Qual è lo scopo di Bitcoin?

Con una serie di istituzioni finanziarie di alto profilo che hanno recentemente annunciato il lancio di derivati ​​Bitcoin, l’istituzionalizzazione della criptovaluta più grande e importante è all’orizzonte. Sebbene gli addetti ai lavori siano entusiasti dell’anticipazione dell’ingresso delle istituzioni nel mercato, vedo che ciò potrebbe cambiare le proprietà fondamentali di Bitcoin.

Bitcoin è una riserva di valore alternativa, simile all’oro, e la sua esistenza come firewall contro la svalutazione della valuta fiat ne determina il prezzo. (Potremmo chiamarlo il punto di vista di Michael Thaler.)

È uno strumento di pagamento per coloro che, per vari motivi, sono esclusi dal sistema finanziario? (Forse chiamiamola la prospettiva salvadoregna.)

È uno strumento attivista, un meccanismo per sfidare il potere? (Opinioni della Fondazione per i Diritti Umani.)

O guardarlo con una mente più aperta e vederlo come una piattaforma di registrazione inarrestabile in cui gli utenti possono registrare tutti i tipi di contenuti di valore? (L’opinione dei Maghi Fittone.)

Tendo a pensare che la risposta sia "tutto quanto sopra è vero".

Ma se la Securities and Exchange Commission (SEC) approvasse i recenti documenti depositati sui fondi negoziati in borsa (ETF) di BlackRock, WisdomTree o Invesco – è vero, questo è un grande “se” data la passata intransigenza della SEC – e queste interpretazioni libere e aperte potrebbero farlo essere ignorato se sostiene il nuovo scambio di criptovaluta EDX di Fidelity, Charles Schwabb, Citadel e altri giganti finanziari.

Perché i consulenti finanziari che commercializzano questi prodotti ai clienti mainstream preferiscono raccontare una storia semplice. La domanda è: quale prospettiva è la più appropriata?

Copertura contro l’inflazione?

Forse il modo più onesto per descrivere Bitcoin è come un asset non correlato il cui prezzo si muove nel tempo indipendentemente da altri asset, fornendo maggiore stabilità a un portafoglio diversificato e preservando il valore quando azioni, obbligazioni o materie prime diminuiscono.

Ma per i consulenti finanziari e i loro investitori medi, questa descrizione potrebbe non essere sufficientemente soddisfacente. Sebbene siano stati ben addestrati a pensare alla diversificazione e alla copertura del rischio, di solito c'è dietro una narrazione guidata dagli eventi. Ad esempio: quando si avvicina una recessione e i rendimenti attesi diminuiscono, il calo di valore delle attività azionarie a reddito variabile sarà bilanciato dalle attività a reddito fisso (come le partecipazioni obbligazionarie).

Questa è la storia della “copertura contro l’inflazione” comunemente usata per Bitcoin. Ma non è facile da spiegare. Nel 2022, quando l’inflazione ha colpito l’economia globale, Bitcoin ha registrato perdite, sfidando l’idea popolare a breve termine secondo cui i prezzi per le coperture contro l’inflazione dovrebbero aumentare quando l’aumento dei prezzi dei beni di consumo accelera.

D’altro canto, l’argomentazione a favore del Bitcoin come copertura contro l’inflazione regge in una prospettiva a lungo termine. Cresciuto di 150 volte negli ultimi dieci anni, Bitcoin ha aiutato i detentori a lungo termine a compensare la continua erosione del potere d’acquisto del dollaro USA in modo più efficace rispetto ad altri investimenti ampiamente disponibili.

Il problema è che il settore finanziario vuole una narrazione a breve termine: dopo tutto, i professionisti finanziari vengono generalmente ricompensati in base alla performance trimestrale. Quello che vogliono è: se X accade Y, allora Bitcoin accadrà Z. Ma non è così prevedibile. Tuttavia, penso che Wall Street propenderà per il punto di vista di Thaler. Ha bisogno di trovare una sorta di storia - mentre molti investitori in ETF possono tranquillamente piazzare scommesse senza preoccuparsi del perché il prezzo di Bitcoin aumenta, questo settore pesantemente regolamentato non può inquadrare le cose come gioco d'azzardo - piuttosto che come riserva di valore a lungo termine. Il concetto è il più facile da accettare .

