RWA

La giornalista finanziaria d'oro Jessy

Quest’anno, sia il tradizionale mondo del capitale che le società di crittografia native hanno iniziato a prestare attenzione ed entrare nel settore RWA. RWA è un ponte costruito tra Defi e Tradfi (finanza tradizionale), consentendo di combinare risorse nel mondo reale con Defi.

Mettere beni reali nella catena e tokenizzarli non è una cosa nuova Inizialmente, le persone mettono beni immobili, oggetti da collezione e altri beni reali nella catena per verificare i propri diritti. Al giorno d'oggi, con lo sviluppo di Defi, le risorse nel mondo reale hanno modi sempre più ricchi di svolgere una serie di operazioni finanziarie on-chain.

Goldman Sachs ha annunciato il lancio ufficiale della piattaforma di asset digitali GS DAP, che ha aiutato la Banca europea per gli investimenti a emettere un'obbligazione digitale biennale da 100 milioni di euro. Hamilton Lane, una società di private equity con oltre 100 miliardi di dollari in gestione, ha tokenizzato parte del suo fondo azionario di punta da 2,1 miliardi di dollari su Polygon e lo ha venduto agli investitori, la blockchain modulare di ingegneria elettrica ha lanciato la sua prima obbligazione digitale da 60 milioni di euro. In secondo luogo, anche alcune agenzie governative hanno iniziato a sondare il terreno di RWA, inclusa la Monetary Authority of Singapore (MAS), che collaborerà con JPMorgan Chase e DBS Bank.

Dopo che i beni reali sono stati messi in catena, come possono essere sfidati? Quali sono le problematiche da superare? In particolare, come gestisci le varie questioni legali legate alle risorse del mondo reale?

Lo sviluppo storico e il significato di RWA

L'ideatore di RWA e il progetto crittografico più influente oggi dovrebbe essere una stablecoin sostenuta da asset fisici. Ciò mette asset reali come dollari statunitensi e titoli del Tesoro statunitensi sulla catena ed è diventata la pietra angolare di Defi. È anche il collegamento tra online e risorse offline nei canali importanti del mondo crittografico di oggi. E le RWA, proprio come le stablecoin, svolgono un ruolo di ponte.

Perché RWA è importante? Innanzitutto, per le risorse fisiche, il più grande vantaggio di Defi è che consente agli utenti rifiutati dalla finanza tradizionale di partecipare ad attività finanziarie ed elimina molti requisiti di terze parti come la valutazione della qualificazione dell'utente richiesta da finanza tradizionale Nel collegamento intermedio, l’intero processo di concessione di mutui finanziari può essere completato esclusivamente facendo affidamento su contratti intelligenti. Mettere gli asset fisici nella catena e tokenizzarli può effettivamente ampliare la portata delle opzioni di investimento in asset reali.

Per Defi, con l’aggiunta di asset del mondo reale, il più grande miglioramento per Defi, secondo i giornalisti di Golden Finance, è che dopo che i prodotti Defi hanno un supporto fisico, alcune bolle possono essere spremute e le fluttuazioni dei prezzi rallentano. Fornire agli utenti un reddito relativamente stabile.

Allo stato attuale, i giornalisti di Golden Finance ritengono che la combinazione di asset fisici e Defi possa essere suddivisa in asset fisici come immobili, arte, materie prime, ecc. sulla catena, e asset finanziari come azioni, buoni del tesoro, fondi, ecc. sulla catena secondo la classificazione delle attività fisiche. Un altro tipo di RWA introduce prestiti di credito nella finanza tradizionale in Defi per risolvere l’attuale problema di eccesso di garanzia in Defi.

Di seguito sono riportati diversi prodotti RWA influenti:

Creatore Dao

Maker Dao è attualmente il secondo protocollo di prestito Defi più grande di TVL. Il 1° giugno, la comunità MakerDAO ha votato con il 99,99% a favore della creazione della tesoreria RWA BlockTower Andromeda. La tesoreria sarà gestita dalla società di gestione patrimoniale BlockTower Capital e investirà fino a 1,28 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitense a breve termine. I fondi proverranno dalla sovra-collateralizzazione di Maker. L'accesso di Maker Dao ai buoni del tesoro consiste in realtà nell'utilizzo di risorse fisiche per ridurre il rischio dell'accordo e migliorare la stabilità dell'accordo.

