Traduzione: Wall Street Insights

Recentemente, Dalio, il fondatore di Bridgewater Associates, ha sottolineato in un articolo su Time che il mondo è sull’orlo di un grande caos. Le cinque forze principali sono il potere del debito/denaro, le forze dei conflitti interni ed esterni, i cambiamenti nella natura e la tecnologia progresso. La promozione reciproca costituisce il cosiddetto grande ciclo.

Dalio ha sottolineato che nei prossimi 18 mesi il Dipartimento del Tesoro americano potrebbe dover vendere una grande quantità di obbligazioni, la situazione debitoria/finanziaria potrebbe peggiorare e gli Stati Uniti si stanno dirigendo verso una "guerra civile" all'interno degli Stati Uniti.

Quello che segue è il testo originale dell'articolo:

Sono un investitore macro globale che scommette su ciò che accadrà da oltre 50 anni. Per un lungo periodo di tempo, ho sperimentato vari eventi e cicli in vari luoghi, il che mi ha portato a studiare come funzionano questi eventi e cicli. Nel frattempo, ho imparato che dovevo studiare la storia per capire cosa stava succedendo e cosa sarebbe potuto succedere.

Ho imparato, attraverso diversi errori dolorosi all'inizio della mia carriera, che le cose che mi sorprendono di più sono così perché non sono mai accadute nella mia vita ma sono accadute molte volte nel corso della storia. Il primo si verificò il 15 agosto 1971, quando lavoravo come impiegato alla Borsa di New York e gli Stati Uniti andarono in default sui loro impegni di debito e permisero alle persone di scambiare la loro valuta cartacea con oro. Pensavo che questa fosse una grande crisi che avrebbe fatto crollare i prezzi delle azioni, ma sono saliti molto. Non capisco perché, dato che non ho mai sperimentato una grande svalutazione della valuta prima.

Quando guardo indietro nella storia, vedo che la stessa identica cosa accadde il 5 marzo 1933, quando Roosevelt ruppe la promessa degli Stati Uniti di far consegnare alle persone la loro carta moneta in cambio di oro, e le azioni salirono. Ciò mi ha spinto a ricercare e capire perché: il denaro può essere creato e, quando viene creato, il suo valore diminuisce, il che fa salire il prezzo delle cose.

Questa esperienza mi ha portato a studiare i mercati, le economie e l'ascesa e la caduta dei paesi, cosa che continuo a fare. Ad esempio, ho studiato come la bolla del debito degli anni ‘20 si trasformò nel collasso finanziario del 1929-33, che mi portò a prevedere e trarre profitto dalla crisi finanziaria del 2008. In questo modo ho imparato che per avere una visione a lungo termine è fondamentale comprendere i meccanismi che stanno dietro i ritmi della storia.

Alcuni anni fa ho visto accadere tre cose importanti che non erano accadute durante la mia vita ma erano accadute nel periodo 1930-45. Queste tre cose sono:

• La più grande quantità di debito, il tasso di crescita del debito più veloce e la più grande quantità di moneta stampata e acquisto di obbligazioni da parte della banca centrale dal 1930-45.

• Le maggiori disparità in termini di ricchezza, reddito, valore e la massima quantità di populismo dal 1930-1945.

• Il più grande conflitto di potere internazionale dal 1930-45, soprattutto tra Stati Uniti e Cina.

Vedere questi tre eventi importanti, mai accaduti su questa scala in vita mia, mi ha spinto a studiare l’ascesa e la caduta dei mercati, delle economie e dei paesi negli ultimi 500 anni, così come gli ultimi 2.100 anni di storia cinese.

Questa ricerca mi dice che queste tre forze – vale a dire il potere del debito/denaro, le forze del conflitto interno e le forze del conflitto esterno – si rafforzano a vicenda in un ampio ciclo, formando quello che io chiamo il grande ciclo. Questi cicli sono guidati da causa ed effetto logici. Soprattutto, studiare gli ultimi 500 anni di storia mi dice:

• Le condizioni finanziarie descritte in precedenza si sono ripetutamente rivelate indicatori anticipatori di grandi crisi finanziarie che portano a grandi cambiamenti nell’ordine finanziario.

• I livelli di disparità politica e sociale descritti in precedenza si sono ripetutamente rivelati indicatori di grandi conflitti all’interno dei paesi che portano a drammatici cambiamenti nell’ordine interno.

