RWA-Analisi comparativa dei progetti di prestito on-chain

idee fondamentali

1. L’ecologia della crittografia digitale e la finanza tradizionale hanno bisogno l’una dell’altra. Nonostante l'infrastruttura sia incompleta, le superfici articolari non sono del tutto coerenti. La combinazione dei due può ancora risolvere problemi pratici.

2. La semplice introduzione della tecnologia blockchain non può risolvere la frammentazione del potere giudiziario. L’attività di prestito RWA attualmente non porta i vantaggi dell’assenza di fiducia nella finanza tradizionale, ma trasferisce invece il rischio di default della finanza tradizionale alla blockchain. Nel contesto in cui la fiducia non è richiesta, alcuni progetti cercano di risolvere le difficoltà del settore attraverso la fiducia multilaterale. Questa è una rara innovazione aziendale.

3. Le qualifiche di partecipazione sono ereditate dal mondo tradizionale. L'assenza di una licenza non è una caratteristica dell'attività RWA. I diritti di autorizzazione sono importanti diritti di governance. Alcuni progetti attribuiscono potere al team, mentre altri implementano la governance dei token. Il fatto che i diritti di governance siano decentralizzati è un raro passo avanti nell’attività di prestito di RWA.

4. Anche se RWA non è bella, la torta è abbastanza grande.

sfondo

Una delle tendenze emergenti nel mondo della blockchain e delle criptovalute è l’uso di asset del mondo reale per espandere il credito on-chain. Ciò implica sfruttare la tecnologia blockchain per creare rappresentazioni digitali di beni del mondo reale, come immobili, materie prime o opere d’arte, e utilizzare queste risorse digitali come garanzia per emettere credito on-chain. In questo modo, i mutuatari possono ottenere credito in modo più semplice ed economico rispetto ai prestiti tradizionali, mentre i finanziatori possono guadagnare interessi sulle loro partecipazioni fornendo liquidità al mercato. Questo approccio ha il potenziale per democratizzare l’accesso al credito e renderlo più inclusivo, in particolare servendo le comunità svantaggiate o emarginate che hanno difficoltà ad accedere ai servizi finanziari tradizionali. Inoltre, utilizzando asset del mondo reale come garanzia, i mercati del credito on-chain possono essere più stabili e meno suscettibili alla volatilità e alla speculazione che possono affliggere altre forme di prestito di criptovaluta.

Panoramica dei tradizionali mercati obbligazionari globali

Il mercato obbligazionario tradizionale ha una storia lunga e ricca, che risale al XVII secolo, quando la Compagnia olandese delle Indie Orientali emise obbligazioni per finanziare le proprie attività commerciali. Da allora, i mercati finanziari sono cresciuti in modo significativo, e le obbligazioni sono diventate un importante mezzo di finanziamento per governi, imprese e altre istituzioni.

Nei tempi moderni, il mercato obbligazionario tradizionale può essere riassunto come una rete globale decentralizzata di acquirenti e venditori che scambiano titoli di debito, o obbligazioni, emessi da mutuatari che cercano di raccogliere capitali. Il mercato è estremamente diversificato, con obbligazioni emesse da governi, società, comuni e altri enti, e può essere ulteriormente classificato in base a una serie di fattori tra cui la scadenza dell'obbligazione, il rating creditizio e la denominazione valutaria.

Riepilogo delle condizioni di mercato

Secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali, il mercato obbligazionario tradizionale è enorme, con una stima di 123mila miliardi di dollari in circolazione nel 2021. Anche la distribuzione del mercato è altamente globalizzata, con l’emissione e la negoziazione di obbligazioni che avvengono principalmente nei principali centri finanziari come New York, Londra, Tokyo e Hong Kong, nonché nei mercati regionali di tutto il mondo.

Secondo i dati della Banca dei regolamenti internazionali, gli Stati Uniti e il Giappone insieme hanno rappresentato quasi la metà delle emissioni obbligazionarie globali nel 2020, mentre l’Europa occidentale e la Cina hanno rappresentato un altro quarto. Ciò riflette la forte presenza nel mercato dei paesi sviluppati con sistemi finanziari consolidati, vasti pool di capitali e ambienti politici ed economici stabili che attraggono i mutuatari.

