Con il mercato attualmente scambiato ai massimi annuali, l’83,6% dell’offerta di Bitcoin sul mercato è in profitto. Si tratta del livello più alto da novembre 2021 ed è anche vicino al massimo storico. Tuttavia, misurata dalla differenza tra il prezzo spot di mercato e il costo sottostante del Bitcoin, l’entità dei profitti non realizzati rimane modesta. Finora, i profitti non realizzati detenuti dagli investitori non sono ancora sufficienti per motivare gli investitori a lungo termine a vendere i propri Bitcoin, pertanto l’offerta complessiva di Bitcoin sul mercato è ancora relativamente limitata.
Attualmente, Bitcoin mantiene ancora un forte andamento dei prezzi. L'attuale prezzo di scambio è vicino al punto più alto di quest'anno, il prezzo ha superato i 37.900 dollari. Attualmente sul mercato sono presenti in profitto 16.366 milioni di Bitcoin, pari all’83,6% dell’offerta circolante. Ciò porta l’importo totale di questi profitti Bitcoin a un livello simile ai massimi del mercato rialzista del 2021.
In questo articolo, esploreremo cosa significa questa situazione per la redditività degli asset degli investitori e confronteremo la situazione attuale con le passate condizioni del mercato rialzista.
Informazioni: wu354133
Accumulo su tutta la linea
Utilizziamo il comportamento di accumulazione degli investitori come punto di partenza per discutere la questione dei cambiamenti di equilibrio nel portafoglio della catena. E utilizzando il punteggio di tendenza cumulativo, possiamo illustrare perché il recente rally dei prezzi mostra un modello di accumulazione più ampio rispetto ad altri rally precedenti quest’anno.
A differenza dei due rally iniziali del 2023, questo indicatore mostra che durante il recente rialzo è emerso un forte intervallo di accumulazione (banda scura nel grafico sottostante), con supporto per l’impennata dei prezzi del 39% negli ultimi 30 giorni.
Nell'immagine seguente, utilizziamo una media mobile semplice di 7 giorni per attenuare le differenze tra i singoli punti dati nel tentativo di migliorare la visualizzazione dei dati:
Tenendo conto che i portafogli variano in termini di dimensioni, possiamo eseguire una valutazione più dettagliata segmentando i diversi portafogli in diversi gruppi. Dalla fine di ottobre, c’è stato un chiaro cambiamento in questa tendenza, e possiamo vedere che i portafogli di tutte le dimensioni hanno registrato un forte aumento delle partecipazioni (quadrati blu nel grafico sottostante).
Ma dobbiamo anche vedere che nel 2023 ci sono ancora deflussi netti tra più gruppi di portafogli (quadrati rossi nella figura seguente), il che dimostra che il comportamento dei diversi gruppi di investitori non è coerente. In ogni caso, questo aumento generalizzato dell’accumulazione significa che la forte performance del mercato e un orientamento sempre più rialzista verso gli ETF spot su Bitcoin stanno aumentando la fiducia degli investitori nella tendenza al rialzo.
Informazioni: wu354133
Rally redditizio
Con i prezzi tornati ai massimi da inizio anno, il Bitcoin attualmente redditizio rappresenta l’83% dell’intera offerta di mercato. Da un punto di vista statistico, questo valore ha un significato storico, perché è già molto più alto della media dell’intero periodo del 74%, e continuerà a salire fino a +1 deviazione standard in futuro (cioè il numero di Bitcoin in uno stato redditizio rappresenta il 90% dell’offerta totale del mercato).
L'esperienza storica ci dice che quando questo indicatore supera questo limite superiore, sarà coerente con le condizioni iniziali della "fase euforica" di un mercato rialzista.
Nell'immagine seguente, abbiamo utilizzato le funzioni cummean(m1) e cumstd(m1) per calcolare la media storica e l'intervallo di deviazione standard.
Per avere un quadro completo della redditività dell’offerta attuale, il grafico seguente evidenzia tre fasi tipiche del ciclo negli ultimi 5 anni:
Fondo trovato (rosso): meno del 58% (-1 norma) dei Bitcoin circolanti era redditizio.
Transizione rialzista/orso (giallo): il mercato si sta riprendendo dalla fase di scoperta del fondo o si sta ritirando dalla fase di euforia e il numero di Bitcoin che genera profitti è compreso tra il 58% e il 90% dell'offerta di mercato.
Fase euforica (verde): quando il prezzo raggiunge il massimo storico precedente, oltre il 90% delle monete in offerta sono redditizie (+1 criterio).
