L'articolo di Wintermute OTC ha sottolineato un punto molto importante di cui molti investitori non sono ancora pienamente consapevoli: il ciclo quadriennale delle criptovalute non è solo ritardato, è morto. Questo non è un commento leggero o una previsione temporanea: è un profondo cambiamento strutturale nel modo in cui opera il mercato delle criptovalute e ha profonde implicazioni per gli investitori, soprattutto per coloro che cercano opportunità di crescita nel 2026 e oltre.

Per comprendere meglio questo, dobbiamo tornare indietro nella storia. Il ciclo quadriennale delle criptovalute—spesso chiamato "ciclo di dimezzamento"—è stato uno dei fenomeni più prevedibili nella storia del mercato finanziario. Si basa su un'ipotesi semplice: ogni quattro anni, la ricompensa per il mining di BTC sarà dimezzata. Questo evento dovrebbe creare una scarsità artificiale, portando a un aumento del prezzo. E infatti, nei tre cicli di dimezzamento precedenti (2012, 2016, 2020), ciò è avvenuto quasi come previsto.

Tuttavia, il 2025 ha interrotto questo schema. Sebbene il dimezzamento di BTC sia avvenuto ad aprile 2024, il mercato non ha seguito il copione tradizionale. Invece, abbiamo assistito a una concentrazione estrema di capitale in pochi grandi asset, mentre il resto del mercato delle altcoin è rimasto indietro. Questo dimostra che i fattori fondamentali del ciclo di dimezzamento non sono più i principali determinanti delle performance di mercato.

Invece, ciò che determina le performance di mercato è dove il capitale sta effettivamente fluendo. E nel 2025, il capitale è fluido verso pochi grandi asset—principalmente BTC, ETH e alcune altre grandi altcoin—anziché essere disperso nell'intero mercato come nei cicli precedenti.

Un fattore significativo che contribuisce alla frammentazione del mercato delle criptovalute è l'ascesa degli ETF e degli strumenti di investimento digitali (DAT). Questi prodotti hanno formato 'giardini recintati', dove i nuovi flussi di capitale nel mercato sono concentrati su un gruppo limitato di asset che supportano.

Il meccanismo operativo degli ETF e dei DAT rende facile per gli investitori istituzionali accedere alle criptovalute senza dover gestire portafogli o affrontare rischi di sicurezza. Tuttavia, per superare rigorosi processi di approvazione normativa, spesso includono solo asset principali, altamente liquidi e ampiamente riconosciuti come Bitcoin, Ethereum e alcune altcoin di punta.

Di conseguenza, il nuovo capitale è principalmente 'bloccato' in questi asset, piuttosto che diffondersi a progetti più piccoli o altcoin meno prominenti. A differenza dei cicli precedenti, in cui il rialzo di Bitcoin spesso innescava un effetto a catena o un flusso di capitale verso Ethereum e poi verso altcoin più piccoli, questo fenomeno è quasi scomparso nel 2025. Il capitale è trattenuto in 'giardini recintati' invece di essere ampiamente distribuito.

Secondo i dati di Wintermute OTC, l'estensione della diffusione del capitale è significativamente diminuita. In particolare, i rally dei prezzi delle altcoin sono diventati più brevi e meno frequenti: se duravano in media 60 giorni nel 2024, sono durati solo circa 20 giorni nel 2025.

Secondo i dati di Wintermute OTC, la diffusione del capitale è significativamente diminuita. In particolare, i rally dei prezzi delle altcoin sono diventati più brevi e meno frequenti: se duravano in media 60 giorni nel 2024, sono durati solo circa 20 giorni nel 2025.