Al contrario, i paesi in via di sviluppo hanno tradizionalmente avuto una presenza minore nei tradizionali mercati obbligazionari, in parte a causa della loro relativa mancanza di infrastrutture finanziarie e dell’instabilità politica ed economica. Tuttavia, negli ultimi anni, si è osservata una tendenza verso una maggiore partecipazione da parte dei mercati emergenti, con emittenti di paesi come Brasile, Messico e Indonesia che sono diventati più attivi sul mercato.

• Nonostante questa tendenza, permangono differenze significative nella distribuzione dei mercati obbligazionari tradizionali. Ad esempio, secondo il Fondo monetario internazionale, i paesi in via di sviluppo rappresentano solo circa il 20% delle emissioni obbligazionarie globali, nonostante rappresentino circa 2 terzi della popolazione mondiale e una quota significativa della crescita economica globale.

Un fattore che contribuisce a queste differenze è il cosiddetto “gap del tasso di interesse”, che si riferisce alla differenza nei tassi di interesse tra i paesi sviluppati e quelli in via di sviluppo. I tassi di interesse sono generalmente più bassi nei paesi sviluppati, riflettendo il loro sistema finanziario più forte e la stabilità del contesto politico ed economico. Ciò rende più difficile per i paesi in via di sviluppo competere sui mercati obbligazionari tradizionali perché devono offrire tassi di interesse più elevati per attirare gli investitori.

La struttura verticale del mercato obbligazionario

L’infrastruttura finanziaria del tradizionale mercato obbligazionario comprende una serie di partecipanti come emittenti, sottoscrittori, intermediari e investitori. Il processo di emissione di un'obbligazione prevede in genere diverse fasi, come la selezione del tipo e della struttura dell'obbligazione, la determinazione del tasso di interesse o della cedola e la ricerca di un acquirente per l'obbligazione. L'emittente può collaborare con un sottoscrittore, che aiuta a commercializzare e vendere l'obbligazione agli investitori, oppure può emettere l'obbligazione direttamente al pubblico tramite un'offerta pubblica.

Dopo l'emissione, le obbligazioni vengono solitamente negoziate sul mercato secondario, dove gli investitori possono acquistare e vendere obbligazioni in base al valore di mercato, che è determinato da una serie di fattori quali il rischio di credito dell'obbligazione, la liquidità e i tassi di interesse prevalenti. Il prezzo di mercato delle obbligazioni è influenzato anche dalla curva dei rendimenti, che riflette la relazione tra rendimento e scadenza di un'obbligazione, nonché da altri fattori macroeconomici come l'inflazione e la politica monetaria.

I mercati obbligazionari tradizionali hanno storicamente svolto un ruolo chiave nel sostenere la crescita e lo sviluppo economico, fornendo una fonte affidabile di finanziamento per un’ampia gamma di progetti e iniziative. Tuttavia, il mercato deve affrontare anche una serie di sfide e vincoli, come il rischio di insolvenza dei mutuatari, la complessità di alcune strutture obbligazionarie e la potenziale volatilità del mercato. Di conseguenza, vi è un crescente interesse per modelli di finanziamento alternativi, come le piattaforme di prestito basate su blockchain che utilizzano asset del mondo reale come garanzia.

Sfide con il prestito tradizionale

I prestiti finanziari tradizionali devono affrontare molte sfide che hanno portato alla crescente domanda di soluzioni di prestito basate su blockchain. Alcune sfide importanti includono:

1. Elevati costi di transazione: i prestiti finanziari tradizionali spesso coinvolgono un gran numero di intermediari, ognuno dei quali prende una commissione dalla transazione. Ciò può comportare costi di transazione elevati, rendendo più difficile per i mutuatari ottenere credito e per i finanziatori generare rendimenti adeguati.

2. Mancanza di trasparenza: anche i prestiti finanziari tradizionali possono mancare di trasparenza, poiché i mutuatari spesso non conoscono i termini e le condizioni dei loro prestiti o le commissioni e gli oneri associati al prestito di denaro. Ciò può portare a una mancanza di fiducia tra mutuatari e finanziatori, rendendo più difficile costruire relazioni a lungo termine.

