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I pool di liquidità sono una delle tecnologie fondamentali alla base dell’attuale ecosistema DeFi. Sono parte integrante dei market maker automatici (AMM), dei protocolli di prestito e prestito, della profit farm, degli asset sintetici, dell'assicurazione on-chain, dei giochi blockchain, ecc.

L'idea in sé è abbastanza semplice. Un pool di liquidità è fondamentalmente costituito da fondi raccolti in una grande "pila" digitale. Ma cosa puoi fare con quella pila in un ambiente senza autorizzazione in cui chiunque può aggiungervi liquidità? Vediamo come la DeFi incarna l'idea dei pool di liquidità.


Introduzione

La finanza decentralizzata (DeFi) ha causato un boom delle attività sulla rete. I volumi DEX possono competere seriamente con i volumi sugli scambi centralizzati. A dicembre 2020, i protocolli DeFi hanno registrato un valore bloccato di 15 miliardi di dollari. L’ecosistema è in rapida espansione grazie a nuove tipologie di prodotti.

Ma cosa rende possibile questa espansione? Una delle tecnologie principali alla base di tutti questi prodotti è il pool di liquidità.


Cos’è un pool di liquidità?

Un pool di liquidità è una raccolta di fondi bloccati in un contratto intelligente. I pool di liquidità vengono utilizzati per fornire trading decentralizzato, prestiti e molte altre funzioni, di cui parleremo più avanti.

I pool di liquidità sono la base di molti scambi decentralizzati (DEX) come Uniswap. Gli utenti, chiamati fornitori di liquidità (LP), aggiungono un valore uguale di due token a un pool per creare un mercato. In cambio della fornitura dei propri fondi, guadagnano commissioni di negoziazione dalle operazioni che avvengono nel loro pool, in proporzione alla loro quota della liquidità totale.

Poiché chiunque può essere un fornitore di liquidità, gli AMM hanno reso il mercato più accessibile.

Uno dei primi protocolli a utilizzare pool di liquidità è stato Bancor, ma il concetto ha guadagnato maggiore attenzione con la divulgazione di Uniswap. Alcuni altri scambi popolari che utilizzano pool di liquidità Ethereum sono SushiSwap, Curve e Balancer. I pool di liquidità su queste piattaforme contengono token ERC-20. Equivalenti simili su Binance Smart Chain (BSC) sono PancakeSwap, BakerySwap e BurgerSwap, dove i pool contengono token BEP-20.


Pool di liquidità rispetto ai registri degli ordini

Per comprendere le differenze tra i pool di liquidità, diamo un'occhiata all'elemento fondamentale del trading elettronico: il registro degli ordini. In poche parole, un portafoglio ordini è un insieme di ordini attualmente aperti per un determinato mercato.

Il sistema che abbina gli ordini tra loro è chiamato motore di abbinamento. Insieme al motore di abbinamento, il portafoglio ordini è il nucleo di qualsiasi borsa centralizzata (CEX). Questo modello è eccellente per facilitare scambi efficienti e consente la creazione di mercati finanziari complessi.

Tuttavia, il trading DeFi prevede l’esecuzione di transazioni all’interno della rete senza che un soggetto centralizzato detenga i fondi. Ciò crea un problema per il portafoglio ordini. Ogni interazione con il book degli ordini richiede una commissione sul gas, il che rende l'esecuzione delle operazioni molto più costosa.

Inoltre, rende estremamente costoso il lavoro dei market maker, i trader che forniscono liquidità per il trading delle coppie. Ma soprattutto, la maggior parte delle blockchain non è in grado di fornire la larghezza di banda necessaria per gestire miliardi di dollari nel commercio quotidiano.

Ciò significa che in una blockchain come Ethereum lo scambio del book degli ordini sulla catena è praticamente impossibile. Puoi utilizzare soluzioni sidechain o di secondo livello già in fase di sviluppo. Tuttavia, la rete non è in grado di gestire la larghezza di banda nella sua forma attuale.

Prima di andare oltre, vale la pena notare che ci sono DEX che funzionano perfettamente con i registri degli ordini on-chain. Binance DEX è costruito su Binance Chain e appositamente progettato per il trading veloce ed economico. Un altro esempio è Project Serum, costruito sulla blockchain di Solana.

Anche così, poiché la maggior parte delle risorse nello spazio crittografico si trovano in Ethereum, non puoi scambiarle su altre reti a meno che non utilizzi una sorta di ponte a catena incrociata.


Come funzionano i pool di liquidità?

Gli Automated Market Makers (AMM) hanno cambiato questo gioco. Si tratta di un'importante innovazione che permette di fare trading online senza la necessità di un book degli ordini. Poiché non è richiesta alcuna controparte diretta per eseguire le operazioni, i trader possono entrare e uscire da posizioni in coppie di token che potrebbero essere molto illiquide sugli scambi con order book.

Puoi pensare a uno scambio di portafoglio ordini come a una piattaforma peer-to-peer in cui acquirenti e venditori sono collegati da un registro ordini. Ad esempio, il trading su Binance DEX è peer-to-peer, poiché le transazioni avvengono direttamente tra i portafogli degli utenti.

Il trading con un market maker automatizzato è diverso. Puoi considerarle come transazioni peer-to-contract.