• I grandi conflitti di potere descritti in precedenza si sono ripetutamente rivelati indicatori chiave di conflitti internazionali, portando a grandi cambiamenti nell’ordine mondiale.

In altre parole, la storia mostra che cambiamenti dolorosi nei macrocicli si verificano quando:

1) Creare troppo debito, provocando lo scoppio della bolla del debito e la contrazione dell’economia, costringendo la banca centrale a stampare grandi quantità di denaro e ad acquistare obbligazioni;

2) I grandi conflitti all’interno dei paesi sono esacerbati dalle cattive condizioni economiche dovute a grandi conflitti di ricchezza e valori;

3) In tempi di crisi economica e politica interna, i grandi conflitti internazionali risultano quando le crescenti potenze mondiali sfidano le potenze mondiali esistenti.

Mentre facevo questa ricerca, ho visto anche altre due grandi forze che avevano grandi effetti. Sono:

• Comportamento della natura (siccità, inondazioni, pandemie), compresi i cambiamenti climatici.

• Apprendimento che porta a invenzioni tecnologiche che spesso portano a miglioramenti nella produttività e negli standard di vita. Ad esempio, la prima e la seconda rivoluzione industriale e la rivoluzione dei computer e dell’intelligenza artificiale.

Li chiamo i Cinque Poteri. Ho visto come interagivano tra loro e cambiavano in modo logico, creando grandi cicli e grandi cambiamenti nell'ordine mondiale. Mi sono reso conto che se si comprendessero e seguissero ciascuna di queste forze e il modo in cui interagiscono, si potrebbero comprendere la maggior parte delle cose che cambiano l'ordine del mondo. Questo è tutto quello che devo fare.

Dove siamo e cosa potrebbe accadere in futuro:

1. Forze finanziarie/economiche

Negli Stati Uniti siamo ora nel mezzo di quello che io chiamo il ciclo del debito a breve termine, noto anche come ciclo economico. Questi cicli di debito a breve termine duravano in media sette anni, circa tre anni. Dall’inizio del nuovo ordine monetario mondiale nel 1945, si sono susseguiti 12 cicli e mezzo. Siamo quindi ora nel mezzo del ciclo 13, nel punto del ciclo in cui le banche centrali inaspriscono la politica monetaria per combattere l’inflazione, prima che il debito e l’economia si contraggano, cosa che probabilmente avverrà nei prossimi 18 mesi.

Ci troviamo anche in una fase avanzata e pericolosa del ciclo del debito a lungo termine perché i livelli delle attività e delle passività del debito sono già elevati ed è difficile offrire ai creditori-finanziatori un tasso di interesse sufficientemente elevato rispetto all’inflazione da farli disposti a mantenere quel debito come un asset, senza rendere i tassi di interesse inaccettabilmente alti e quindi danneggiare i debitori-mutuatari. Potremmo avvicinarci a un importante punto di flessione a causa della crescita insostenibile del debito che modificherà l’ordine finanziario. In altre parole, mi sembra che probabilmente ci stiamo avvicinando ad una ristrutturazione del debito/finanziaria/economica che porterà a cambiamenti drammatici nell’ordine finanziario.

Più specificamente, mi sembra che il Tesoro americano dovrà vendere molte obbligazioni a causa dell’enorme deficit, e non sembra esserci abbastanza domanda per quelle obbligazioni. Se ciò accadesse, i tassi di interesse aumenterebbero in modo significativo o la Fed stamperebbe molti soldi e acquisterà obbligazioni, il che svaluterà la valuta. Per questi motivi, è probabile che le condizioni debitorie/finanziarie peggiorino, forse in modo significativo nei prossimi 18 mesi.

2. Forza d'ordine nazionale

In alcuni paesi, soprattutto negli Stati Uniti, vediamo che gli estremisti populisti costituiscono una quota crescente della popolazione (circa il 20-25% della destra sono estremisti, circa il 10-15% della sinistra). entrambi i partiti tra la popolazione stanno diminuendo. Sebbene in entrambi i partiti i moderati costituiscano ancora la maggioranza, la loro percentuale di popolazione continua a ridursi e la loro volontà di combattere e vincere a tutti i costi è significativamente ridotta.

