Riepilogo
Se hai partecipato a progetti DeFi, devi aver sentito parlare di questo termine. Le perdite temporanee si verificano quando il prezzo del token detenuto cambia rispetto a quando è stato depositato nella pool. Maggiore è la differenza di prezzo, maggiore è la perdita temporanea.
Che cosa? Perderai comunque denaro se fornisci liquidità? Perché si dice che questo tipo di perdita è impermanente? In realtà, deriva dalle caratteristiche di progettazione intrinseche di un tipo speciale di market maker automatizzati. Fornire liquidità ai pool di liquidità è effettivamente redditizio, ma bisogna sempre essere consapevoli del concetto di "perdita impermanente".
introduzione
I protocolli DeFi come Uniswap, SushiSwap o PancakeSwap hanno visto una crescita esplosiva del volume degli scambi e della liquidità. Con questi protocolli di liquidità, qualsiasi detentore di fondi può diventare un market maker e guadagnare commissioni di negoziazione. Il meccanismo di market-making democratizzato rende più armoniose molte attività economiche nel campo della valuta digitale.
Quindi, cosa devi sapere prima di fornire liquidità a queste piattaforme? In questo articolo discuteremo uno dei concetti più importanti: la perdita impermanente.
Cos’è la perdita impermanente?
Fornire liquidità ai pool di liquidità può comportare perdite temporanee. In questo momento, il prezzo del bene depositato cambierà rispetto al momento del deposito. Maggiore è il cambiamento, maggiore è la probabilità di subire perdite temporanee. In questo caso, una perdita temporanea significa che il valore del dollaro al momento del ritiro è inferiore al valore del deposito.
Se i prezzi degli asset nel pool rientrano in un intervallo di variazioni relativamente piccolo, il rischio di perdite temporanee sarà ridotto. Ad esempio, una stablecoin o diverse versioni ancorate di un token rientreranno in una fascia di prezzo relativamente stabile. In questo caso, il fornitore di liquidità (LP) è meno esposto a perdite temporanee.
Perché i fornitori di liquidità forniscono liquidità sapendo che potrebbero subire perdite temporanee? In effetti, le perdite temporanee possono essere compensate dalle commissioni di transazione. Infatti, anche nei pool di capitale come Uniswap, soggetti a perdite imprevedibili, gli utenti possono comunque trarre profitto dalle commissioni di transazione.
Uniswap addebita una commissione dello 0,3% per ogni transazione condotta direttamente con un fornitore di liquidità. Se il volume degli scambi di un dato pool è estremamente elevato, può comunque essere redditizio fornirgli liquidità anche a fronte di enormi perdite temporanee. Tuttavia, ciò dipende dal protocollo, dal pool specifico, dagli asset depositati e anche da numerosi fattori legati al contesto di mercato.
Come si verifica la perdita impermanente?
Usiamo un caso per illustrare come si verificano le perdite temporanee subite dai fornitori di liquidità.
Alice ha depositato 1 ETH e 100 DAI nel pool di liquidità. In questo speciale meccanismo di market maker automatizzato (AMM), la coppia di token depositata deve essere composta da due token di uguale valore. Ciò significa che al momento del deposito del token il prezzo di 1 ETH è pari a 100 DAI. A questo punto, il patrimonio di Alice valeva 200$ al momento del deposito.
Inoltre, nel pool di capitale ci sono un totale di 10 ETH e 1.000 DAI (i fondi rimanenti sono forniti dallo stesso fornitore di liquidità di Alice). Pertanto, Alice detiene il 10% del pool di capitale e la liquidità totale è 10.000.
Supponiamo che il prezzo di ETH salga a 400 DAI. In questo caso, i trader di arbitraggio versano DAI nel pool e rimuovono ETH finché il rapporto non riflette il prezzo corrente. Si prega di notare che il meccanismo automatizzato del market maker non utilizza i libri degli ordini. Il fattore che determina il prezzo degli asset nel pool è la proporzione dei diversi asset nel pool. Mentre la liquidità complessiva rimane la stessa (ovvero 10.000), il rapporto tra le attività nel pool cambia.
Se il prezzo di ETH cambia a 400 DAI, il rapporto tra questi due token nel pool cambierà di conseguenza. A causa delle azioni dei trader di arbitraggio, attualmente ci sono 5 ETH e 2.000 DAI nel pool.