Nel 2020, MakerDAO ha ufficialmente incorporato RWA nella sua direzione di sviluppo strategico. Quindi MakerDAO ha emesso il primo prestito di asset reali al mondo basato sulla DeFi. e il lancio di un fondo da 220 milioni di dollari con BlockTower Credit per fornire finanziamenti per asset del mondo reale.

Aprendo il bilancio di Maker, troveremo la loro porzione di RWA, che è per lo più tasso di interesse privo di rischio o titoli del Tesoro statunitense altamente liquidi e credito strutturato investment grade. Possiamo comprendere il comportamento di MakerDAO nell'acquisto di obbligazioni statunitensi perché funge da "banca centrale" di DAI e sostituisce le attività allocate sul lato delle attività del suo bilancio.

Il produttore può coniare DAI dal nulla senza alcun costo e prestarlo al governo acquistando titoli del Tesoro, guadagnando lo spread. I titolari di DAI possono detenere DAI senza alcun rischio normativo, creando una situazione vantaggiosa per tutti.

In generale, DAI può utilizzare le capacità di credito esterno per diversificare gli asset che supporta, e il reddito aggiuntivo a lungo termine apportato dai titoli del Tesoro statunitense può aiutare DAI a stabilizzare il proprio tasso di cambio, ad aumentare la flessibilità dell’emissione e a incorporarlo nel bilancio. La composizione dei titoli del Tesoro statunitense può ridurre la dipendenza di DAI dall'USDC e ridurre i rischi puntuali. Nel complesso, è favorevole allo sviluppo del suo protocollo.

RealT

RealT tokenizza principalmente il settore immobiliare negli Stati Uniti. Le proprietà originariamente vendute dall'unità sono suddivise in frammenti, ciascun frammento rappresenta una porzione di proprietà della proprietà.

Nel funzionamento vero e proprio, l'utente deve acquistare RealToken, un token emesso dal progetto che rappresenta il bene immobiliare, e quindi ricevere un documento comprovante la proprietà del bene. RealT utilizza la tecnologia IPFS per archiviare in modo permanente questi file che dimostrano la validità delle risorse RealToken.

Le case tokenizzate da RealT sono distribuite principalmente negli Stati Uniti, ma gli utenti non si limitano agli Stati Uniti. In altre parole, offre agli utenti globali l'opportunità di investire nel settore immobiliare americano.

Come fanno gli utenti a guadagnare con i Realtokens? Innanzitutto, le azioni di Realtoken possono essere utilizzate come base per la ripartizione dell'affitto delle case corrispondenti (queste case sono affittate da una società) e possono essere utilizzate per votare sulle decisioni riguardanti questa casa (come l'acquisto e la vendita , prestiti, ecc.), sia perché il reddito generato da queste decisioni può essere ottenuto anche dai proprietari che detengono realtoken. In secondo luogo, hanno anche raggiunto la cooperazione con l'accordo di prestito aave e possono ipotecare prestiti realtoken in aave.

Secondo una dashboard creata dall'utente di Dune @k06a, le vendite totali di realtoken ammontano a $ 80.998.303, il numero di case esistenti è 353 e il numero di proprietari (detentori di realtoken) è 14.923. Secondo i dati di DefiLlama, il suo attuale TVL totale è di 90,27 milioni di dollari.

Infatti, nel campo finanziario tradizionale, ci sono anche operazioni di cartolarizzazione di beni immobili. Ad esempio, nel 2021, l'Ufficio municipale per l'edilizia abitativa e lo sviluppo urbano-rurale di Shenzhen ha annunciato la condotta illegale della speculazione immobiliare di una società attraverso joint venture, joint-venture. acquisto di azioni di case, ecc.