Studiando la storia, ho visto il crescente populismo e l’acuirsi del conflitto da entrambe le parti ripetersi ancora e ancora, quando enormi disparità di ricchezza e valori coesistono con cattive condizioni economiche. In questi momenti, porzioni significative della popolazione scelgono leader politici populisti che promettono di lottare per loro e vincere, piuttosto che scendere a compromessi. Descrivo la situazione attuale degli Stati Uniti come la quinta fase del “ciclo dell’ordine interno” (quando coesistono cattive condizioni finanziarie e intensi conflitti), che precede una sorta di guerra civile e un cambiamento nell’ordine interno. Questo è quello che sta succedendo adesso.

Guardando al futuro, i prossimi 18 mesi introdurranno un periodo elettorale sempre più contestato che porterà a un maggiore conflitto politico, che potrebbe acuire il divario tra sinistra e destra. I 33 seggi del Senato, la presidenza e il controllo della Camera dei Rappresentanti saranno contesi da un certo numero di candidati populisti e, con l’economia probabilmente in cattive condizioni, la lotta sarà feroce e una vera prova di rispetto delle regole. e il compromesso. Ed entrambi sono necessari per far funzionare una democrazia. Si nota una tendenza alla lotta a tutti i costi e un calo del rispetto per le istituzioni giuridiche e politiche.

Puoi vedere questa dinamica in atto anche adesso, mentre Trump e i suoi seguaci dichiarano guerra al sistema giudiziario, o come la chiamano lui e i suoi seguaci, la guerra del sistema contro di lui. Non importa da che parte si guardi la cosa, è chiaro che nei prossimi 18 mesi ci stiamo dirigendo verso una sorta di guerra civile. Per me, la guerra più importante è quella tra i moderati di entrambi i partiti e gli estremisti populisti, ma i moderati di entrambi i partiti sono rimasti per la maggior parte silenziosamente fuori da questa battaglia.

3. Cambiamenti nella natura

I cambiamenti nella natura sono ovviamente più difficili da prevedere con precisione, ma sembrano peggiorare a causa dei cambiamenti climatici e probabilmente saranno più costosi e dannosi nei prossimi cinque-dieci anni. Inoltre, il prossimo anno il mondo entrerà nella fase El Niño del ciclo climatico.

4. Tecnologia

Cosa possiamo aspettarci dalla tecnologia/creatività umana? Come per il comportamento della natura, è difficile saperlo con certezza, anche se non vi è dubbio che l’intelligenza artificiale generativa e altri progressi tecnologici abbiano il potenziale per portare a massicci guadagni di produttività e enormi disagi, a seconda di come vengono utilizzati. Una cosa di cui possiamo essere certi è che questi cambiamenti saranno estremamente dirompenti.

Non posso dire esattamente come si svilupperanno gli eventi, ma non c'è dubbio che coloro che pensavano che le cose avrebbero funzionato nel modo ordinato a cui siamo stati abituati negli ultimi decenni rimarranno scioccati dai cambiamenti che stanno arrivando e potrebbero ferire.

Il modo in cui questi cambiamenti saranno gestiti bene farà la differenza. Se i nostri leader riescono a trascendere la loro tendenza a combattere e a concentrarsi sulla collaborazione, possiamo certamente affrontare questi tempi difficili per creare un mondo migliore per la maggior parte delle persone.

Presumibilmente, questo risultato è il migliore per tutti, quindi dovremmo opporci fermamente al conflitto civile e alla guerra tra paesi e tenerlo presente nella nostra mente mentre lavoriamo per prendere decisioni cooperative. Ad esempio, ora che l’accordo sul tetto del debito è passato, sarebbe bello vedere Democratici e Repubblicani riunirsi per concordare un gruppo bipartisan di persone molto qualificate per elaborare un piano bipartisan pratico e a lungo termine.

Molti anni fa ho scritto un articolo "Perché e come riformare il capitalismo?", che è ancora attuale. A questo punto, potrebbe non essere realistico credere di poter cambiare materialmente il corso degli eventi, quindi la cosa più importante per la maggior parte delle persone è immaginare lo scenario peggiore. Se lo fai, sarai preparato e probabilmente starai bene.

Dovrei concludere dicendo che la cosa più importante che ho imparato nei miei 50 anni come investitore macro globale è che posso sbagliarmi. Per questo motivo, mentre ti consiglio di considerare ciò che condivido, ti consiglio anche di valutare tu stesso questo e la situazione.