3. Il processo è lento e inefficiente: anche i prestiti finanziari tradizionali possono essere lenti e inefficienti, con i mutuatari spesso tenuti a fornire un’ampia documentazione e a sottoporsi a lunghi processi di approvazione. Ciò può essere particolarmente impegnativo per le piccole imprese e gli individui che potrebbero non avere le risorse per affrontare questi processi.

4. Accesso limitato al credito: infine, i prestiti finanziari tradizionali possono soffrire a causa di un accesso limitato al credito, soprattutto nei paesi in via di sviluppo o per individui e imprese con una storia creditizia limitata. Ciò può rendere difficile per questi individui e aziende ottenere il capitale di cui hanno bisogno per crescere e prosperare.

Queste sfide hanno portato a una crescente domanda di soluzioni di prestito basate su blockchain che offrono una serie di vantaggi, tra cui maggiore trasparenza, costi di transazione ridotti e processi più rapidi ed efficienti. Man mano che la tecnologia blockchain continua a maturare e svilupparsi, è probabile che assisteremo a una continua innovazione in questo spazio poiché sviluppatori e imprenditori cercheranno di sfruttare i vantaggi unici della tecnologia blockchain per creare nuovi prodotti e servizi di prestito innovativi.

Prestiti blockchain con asset del mondo reale come garanzia

La DeFi rappresenta un cambiamento significativo nel sistema finanziario tradizionale, fornendo maggiore accessibilità, trasparenza ed efficienza. Poiché la tecnologia continua ad evolversi e maturare, possiamo aspettarci di vedere una continua innovazione in quest’area, lanciando prodotti e servizi innovativi progettati per soddisfare le esigenze degli utenti di tutto il mondo.

A. Definizione e caratteristiche del prestito blockchain di asset nel mondo reale

Il prestito blockchain di beni del mondo reale (RWA) implica l’utilizzo della tecnologia blockchain per creare rappresentazioni digitali di beni del mondo reale, come immobili, materie prime o opere d’arte, e l’utilizzo di questi beni come garanzia per concedere prestiti o altre forme di credito. Questo tipo di prestito è spesso chiamato "prestito garantito da attività" e presenta una serie di caratteristiche chiave.

Innanzitutto, la stabilità. L’uso degli RWA fornisce una base più stabile e affidabile per la valutazione di prodotti e servizi finanziari basati su blockchain, contribuendo a ridurre i rischi e ad aumentare la stabilità dell’ecosistema blockchain. Questo perché gli RWA sono garantiti da asset tangibili che hanno valore intrinseco e sono legati ai flussi di cassa del mondo reale, rendendoli meno inclini alla volatilità e alla speculazione rispetto ai prestiti basati esclusivamente sulla criptovaluta.

In secondo luogo, la democrazia. I prestiti blockchain con RWA possono democratizzare l’accesso al credito e renderlo più inclusivo, soprattutto per le comunità svantaggiate o emarginate che potrebbero avere difficoltà ad accedere ai servizi finanziari tradizionali. Questo perché gli RWA possono essere utilizzati come garanzia per emettere prestiti e altre forme di credito più facili da ottenere e meno costose rispetto ai prestiti tradizionali.

Terzo, la trasparenza. L’uso della tecnologia blockchain può aumentare la trasparenza e l’accessibilità del processo di prestito, poiché tutte le transazioni sono registrate su un registro pubblico accessibile a tutti i partecipanti. Ciò aiuta a ridurre il rischio di frode e aumenta la fiducia tra finanziatori e mutuatari.

Nel complesso, i prestiti blockchain con asset del mondo reale hanno il potenziale per farlo rendendo il credito più accessibile, stabile e trasparente. Il nuovo meccanismo rivoluzionerà il settore dei prestiti riducendo il rischio per tutti i partecipanti.

B. Vantaggi dei prestiti blockchain e dei prestiti tradizionali

I prestiti blockchain utilizzando asset del mondo reale rappresentano un significativo allontanamento dai modelli di prestito tradizionali in diversi modi chiave.

Innanzitutto, una delle differenze più significative è l’accessibilità internazionale e l’integrità del mercato globale. A differenza dei prestiti tradizionali, che sono spesso soggetti a restrizioni geografiche e normative, i prestiti blockchain possono essere utilizzati da mutuatari e finanziatori in qualsiasi parte del mondo. Questo perché i prestiti blockchain operano su una rete decentralizzata che non è vincolata a nessuna posizione geografica o giurisdizione specifica. Pertanto, i prestiti blockchain con asset del mondo reale possono fornire ai mutuatari e ai finanziatori una maggiore flessibilità e accesso al capitale a cui potrebbero non avere accesso attraverso i canali di prestito tradizionali.

