Meno di una settimana dopo la sua separazione di alto profilo dalla piattaforma di prestito blockchain Aave, il gestore del rischio cripto Gauntlet ha annunciato martedì che sta collaborando con Morpho, un prestatore decentralizzato rivale.

Secondo il nuovo piano, Gauntlet creerà i propri prodotti di prestito, basandosi su un concorrente diretto di Aave chiamato MorphoBlue, un servizio lanciato da Morpho a gennaio che consente a chiunque di creare un pool di prestiti per una particolare coppia di risorse digitali.

"Gauntlet ha deciso che potrebbe perseguire meglio la sua missione di rendere la DeFi più sicura ed efficiente unendo le forze con Morpho, che sostiene un approccio di gestione del rischio a più livelli piuttosto che il tradizionale approccio monolitico", ha affermato Gauntlet in una dichiarazione condivisa con CoinDesk.

Aave e Morpho sono simili in quanto consentono entrambi agli utenti di prestare e prendere in prestito criptovalute senza intermediari tradizionali.

Gauntlet era stato inizialmente incaricato di aiutare Aave a gestire il rischio a partire dal 2021, ma il co-fondatore di Gauntlet, John Morrow, ha fatto l'annuncio a sorpresa la scorsa settimana che il suo team si stava separando da Aave perché "hanno trovato difficile orientarsi tra linee guida incoerenti e obiettivi non scritti" dei “maggiori stakeholder” del finanziatore.

Mentre la brusca rottura ha lasciato alcuni membri della comunità cripto a grattarsi la testa, le notizie su Morpho potrebbero aiutare a far luce sulla decisione di Gauntlet di separarsi.

Gauntlet gestirà i suoi pool MorphoBlue utilizzando una nuova funzionalità chiamata MetaMorpho, che consente ai "curatori del rischio" (come Gauntlet) di creare pool, gestire i parametri di rischio e guadagnare commissioni associate.

Dal punto di vista della gestione del rischio, il modello Morpho è progettato per essere più efficiente di quello di Aave e l'adozione di Morpho da parte di Gauntlet potrebbe essere vista come un colpo al suo vecchio partner. Ma la logica di Gauntlet per cambiare alleanza può essere più chiara se vista in termini strettamente aziendali, poiché offre al gestore del rischio la possibilità di guadagnare più denaro, con maggiore flessibilità.

Il modello morfo

Secondo DefiLlama, Aave è di gran lunga il leader di mercato nei prestiti decentralizzati, con oltre 9 miliardi di dollari di valore totale bloccato (TVL).

I pool di prestito di Aave sono gestiti da Aave DAO, un collettivo di detentori del token AAVE, che conferisce diritti di governance sul protocollo. La DAO vota regolarmente sulle modifiche ai parametri di rischio e paga i "responsabili del rischio" (come Gauntlet, fino alla settimana scorsa) per eseguire analisi e valutare le decisioni chiave.

Agli amministratori del rischio di Aave vengono assegnati controlli di emergenza limitati per aiutare a salvaguardare il protocollo, ma le modifiche ai parametri sono generalmente lasciate ai voti della comunità, il che può essere un processo arduo date le centinaia di parametri di rischio che Aave deve supervisionare quotidianamente.

Morpho ha iniziato come uno dei maggiori utenti di Aave, convogliando più di 1,5 miliardi di dollari nell'istituto di credito tramite i suoi "Morpho Optimizer", che aiutano gli investitori a guadagnare rendimenti extra sui loro depositi Aave.

Il nuovo servizio concorrente di Morpho, che affida ai gestori del rischio direttamente il controllo dei loro pool MorphoBlue, è progettato per semplificare le cose. I "curatori del rischio" di MetaMorpho si assumono le responsabilità di gestione del rischio per i pool che creano - come l'impostazione di requisiti di garanzia, limiti di prestito e altri parametri - e possono impostare direttamente le commissioni addebitate agli utenti.

Su Aave, i gestori del rischio "rispondono al DAO", ha detto a CoinDesk questa settimana il vicepresidente della crescita di Gauntlet, Nick Cannon. "Morpho", d'altra parte, "rende Gauntlet e altri curatori del rischio più vicini a persone di prima classe".

Perché il trasloco?

Dopo l'annuncio dell'uscita di Gauntlet da Aave la scorsa settimana, Cannon ha detto a CoinDesk che il suo team era motivato, in parte, perché Aave voleva "l'esclusività da Gauntlet senza pagare per questo".

"Non avremo esplicitamente l'esclusiva con Morpho", ha detto Cannon questa settimana.

Aave DAO ha pagato a Gauntlet 1,6 milioni di dollari all'anno per fungere da amministratore ufficiale del rischio. Tale somma è stata ridotta da 2 milioni di dollari per allineare il compenso di Gauntlet a quello del gestore del rischio rivale Chaos Labs, che si è unito ad Aave come secondo amministratore del rischio nel 2022.

Quando la comunità Aave stava valutando se rinnovare il contratto di Gauntlet l'anno scorso, alcuni membri della DAO hanno minacciato di ritirare il loro sostegno perché Gauntlet aveva svolto un lavoro di gestione del rischio per Morpho.

"Abbiamo fatto questo audit economico una tantum con Morpho, e hanno detto che stavamo lavorando per loro", ha detto Cannon. "Moonlighting? L'abbiamo reso molto pubblico e non abbiamo avuto alcuna esclusività esplicita."

Secondo Cannon, Gauntlet aveva la sensazione che Aave DAO desse al suo concorrente e collega amministratore del rischio, Chaos Labs, più margine di manovra per lavorare con altri finanziatori.

"Se vuoi pagare per l'esclusività, ci sono molti modelli per farlo", ha detto Cannon. "Sono felice di trovare un numero lì, ma è decisamente difficile quando abbiamo un concorrente diretto che sta mangiando la nostra quota di mercato."

Diversi modelli di business

Il CEO di Chaos Labs, Omer Goldberg, ha negato che Aave DAO abbia riservato alla sua azienda un trattamento speciale. Secondo Goldberg, Chaos ha un modello di business diverso da quello di Gauntlet: Chaos offre una piattaforma automatizzata di gestione del rischio oltre al tradizionale servizio di gestione del rischio "guanto bianco". Il servizio guanti bianchi è riservato ad Aave, mentre chiunque può utilizzare la sua piattaforma di rischio.

"Aave non è mai stato entusiasta del fatto che stiamo lavorando con altri prestiti/prestiti, ma non è stato davvero un problema", ha detto Goldberg a CoinDesk. "Abbiamo una piattaforma quindi siamo in grado di fare queste cose, siamo in grado di scalare molto rapidamente."

I diversi modelli di business aiutano a spiegare perché un’azienda rischiosa come Gauntlet potrebbe guadagnare di più da una partnership con Morpho.

Aave DAO paga a Gauntlet una quota annuale, ma Cannon afferma che il suo team avrebbe preferito che il suo compenso aumentasse con le sue prestazioni.

"Vuoi fissare i tuoi costi come DAO", ha detto Cannon, ma ha aggiunto che la tariffa forfettaria ha reso difficile per Gauntlet "allineare gli incentivi" con Aave e "crescere nel tempo".

Su Morpho, Gauntlet guadagnerà commissioni direttamente dagli utenti dei suoi pool, il che significa che i profitti possono aumentare in proporzione all'utilizzo.