Il modo più semplice per spiegarlo è chiamarlo la storia dell’“oro digitale”, che ha un’analogia molto familiare agli investitori statunitensi, vale a dire un asset che può comportarsi indipendentemente dalla politica monetaria. (Gli scettici indicheranno naturalmente la suddetta esperienza nel 2022, quando il prezzo del Bitcoin è sceso e il prezzo dell’oro è aumentato mentre crescevano le aspettative di un aumento dei tassi della Fed. I venditori di ETF di Wall Street dovranno adottare strategie a lungo termine per affrontare tutto).

Influenza

Uno degli aspetti più importanti di questa storia è che aiuterà a determinare la direzione della politica. Se Bitcoin fosse visto esclusivamente come una copertura per gli investitori, sarebbe in linea con la continua spinta normativa di Washington, D.C.. Sebbene Bitcoin sia sfuggito all’attuale portata normativa della SEC, etichettare token crittografici diversi dai “titoli” ETH rafforzerebbe altre posizioni normative che potrebbero indirettamente limitare la crescita dell’utilizzo di Bitcoin, anche se ciò potrebbe non influenzarne il prezzo.

Le questioni più importanti riguardano la privacy, KYC, ecc. Se le istituzioni riconoscessero Bitcoin come una forma di valuta, in aggiunta o invece di trattarlo come un veicolo di investimento, allora le ragioni per consentire un maggiore grado di privacy sarebbero più forti. Ma se il dibattito negli Stati Uniti ora pone maggiormente l’accento sulle strategie di investimento a valore immagazzinato, è difficile argomentare contro le autorità di regolamentazione che impongono requisiti KYC più severi.

Dopotutto, per questi istituti di investimento il rispetto di queste regole è una cosa ovvia e non subiscono perdite per sostenere questo tipo di monitoraggio. (Se la domanda dei consumatori fosse forte come suggeriscono alcune istituzioni finanziarie, potrebbero ottenere molti guadagni anche nel momento più basso di un mercato ribassista.)

Questa non è una buona notizia per i milioni di persone che vogliono che il protocollo Bitcoin diventi uno strumento finanziario o che vogliono spostare denaro in modo sicuro all’interno di sistemi oppressivi.

Non sono buone notizie nemmeno per la nuova generazione di sviluppatori che lavorano su token basati su Bitcoin, come il progetto Taproot Wizards o il nuovo token BRC-20, un progetto simile a un token non fungibile (NFT) basato sul protocollo Ordinals. Il KYC a livello di borsa ostacola l'impatto globale mainstream di questi progetti innovativi, soprattutto se iniziative come le "regole di viaggio" della criptovaluta della Financial Action Task Force trovano modi backdoor per forzare indirettamente i portafogli self-hosted a riferire.

Facciamo un respiro profondo. Nelle parole dei fan che considerano Bitcoin il “tasso del miele delle valute”, in fin dei conti, “a Bitcoin non importa”. Indipendentemente da ciò che Washington o Wall Street fanno con i loro investimenti e le transazioni dei token, la rete continuerà a funzionare e verrà estratto un blocco dopo l’altro.

Il protocollo di Bitcoin è inarrestabile. In effetti, se l'ETF viene approvato e gli investimenti tradizionali si riversano in Bitcoin, il prezzo aumenterà e attirerà più potere di hashing nella rete di mining. La natura del "blocco" diventerà più potente.

Di fronte a questo protocollo open source inarrestabile e incensurabile, gli innovatori continueranno a fare quello che hanno sempre fatto: innovare. Pertanto, a tutto questo deve esserci una soluzione. Emergeranno nuovi approcci che raggiungeranno tutti gli altri casi d’uso di Bitcoin senza essere vincolati dalle normative di Washington e Wall Street.