Come abbiamo già accennato, il pool di liquidità è una raccolta di fondi depositati in uno smart contract dai fornitori di liquidità. Quando fai trading su AMM, non hai una controparte nel senso tradizionale del termine. Invece, fai trading contro la liquidità nel pool di liquidità. Affinché l'acquirente possa acquistare non è necessario che al momento ci sia un venditore, ma solo sufficiente liquidità nel pool.

Quando acquisti l'ultima moneta su Uniswap, non c'è nessun venditore dall'altra parte nel senso tradizionale. Invece, la tua attività è governata da un algoritmo che controlla ciò che accade nella piscina. Inoltre, i prezzi vengono determinati anche da questo algoritmo in base alle transazioni che si verificano nel pool. Se desideri una comprensione più approfondita di come funziona, leggi il nostro articolo su AMM.

Naturalmente, la liquidità deve provenire da qualche parte e chiunque può essere un fornitore di liquidità per essere considerato in un certo senso la propria controparte. Ma non è la stessa cosa del modello del libro degli ordini perché stai interagendo con un contratto che gestisce il pool.


A cosa servono i pool di liquidità?

Finora abbiamo discusso principalmente delle AMM, che rappresentano l’utilizzo più popolare dei pool di liquidità. Tuttavia, come abbiamo già detto, il liquidity pooling è un concetto molto semplice, quindi può essere utilizzato in diversi modi.

Un’opzione è un’azienda agricola redditizia o l’estrazione di liquidità. I pool di liquidità sono la base di piattaforme automatizzate di generazione di profitti come yearn, in cui gli utenti aggiungono i propri fondi a pool che vengono poi utilizzati per generare profitti.

Distribuire nuovi token alle persone giuste è un problema molto difficile per i progetti crittografici. L’estrazione di liquidità è stata uno degli approcci di maggior successo. In sostanza, i token vengono distribuiti algoritmicamente tra gli utenti che inseriscono i propri token in un pool di liquidità. I token appena creati vengono quindi distribuiti in proporzione alla quota di ciascun utente nel pool.

Tieni a mente; possono anche essere token provenienti da altri pool di liquidità, chiamati pool token. Ad esempio, se fornisci liquidità a Uniswap o presti fondi a Compound, riceverai token che rappresentano la tua quota del pool. Potresti essere in grado di mettere questi token in un altro pool e realizzare un profitto. Queste catene possono diventare piuttosto complesse poiché i protocolli integrano i token del pool di altri protocolli nei loro prodotti e così via.

Potremmo anche considerare la gestione come un caso d’uso. In alcuni casi, per poter presentare una proposta formale di governance è necessaria una soglia molto elevata di voti simbolici. Se invece i fondi vengono messi in comune, i partecipanti potranno mobilitarsi attorno a una causa comune che considerano importante per il protocollo.

Un altro settore DeFi emergente è l’assicurazione contro i rischi dei contratti intelligenti. Molte di queste implementazioni sono supportate anche da pool di liquidità.

Un utilizzo ancora più avanzato dei pool di liquidità è il tranching. È un concetto preso in prestito dalla finanza tradizionale che prevede la suddivisione dei prodotti finanziari in base ai rischi e ai rendimenti. Come ci si aspetterebbe, questi prodotti consentono ai LP di scegliere profili di rischio e rendimento individuali.

L’estrazione di asset sintetici sulla blockchain dipende anche dai pool di liquidità. Aggiungi garanzia a un pool di liquidità, collegalo a un oracolo fidato e avrai un token sintetico legato a qualsiasi asset desideri. Beh, in realtà è un problema più complicato, ma l'idea di base è questa.

Cos'altro puoi pensare? Probabilmente ci sono molti altri usi per i pool di liquidità ancora da scoprire, che dipendono tutti dall’ingegno degli sviluppatori DeFi.


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Rischio di pool di liquidità

Se fornisci liquidità alle AMM, devi essere consapevole di un concetto chiamato perdite per volatilità. In breve, si tratta della perdita di valore in dollari rispetto alla detenzione (HODLing) quando si fornisce liquidità all’AMM.

Se fornisci liquidità alle AMM, probabilmente sarai esposto a perdite volatili. A volte possono essere minuscoli; a volte possono essere enormi. Assicurati di leggere il nostro articolo su questo argomento se prevedi di investire in un pool di liquidità bilaterale.

Un’altra cosa da tenere a mente sono i rischi dei contratti intelligenti. Quando depositi fondi in un pool di liquidità, rimangono nel pool. Pertanto, anche se tecnicamente non esistono intermediari che detengono i tuoi fondi, è il contratto stesso a detenere essenzialmente tali fondi. Se si verifica un errore o qualche vulnerabilità con un prestito lampo, i tuoi fondi possono andare persi per sempre.

Inoltre, fai attenzione ai progetti in cui gli sviluppatori hanno il permesso di modificare le regole che governano il pool. A volte gli sviluppatori possono avere una chiave di amministratore o qualsiasi altro accesso privilegiato nel codice del contratto intelligente. Ciò potrebbe consentire loro di fare qualcosa di dannoso, come prendere il controllo dei fondi nel pool. Leggi il nostro articolo sulle truffe DeFi per cercare di evitarle.


Considerazioni finali

I pool di liquidità sono una delle tecnologie principali alla base dell’attuale stack tecnologico DeFi. Forniscono trading decentralizzato, prestiti, realizzazione di profitti e molto altro. Questi contratti intelligenti funzionano in quasi ogni ambito della DeFi e probabilmente continueranno a farlo.