Pertanto, il metodo di cartolarizzazione immobiliare esiste anche nel mondo finanziario reale, ma in realtà la supervisione dei prodotti finanziari sarà più rigorosa. Ad esempio, in Cina questa forma non è consentita. Tuttavia, secondo l'attuale interpretazione della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, i RealToken che rappresentano titoli azionari di membri di una società a responsabilità limitata sono considerati forme di titoli conformi alle leggi statunitensi sui titoli. Sì, esiste una società giuridica dietro Realt, che è una società a responsabilità limitata della serie Delaware.

Ondo Finanza

Questo è un progetto di titoli di tesoreria a catena. Ondo Finance è un ETF su larga scala e altamente liquido gestito attraverso istituzioni come il colosso della gestione patrimoniale BlackRock e Pacific Investment Management Company (PIMCO). Ha lanciato tre titoli del Tesoro statunitensi e prodotti obbligazionari tokenizzati, vale a dire il Fondo obbligazionario governativo statunitense (OUSG). , Fondo obbligazionario Investment Grade a breve termine (OSTB) e Fondo obbligazionario aziendale ad alto rendimento (OHYG). Secondo i dati di Defillama, l’attuale TVL di Ondo Finance è di 130,33 milioni di dollari.

Vale a dire, la conformità del progetto si basa ancora sui prodotti reali dell'azienda e scelgono di collaborare con società di gestione degli investimenti che nella realtà sono conformi. E quando si acquistano i prodotti obbligazionari di tesoreria on-chain di Ondo Finance, verranno selezionati gli utenti per KYC e AML. In altre parole, Ondo Finance sta seguendo un percorso di compliance, e la struttura organizzativa della società si basa su un modello di società di fondi tradizionale.

Per comprendere semplicemente il suo modello di prodotto, in realtà costruisce un ponte tra gli asset virtuali e l’acquisto di titoli di Stato. Gli utenti forniscono USDC a Ondo e Ondo convertirà questi USDC in dollari USA e li salverà sul suo conto bancario. Successivamente Ondo utilizzerà questi dollari USA per acquistare asset (buoni del Tesoro, ETF, fondi, ecc.). coniato e depositato presso l'utente. Nel portafoglio, quando gli asset sottostanti guadagnano effettivamente profitti, il token corrispondente aumenterà di valore e questi profitti reali verranno investiti nel mondo reale per acquistare più asset per ottenere un interesse composto per gli utenti.

Successivamente, Ondo ha lanciato anche Flux Finance, in cui OUSG può essere utilizzato per la concessione di mutui ipotecari. Secondo i dati di Defillama, l’attuale TVL previsto dal suo accordo ammonta a 42,97 milioni di dollari.

Centrifuga

Questo è un prodotto che converte le risorse del mondo reale in NFT e poi le ipoteca e le presta alla catena. La differenza più grande rispetto agli altri prodotti RWA è che il Golden Financial Reporter ritiene che sia principalmente in termini di utenti. I mutuatari dei beni sono principalmente piccole e medie imprese e risolve il problema delle difficoltà di finanziamento delle piccole e medie imprese. imprese.

Secondo i dati del dashboard di Dune, i suoi attuali prestiti totali ammontano a 390 milioni di dollari e, secondo i dati di Defillama, il suo attuale TVL è di 870.000 dollari.

Nello specifico, gli utenti (in particolare gli utenti aziendali) devono solo utilizzare il pool Tinlake per inserire risorse reali negli NFT tramite fatture, mutui ipotecari, ecc., e utilizzare questi NFT come garanzia nel loro pool Tinlake, quindi possono utilizzare il pool Tinlake pool per creare NFT Finanziamento e ottenimento di liquidità nel sistema. La logica operativa dei suoi beni reali sulla catena è simile a quella di NFTfi. La differenza può essere che il valore dei beni reali forniti dalle piccole e medie imprese viene valutato da un'agenzia di valutazione terza, utilizzando la valutazione di conformità. metodo nella finanza del mondo reale. Anche le agenzie di certificazione di terze parti possono verificare in qualsiasi momento la validità dei beni reali rappresentati da NFT.

