Un contratto di opzioni è un accordo che consente a un trader di acquistare o vendere un asset a un prezzo predeterminato prima o in una data specifica. Sebbene i contratti di opzione possano sembrare simili ai contratti futures, i trader che acquistano contratti di opzione non hanno l’obbligo di regolare la propria posizione.
I contratti di opzione possono essere derivati da una varietà di attività sottostanti, comprese azioni e criptovalute. Questi contratti possono anche essere derivati da indici finanziari. I contratti di opzione vengono spesso utilizzati per coprire il rischio di posizioni esistenti e condurre transazioni speculative.
Come funzionano i contratti di opzione?
Esistono due tipi fondamentali di opzioni: le opzioni call e le opzioni put. Un'opzione call conferisce al titolare del contratto il diritto di acquistare l'attività sottostante, mentre un'opzione put conferisce al titolare del contratto il diritto di vendere l'attività sottostante. Pertanto, i trader in genere selezionano le opzioni call quando si aspettano che il prezzo dell’asset sottostante aumenti e le opzioni put quando si aspettano che il prezzo diminuisca. Possono anche utilizzare opzioni call e put con l’obiettivo di mantenere stabili i prezzi, o addirittura utilizzare una combinazione delle due opzioni per scommettere sulle fluttuazioni del mercato.
Un contratto di opzione è composto da almeno quattro parti: dimensione, data di scadenza, prezzo di esercizio e premio. Innanzitutto, la dimensione dell’ordine si riferisce al numero di contratti da negoziare. In secondo luogo, la data di scadenza è la data in cui il trader non può più esercitare l’opzione. Ancora una volta, il prezzo di esercizio si riferisce al prezzo al quale l'attività verrà acquistata e venduta (se l'acquirente del contratto decide di esercitare l'opzione). Infine, il premio si riferisce al prezzo al quale viene scambiato un contratto di opzioni. Il prezzo rappresenta l'importo che un investitore deve pagare per ottenere l'opzione. Pertanto, l'acquirente ottiene il contratto dallo scrittore (venditore) in base al valore del premio, che cambia continuamente con l'avvicinarsi della data di scadenza.
Fondamentalmente, se il prezzo di esercizio è inferiore al prezzo di mercato, i trader acquisteranno l’asset sottostante con uno sconto e, dopo aver preso in considerazione il premio, potranno scegliere di esercitare il contratto e realizzare un profitto. Tuttavia, se il prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato, il titolare dell'opzione non ha motivo di esercitare l'opzione e il contratto sarà considerato nullo. Se il contratto non viene esercitato, l'acquirente perde solo il premio pagato all'apertura della posizione.
È importante notare che mentre l'acquirente può scegliere se esercitare le opzioni call e put, l'azione del venditore (venditore) dipende dalla decisione dell'acquirente. Cioè, se l'acquirente di un'opzione call decide di esercitare il suo contratto, il venditore è obbligato a vendere l'attività sottostante. Allo stesso modo, se un trader acquista un’opzione put e decide di esercitarla, il venditore è obbligato ad acquistare l’attività sottostante dal titolare del contratto. Ciò significa che l'autore corre un rischio maggiore rispetto all'acquirente. Mentre le perdite dell'acquirente sono limitate al premio pagato per il contratto, le perdite dell'autore possono essere maggiori a seconda del valore di mercato del bene.
Alcuni contratti danno ai trader il diritto di esercitare l'opzione in qualsiasi momento prima della scadenza. Questo tipo di contratto è spesso chiamato contratto di opzione americano. Al contrario, i contratti di opzione europei possono essere esercitati solo alla data di scadenza. Ma vale la pena notare che i nomi di questi contratti non hanno nulla a che fare con la loro posizione geografica.
premio dell'opzione
Il valore della royalty è influenzato da una serie di fattori. In parole povere, il premio che possiamo fissare per un’opzione dipende da almeno quattro fattori: il prezzo dell’asset sottostante, il prezzo di esercizio, il tempo rimanente alla scadenza e la volatilità del mercato (o indice) corrispondente. Queste quattro componenti hanno effetti diversi sui premi call e put, come mostrato nella tabella seguente.