Oltre all’accessibilità internazionale menzionata in precedenza, i prestiti blockchain utilizzando asset del mondo reale forniscono anche una maggiore accessibilità agli strumenti finanziari crittografici. Un esempio di ciò è la capacità dei certificati emessi dai progetti di prestito RWA di essere rifinanziati da altri progetti DeFi. Ciò crea un ecosistema di prestiti più interconnesso, consentendo ai mutuatari di accedere ai finanziamenti da una gamma più ampia di fonti. Inoltre, l’attività on-chain può servire come prova dell’esistenza di sistemi di identità e reputazione basati su DeFi. Ciò significa che il comportamento del mutuatario e la cronologia dei pagamenti possono essere tracciati e utilizzati per creare fiducia e credibilità nell’ecosistema DeFi. Infine, i prestiti blockchain possono anche fornire ai mutuatari una maggiore flessibilità, poiché possono scegliere diversi asset da prendere in prestito con diverse esposizioni al rischio in base alla loro tolleranza al rischio personale e agli obiettivi di investimento.

Infine, il prestito blockchain di asset del mondo reale è caratterizzato da consenso e democrazia. La natura decentralizzata dei prestiti blockchain significa che tutti i partecipanti alla rete hanno voce in capitolo nel processo decisionale. Ciò è in contrasto con i prestiti tradizionali, che sono generalmente controllati da un piccolo gruppo di istituzioni o individui che decidono chi può prendere in prestito e a quali tassi di interesse. Nello spazio dei prestiti blockchain, le decisioni su chi può prendere in prestito e a quali tassi di interesse vengono prese attraverso un processo basato sul consenso, che garantisce che tutti i partecipanti abbiano voce in capitolo nel processo di prestito. Questo approccio democratico al prestito aiuta a promuovere la trasparenza e l’equità, riducendo al tempo stesso il rischio di pregiudizi e discriminazioni che possono esistere nei modelli di prestito tradizionali.

In sintesi, i prestiti blockchain offrono diversi vantaggi chiave rispetto ai prestiti tradizionali su asset del mondo reale, tra cui una maggiore accessibilità internazionale, l’accessibilità degli strumenti cripto-finanziari e un processo decisionale più democratico. Questi fattori contribuiscono a rendere i prestiti più inclusivi, trasparenti e accessibili a una gamma più ampia di mutuatari e finanziatori, promuovendo al tempo stesso la stabilità nell’ecosistema dei prestiti e riducendo i rischi.

C. Limitazioni dei prestiti Blockchain e delle risorse del mondo reale

Sebbene i prestiti blockchain che utilizzano asset del mondo reale offrano molti vantaggi rispetto ai prestiti tradizionali, ci sono anche dei limiti che devono essere considerati.

In primo luogo, mentre la tecnologia blockchain fornisce una piattaforma affidabile e trasparente, i prestiti blockchain utilizzando asset del mondo reale introducono rischio di credito. Anche se gli asset sono garantiti da asset reali, i mutuatari possono scegliere di andare in default, esponendo problemi giurisdizionali e di regolamento nella vita reale. Naturalmente, in questo caso, il consenso sulla blockchain è scaduto e l’aura di mancanza di fiducia non può essere diffusa sui beni ipotecari nel mondo reale. Inoltre, potrebbero esserci difficoltà legate alla valutazione degli asset, che potrebbero rendere difficile valutare il livello appropriato di garanzia collaterale richiesta per un prestito.

In secondo luogo, possono sorgere problemi di conformità globale in caso di prestiti transfrontalieri. Paesi diversi hanno quadri normativi e requisiti di conformità diversi, il che può creare sfide legali e operative per le piattaforme di prestito blockchain che operano in più giurisdizioni. Rispettare le normative antiriciclaggio (AML) e know-your-customer (KYC) può essere particolarmente impegnativo per le piattaforme di prestito blockchain, che potrebbero dover lavorare a stretto contatto con le autorità di regolamentazione nazionali per garantire la conformità.