Centrifuge è un sensale che mette in contatto due tipi di utenti, uno sono le piccole e medie imprese e l'altro sono gli investitori di fascia alta. Uno è il problema delle difficoltà di finanziamento per le piccole e medie imprese nel mondo reale, e l’altro è la domanda degli investitori di fascia alta che cercano rendimenti stabili e a basso rischio.

Tuttavia, il progetto presenta anche limiti e rischi. Non è attraente per i piccoli investitori al dettaglio e ha un basso tasso di rendimento annuo. E cosa dovremmo fare se la società coinvolta nel mutuo fallisce e i suoi beni ipotecati rischiano la liquidazione nel mondo reale?

Cardellino

GoldFinch è simile a Centrifuge in quanto fornisce prestiti sottocollateralizzati ad aziende nei mercati emergenti come Africa, Sud-Est asiatico e America Latina. La sua più grande caratteristica è la realizzazione di prestiti ipotecari non completi.

Secondo i dati di Defillama, il suo TVL totale ammonta attualmente a 1,57 milioni di dollari. Il suo attuale prestito totale è di 110 milioni di dollari, secondo RWX.xyz. Secondo le fonti del progetto, l’importo del prestito in essere di Cardellino è cresciuto da 250.000 dollari un anno fa a più di 38 milioni di dollari attuali, servendo più di 200.000 mutuatari in 18 paesi. Il capitale di Cardellino è ampiamente utilizzato in vari usi, tra cui il noleggio di motociclette in Kenya e le piccole imprese in Brasile.

Ma differiscono in ciò che viene promesso e nel modo in cui funzionano. GoldFinch concede innanzitutto una linea di credito all'istituto di credito, attraverso il quale l'istituto di credito può prendere in prestito stablecoin dal pool di capitale del protocollo. Dopo che l’istituto di credito ottiene la valuta stabile, converte la valuta stabile in valuta legale e presta la valuta legale ai suoi utenti attraverso i canali tradizionali.

In altre parole, il progetto si è trasferito di mano attraverso un grande istituto intermediario che esisteva nella realtà, e poi ha prestato il proprio "denaro" ai piccoli utenti. Pertanto, una delle chiavi dell'accordo è in realtà il metodo utilizzato per valutare se il mutuatario è qualificato a prendere in prestito denaro senza garanzie.

In questo protocollo viene introdotto un revisore dei conti decentralizzato. I revisori del protocollo devono puntare il token di governance GFI per avere l'opportunità di verificare i mutuatari in cambio di premi. I revisori valutano solo se i mutuatari sono chi dichiarano di essere, non la loro solvibilità.

Il mutuatario propone quindi i termini del prestito al finanziatore. Questi termini possono includere dettagli come l'importo richiesto, la durata del prestito, il tasso di interesse, il background del mutuatario e il modo in cui verranno utilizzati i fondi. I sostenitori, i fornitori di fondi, valutano l'affidabilità creditizia dei mutuatari e possono scegliere di fornire il finanziamento primario se accettano i termini. La tranche junior è il pool ad alto rischio che viene svalutato per primo in caso di default. Pertanto, è anche chiamato "capitale di prima perdita". Il pool di premi raccoglie dai fornitori di liquidità e quindi assegna i fondi alla tranche di premio. Il pool senior può prestare fino a diverse volte l'importo della tranche junior. Il segmento premium è un pool a basso rischio. Riceve prima i pagamenti e viene svalutata solo se la tranche junior non riesce a coprire completamente un default. Per compensare i sostenitori della tranche junior per il rischio aggiuntivo e il lavoro di valutazione dei mutuatari, riceveranno il 20% dei proventi guadagnati dal pool senior. Una volta che il pool senior ha completato la sua allocazione, il processo di prestito è completo e i fondi sono a disposizione del mutuatario. Cardellino funziona più come una banca che offre prestiti nella finanza tradizionale, ma con un pool decentralizzato di revisori dei conti, istituti di credito e analisti del credito.

