La cosa più indispensabile nel mondo delle criptovalute è la narrativa, dall'aggiornamento di Shanghai, al BRC20, al Meme e persino alla vecchia narrativa dell'halving, ogni campagna pubblicitaria susciterà una nuova attenzione del mercato e anche l'evoluzione rotazionale di alcune delle narrazioni chiave è degna della nostra paga. attenzione e cogliere le opportunità.

Tra questi, poiché sono trascorsi tre anni dall'inizio della "DeFi Summer" nel 2020, molti progetti DeFi hanno iniziato ad emergere con alcune storie degne di nota, e anche il mercato delle stablecoin ha sperimentato un'ondata di grandi aggiustamenti dei modelli nella prima metà del 2020. anno, sia che si tratti di cambiamenti interessanti sia nel volume che nella struttura.

01. Sviluppo e cambiamenti nell'importo totale e nella struttura delle stablecoin

Essendo un mercato semichiuso di dimensioni relativamente piccole, i cicli di ascesa e caduta del settore delle criptovalute dipendono generalmente dai cambiamenti nel volume delle stablecoin in dollari USA, tuttavia, quest'anno, soprattutto di recente, il volume totale e la struttura delle stablecoin nel loro insieme la rete è cambiata in modo significativo.

Da metà a fine febbraio, influenzato dal contesto generale del mercato e dal successivo incidente della Silicon Valley Bank, il volume totale delle stablecoin dell'intera rete ha iniziato ad entrare in una tendenza al ribasso da 136,3 miliardi di dollari USA a circa In 4 mesi e mezzo è sceso di circa 7,5 miliardi di dollari.

I cambiamenti più importanti durante questo periodo riguardano principalmente tre dimensioni:

Innanzitutto, da quando le autorità di regolamentazione statunitensi hanno chiuso la Silicon Valley Bank il 10 marzo, il deflusso netto di token USDC ha superato i 15,7 miliardi di dollari e la circolazione totale è scesa a circa 27,7 miliardi di dollari, un calo di circa il 36%, un tasso allarmante. .

Ciò ha portato anche a una serie di reazioni a catena, tra cui DAI e FRAX, che utilizzano USDC come principali attività di riserva, che hanno sofferto notevolmente. In particolare, la circolazione di DAI è scesa da circa 5 miliardi di dollari a circa 3 miliardi di dollari al momento della pubblicazione, un calo di quasi il 40%.

Anche il BUSD è stato continuamente distrutto a causa delle pressioni normative e la sua circolazione ha continuato a diminuire. Da marzo è diminuita di oltre 4,5 miliardi di dollari e ora è scesa a circa 4 miliardi di dollari, ovvero è stata dimezzata.

In secondo luogo, lo status di USDT come “valuta principale e stabile” è diventato sempre più stabile. Mentre la circolazione di USDC, BUSD e DAI è in calo, l'importo totale di USDT è salito da 70,9 miliardi a 83,4 miliardi al momento della pubblicazione. incremento di oltre 12,5 miliardi di dollari.

Infine, il TUSD recentemente sostenuto da Binance ha languito per mesi dopo aver raggiunto la soglia dei 2 miliardi di dollari a metà marzo.

Tuttavia, vale la pena notare che a partire da giugno (soprattutto da metà a fine giugno), anche le principali stablecoin hanno apportato alcune piccole modifiche:

Le tendenze al ribasso di USDC, BUSD e DAI sono state temporaneamente sospese e anche il trend di crescita di USDT ha iniziato a fermarsi (ma è stato effettuato un cambio di catena da un miliardo di dollari per trasferire liquidità da Tron a Ethereum. Solo TUSD ha iniziato a stampare in circa). in metà mese il valore di mercato dei distributori automatici di banconote è aumentato di 1 miliardo di dollari, ovvero oltre il 50%. A quel tempo, il valore di mercato totale delle stablecoin nell'intera rete è rimasto invariato a circa 129,6 miliardi di dollari.