Possiamo facilmente vedere che il prezzo dell'asset e il prezzo di esercizio hanno effetti opposti sui premi call e put. Al contrario, periodi di tempo più brevi generalmente significano premi più bassi per entrambe le opzioni. Il motivo principale è che più breve è il periodo di tempo, meno è probabile che i trader vedano il contratto muoversi a loro favore. D’altro canto, l’aumento dei livelli di volatilità porta tipicamente ad un aumento dei premi. Pertanto, i premi dei contratti di opzione sono il risultato di una combinazione di questi e altri fattori.
sensibilità al prezzo delle opzioni
La sensibilità al prezzo delle opzioni è uno strumento utilizzato per misurare alcuni dei numerosi fattori che influenzano il prezzo di un contratto. Nello specifico, sono valori statistici che misurano il rischio di uno specifico contratto in base a diverse variabili sottostanti. Ecco una breve spiegazione di alcune delle principali sensibilità al prezzo delle opzioni e di ciò che misurano:
Delta: misura la variazione del prezzo di un contratto di opzione rispetto al prezzo dell'attività sottostante. Ad esempio, un delta di 0,6 significa che per ogni variazione di 1 dollaro nel prezzo dell'asset, è probabile che il premio cambi di 0,60 dollari.
Gamma: misura il tasso di variazione del Delta nel tempo. Supponendo che Delta cambi da 0,6 a 0,45, l'opzione ha una Gamma di 0,15.
Theta: misura la variazione di prezzo associata ad una durata del contratto ridotta di un giorno. Mostra come si prevede che il premio cambierà con l'avvicinarsi della data di scadenza del contratto di opzione.
Vega: misura il tasso di variazione corrispondente del prezzo del contratto per ogni variazione dell'1% nella volatilità implicita dell'asset sottostante. Un aumento del Vega riflette tipicamente un aumento del prezzo delle opzioni call e put.
Rho: una misura delle variazioni di prezzo previste associate alle fluttuazioni dei tassi di interesse. L’aumento dei tassi di interesse in genere provoca un aumento del prezzo delle opzioni call e una diminuzione del prezzo delle opzioni put. Pertanto, un'opzione call ha un valore Rho positivo e un'opzione put ha un valore Rho negativo.
Casi d'uso comuni
Copertura
I contratti di opzione sono ampiamente utilizzati come strumenti di copertura. Un esempio molto semplice di strategia di copertura sarebbe che un trader acquistasse un’opzione put su un titolo che già possiede. Se il valore complessivo di una partecipazione importante viene perso a causa di un calo del prezzo, l’esercizio di un’opzione put può aiutare i trader a mitigare le perdite.
Ad esempio, supponiamo che Alice acquisti 100 azioni al prezzo di $ 50, sperando che il prezzo di mercato aumenti. Ma per proteggersi dalla possibilità di un calo del prezzo delle azioni, ha deciso di acquistare un'opzione put con un prezzo di esercizio di 48 dollari, pagando un premio di 2 dollari per azione. Se il mercato diventa ribassista e il prezzo delle azioni scende a 35 dollari, Alice può esercitare il contratto per mitigare la perdita e vendere le azioni a 48 dollari per azione invece che a 35 dollari per azione. Ma se il mercato diventa rialzista, non avrà bisogno di esercitare il contratto e perderà solo il premio pagato (2 dollari per azione).
Alice raggiungerebbe quindi il pareggio a $ 52 ($ 50 + $ 2 per azione) e la sua perdita sarebbe limitata a $ 400 (il premio di $ 200 pagato, più il prezzo di $ 48 per azione per vendere le azioni, con una perdita massima di $ 200).
negoziazione speculativa
Le opzioni sono ampiamente utilizzate anche per il trading speculativo. Ad esempio, un trader che ritiene che il prezzo di un asset stia per aumentare potrebbe acquistare un'opzione call. Se il prezzo dell'asset è superiore al prezzo di esercizio, il trader può esercitare l'opzione e acquistarlo con uno sconto. Quando il prezzo di un asset è superiore o inferiore al prezzo di esercizio, rendendo il contratto redditizio, si dice che l'opzione sia "in the money". Allo stesso modo, se il contratto è al punto di pareggio, si chiama "opzione at-the-money"; se è in perdita, si chiama "opzione out-of-the-money".
strategia di base
Quando si negoziano opzioni, i trader possono utilizzare una varietà di strategie basate su quattro posizioni base. Un acquirente può acquistare un'opzione call (il diritto di acquistare) o un'opzione put (il diritto di vendere). Lo scrittore può vendere un contratto di opzione call o put. Come accennato in precedenza, se il titolare del contratto decide di esercitare l'opzione, l'autore è obbligato ad acquistare o vendere il bene.
