Testo originale:《Lifetime Value per le aziende crittografiche》
Scritto da: KERMAN KOHLI, Fondatore, ARCx
Compilato da: Shenchao TechFlow
Più o meno in questo periodo, l'anno scorso, ho iniziato a scrivere di attività legate alle criptovalute e di come le loro economie unitarie fossero state danneggiate in un modo che ha reso la maggior parte del settore uno scherzo. È stato solo quando FTX si è schiantato che le persone hanno iniziato a prestargli davvero attenzione.
Da allora non ho solo pensato a questi problemi, ma ho anche costruito i componenti necessari per risolverli. Fino ad allora, condividerò alcune riflessioni aggiuntive che ho fatto su una struttura concettuale per aiutare a riflettere su queste domande.
Valore nel tempo (LTV)
Probabilmente uno dei parametri più importanti per qualsiasi azienda. Rappresenta il valore delle commissioni che un cliente guadagna per un'azienda nel corso della sua vita. La chiave qui è che ogni azienda guadagna commissioni in modi diversi, quindi è necessaria una profonda comprensione dei meccanismi per comprendere la creazione e la successiva acquisizione di valore. Quello che segue è un quadro concettuale approssimativo per pensare a diverse categorie di domande.
Questi sono per utente, quindi ovviamente è logico che più utenti si traducano in maggiori entrate, ma il fattore chiave qui è che la qualità di tali utenti è importante.
catena
Sebbene una rete non equivalga a un business nel suo senso più puro, sapere quante commissioni incassa in media ciascun utente può dirti molto sullo stato di salute della catena. Questa è una sfida per le reti L1 e L2 ad alto rendimento perché le loro tariffe sono molto più basse rispetto a Ethereum. Devono mostrare un livello di attività più elevato o aggiungere servizi supplementari che raccolgano la maggior parte delle entrate (come un cinema, dove i film costano pochissimo ma il vero denaro è lo snack bar).
Per la piattaforma informatica di catena/generale, la nostra formula di calcolo è: Commissioni pagate = Complessità della transazione (Gas) * Prezzo di calcolo (Prezzo del gas).
Ciò significa che le due dimensioni a cui la piattaforma informatica (catena e L1) dovrebbe pensare sono:
Come aumentare la complessità delle transazioni? La DeFi è un esempio e i giochi blockchain sono un altro (a patto che il gameplay avvenga on-chain).
Come aumentare continuamente il prezzo medio calcolato (prezzo del gas)? Quando il prezzo del gas di Ethereum è estremamente volatile, le commissioni di transazione di Ethereum aumenteranno in modo significativo. Oltre a ciò, l’attività continua è un’altra dimensione che aumenta le commissioni di transazione pagate da ciascun utente.
Non si tratta di un quadro esaustivo ma piuttosto di leve che andrebbero studiate.
DES
Gli scambi decentralizzati (DEX) hanno un quadro più semplice per comprendere il valore della vita del cliente, perché ci sono solo due aspetti da considerare: commissioni pagate = dimensione della transazione * commissioni di transazione (commissione%).
Le due dimensioni che DEX deve ottimizzare sono:
Come posso aumentare la dimensione media delle transazioni che si verificano sul mio DEX? Ciò può essere ottenuto concentrandosi su verticali specifici (come la strategia di Curve per le stablecoin) o su monete speculative a coda lunga (Uniswap). Mentre entrambi cercano di conquistare la quota di mercato dell'altro.
Come posso aumentare la commissione di transazione media che posso addebitare per operazione? È qui che le cose vengono martellate nel mercato NFT, poiché sono in una corsa al ribasso, dove le commissioni di transazione non solo sono dello 0%, ma l’economia unitaria è negativa a causa dell’incentivo a pagare.
prestito
Qualsiasi protocollo di prestito ha la stessa economia unitaria e il modo in cui risolvono queste sfide dipende da loro, ma da un punto di vista critico, la loro equazione è la seguente: Commissioni pagate = Profitti guadagnati dal prestatore (%) * Rapporto costo-profitto (%).