In terzo luogo, ci sono ancora rischi tecnici nei prestiti blockchain. La tecnologia blockchain è ancora in evoluzione e potrebbero esserci sfide tecniche legate alla sicurezza, alla scalabilità e all’interoperabilità che potrebbero influenzare la stabilità e l’affidabilità della piattaforma di prestito blockchain. Potrebbero inoltre esserci sfide associate alla programmazione e all’esecuzione dei contratti intelligenti, che potrebbero avere un impatto sulle prestazioni e sull’accuratezza dei contratti di prestito.

Nel complesso, sebbene i prestiti blockchain offrano molti vantaggi rispetto ai prestiti tradizionali con asset del mondo reale, è importante considerare i potenziali limiti e rischi associati a questa nuova forma di prestito. Valutando attentamente i rischi e implementando adeguate strategie di gestione del rischio, le piattaforme di prestito blockchain possono garantire la crescita e lo sviluppo continui di questo innovativo settore emergente.

Caso di studio del progetto di prestito Blockchain

Dopo la crisi di FTX, il boom della DeFi e la DeFi correlata agli RWA si sono attenuati. I principali operatori RWA nell’ultimo mercato rialzista si sono ridimensionati, con la sopravvivenza che è diventata lo scopo principale. Ma la loro strategia merita ancora attenzione. Almeno, in un mercato rialzista, hanno creato una scala di business esplosiva.

Struttura finanziaria “a cascata”.

Per mitigare il rischio di credito derivante dalla contaminazione degli asset nel mondo reale, la maggior parte dei prestiti RWA introduce strutture a cascata. Ora, sembra essere mainstream nel settore dei prestiti RWA.

La struttura a cascata in un CLO (Collateralized Loan Obligation) è la priorità dei pagamenti alle parti coinvolte nel CLO. Questa struttura è chiamata "cascata" perché i pagamenti scorrono verso il basso in una sequenza predeterminata, come l'acqua che scorre lungo una cascata.

Le strutture a cascata sono generalmente divise in “tranche”, che sono diversi strati di debito emessi dal CLO. I pagamenti sono ordinati in ordine di priorità, con il pagamento che riceve per primo il più anziano, poi il successivo e così via. La cascata dei pagamenti inizia nella parte superiore della struttura e scorre verso il basso attraverso ciascuna sezione finché non vengono effettuati tutti i pagamenti.

Questa struttura è stata inventata per la prima volta negli anni '80 ma è diventata popolare dopo gli anni 2000. Ci sono tre ragioni principali per la sua popolarità: 1. Lo sviluppo della tecnologia finanziaria consente alle istituzioni di misurare i rischi in modo più accurato 2. I sistemi di trading elettronico riducono i costi di transazione 3. Quando i tassi di interesse sono bassi, purché si dispongano di ulteriori informazioni sul rischio; questo tipo di struttura può fornire ulteriori vantaggi.

Esiste un valore anomalo in RWA, un progetto guidato da Ondo Finance, che fornisce finanziamenti per prestiti e prestiti con asset di alta qualità come i titoli del Tesoro statunitense come garanzia. Poiché il rischio di default è estremamente ridotto (anche per le obbligazioni interbancarie statunitensi), non è necessario adottare una struttura a “cascata” per gestire il rischio di default.

A. Prodotti centrifughi:

Centrifuge ha il più grande mercato di prestito collaterale RWA. Come si afferma: “Centrifuge è l’infrastruttura per il finanziamento decentralizzato di beni fisici localizzati sulla catena, creando un mercato completamente trasparente che consente ai mutuatari e ai finanziatori di effettuare transazioni senza intermediari non necessari”.

TVL:192,1 milioni

IVA: 112,2 milioni

Istituti di investimento:

meccanismo:

Caratteristiche:

Struttura on-chain-off-chain

In qualità di pioniere nel settore dei prestiti RWA, Centrifuge utilizza strutture on-chain e off-chain per ridurre il rischio di credito. Nella struttura off-chain, costituisce una struttura SPV in cui la garanzia sarà facilmente liquidata in caso di default. Utilizza servizi KYC e AML centralizzati per conformarsi alle normative in diversi paesi. Accordo finanziario Oltre alle firme e ai registri delle transazioni sulla catena, gli investitori possono anche firmare accordi di sottoscrizione con gli emittenti.