Se Alice decide di ritirare i suoi fondi, come sapevamo in precedenza, ha diritto al 10% del pool. Si potranno quindi prelevare 0,5 ETH e 200 DAI, per un valore totale di 400$. Rispetto ai $ 200 depositati, ha senza dubbio realizzato un profitto sostanziale. Tuttavia, cosa succede se detieni sempre 1 ETH e 100 DAI? Il valore totale di questi asset salirà a 500 dollari.
I risultati mostrano che Alice può ottenere rendimenti più elevati detenendo questi asset piuttosto che depositandoli in un pool di liquidità. Questa è la cosiddetta "perdita impermanente". Nel caso precedente, le perdite di Alice erano minime e l'importo del suo deposito iniziale era relativamente piccolo. Tuttavia, è importante notare che le perdite temporanee possono innescare perdite significative (compresa anche una grande parte del deposito iniziale).
Detto questo, questo caso ignora completamente le commissioni di transazione che Alice guadagna fornendo liquidità. In molti casi, le commissioni guadagnate possono compensare le perdite e il fornitore di liquidità guadagna comunque un profitto. Anche così, è importante comprendere l’importante concetto di perdita impermanente prima di fornire liquidità a un protocollo DeFi.
Stima della perdita permanente
Le perdite temporanee si verificano quando cambia il prezzo degli asset nel pool. Come viene calcolato l'importo specifico della perdita? Possiamo tracciarlo in un grafico. Tieni presente che questo grafico non tiene conto delle commissioni di negoziazione guadagnate fornendo liquidità.
Attraverso questo grafico possiamo comprendere le perdite causate dalle variazioni di prezzo rispetto al semplice possesso della valuta:
Spread 1,25x = perdita dello 0,6%.
Spread 1,50x = perdita del 2,0%.
Spread 1,75x = perdita del 3,8%.
2x spread = perdita del 5,7%.
Spread 3x = perdita del 13,4%.
Spread 4x = perdita del 20,0%.
Spread 5x = perdita del 25,5%.
Ci sono anche alcune cose importanti che devi sapere. Non importa come si sviluppa lo spread, si verificheranno perdite temporanee. Le perdite temporanee esistono finché il prezzo cambia rispetto a quando è stato effettuato il deposito. Se vuoi saperne di più a riguardo, consulta l’articolo di Pintail.
Rischi di fornire liquidità ai market maker automatizzati
In effetti, il termine “perdita impermanente” non è appropriato. Il motivo di questo nome è che le perdite non si materializzeranno finché i token non verranno ritirati dal pool di liquidità. Da quel momento in poi, le perdite temporanee si trasformano in gran parte in perdite permanenti. Le commissioni di negoziazione che guadagni possono coprire tali perdite, ma il nome è un po’ fuorviante.
È necessaria particolare attenzione quando si fornisce liquidità ai market maker automatizzati (AMM). Come discusso in precedenza, alcuni pool di liquidità sono più suscettibili a perdite temporanee rispetto ad altri. In poche parole, maggiore è la volatilità degli asset nel pool, maggiore è la probabilità di subire perdite temporanee. All’inizio ti consigliamo di depositare solo una piccola somma di denaro. In questo modo, puoi procedere passo dopo passo e ottenere una stima approssimativa dei rendimenti attesi prima di investire più denaro.
L’ultimo punto è cercare market maker automatizzati più comprovati. I progetti DeFi consentono a qualsiasi partecipante di biforcare facilmente i market maker automatizzati esistenti e aggiungere alcune piccole modifiche. Tuttavia, questo potrebbe lasciarti esposto a gravi errori che potrebbero lasciare i tuoi fondi bloccati per sempre nel market maker automatizzato. Se il tasso di rendimento promesso da un determinato pool di liquidità è insolitamente alto, altrove potrebbero presentarsi alcuni inconvenienti e i rischi corrispondenti saranno maggiori.
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Riassumere
La perdita impermanente è uno dei concetti fondamentali che chiunque desideri fornire liquidità a un market maker automatizzato (AMM) dovrebbe comprendere. In parole povere, se il prezzo dell’attività depositata cambia rispetto al momento del deposito, il fornitore di liquidità potrebbe subire perdite temporanee.
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