Il numero di occupati non agricoli negli Stati Uniti è aumentato di 253.000 unità, e tutti i settori in generale sono aumentati (edilizia +15.000, manifatturiero +11.000, servizi +197.000, tempo libero +31.000, assistenza sanitaria +77.000), i salari orari (AHE) sono saliti a +0,48% su base mensile (+4,4% su base annua), il tasso di disoccupazione è sceso al minimo storico (3,4%) dal primo sbarco sulla Luna nel 1969 e i dati sull’occupazione sono senza dubbio molto solidi, il che rende il lavoro della Fed diventa ancora più difficile.

Oltre alla popolazione occupata, anche la crescita dei salari orari è un aspetto a cui Powell ha chiarito che presterà particolare attenzione. I dati mostrano che il rallentamento del mercato del lavoro non è sufficiente a raffreddare l’inflazione; i dati CPI saranno pubblicati Se i dati mostreranno una resilienza simile, il FOMC di giugno sarà un incontro chiave per mettere in discussione le ipotesi di inflazione della Fed. Sebbene la possibilità di un altro aumento dei tassi di interesse di 25 punti base sia estremamente bassa, il mercato non è preparato ad affrontare un altro aumento dei tassi di interesse. rialzo del tasso.

Presso le banche regionali, i dati settimanali hanno mostrato che la finestra di prestito della Fed è rimasta stabile e persino i depositi presso le banche piccole e grandi sono aumentati rispettivamente di 6,4 miliardi di dollari e 14,8 miliardi di dollari la scorsa settimana. Inoltre, sebbene i dati dei sondaggi mostrassero che sussistono ancora preoccupazioni sull'offerta di credito, i dati sui prestiti bancari hanno registrato comunque una modesta crescita ad aprile.

I solidi dati economici e il rimbalzo dei titoli bancari regionali (PacWest +82%, tutti i titoli bancari regionali in rialzo) hanno causato un rialzo generalizzato della curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA di 7-13 punti base, e la valutazione del mercato per il FOMC di giugno è tornata a un tasso fisso, partendo da una lieve possibilità di un taglio dei tassi, mentre la possibilità di un taglio dei tassi a luglio è diventata 50/50. Questa è una settimana importante in termini di dati sull'inflazione, con la pubblicazione degli indici CPI, PPI e delle aspettative di inflazione dell'Università del Michigan. Riteniamo che i risultati dei dati siano più probabilmente superiori alle aspettative e che le aspettative del mercato per un taglio dei tassi nella seconda metà dell'anno potrebbero gradualmente svanire nel breve termine.



Le azioni sono salite su tutti i fronti, con il 91% dei titoli in attivo, una breve contrazione dei future sul petrolio (8% dai minimi), la continua solida performance degli utili dei colossi tecnologici, le aspettative di una pausa negli aumenti dei tassi della Fed e l'assenza di contagio nella crisi bancaria hanno fornito al mercato il pretesto per un forte rialzo venerdì. Inoltre, sebbene si sia molto discusso dello squilibrio nella performance dell'indice "SPX 5" e dell'"SPX 495", un'analisi più attenta dei dati fondamentali mostra che i titoli a grande capitalizzazione hanno registrato performance migliori in termini di crescita del fatturato, utili e margini di profitto netto rispetto all'indice complessivo, fornendo almeno una certa razionalità al loro premio di valutazione.

Guardando alla settimana in corso, prevediamo che il mercato manterrà un elevato sentiment di rischio almeno nella prima parte della settimana, e che poi i risultati dell'indice dei prezzi al consumo (IPC) e degli altri dati sull'inflazione determineranno la prossima importante tendenza dei tassi di interesse. Riteniamo che la volatilità azionaria e valutaria continuerà a diminuire nel breve termine, ma la volatilità dei tassi di interesse rimarrà elevata a meno che i risultati dei dati sull'inflazione non siano significativamente inferiori alle aspettative, giustificando l'attuale traiettoria prevista per i tagli dei tassi di interesse nella seconda metà dell'anno.

Infine, per quanto riguarda le criptovalute, i prezzi non hanno subito variazioni significative nelle ultime settimane, con BTC ed ETH che hanno stagnato rispettivamente tra i 28.000 e i 30.000 dollari e tra 1.800 e 2.000 dollari. Tuttavia, al di fuori delle principali criptovalute, alcune attività legate a piccole criptovalute hanno registrato una lieve ripresa, tra cui l'attività di Ordinals (BRC-20) e dell'ultimo memecoin (PEPE), che ha portato a un aumento significativo dei ricavi derivanti dalle commissioni di gas su entrambe le blockchain di Bitcoin ed Ethereum.

In termini di volatilità, la volatilità implicita complessiva e la struttura a termine rimangono contenute, poiché il prezzo della valuta non riesce a superare il limite e il volume dei contratti in scadenza prima della fine del mese è basso; tuttavia, l'open interest delle opzioni call supera ancora significativamente quello delle opzioni put, poiché i trader cercano un'esposizione al rischio al rialzo o negoziano opzioni call coperte mantenendo i prezzi spot. Prevediamo che l'andamento dei prezzi questa settimana sarà significativamente influenzato dall'indice dei prezzi al consumo (IPC), soprattutto se i dati sull'inflazione supereranno le aspettative e se i rendimenti dei titoli del Tesoro USA riusciranno a superare il limite.