Per queste due dimensioni, è necessario essere su larga scala per operare in modo significativo:
Come aumentare il profitto che un creditore può realizzare? Questa è probabilmente la variabile meno ottimizzata perché i mutuatari sono relativamente insensibili al prezzo in un mercato in cui l’asset sottostante può crescere 10 volte in un anno (le stablecoin fanno eccezione). Tuttavia, pochi mutuatari sono disposti a pagare più di due cifre, il che significa che lo scenario migliore è il 10% (che è già elevato).
Come catturare una parte dei profitti guadagnati dal creditore? Ciò rende le cose complicate perché i profitti sono già esigui e catturarne una parte renderà le cose ancora più difficili. Ad esempio, Aave prende il 10% dei profitti guadagnati dal creditore, ma supponendo che il creditore guadagni il 5% sulla stablecoin, 50 punti base rappresentano il guadagno netto di Aave e il valore di quel cliente.
Moneta stabile
Le stablecoin sono l'attività preferita da tutti perché significa che si ottiene una macchina per la stampa di denaro e in genere per promuovere queste attività è necessario spendere molti soldi per attirare i clienti attraverso incentivi di liquidità. Tuttavia, per dimostrare perché queste attività sono così redditizie, è sufficiente osservare la loro struttura tariffaria: Commissioni pagate = Tasso di interesse addebitato * Valore del bene preso in prestito.
Questo è tutto. Sei tu a impostare il tasso di interesse e a incoraggiare i mutuatari a prendere in prestito il più possibile. Quando consideri le tue due leve, tutto ciò che devi sapere è:
Come posso assicurarmi di poter addebitare il tasso di interesse più alto possibile pur rimanendo competitivo? Molto dipende da cosa stanno facendo i miei concorrenti (mercati monetari) e da quanto sto pagando per la liquidità.
Come convincere i mutuatari a ottenere il massimo dai loro beni? Ciò è impegnativo perché la qualità degli asset determinerà il rischio della piattaforma e la tua capacità di rimanere solvibile.
Tutti i soldi che guadagni sono il tuo profitto. L’unico problema è che il costo per te è garantire che la tua stablecoin rimanga ancorata o abbia un forte supporto della domanda integrato.
aggregatore di ricavi
Questo copre sostanzialmente qualsiasi servizio che affermi "dammi i tuoi soldi e ti farò guadagnare più soldi". Queste attività sono fantastiche al loro primo lancio, ma le sfide maggiori sono la difensività e gli effetti negativi della rete. La struttura delle commissioni è simile a quella dell’attività di prestito, ma il meccanismo aziendale sottostante è diverso.
Commissioni pagate = Dimensione del deposito * Profitto guadagnato dal depositante * Commissione di performance (%).
Il motivo per cui includo qui la dimensione del deposito è che maggiore è il numero di fondi di cui dispone un aggregatore di rendimento, minore sarà il rendimento che genererà per gli altri utenti. In effetti, ha effetti di rete negativi!
In qualità di aggregatore di entrate, sicuramente desideri disporre di un ampio bankroll in modo da poter guadagnare più profitti e acquisire commissioni di performance. L'unica sfida è che non vuoi troppi fondi poiché farai fatica a generare profitti crescenti per tutti i depositanti, il che abbasserà le tue commissioni di performance.
La sfida più grande che devi affrontare per aumentare i profitti guadagnati dai depositanti è che qualsiasi strategia che implementi sulla catena può essere copiata da chiunque - e molto rapidamente. E sei schiacciato su entrambi i fronti.
Commissioni di performance. Anche questo è un vettore molto difficile da ottimizzare perché qualsiasi percentuale addebitata ai depositanti, tecnicamente può escluderti e andare direttamente alla fonte. È come se i soci accomandanti investessero direttamente in startup scoperte dai loro fondi di venture capital.
Conclusione
Come puoi vedere, ciascuna primitiva crittografica fornisce un business molto simile a quello che vedresti nel mondo reale, ma con meccanismi leggermente diversi a causa della natura leggermente diversa dell'ambiente in cui operano. Inoltre, il rapporto tra costi e profitti è un rapporto delicato, in cui è presente un elemento di “elasticità dell'incentivo”.