Spieghiamo l'importanza dell'indicatore TVL e come calcolarlo correttamente. E come usarlo per valutare il caso di investimento per progetti blockchain
Il valore totale bloccato (TVL) è uno dei parametri chiave. Aiuta a comprendere il valore di un servizio, protocollo o applicazione basata su blockchain. L’uso di contratti software intelligenti in tali applicazioni sta ripensando le soluzioni finanziarie tradizionali automatizzando la logica contrattuale. E non necessita di un intermediario come i soliti istituti finanziari (banche, borse o altri).
I contratti intelligenti consentono lo sviluppo della finanza decentralizzata (DeFi). La trasparenza della blockchain come registro pubblico delle transazioni consente di vedere il volume dei fondi. Ciò può essere visto sia in un singolo contratto intelligente che in un intero ecosistema di applicazioni basate su blockchain, come Ethereum. TVL è una metrica chiave per dimostrare l'interesse del pubblico per un particolare protocollo. Ed è comunemente definita applicazione decentralizzata (dApp).
Come viene calcolato il TVL
Uniswap, uno dei più grandi scambi decentralizzati (DEX), è un esempio calzante. Ha aperto la strada allo sviluppo dei market maker automatizzati (AMM). E ha consentito agli utenti di scambiare token senza la necessità di intermediari.
Chiunque può depositare fondi nei pool di liquidità di Uniswap che rappresentano token accoppiati. I pool per i token accoppiati, come ETH/USDT, bloccano i fondi degli utenti. E così facendo, trasformando quegli utenti in fornitori di liquidità (LP). Quando altri trader vogliono scambiare un token (USDT o ETH), si collegano al pool appropriato per sfruttare la sua liquidità. I fornitori di liquidità, a loro volta, ricevono una percentuale della conversione dei token.
Ogni pool di liquidità ha il proprio TVL, che mostra quanti fondi totali di criptovaluta in termini di dollari sono entrati nel pool. Se prendi l'importo totale dei fondi in ciascun pool su Uniswap. È quindi possibile determinare la liquidità totale dello scambio. Allo stesso modo, tutti i pool di liquidità di altre reti, ricordando Ethereum, supportato anche da Uniswap: Arbitrum, Polygon, Optimism, Celo e altri. All'inizio di luglio, secondo il servizio DefiLlama, il valore totale di tutti i token blockchain in tutti i pool Uniswap era di 4,11 miliardi di dollari.
Un processo simile per il calcolo del TVL può essere applicato ai protocolli di credito come Aave o Curve. Questo perché utilizzano lo stesso principio di condivisione della liquidità dei contratti intelligenti. Tuttavia, la TVL non tiene conto dei prestiti e dei rendimenti in essere. E quali guadagni guadagnano i depositi dei fornitori di liquidità. Invece, la TVL riflette solo il valore dei depositi dei contratti intelligenti. Se calcoli TVL non con un protocollo specifico. Ma ad esempio l’intera rete blockchain (ad esempio Ethereum), prenderebbe in considerazione il TVL totale di tutte le applicazioni. A luglio, il TVL di tutte le dApp sulla rete Ethereum ammontava a 26,77 miliardi di dollari, ovvero circa il 60% dell'intero mercato DeFi.
Perché la TVL è importante
La TVL mostra chiaramente il valore dei depositi e l'interesse delle persone per un particolare protocollo o rete blockchain. Allo stesso modo, quando vengono effettuati più depositi su una banca rispetto a un’altra, ciò indica che la prima banca è più popolare.
Inoltre, TVL consente una valutazione dello stato generale di un particolare protocollo. Se detiene più fondi. Significa che ha una maggiore liquidità e può operare in modo più efficiente. Perché nella finanza decentralizzata i fornitori di liquidità sono gli stessi utenti. Questo è fondamentale per la sostenibilità del mercato. La mancanza di liquidità porta a ritardi significativi e commissioni di scambio dei token più elevate.
Inoltre, una domanda significativa o un tentativo di scambiare troppi soldi su uno scambio decentralizzato possono causare fluttuazioni nei prezzi dei token. E ciò porterà a transazioni fallite. Questo è il motivo per cui i pool di liquidità hanno una percentuale di slittamento per ciascuna coppia di token. Se, ad esempio, durante uno scambio il prezzo di un token supera lo 0,3%, la transazione viene annullata.
Un TVL inferiore in una dApp o blockchain significa minore stabilità monetaria. Ciò può portare a compensi inferiori per i fornitori di liquidità. E un peggioramento dello stato complessivo del protocollo.
Quanto sono affidabili le informazioni su TVL
Se la capitalizzazione di mercato di una dApp è maggiore del suo TVL, si dice che il protocollo è sopravvalutato. Allo stesso tempo, se dividi l'importo della capitalizzazione di un protocollo per l'importo del suo TVL. E il rapporto sarà inferiore a uno, possiamo dire che il protocollo è sottovalutato. Detto questo, il rapporto tra capitalizzazione di mercato e TVL per i servizi DeFi è spesso dinamico.
La capitalizzazione di mercato dipende dal prezzo del token nativo del servizio moltiplicato per la sua offerta negoziabile totale. Per il protocollo Uniswap, questo token è il token di controllo UNI. Il suo prezzo è solitamente influenzato dall'hype del mercato, dalla quotazione del token sugli scambi. Così come gli aggiornamenti del protocollo e altri eventi significativi.
Un altro fattore che può distorcere il TVL come indicatore del valore del progetto è l’attività delle cosiddette balene. Si tratta di investitori o organizzazioni che dispongono di un capitale significativo in cripto-asset. Sono in grado di aumentare il TVL di un progetto con un solo grande deposito. O, al contrario, farli crollare se decidono di ritirare gli asset dai pool.
I nostri esperti sottolineano che a questo proposito vale la pena prestare attenzione al numero totale di utenti del protocollo o della blockchain.