In altre parole, nel contesto del valore di mercato invariato di USDT a giugno, l’emissione aggiuntiva di TUSD per 1 miliardo di dollari ha appena compensato il leggero calo di USDC, BUSD e DAI. Inoltre, a giugno, Binance ha iniziato a farlo rimuovere un gran numero di coppie di trading correlate come BUSD e BNB, concentrando ulteriormente la liquidità.

Durante questo periodo, ha coinciso con il momento in cui BNB ha smesso di scendere e Bitcoin ha iniziato a crescere bruscamente. Dal punto di vista dei fondi incrementali, l’ulteriore emissione di TUSD potrebbe svolgere un ruolo chiave come vassoio/pull.

Nella seconda metà dell’anno, il flusso e riflusso di USDT, USDC, BUSD e TUSD, soprattutto se l’USDT riuscirà a mantenere una crescita sostenuta e l’USDC fermerà la tendenza al ribasso, probabilmente avrà nuovamente un impatto importante sul mercato.

02. Le blue chip della DeFi abbracciano gli RWA

Inoltre, oltre alle stablecoin, anche l’introduzione delle RWA è una variabile degna di attenzione. Recentemente, le vecchie blue chip della DeFi rappresentate da MKR e COMP sembrano aver iniziato a risvegliarsi gradualmente, per poi aumentare nel mercato secondario. che ha molto a che fare con RWA.

Il primo è MakerDAO. Essendo il primo progetto DeFi a concentrarsi sugli asset del mondo reale (RWA), MakerDAO ha iniziato a provare a consentire ai promotori di asset di convertire asset del mondo reale in token per il finanziamento di prestiti già nel 2022. Più recentemente, lo ha fatto. È un vento da est che sfrutta la popolarità di RWA.

Soprattutto in combinazione con i recenti cambiamenti nel mercato delle stablecoin, questa è anche la chiave per espandere ulteriormente gli scenari di utilizzo di DAI: che si tratti di DAI o di altre stablecoin, la maggior parte di esse si basa su stablecoin come USDT e USDC che sono collegate a valute legali. crescere in modo significativo.

Includendo il pacchetto USDC "incorporato" in DAI in MakerDAO, ecco come soddisfare ulteriormente le esigenze di decentralizzazione di alcuni utenti senza KYC. Con questo ancoraggio, è possibile promuoverne lo sviluppo.

Ora, dopo le turbolenze dell’USDC, gli RWA possono fungere in una certa misura da uno dei nuovi pilastri del DAI. Allo stesso tempo, asset come i titoli del Tesoro USA, che attualmente hanno rendimenti privi di rischio superiori alla maggior parte dei rendimenti DeFi, possono essere ancora più efficaci. dopo l’introduzione della DeFi attraverso la tokenizzazione. Ampliare le fonti di distribuzione del reddito per DAI e DeFi equivale a utilizzare il reddito derivante da asset del mondo reale come i titoli del Tesoro statunitense per alimentare lo sviluppo della DeFi.

Allo stesso tempo, anche Compound iniziò a scommettere pesantemente sulla pista RWA: Jayson Hobby, ex responsabile del prodotto di Compound Labs, subentrò come CEO di Compound Labs, e il fondatore di Compound Robert Leshner presentò documenti alla Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ( SEC) sulla nuova società Superstate.

La nuova società utilizzerà presumibilmente Ethereum come strumento secondario di tenuta dei registri per creare un fondo di titoli di stato a breve termine che investirà in titoli di stato a brevissimo termine, inclusi titoli del Tesoro statunitensi, titoli di agenzie governative e altri strumenti garantiti dal governo.

Per dirla senza mezzi termini, ciò che Superstate deve fare è lavorare sulla tokenizzazione dei titoli del Tesoro USA su Ethereum, ad esempio, acquistando titoli del Tesoro USA a breve termine e tokenizzandoli sulla catena, utilizzando Ethereum per registrare la proprietà per tenere traccia della quota di proprietà del fondo. e allo stesso tempo supportare il flusso di transazioni dirette sulla catena.

Naturalmente, che si tratti di MakerDAO o di Compound, la ragione principale per cui si è scelto di concentrarsi sul percorso RWA, in particolare puntando al rendimento dei titoli del Tesoro statunitense, è che l’attuale rendimento dei titoli del Tesoro statunitense privi di rischio ha superato il 5%, che è di gran lunga superiore a ciò che la maggior parte dei prodotti DeFi può ottenere. Vantaggi forniti.