Il mercato è stato in una transizione rialzista/orso negli ultimi 10 mesi, il che significa che si sta riprendendo da un mercato ribassista nel 2022. Bitcoin è stato scambiato al di sotto della sua media storica per gran parte del 2023, con un rally di ottobre che ha spinto i prezzi al di sopra della media storica per la prima volta.
Capacità di mercato vs dimensione del mercato
Vale la pena notare che la tabella sopra misura le quantità detenute che generano profitti e non c’è dubbio che il prezzo spot di queste forniture generatrici di profitto sia inferiore al costo sottostante. Ma questo concetto non è lo stesso dell’entità dei profitti non realizzati, che misura il delta tra i costi sottostanti e i tassi di interesse attuali.
I profitti non realizzati sono generalmente una variabile più critica nell’analisi del comportamento degli investitori perché sono correlati ai profitti denominati in dollari delle posizioni degli investitori.
Nel nostro prossimo grafico, applichiamo la stessa media e la banda ±1 all'indicatore del profitto non realizzato. Ciò ci consente di misurare direttamente l’entità dei profitti detenuti dagli investitori. Questo indicatore mostra quanto profitto viene immagazzinato in media nel mercato per ogni dollaro di Bitcoin.
A differenza dei precedenti indicatori di volume di Bitcoin, la dimensione dei profitti non realizzati non ha ancora raggiunto livelli elevati coerenti con un’importante fase di mercato rialzista. Il suo attuale prezzo di scambio è pari al 49% della media storica, che è ancora molto inferiore al livello estremo di oltre il 60% registrato nella "fase di euforia" causata dai precedenti mercati rialzisti.
Ciò suggerisce che, sebbene la maggior parte dei Bitcoin sia redditizia nell’attuale mercato dell’offerta, il costo sottostante della maggior parte dei Bitcoin è solo leggermente inferiore all’attuale prezzo spot.
Informazioni: wu354133
grande divisione
Un altro fenomeno degno di nota è il crescente divario tra l’offerta detenuta dagli investitori a lungo termine e gli investitori a breve termine.
Come accennato nel nostro precedente rapporto di ricerca, l'offerta (blu) da parte degli investitori a lungo termine continua a raggiungere i massimi storici, raggiungendo i 14,5 milioni di Bitcoin al momento della stesura di questo articolo. Al contrario, l’offerta di Bitcoin (rosso) da parte degli investitori a breve termine è scesa a 2,3 milioni di Bitcoin, che è essenzialmente un nuovo minimo storico.
Questa dinamica suggerisce che i detentori esistenti sono sempre più riluttanti a separarsi dalle loro partecipazioni, poiché storicamente aspettano che i prezzi di mercato raggiungano nuovi massimi storici. Ciò può essere spiegato dal fatto che gli investitori richiedono margini di profitto più elevati per aumentare la pressione sull’allocazione.
Informazioni: wu354133
La strada da percorrere verso il mercato
Abbiamo ora stabilito che la redditività del mercato è leggermente superiore al punto medio statistico. Successivamente, esploreremo come questi strumenti possano fornire un quadro macro del percorso da seguire in base ai cicli precedenti.
Il primo su cui ci concentriamo è l’offerta di Bitcoin derivante dai guadagni e dalle perdite degli investitori a lungo termine. Abbiamo notato che l’offerta di investitori a lungo termine tende ad essere significativamente ciclica. Nel grafico sottostante, forniamo un modello che misura la forte propensione a spendere (rosso) rispetto a quella a trattenere (verde).
Prima che i prezzi ritornino ai massimi storici, l’offerta di Bitcoin da parte degli investitori a lungo termine attraverserà un lungo periodo di riaccumulo, con l’offerta totale che mostrerà un trend di crescita complessivamente piatto o moderato.
Quando il mercato supera i massimi storici del ciclo precedente, l’incentivo ad aumentare la spesa aumenta in modo significativo. Ciò ha comportato un forte calo dell’offerta da parte degli investitori a lungo termine, che tendevano a vendere le loro partecipazioni in Bitcoin a nuovi acquirenti a prezzi sempre più alti.