Esistono diverse strategie di trading di opzioni tra cui scegliere in base alle varie possibili combinazioni di contratti call e put. Alcuni esempi fondamentali di queste strategie sono: put protettivi, call coperte, straddle e wide straddle.
Put protettiva: contratto di opzione put che prevede l'acquisto di un asset esistente. Questa è la strategia di copertura utilizzata da Alice nell'esempio precedente. Questa strategia è nota anche come assicurazione del portafoglio perché protegge gli investitori da potenziali tendenze al ribasso mantenendo la loro esposizione nel caso in cui i prezzi degli asset aumentino.
Covered Call: un'opzione call che prevede la vendita di un asset esistente. Gli investitori possono utilizzare questa strategia per guadagnare reddito aggiuntivo (premi di opzione) dalle loro partecipazioni azionarie. Se il contratto non viene esercitato, l’investitore può guadagnare un premio pur mantenendo il bene. Ma se il contratto viene esercitato perché il prezzo di mercato aumenta, l’investitore è obbligato a vendere la posizione.
Arbitraggio straddle: si riferisce all'acquisto di opzioni call e opzioni put sullo stesso asset con lo stesso prezzo di esercizio e data di scadenza. Finché il prezzo di un asset aumenta o diminuisce di un importo sufficientemente elevato, i trader possono realizzare un profitto. In poche parole, i trader scommettono sui movimenti del mercato.
Wide straddle: implica l'acquisto simultaneo di opzioni call "out of the money" e di opzioni put (ovvero l'acquisto di opzioni call con un prezzo di esercizio superiore al prezzo di mercato e l'acquisto di opzioni put con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo di mercato). Un wide straddle è sostanzialmente uguale a uno straddle, ma il costo per l’apertura di una posizione è inferiore. Tuttavia, gli ampi straddle richiedono livelli più elevati di volatilità per essere redditizi.
vantaggio
Adatto per la copertura dei rischi di mercato.
Maggiore flessibilità nel trading speculativo.
È possibile impiegare una varietà di portafogli e strategie di trading con modelli di rischio/rendimento unici.
È possibile trarre profitto da tutte le tendenze del mercato (mercati rialzisti, ribassisti e rialzisti).
Può ridurre i costi di apertura di un magazzino.
Consente l'esecuzione simultanea di più transazioni.
discordanza
I meccanismi e i calcoli delle royalty a volte sono difficili da comprendere.
Rischi elevati, soprattutto per l'autore (venditore)
Le strategie di trading sono più complesse delle tradizionali strategie alternative.
I mercati delle opzioni spesso soffrono di bassi livelli di liquidità, il che li rende meno attraenti per la maggior parte dei trader.
Il valore del premio di un contratto di opzioni oscilla ampiamente e diminuisce con l'avvicinarsi della data di scadenza.
Opzioni e Futures
I contratti di opzione e i contratti futures sono entrambi derivati e pertanto presentano alcuni degli stessi casi d’uso. Nonostante le loro somiglianze, esistono enormi differenze nei meccanismi di regolamento.
A differenza delle opzioni, i contratti futures vengono generalmente eseguiti alla data di scadenza, il che significa che il titolare del contratto è legalmente obbligato a negoziare l’asset sottostante (o contanti con i rispettivi valori). Le opzioni, invece, possono essere esercitate solo a discrezione del trader titolare del contratto. Se il titolare del contratto (acquirente) esercita l'opzione, il venditore (venditore) è obbligato a negoziare l'attività sottostante.
Riassumere
Come suggerisce il nome, le opzioni consentono agli investitori di scegliere di acquistare o vendere un asset in futuro, indipendentemente dal prezzo di mercato. Tali contratti sono versatili e possono essere utilizzati in una varietà di situazioni: non solo per il trading speculativo, ma anche per l'esecuzione di strategie di copertura.
Ma è importante notare che il trading di opzioni e altri derivati comporta molti rischi. Pertanto, prima di utilizzare questo tipo di contratto, i trader dovrebbero comprendere attentamente come funziona. È anche importante che i trader comprendano appieno le diverse combinazioni di opzioni call e put, nonché i potenziali rischi associati a ciascuna strategia. Inoltre, i trader dovrebbero prendere in considerazione l’utilizzo di strategie di gestione del rischio e di analisi tecniche e fondamentali per controllare potenziali perdite.