Sebbene il protocollo verifichi l’identità dell’istituto di credito attraverso una progettazione layer-by-layer e adotti una struttura di incentivi per ridurre al minimo il rischio di frode, è innegabile che, poiché non vi sono garanzie, anche se non vi è alcuna frode, circostanze impreviste potrebbero causare il mutuatario non sarà in grado di rimborsare.

Acero  Finanza

Un protocollo di prestito aziendale sottocollateralizzato che consente alle grandi istituzioni centralizzate di prendere in prestito prestiti sottocollateralizzati da istituti di credito di criptovaluta. Similmente a GoldFinch, le istituzioni comprovate con una buona reputazione possono prendere in prestito fondi da un pool di fondi, dove le persone usano la loro affidabilità creditizia per garantire i prestiti, proprio come in finanza tradizionale. Attualmente, secondo i dati RWA.xyz, i suoi prestiti totali ammontano a 1,79 miliardi di dollari. È l'accordo con la maggiore quantità di fondi di prestito sul percorso RWX. Secondo i dati di Defillama, l’attuale TVL ammonta a 31,67 milioni di dollari. Attualmente è il protocollo numero 1 per i prestiti TVL non garantiti.

Ciò che sorprende del progetto è che il suo tasso di cancellazione per i prestiti carenti è inferiore a quello della maggior parte degli istituti di credito CeFi. Questo perché la due diligence di Maple è più prudente senza garanzie in eccesso, mentre CeFi detiene garanzie illiquide durante i crolli del mercato.

Il principio di funzionamento di Maple è più o meno il seguente: in questo accordo di prestito, ci sono quattro parti interessate principali, uno è il rappresentante del pool, uno è il mutuatario, uno è il prestatore e uno è il pegno. I rappresentanti del pool sono esperti del settore inseriti nella whitelist della governance di Maple e possono avviare pool di prestito. Il rappresentante ha il compito di negoziare i termini del prestito con i mutuatari, eseguire la due diligence e liquidare le garanzie in caso di inadempienza. I mutuatari sono aziende che prendono in prestito denaro tramite Maple e rimborsano il capitale più gli interessi. Qui, i finanziatori che Maple preferisce attrarre sono gli hedge fund, i trader proprietari, i market maker, gli scambi, i finanziatori centralizzati, i minatori di criptovalute e le startup. I finanziatori sono investitori in criptovalute che forniscono liquidità in USDC ai mutuatari Mapple attraverso pool di prestiti. Guadagnano gettoni di governance. Gli staker, d'altro canto, sono utenti che forniscono liquidità USDC e MPL allo staking pool di Maple, un pool di liquidità Balancer incentrato sull'assicurazione, e quindi puntano i successivi token BPT.

Si può vedere che Maple crea determinate strategie attraverso gli agenti, raccoglie fondi dai fornitori di liquidità in modo decentralizzato e poi li presta agli investitori istituzionali a tassi ipotecari più bassi, facendo affidamento sulle competenze professionali degli agenti. A differenza dei protocolli DeFi che si basano solo su contratti intelligenti, Maple deve anche firmare un accordo legale con il mutuatario, che sostanzialmente rappresenta la comunanza di un mutuo insufficiente.

TrueFi

Similmente a Maple, TrueFi, che si rivolge al mercato istituzionale, è un prestito non garantito, che richiede anche l’approvazione del credito. Attualmente è il secondo accordo di prestito più grande nel percorso di prestito non garantito di RWX, con un importo totale del prestito attuale di 1,73 miliardi di dollari. Il volume TVL è di 1,58 milioni di dollari.

La divisione del lavoro tra ciascun ruolo in TrueFi è chiara: i finanziatori depositano stablecoin e altri asset nel pool di prestiti per ottenere entrate; i mutuatari avviano una richiesta di prestito e ritirano il prestito dopo l'approvazione del credito dei pegno del token di governance TRU emesso da TrueFi; decidere se i fondi vengono prestati ai corrispondenti richiedenti del prestito.