Tuttavia, con un rendimento così elevato e privo di rischi, assorbirà sicuramente parte della liquidità dai fondi del mercato crittografico esistenti nella fase iniziale (il che equivale a fornire un canale ai fondi on-chain per investire in attività finanziarie tradizionali). , quindi lo sviluppo in forte espansione di RWA è di grande importanza Per quanto riguarda il mercato, sembra essere ribassista a breve termine e rialzista a lungo termine.

03. Nuovi sviluppi nelle stablecoin decentralizzate

Inoltre, progetti DeFi consolidati come Curve e Aave si concentrano sulle stablecoin (vedi (La pista DeFi è rigida, le blue chip obsolete possono inventare nuovi trucchi?)).

Al momento della pubblicazione (11 luglio 2023), le prime due stablecoin decentralizzate sono ancora facce vecchie, ovvero DAI con 4,3 miliardi di dollari (terzo posto) e FRAX con 1 miliardo di dollari (sesto posto), tra cui DAI si è quasi dimezzato rispetto a da oltre 7 miliardi di dollari USA all'inizio dell'anno agli attuali 4,3 miliardi di dollari USA, mentre FRAX nell'ultimo anno è rimasto relativamente stabile, con una diffusione né in aumento né in diminuzione.

Sebbene DAI abbia superato BUSD in termini di capitalizzazione di mercato, nel complesso si sta effettivamente contraendo, a causa del disancoraggio dell’USDC durante la crisi della Silicon Valley Bank a marzo.

FRAX è legato al crollo di UST/Terra nel maggio 2022. Da allora, il percorso algoritmico delle stablecoin ha subito un enorme shock. Le dimensioni di FRAX si sono ridotte rapidamente, dimezzandosi a 1,5 miliardi di dollari in un solo mese, per poi gradualmente crollare. a circa 1 miliardo di dollari ed è rimasto stabile per un anno.

In generale, le due stablecoin decentralizzate DAI e FRAX hanno un'alta probabilità di continuare il loro trend attuale nel medio e lungo termine. Difficile avere grandi sorprese Tra le nuove stablecoin decentralizzate degne di attenzione, la performance di crvUSD è maggiore accattivante:

Tra questi, da quando crvUSD è stato lanciato il 18 maggio, il numero di monete coniate ha superato i 55 milioni al momento della pubblicazione, e ha successivamente supportato il conio di sfrxETH, wstETH, WBTC, WETH e mutui ipotecari ETH, coprendo sostanzialmente il mercato opzionale compreso principali risorse dell’LSD.

Allo stesso tempo, anche la stablecoin nativa di Aave, GHO, dovrebbe essere in procinto di essere lanciata. Essendo due progetti DeFi leader rispettivamente con scenari di mercato monetario e di prestito, il lancio della sua stablecoin significa che non manca un sufficiente supporto per gli scenari, ed è così. che probabilmente verrà lanciato, apporta nuove variabili al mercato decentralizzato delle stablecoin e persino al percorso DeFi.

In generale, gli attuali punti caldi del mercato sono poco brillanti. Anche i dati sugli investimenti diretti e sui finanziamenti sono crollati dell’80% su base annua. Anche l’ascesa di concetti DeFi come RWA è vino vecchio in bottiglie nuove si affida alle richieste di ETF di istituti tradizionali come BlackRock Con un sospiro di sollievo.

In questo contesto, la liquidità delle stablecoin come USDT dal lato del capitale è diventata un indicatore chiave di osservazione - come abbiamo detto all'inizio dell'articolo, essendo un mercato semichiuso di dimensioni relativamente piccole, il ciclo complessivo di rialzo e ribasso di il settore della crittografia Diamo un’occhiata ai cambiamenti nel volume delle stablecoin in dollari USA:

Tra questi, oltre all'importo totale delle stablecoin, anche i cambiamenti relativi nelle tre stablecoin USDT, USDC e TUSD avranno un impatto amplificato sui prezzi del mercato secondario, cosa che merita la nostra comune attenzione.