Diverse garanzie RWA

Diversificazione delle garanzie, compresi prestiti al consumo dei mercati emergenti e credito strutturato. Ogni progetto avrà un portafoglio SPV indipendente per controllare la raccolta fondi. I tassi di interesse vanno dal 3%+ al 10%+.

elevato tasso di default

Per dimensione, il tasso di default sui prestiti completati è stato del 5,6%. Un tasso di default elevato non significa fallimento, ma piuttosto predispone a strategie finanziarie più rischiose. Poiché non dispone di un processo intenzionale per la selezione dei progetti di investimento, non si assume alcuna responsabilità quando i progetti falliscono.

B. Prodotti in acero:

Maple sta trasformando i mercati dei capitali combinando la conformità agli standard di settore e la due diligence con la trasparenza e i prestiti senza attriti consentiti dai contratti intelligenti e dalla tecnologia blockchain. Maple è la porta d'accesso alla crescita per istituzioni finanziarie, rappresentanti di pool di capitali e aziende che cercano capitale on-chain.

TVL: 28,4 milioni

FDV: 78,7 milioni

sostenitore:

meccanismo:

Maple converte i tradizionali CLO (Collateralized Loan Obligations) in forma di criptovaluta. Ogni progetto ha un rappresentante che è anche il fornitore del capitale di prima perdita. I rappresentanti sono anche responsabili di far valere le svalutazioni in caso di inadempienza. I rappresentanti devono essere verificati dal team Maple.

Caratteristiche:

Scatola nera e centralizzazione:

L'autorità per determinare chi può diventare un delegato è controllata dal team Maple. Attualmente il 62% dei prestiti attivi viene consegnato a Maven 11. Avere un piano di risanamento e un accordo legale con il mutuatario in caso di inadempienza.

Tasso di default moderato

Ha un tasso di default del 2,935%, ma penso che sia troppo rischioso data la proporzione di esposizione a M11.

C. Cardellino

Cardellino è un protocollo decentralizzato per il prestito di criptovalute senza la necessità di garanzie in criptovaluta. Il protocollo Goldfinch ha quattro partecipanti principali: mutuatari, sostenitori, fornitori di liquidità e revisori dei conti. A differenza di altri protocolli, Goldfinch tenta di stabilire asset di rischio unificati (RWA) legati ad asset reali. Tutti gli asset dell'Advanced Asset Pool sono soggetti agli stessi rischi.

IVA: 101,6 milioni

TVL:66M

Organizzazioni di supporto:

meccanismo:

Caratteristiche:

1. Decentralizzazione:

Il progetto ha un processo decisionale decentralizzato e i sostenitori decidono attraverso un processo decisionale collettivo se il progetto può raccogliere fondi con successo e le sue dimensioni.

2. Modello di credito innovativo:

Il progetto utilizza un modello di leva finanziaria e un meccanismo dinamico di incentivi per i sostenitori. Il modello di leva finanziaria determina l'importo del capitale assegnato dal Senior Asset Pool a ciascun pool di mutuatari in base al livello di fiducia di ciascun pool di mutuatari. Quando più sostenitori investono in un pool di mutuatari, il pool di mutuatari appare più affidabile e ha accesso a un capitale con maggiore leva finanziaria.

3. Mutuatari diversificati:

Il programma diversifica il capitale tra diversi tipi di mutuatari e situazioni di prestito, che vanno dal fintech nei paesi emergenti ai prestiti garantiti dal debito al consumo nei paesi sviluppati. La natura decentralizzata dei mutuatari fa sì che anche il rischio di default sia distribuito.

4. Rischio e liquidità unificati:

Il progetto ha un pool unificato di attività senior, con passività e tassi di interesse coerenti su tutto lo spettro.

5. Basso rischio di default:

Finora, il rischio di default è pari a zero, indicando che il progetto ha un basso rischio di default.

D. Credix

prodotto

Credix è un ecosistema creditizio di prossima generazione che consente ai mutuatari istituzionali di accedere alla liquidità e crea interessanti opportunità di investimento adeguate al rischio per investitori istituzionali, fondi di credito e investitori accreditati.

