Bitcoin (BTC) è crollato negli ultimi giorni, mettendo in evidenza una debolezza strutturale che va oltre le liquidazioni o l'eccesso speculativo, mentre l'interesse degli acquirenti sostenuto è ampiamente scomparso.
I dati di Glassnode mostrano che, anche se le posizioni a leva sono state liquidate, i prezzi continuano a scendere in un ambiente in cui la partecipazione al mercato spot rimane bassa. Piuttosto che un movimento di panico disordinato, questo ritracciamento riflette un mercato che fatica ad attrarre nuovi capitali pronti ad assorbire la persistente pressione di vendita.
L'effetto leva è stato purgato ma i prezzi continuano a scendere
I mercati derivati hanno già vissuto una significativa correzione.
Man mano che il Bitcoin ha infranto livelli chiave, le posizioni lunghe sono state chiuse con forza, accelerando le perdite e aumentando la volatilità. In molti cicli, questo tipo di disindebitamento apre la strada a una stabilizzazione.
Questa volta, l'effetto è rimasto limitato.
Dopo la riduzione dell'effetto leva, i prezzi non hanno trovato un supporto solido, il che suggerisce che le posizioni speculative non erano il motore principale della debolezza. Il mercato sembra piuttosto soffrire dell'assenza di un flusso di acquisto regolare al contado.
I dati on-chain mostrano un'erosione della convinzione
Le misure di redditività su scala di rete Bitcoin si sono nettamente deteriorate. Gli indicatori dei guadagni latenti mostrano che una larga parte dei profitti accumulati in precedenza nel ciclo è stata erosa.
Poiché i prezzi rimangono al di sotto delle vecchie zone di supporto, un numero maggiore di investitori è costretto a vendere in perdita.
Il Bitcoin è anche sceso al di sotto di un livello di riferimento on-chain ampiamente seguito, rappresentando il costo medio dell'offerta attivamente in circolazione.
Storicamente, questo livello ha svolto un ruolo stabilizzante durante le fasi di debolezza. La sua perdita colloca ora il mercato in una zona in cui si è formata una resistenza al di sopra, mentre la domanda più forte si trova storicamente molto più in basso.
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I mercati delle opzioni segnalano una prudenza persistente
Il posizionamento sui mercati delle opzioni riflette una postura difensiva.
La volatilità a breve termine rimane elevata, la domanda di protezione contro il ribasso supera l'interesse per l'esposizione al rialzo, e la valutazione suggerisce che i trader prevedono ulteriore instabilità piuttosto che un rapido rimbalzo.
Queste condizioni riflettono prudenza piuttosto che capitolazione. I picchi di perdite realizzate possono talvolta precedere delle pause temporanee nella vendita, ma raramente annunciano riprese durevoli senza segni chiari di ritorno della domanda al contado.
I flussi istituzionali sono diventati negativi
Un altro elemento chiave è il ritiro dei grandi allocatori.
I flussi legati ai prodotti quotati e alle strategie di tesoreria si sono indeboliti, rimuovendo una fonte di domanda regolare che in precedenza contribuiva a stabilizzare i prezzi durante le correzioni.
Senza il ritorno di questi acquirenti, i rimbalzi rischiano di esaurirsi rapidamente. Nella fase attuale del ciclo, la variabile dominante non è più l'effetto leva né il posizionamento sui derivati, ma la volontà degli acquirenti a lungo termine di tornare sul mercato.
Finché la domanda al contado non tornerà in modo sostenibile, il Bitcoin rimarrà vulnerabile a nuove flessioni e a rimbalzi irregolari, con la fiducia che rimane fragile su tutto il mercato.
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