo all’eccessivo intervento della SEC. "Nel giro di poche ore dalle loro significative perdite su XRP, la SEC si è precipitata a tormentarmi con un mandato di comparizione, ammettendo che 'la questione se le nostre monete Meme siano titoli sarà lasciata a essere decisa in un altro momento.'" Koutoulas ha citato il mandato di comparizione della SEC.

"È chiaro che questo mandato di comparizione non implica un'indagine legittima, ma piuttosto arma il governo federale e lo usa contro la criptovaluta e gli oppositori politici."

Gli avvocati del gestore di criptovalute Grayscale hanno criticato i regolatori per aver esercitato maggiore pressione sulla SEC approvando l'ETF Bitcoin con leva di Barton dopo aver respinto la sua richiesta per un ETF Bitcoin spot. Hanno scritto alla Corte d'Appello del Circuito del Distretto di Columbia, sostenendo che l'ETF con leva finanziaria approvato dalla SEC è "ancora più pericoloso dell'ETF Bitcoin spot di Grayscale". Grayscale è in contenzioso con la SEC per il rifiuto della propria richiesta di ETF Bitcoin spot. (Nota: Grayscale è una filiale di DCG e la società madre di CoinDesk.)

Barton ha affermato che il processo di approvazione degli ETF a leva e degli ETF spot su Bitcoin è diverso. "La differenza tra il nostro ETF con leva e l'ETF spot su Bitcoin è che il nostro ETF replica i futures Bitcoin negoziati sulla borsa regolamentata Chicago Mercantile Exchange (CME), mentre l'ETF spot su Bitcoin proposto dovrebbe fare riferimento a qualsiasi Bitcoin Cash non scambiato su borse regolamentate. ", ha spiegato Barton.

Barton ha affermato che la metodologia per ottenere l'approvazione di un ETF Bitcoin spot è molto difficile perché esiste una regola di quotazione: 19b-4. La regola richiede che gli enti di autoregolamentazione richiedano l’approvazione della SEC prima di apportare qualsiasi modifica alle regole di trading. In questo caso, il Nasdaq e la borsa BZX del CBOE stanno cercando di assumersi le responsabilità di conformità perché il partner di monitoraggio scelto, Coinbase, è una borsa non regolamentata e non è conforme ai requisiti della SEC. Nell'ambito di questa modifica alle regole, Nasdaq e Cboe BZX intendono adempiere ad alcuni degli obblighi di conformità di Coinbase monitorando l'accordo di condivisione. Coinbase è attualmente uno scambio non regolamentato e pertanto non soddisfa i requisiti della SEC.

"La sfida con un deposito ETF che richiede un 19b-4 è che l'exchange necessita di una specifica decisione di approvazione da parte della SEC per procedere con la quotazione, il che pone la SEC in una posizione molto forte", ha affermato Barton.

"Non solo gli scambi devono dimostrare che l'ETF rispetta un certo insieme di regole dell'ETF, ma devono anche rispondere a una serie più ampia di domande da parte della SEC perché essenzialmente stanno chiedendo loro: 'Per favore, permetteteci di cambiare le regole degli scambi". per includere questo nuovo prodotto come nuovo prodotto "ETF" e vengono depositati pochissimi 19B-4 ed è un processo molto lungo."

Le cinque richieste di ETF di Cboe - Wise Origin, WisdomTree, VanEck, Invesco Galaxy e ARK 21 Shares, nonché iShares Bitcoin Trust di BlackRock - hanno tutte presentato richieste 19B-4. "Il punto debole di un deposito che richiede un 19b-4 è che è necessaria l'approvazione specifica della SEC per essere quotata in borsa, il che pone la SEC in una posizione molto forte", ha affermato Barton. "Non devono discutere con te se si tratta di un buon investimento. Possono scavare più a fondo perché essenzialmente stai chiedendo loro 'per favore, permetteteci di cambiare le regole di cambio per elencare questo nuovo prodotto sottostante come un nuovo ETF,' "E vengono archiviati pochissimi 19 b-4, è un processo molto lungo."

Normalmente quando ti scontri con le autorità di regolamentazione cerchi di prendere la strada più semplice, e questa è una strada molto difficile per il mercato. Quando gli è stato chiesto perché BlackRock avrebbe presentato domanda, nonostante le difficoltà, Barton ha detto che BlackRock voleva essere il primo a evitare che la pressione venisse esercitata sulla SEC.

"Se c'è qualcuno che può ottenere l'approvazione, quello è BlackRock", ha detto Koutoulas. "Questo perché BlackRock ha ricevuto l'approvazione di circa 500 richieste di ETF, di cui solo una negata in modo permanente, e perché il governo degli Stati Uniti intrattiene importanti affari con BlackRock."