Organizzazioni di supporto:

meccanismo:

Caratteristiche:

Centralizzazione:

Il programma prevede un processo di sottoscrizione centralizzato, con una persona responsabile dello screening, della due diligence e della strutturazione degli investimenti. Ciò è simile a una situazione nella finanza tradizionale in cui un’entità ha il controllo sul processo di investimento.

Specifico del mercato:

Quando viene creato un nuovo progetto di prestito, viene generato un token LP unico che viene utilizzato per differenziare gli investimenti in diversi pool di liquidità in diversi mercati. Tuttavia, ciò può portare a una liquidità più debole poiché la domanda e l’offerta di liquidità sono frammentate.

Non trasferibile:

I token utilizzati nel progetto non sono trasferibili e possono essere scambiati solo su conti che soddisfano i requisiti normativi. Se da un lato questa struttura aiuta a risolvere i problemi di conformità, dall’altro può rendere difficile la partecipazione al mercato per i singoli investitori. Pertanto, molti investitori potrebbero essere esclusi dalla partecipazione a causa dei severi requisiti della piattaforma.

Tre livelli di protezione dalle violazioni:

Credix utilizza una varietà di metodi per garantire che i fondi nelle garanzie senior possano essere riparati. Oltre ai fondi in attività sovracollateralizzate e garanzie subordinate, può utilizzare il divario di pagamento tra le entrate della società fintech e gli interessi pagati a Credix per effettuare le riparazioni.

E. TrueFi:

prodotto:

TrueFi è un protocollo di prestito non garantito basato su punteggi di credito on-chain, controllato dai titolari di TRU. Fa parte dell'ecosistema TrustToken. Non esiste una soluzione chiara quando si verifica un ritardo o un default. La qualità di ciascun programma di prestito dipende fortemente dalle decisioni del gestore del portafoglio. È anche una struttura centralizzata.

Organizzazioni di supporto:

meccanismo:

Il gestore del portafoglio fornisce i dettagli di ciascuna transazione e il mutuatario sceglie se accettarla. Il trading può anche essere suddiviso in tre livelli di rischio. Livelli diversi hanno passività di default e tassi di interesse diversi.

Caratteristiche:

TureFi ha scelto un processo di decentralizzazione graduale. Attualmente le soluzioni sono molto centralizzate. Nessun piano di ripristino predefinito viene considerato a livello di piattaforma. Finora, il suo tasso di default è dello 0,258%, un valore relativamente basso. Ma questo non è il risultato della soluzione creditizia sistemica di TrueFi. Non è richiesta alcuna risorsa reale (RWA) come garanzia e il prestito si basa esclusivamente sull’affidabilità creditizia o sulla reputazione del mutuatario.

Analisi comparativa:

1.KYC e conformità:

Poiché l'attività coinvolge risorse reali, flusso di cassa e liquidazione in caso di inadempienza, il supporto del governo locale, le questioni KYC e di conformità sono fondamentali. Tutti questi progetti prendono molto sul serio queste questioni e coinvolgono terze parti legate a questa attività. Come accennato in precedenza, la maggior parte del costo finanziario di un prestito è rappresentato dal costo di conformità e nessuno di questi programmi presenta vantaggi rispetto alla finanza tradizionale in questo settore. I token voucher sono addirittura progettati per essere non trasferibili per soddisfare i requisiti di conformità.

2. Credito:

Il credito on-chain è una buona cosa per la finanza aperta. Tuttavia, nessuno di questi progetti ha tentato di introdurre il credito on-chain nella valutazione del credito del progetto. Da un lato, la DeFi ha una storia breve e un’attività on-chain limitata. D’altro canto il costo per creare un account anonimo è quasi pari a zero. I dati sulla catena non possono rappresentare la reputazione personale. Solo GoldFinch tenta di consentire a ciascuna entità di avere un solo account univoco sulla piattaforma.

3. Piano di salvataggio del default del credito:

Maple Finance, GoldFinch e Centrifuge forniscono soluzioni quando si verifica un default del credito. Per il collaterale fuori catena, questi progetti preferiscono utilizzare le società veicolo per controllare i diritti di cessione. Credix comunica agli utenti che hanno un team che gestisce le garanzie. TrueFi non è chiara riguardo alle circostanze di una violazione. È interessante notare che, quando FTX crollò, Justin SUN trasferì 6 milioni di dollari da Alameda Research.

