introduzione

Dove ci sono soldi, c’è sempre rischio. È possibile perdere denaro su qualsiasi investimento e il valore di una posizione puramente liquida subirà la graduale erosione dell’inflazione. Sebbene il rischio non possa essere eliminato, può essere adattato agli obiettivi di investimento specifici di un individuo.

I concetti di asset allocation e diversificazione svolgono un ruolo chiave nel determinare questi parametri di rischio. Anche se sei nuovo nel mondo degli investimenti, probabilmente hai familiarità con i principi alla base di essi: dopo tutto, questi principi hanno migliaia di anni.

Questo articolo fornirà una panoramica dei concetti di asset allocation e diversificazione e di come si collegano alle moderne strategie di gestione del denaro.

Per saperne di più sugli argomenti correlati, leggere "Spiegazione del rischio finanziario".


Cos’è l’asset allocation e la diversificazione?

"Asset allocation" e "diversificazione" sono due termini che vengono spesso utilizzati in modo intercambiabile. Tuttavia, i due hanno approcci leggermente diversi alla gestione del rischio.

L’asset allocation viene utilizzata per descrivere una strategia di gestione del denaro, delineando come il denaro dovrebbe essere allocato tra le varie classi di attività in un portafoglio. La diversificazione, invece, si riferisce a diverse allocazioni di capitale tra varie classi di attività.

L’obiettivo principale di queste strategie è massimizzare i rendimenti attesi minimizzando i rischi potenziali. In genere, ciò comporta la determinazione dell'orizzonte di investimento di un investitore, della tolleranza al rischio e talvolta delle condizioni economiche generali.

In poche parole, la filosofia principale delle strategie di asset allocation e di diversificazione può essere riassunta come “non mettere tutte le uova nello stesso paniere”. Il modo più efficace per costruire un portafoglio bilanciato è combinare insieme classi di attività e attività non correlate.

Il potere di queste due strategie combinate è che non solo distribuiscono il rischio tra diverse classi di attività, ma lo distribuiscono anche all’interno di tali classi di attività.

Alcuni esperti finanziari ritengono addirittura che la definizione di una strategia di asset allocation sia più importante della scelta di un approccio di investimento personale.


moderna teoria del portafoglio

La Modern Portfolio Theory (MPT) è un quadro che formula questi principi attraverso modelli matematici. Harry Markowitz propose questo quadro nel suo articolo del 1952 per il quale in seguito vinse il Premio Nobel per l’economia.

Le principali classi di attività tendono ad avere tendenze diverse. Alcune classi di attività ottengono buone performance mentre altre sottoperformano nelle stesse condizioni di mercato. Quindi il presupposto principale di questa teoria è che le perdite causate dalla scarsa performance di una classe di attività possono essere compensate da altre classi di attività che ottengono buone performance.

La moderna teoria del portafoglio (MPT) propone che la combinazione di classi di attività non correlate possa ridurre la volatilità del portafoglio. Ciò può anche migliorare la performance corretta per il rischio, il che significa che i portafogli con lo stesso livello di rischio otterranno rendimenti più elevati. La teoria presuppone inoltre che se due portafogli hanno lo stesso rendimento, qualsiasi investitore ragionevole preferirà il portafoglio meno rischioso.

In breve, la Modern Portfolio Theory (MPT) afferma che è più efficace allocare asset non correlati in un portafoglio.


Classi di asset e tipi di strategie di allocazione

In un tipico quadro di asset allocation, le classi di attività possono essere classificate come segue:

  • Asset tradizionali: azioni, obbligazioni e contanti.

  • Asset alternativi: immobili, materie prime, derivati, prodotti assicurativi, private equity e, ovviamente, criptovalute.

Le strategie di asset allocation sono generalmente divise in due grandi tipologie, entrambe utilizzando le ipotesi delineate nella Modern Portfolio Theory (MPT), vale a dire l’asset allocation strategica e tattica.

L’asset allocation strategica è un approccio tradizionale più adatto agli investimenti passivi. Un portafoglio che utilizza questa strategia viene ribilanciato solo se l'allocazione desiderata cambia in base all'orizzonte di investimento o al profilo di rischio dell'investitore.

L’asset allocation tattica è più adatta per un approccio più proattivo agli investimenti. Gli investitori concentreranno i loro portafogli sugli asset che hanno sovraperformato il mercato. Il presupposto è che se un settore sovraperforma un mercato, tale vantaggio persisterà per un periodo di tempo significativo. Poiché questa filosofia di allocazione si basa anche sui principi delineati nella Modern Portfolio Theory (MPT), può anche avere un certo grado di diversificazione.