Durante tutto il mercato ribassista del 2022, la performance del mercato durante la prima fase del mercato ribassista è stata molto coerente con i cicli passati, con un forte aumento dell'offerta di Bitcoin da parte degli investitori a lungo termine, a dimostrazione della straordinaria resilienza dei detentori di Bitcoin. Nonostante le crescenti perdite dello scorso anno, tuttavia, a differenza dei cicli 2015-16 e 2018-20, che hanno visto meno cali di prezzo e oscillazioni dovute alla spesa, l’offerta da parte degli investitori a lungo termine tende ad essere sempre più elevata. Ciò illustra quanto affermato nel nostro precedente articolo sulla ristrettezza dell’offerta.
Utilizzando queste osservazioni, abbiamo rivisitato l’indicatore Compass introdotto nel nostro precedente articolo, che misura il comportamento di spesa degli investitori a lungo termine. Aiuta a suddividere la lunga e difficile strada tra i minimi del mercato ribassista e i nuovi massimi storici in tre sottointervalli:
Bottom Found (rosso): il prezzo di mercato di Bitcoin è scambiato al di sotto del costo sottostante.
Equilibrio (giallo): i prezzi di mercato sono inferiori al massimo storico precedente ma superiori al minimo storico.
Scoperta dei prezzi (verde): i prezzi di mercato sono superiori al massimo storico del ciclo precedente e durante questa fase la spesa in Bitcoin da parte degli investitori a lungo termine inizia ad accelerare.
Lo Spending Binary Indicator (SBI) monitora se la spesa in Bitcoin da parte degli investitori a lungo termine è abbastanza forte da ridurre la loro offerta totale per un periodo prolungato di sette giorni. La situazione attuale dimostra che la loro spesa è molto ridotta, il che è un’ulteriore prova del fatto che il mercato è ristretto.
Tutto sommato, possiamo combinare la posizione relativa dell’indicatore SBI e i prezzi spot, nonché il costo sottostante per gli investitori a lungo termine, per costruire un nuovo strumento per monitorare il sentiment del mercato. Abbiamo considerato quattro sottocategorie per scoprire i cambiamenti nel comportamento di ritiro di questi investitori a lungo termine:
Capitolazione: il prezzo spot di Bitcoin è inferiore al costo sottostante per gli investitori a lungo termine, quindi eventuali pagamenti ingenti potrebbero essere dovuti al fatto che gli investitori sono costretti dalla pressione finanziaria o sono costretti a capitolare di fronte a un mercato in declino (Condizione: MVRV degli investitori a lungo termine punteggio (di seguito denominato LTH-MVRV)<1 e SBI>0,55).
Transizione: il prezzo della transazione è leggermente superiore al costo di base degli investitori a lungo termine e le spese giornaliere saranno relativamente piccole (condizioni: 1.0<LTH-MVRV<1.5 e SBI>0.55).
Equilibrio: dopo essersi ripresi da un prolungato mercato ribassista, i mercati cercano un nuovo equilibrio tra la riduzione della domanda in entrata, la riduzione della liquidità e il calo delle partecipazioni rispetto al ciclo precedente. I grandi pagamenti da parte degli investitori a lungo termine in questa fase sono solitamente associati a improvvisi rimbalzi o correzioni dei prezzi (condizioni: 1,5<LTH-MVRV< 3,5 e SBI=>0,55).
Euforia: quando l'LTH-MVRV ha raggiunto 3,5 (in linea con i massimi storici del mercato), le partecipazioni medie degli investitori a lungo termine avevano un profitto superiore al 250%. In questo scenario, il mercato entra in una fase euforica, che incentiva questi investitori a lungo termine a spendere le loro partecipazioni in Bitcoin a un tasso molto elevato e in accelerazione (condizioni: LTH-MVRV>3,5 e SBI>0,55).
Riassumere
Con il recente aumento dei prezzi, mentre il mercato si allontana dai massimi storici raggiunti nel novembre 2021, il numero di Bitcoin redditizi nell’offerta del mercato ha raggiunto livelli visti l’ultima volta 2 anni fa. Tuttavia, la dimensione di questi profitti non realizzati in Bitcoin è ancora piccola e quindi lontana dall’essere sufficiente per incentivare gli investitori a lungo termine a prendere profitti e spenderli.
La community sta attualmente spedendo:
Traccia L2 Leader ZK: zksync, supportato da Little Fox: linea, traccia infrastruttura: nxyz, traccia Ai: Gensyn, traccia SocialFi: nemico
Focus sui mercati primari e secondari del circolo valutario. Impegnato nella ricerca di monete alle stelle di primo livello e di monete potenziali di alta qualità di secondo livello. V: wu354133 non ha soglie, commissioni, promozione di scambi, collegamenti commerciali.