TrueFi V3 ha inoltre sviluppato un modello di credit scoring in grado di attribuire all'istituto mutuatario un punteggio oggettivo, con un punteggio totale di 255 punti e un punteggio base di 0 punti. Il punteggio si riferisce al background aziendale, alla storia dei rimborsi, alla storia operativa e commerciale, alle risorse gestite e ad altri indicatori. Tutti i partecipanti ai token TRU possono partecipare alla decisione se concedere un determinato prestito e non sono necessari altri ruoli per formulare strategie. Il tasso di approvazione del voto richiede un tasso di supporto superiore all'80% e il numero di token TRU che partecipano al voto non è inferiore a 15 milioni.

TrueFi ha anche un quadro giuridico e dovrà affrontare azioni legali se i mutuatari si rifiutano di rimborsare, indipendentemente dall'impatto sulla loro reputazione.

Clearpool

È anche un prestito non garantito. L'importo totale dei prestiti sulla catena Ethereum è attualmente di 170 milioni di dollari e l'importo totale dei prestiti su Polygon è di 080 milioni di dollari. La TVL è di 5,97 milioni di dollari.

Serve anche le istituzioni e Clearpool ha due prodotti, Prime e Permissionless. Clearpool Prime è disponibile solo per le istituzioni autorizzate e non è richiesta alcuna garanzia per prendere in prestito su Prime. I mutuatari creano pool con termini specifici nel contratto intelligente principale. Una volta creato il pool, il mutuatario può invitare qualsiasi altra istituzione autorizzata a finanziare il pool. Le risorse in prestito vengono automaticamente trasferite direttamente all’indirizzo del portafoglio del mutuatario senza la necessità che Clearpool le tenga in custodia. Clearpool Permissionless richiede che il mutuatario sia un istituto autorizzato e non ha requisiti per il prestatore.

Rispetto a TrueFi e Maple, la sua più grande differenza e vantaggio è l'introduzione del concetto di un unico pool di liquidità del mutuatario, il che significa che i fornitori di liquidità possono decidere esattamente a quale tipo di mutuatario vogliono concedere prestiti e capire che possono prendere di più o meno rischi e raccogliere i frutti di conseguenza.

Riassumere:

Nel complesso, come addetti ai lavori del settore, apprezziamo maggiormente l’impatto trasformativo degli RWA su Defi. Secondo il rapporto di ricerca di Binance Research, gli RWA possono fornire a DeFi rendimenti sostenibili e affidabili supportati dalle classi di asset tradizionali. La DeFi può essere resa più compatibile con i mercati esterni, portando a maggiore liquidità, efficienza del capitale e opportunità di investimento. Gli RWA consentono alla DeFi di colmare il divario tra i sistemi finanziari decentralizzati e i sistemi finanziari tradizionali.

Dopo aver riassunto i suddetti progetti RWA, i giornalisti di Golden Finance hanno scoperto che la loro logica operativa è fondamentalmente simile, ovvero agire come intermediario, espandere più scenari finanziari per gli asset tradizionali e risolvere alcuni problemi che vengono rifiutati dalla finanza tradizionale i bisogni delle persone fuori dalla porta e forme simili di prestito non garantito, imparano dal modello del mutuo di credito nella finanza tradizionale, risolvono il problema dell’eccessiva garanzia di Defi e sono un metodo di prestito con un maggiore utilizzo del capitale. Defi può sfondare il cerchio e non è più solo un gioco finanziario in piccoli circoli crittografici. È infatti la prossima direzione di sviluppo di Defi. La ricerca di una maggiore influenza nel settore è destinata anche a connettersi con il mondo reale.

Tuttavia, il processo di collegamento alla finanza del mondo reale è destinato a cooperare con le istituzioni centralizzate, e in definitiva è impossibile aggirare le normative normative locali. Questi sono i rischi del progetto.