Vale la pena notare che la diversificazione per ottenere buoni rendimenti non richiede necessariamente che gli asset siano completamente non correlati o che abbiano correlazioni negative. L’asset allocation richiede solo una correlazione imperfetta.


Applicare l'asset allocation e la diversificazione ai portafogli di investimento

Vediamo come funzionano questi principi attraverso il seguente esempio di portfolio. Una strategia di asset allocation potrebbe determinare che un portafoglio debba essere allocato a diverse classi di attività nelle seguenti proporzioni:

  • Il 40% investito in azioni

  • 30% obbligazioni di investimento

  • 20% investito in criptovalute

  • 10% di liquidità di investimento

La strategia di diversificazione può riflettersi nell’investimento del 20% in asset di criptovaluta:

  • 70% investito in Bitcoin

  • Il 15% è investito in token a grande capitalizzazione

  • 10% investito in token a media capitalizzazione

  • Il 5% investe in token a piccola capitalizzazione

Una volta determinata l'allocazione, la performance del portafoglio può essere monitorata e rivista regolarmente. Se la configurazione cambia, può essere ribilanciata. Cioè, aggiustando il portafoglio acquistando e vendendo attività per riportarlo alle proporzioni desiderate. L’operazione normale consiste nel vendere asset che stanno performando bene e acquistare asset che stanno performando male. Naturalmente, la selezione degli asset è interamente determinata dalla strategia di investimento e dagli obiettivi di investimento personali.

Gli asset di criptovaluta sono una delle classi di asset più rischiose. A causa della considerevole allocazione in criptovalute, questo portafoglio è considerato più rischioso. Gli investitori che desiderano evitare il rischio potrebbero voler allocare una quota maggiore del proprio portafoglio in classi di attività meno rischiose come le obbligazioni.

Per uno sguardo approfondito ai vantaggi di Bitcoin in un portafoglio diversificato, leggi il report di Binance Research: Portfolio Management Series #1: Exploring Bitcoin’s Diversification Benefits.


Diversificazione in un portafoglio di asset di criptovaluta

In teoria, sebbene i principi alla base di questi approcci si applichino ugualmente a un portafoglio di criptovalute, dovrebbero comunque essere presi con le pinze. Il mercato delle criptovalute è strettamente legato ai movimenti dei prezzi di Bitcoin. Ciò rende in qualche modo incomprensibile il compito della diversificazione degli asset: come è possibile creare un portafoglio di asset non correlati all’interno di una gamma di asset altamente correlati?

A volte, la performance di alcune altcoin si disaccoppia da Bitcoin e i trader più attenti possono sfruttare questa opportunità. Tuttavia, queste spesso non reggono in modo così coerente come strategie simili nei mercati tradizionali.​

Tuttavia, possiamo supporre che quando il mercato maturerà, si potrà adottare un approccio sistematico alla diversificazione anche nei portafogli di asset di criptovaluta. Il mercato attuale è senza dubbio ancora lontano dalla maturità.


problemi di allocazione degli asset

Sebbene le strategie di asset allocation siano tecniche potenti, alcune strategie di asset allocation potrebbero non essere adatte a determinati investitori e portafogli.​

Sviluppare un piano di investimenti è relativamente semplice, ma la chiave per una buona strategia di asset allocation risiede nella sua corretta attuazione. Se gli investitori non sono in grado di mettere da parte i propri pregiudizi, l’efficacia dei loro portafogli sarà compromessa.​

Un altro potenziale problema è la difficoltà nello stimare la tolleranza al rischio di un investitore. Solo col tempo, quando i risultati dell’investimento cominciano a manifestarsi, gli investitori si rendono conto che desiderano assumersi meno (o più) rischi.​


Riassumere

L’asset allocation e la diversificazione sono concetti fondamentali nella gestione del rischio che esistono da migliaia di anni. Sono anche uno dei concetti fondamentali delle moderne strategie di gestione del portafoglio.​

Lo scopo principale della progettazione di una strategia di asset allocation è massimizzare i rendimenti attesi minimizzando il rischio. La ripartizione del rischio tra diverse classi di attività può migliorare l’efficienza di un portafoglio di investimenti.

Poiché il mercato è altamente correlato con Bitcoin, è necessario prestare estrema cautela quando si applicano strategie di asset allocation a un portafoglio di attività di criptovaluta.