4. Trasparenza:

Tutte le azioni sulla catena sono trasparenti. Ma il flusso di cassa fuori catena e le informazioni fuori catena relative al debito e al credito devono essere divulgati regolarmente. Centrifuge afferma di avere una rete peer-to-peer per condividere informazioni. Ma poiché il settore delle criptovalute è così nuovo, si discute ancora se la divulgazione debba essere soggetta alle leggi sui titoli.

5. Liquidità:

Centrifuge offre ad altri un deposito di prelievo. GoldFinch offre una valutazione unica del rischio di credito e liquidità da un pool unificato di attività avanzate. Man mano che le dimensioni di un’impresa crescono, aumenta anche la sua liquidità. Credix è illiquido, soprattutto quando il suo pool di prestiti è esaurito. Maple Finance non ha specificato come verrà stabilita la liquidità.

Conclusione e raccomandazioni

Non è un buon affare, è un affare enorme.

La finanza nel mondo reale è molto più ampia della DeFi e il mondo decentralizzato è ancora agli inizi rispetto alle industrie tradizionali. Anche una piccola parte della finanza tradizionale che passa alla blockchain sarebbe un enorme successo per la DeFi e la sua infrastruttura.

Il mondo delle criptovalute ha bisogno di beni reali (RWA) per migliorare la propria affidabilità creditizia.

Ci sono meno imprese stabili nel mondo decentralizzato emergente. Di conseguenza, la garanzia viene scontata a un tasso molto più elevato rispetto alle attività fisiche. Possiamo vedere che se USDC e USDT supportano una determinata blockchain, quella blockchain avrà una migliore liquidità e sarà più facile costruire la DeFi. Lo stesso vale per altri settori di attività. Il mondo delle criptovalute ha bisogno di asset stabili nel mondo reale per aumentare la propria credibilità. La categoria più ampia di asset on-chain di RWA sono in realtà le stablecoin. Se cerchiamo il numero autorizzato di stablecoin centralizzate in diversi ecosistemi, scopriremo che maggiore è l’autorizzazione, maggiore è la valutazione della catena. Questo è il motivo per cui gli RWA sono così importanti per l’industria delle criptovalute.

Lo sviluppo disomogeneo del sistema finanziario globale lascia spazio alla sopravvivenza dei prestiti RWA.

Nel mondo tradizionale, soprattutto in alcuni paesi in via di sviluppo, le infrastrutture finanziarie sono limitate. A causa della mancanza di un sistema creditizio, molte opportunità di business vengono perse. Il mondo reale ha bisogno della blockchain per contribuire a stabilire un sistema creditizio. Esistono enormi differenze nei livelli finanziari tra paesi e regioni. In Kenya, ad esempio, la rete finanziaria non è diffusa in tutto il paese e in molte città non esistono sistemi finanziari. L’accessibilità della finanza criptata è molto superiore a quella della finanza tradizionale.

mancanza di infrastrutture

Anche se sappiamo che ci sono molti vantaggi nell’usare la blockchain, la gestione di ogni caso di prestito che coinvolge il mondo reale e le diverse giurisdizioni influisce sui rischi di prestito. Nel mondo reale, la liquidazione degli RWA e di altri servizi finanziari e di conformità richiedono molto tempo e sono costosi. A mio avviso, GoldFinch è il progetto di prestito RWA più innovativo e decentralizzato. Tuttavia, anche GoldFinch non introduce il punteggio di credito del garante per misurare il rischio di prestito. Tutte le soluzioni al rischio di default si basano su normative individuali in ciascuna giurisdizione del mondo tradizionale. Finché queste normative non saranno blockchainizzate, la maggior parte dei costi finanziari non potrà essere ridotta.

KYC e conformità sono requisiti passivi per i clienti

Quando leggiamo i documenti di questi progetti, sono pochissime le righe che mostrano la correlazione tra KYC e sicurezza. Tutti gli sforzi di conformità sembrano essere mirati solo a rispettare la legge e non alla sicurezza dei fondi dei clienti. Tutte queste ragioni portano all’esistenza di un ampio mercato dei prestiti ipotecari RWA, ma i progetti crittografici non sono in grado di espandere le loro operazioni a breve termine.