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链研社lianyanshe
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MicroStrategy ha registrato un massimo guadagno flottante superiore a 33 miliardi di dollari, questa mattina è sceso sotto i 60.000 dollari, il che significa che MicroStrategy affronta una perdita flottante superiore a 11 miliardi di dollari.
Molti sono curiosi di sapere come hanno superato l'ultima fase orso? Questo ciclo orso porterà a liquidazioni?
Innanzitutto, rivediamo il costo delle posizioni di MicroStrategy nella precedente fase orso, che era di 30.000 dollari. Hanno potuto superare senza problemi i mercati ribassisti del 2022 e del 2023 perché non si sono impegnati nel trading a leva, ma hanno optato per il finanziamento a lungo termine.
La maggior parte del debito (2,2 miliardi di dollari) è rappresentata da obbligazioni convertibili non garantite, che possono scadere nel ciclo 2025-2028. Il momento più pericoloso è stato quando un prestito ipotecario di 200 milioni di dollari ha attivato una notifica di margine aggiuntivo quando è sceso sotto i 21.000 dollari, ma all'epoca MicroStrategy possedeva 130.000 bitcoin, il che ha permesso di spostare la linea di liquidazione a 3.561 dollari.
In questo ciclo, secondo il loro rapporto finanziario:
Posizione totale: 713.502 BTC (costo totale 54,26 miliardi di dollari)
Costo medio: 76.052 dollari
Debito principale: obbligazioni convertibili 8,21 miliardi di dollari
Azioni privilegiate: 8,39 miliardi di dollari
Dimensione totale della leva: 16,6 miliardi di dollari
Riserva di liquidità: 2,25 miliardi di dollari
Nel 2025 hanno anche raccolto 25,3 miliardi di dollari attraverso l'emissione di azioni (emissione ATM), senza dover rimborsare il capitale.
Dai dati, MicroStrategy ha praticamente zero rischio di liquidazione.
1. Attualmente, il contante di MicroStrategy è sufficiente per coprire gli interessi sul debito attuale e i dividendi delle azioni privilegiate per 30 mesi (2,5 anni).
2. 710.000 BTC non sono stati impegnati e non hanno il rischio di liquidazione forzata come nell'ultima fase orso.
3. Le scadenze sono lontane, l'ultimo grande debito scade nel terzo trimestre del 2027, prima del 2027, indipendentemente da quanto scenda il prezzo delle criptovalute, MicroStrategy non ha obbligo legale di rimborsare il capitale.
Tuttavia, il problema maggiore attualmente è che, sebbene non ci sia rischio di liquidazione, a causa della scomparsa del premio, MicroStrategy non può continuare a finanziare l'acquisto di criptovalute tramite l'ATM, interrompendo la crescita composta. Se il debito scade nel 2027 e il bitcoin è inferiore a 76.000 dollari, MicroStrategy non sarà in grado di emettere nuovi debiti per rimborsare quelli vecchi per il rifinanziamento. A quel punto potrebbero vendere una piccola quantità di bitcoin per il rifinanziamento o emettere grandi quantitativi di debito spazzatura per ripagare, ma se ci sono acquirenti è un problema.
Molti sono curiosi di sapere come hanno superato l'ultima fase orso? Questo ciclo orso porterà a liquidazioni?
Innanzitutto, rivediamo il costo delle posizioni di MicroStrategy nella precedente fase orso, che era di 30.000 dollari. Hanno potuto superare senza problemi i mercati ribassisti del 2022 e del 2023 perché non si sono impegnati nel trading a leva, ma hanno optato per il finanziamento a lungo termine.
La maggior parte del debito (2,2 miliardi di dollari) è rappresentata da obbligazioni convertibili non garantite, che possono scadere nel ciclo 2025-2028. Il momento più pericoloso è stato quando un prestito ipotecario di 200 milioni di dollari ha attivato una notifica di margine aggiuntivo quando è sceso sotto i 21.000 dollari, ma all'epoca MicroStrategy possedeva 130.000 bitcoin, il che ha permesso di spostare la linea di liquidazione a 3.561 dollari.
In questo ciclo, secondo il loro rapporto finanziario:
Posizione totale: 713.502 BTC (costo totale 54,26 miliardi di dollari)
Costo medio: 76.052 dollari
Debito principale: obbligazioni convertibili 8,21 miliardi di dollari
Azioni privilegiate: 8,39 miliardi di dollari
Dimensione totale della leva: 16,6 miliardi di dollari
Riserva di liquidità: 2,25 miliardi di dollari
Nel 2025 hanno anche raccolto 25,3 miliardi di dollari attraverso l'emissione di azioni (emissione ATM), senza dover rimborsare il capitale.
Dai dati, MicroStrategy ha praticamente zero rischio di liquidazione.
1. Attualmente, il contante di MicroStrategy è sufficiente per coprire gli interessi sul debito attuale e i dividendi delle azioni privilegiate per 30 mesi (2,5 anni).
2. 710.000 BTC non sono stati impegnati e non hanno il rischio di liquidazione forzata come nell'ultima fase orso.
3. Le scadenze sono lontane, l'ultimo grande debito scade nel terzo trimestre del 2027, prima del 2027, indipendentemente da quanto scenda il prezzo delle criptovalute, MicroStrategy non ha obbligo legale di rimborsare il capitale.
Tuttavia, il problema maggiore attualmente è che, sebbene non ci sia rischio di liquidazione, a causa della scomparsa del premio, MicroStrategy non può continuare a finanziare l'acquisto di criptovalute tramite l'ATM, interrompendo la crescita composta. Se il debito scade nel 2027 e il bitcoin è inferiore a 76.000 dollari, MicroStrategy non sarà in grado di emettere nuovi debiti per rimborsare quelli vecchi per il rifinanziamento. A quel punto potrebbero vendere una piccola quantità di bitcoin per il rifinanziamento o emettere grandi quantitativi di debito spazzatura per ripagare, ma se ci sono acquirenti è un problema.
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