La regola del 4% è un'idea semplice per la pianificazione della pensione: prendi il 4% del tuo portafoglio nel primo anno e poi aumenta quell'importo in dollari con l'inflazione ogni anno. È iniziata come un test storico per vedere come si comportavano i prelievi fissi attraverso le sequenze di mercato statunitensi passate ed è diventata una base ampiamente citata per i pianificatori pensionistici.
Questo articolo spiega cosa significa la regola, come si traduce in portafogli solo ETF, cosa dicono le prove storiche e le critiche moderne, e i passi pratici che puoi seguire per modellare un piano di prelievo sostenibile. Usa questi passi come un quadro di partenza e adatta le assunzioni alla tua situazione personale.
La regola del 4% è una base di pianificazione di lunga data, non una garanzia.
Il rischio di sequenza dei rendimenti può compromettere un prelievo fisso del 4% se si verificano rendimenti scarsi all'inizio del pensionamento.
Metodi di prelievo adattivo o guardrail possono ridurre il rischio di fallimento ma aggiungere variabilità del reddito.
Cosa significa la regola del 4% e da dove proviene
La regola del 4% dice che prelevi il 4% del tuo portafoglio nel primo anno di pensionamento e poi aumenti quello stesso importo ogni anno per l'inflazione. William Bengen ha introdotto questa linea guida dopo aver testato sequenze di mercato storiche negli Stati Uniti, inquadrandola come un punto di partenza per la pianificazione piuttosto che una promessa di sicurezza; il suo metodo ha utilizzato dati di mercato passati per mostrare quando un prelievo fisso, aggiustato per l'inflazione, ha retto nel lungo periodo di pensionamento secondo il documento di William Bengen.
Questo approccio ha dato alle persone un modo semplice per pensare a un tasso di prelievo sicuro e ha influenzato lavori successivi, inclusa la ricerca Trinity che ha ampliato i test su diverse combinazioni di azioni e obbligazioni. La frase tasso di prelievo sicuro è cresciuta attorno a questi studi perché hanno esaminato sequenze storiche reali per vedere quanto spesso un prelievo iniziale fisso sarebbe durato per un periodo di 30 anni.
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Tieni presente che la formulazione originale è una regola empirica. È utile come punto di partenza per la pianificazione, ma non garantisce risultati per ogni investitore o periodo. Diverse allocazioni, spese, tasse e la particolare data di inizio pensionamento cambiano materialmente i calcoli.
Come si applica la regola del 4% ai portafogli ETF
Meccaniche per portafogli solo ETF, e come iniziare un ETF
L'aritmetica dietro la regola del 4% è la stessa che le tue partecipazioni siano ETF, fondi comuni o titoli individuali. Devi comunque calcolare il 4% del valore del portafoglio, prendere quell'importo nel primo anno e poi aggiustare quell'importo per l'inflazione in ciascun anno successivo. Concettualmente questo rende la regola portabile ai portafogli solo ETF, ma gli effetti pratici cambiano l'importo netto che puoi spendere.
Per gli investitori ETF, i rapporti di spesa, i costi di trading e il modo in cui effettui i prelievi sono importanti. I rapporti di spesa riducono i rendimenti netti nel tempo, il che abbassa il livello di prelievo sostenibile rispetto a un modello teorico che assume costi nulli o minimi. I costi di trading e di bid-ask possono essere piccoli per ogni operazione, ma si sommano se scambi frequentemente per finanziare le esigenze di cassa annuali.
Il trattamento fiscale cambia anche la situazione. I prelievi da conti tassabili, conti a tassazione differita e conti in stile Roth sono gestiti in modo diverso dalle regole fiscali. Questo influisce su quanto di un prelievo è disponibile da spendere dopo le tasse, e può influenzare se un prelievo nominale del 4% soddisfa i tuoi reali bisogni di spesa.
Quando pianifichi una strategia di prelievo da pensionamento ETF, elenca i rapporti di spesa e il trattamento fiscale probabile per ciascuna partecipazione. Modella quei costi nel tuo piano di prelievo invece di assumere che un 4% grezzo sarà completamente spendibile.
Cosa dice l'evidenza storica sul successo e i limiti
Il lavoro di simulazione storica di William Bengen e studi successivi come l'analisi Trinity hanno mostrato che un prelievo iniziale del 4% ha spesso funzionato bene in molti periodi di 30 anni negli Stati Uniti quando i portafogli includevano un'allocazione azionaria significativa. Quei test fondamentali hanno utilizzato i rendimenti di mercato passati per riportare con quale frequenza un prelievo iniziale fisso avrebbe sopravvissuto a un pensionamento di tre decenni, fornendo agli pianificatori una base empirica da cui partire secondo il rapporto dello Studio Trinity (vedi la serie sul Tasso di Prelievo Sicuro di Early Retirement Now).
Tuttavia, i risultati storici variano in base alla data di inizio del pensionamento e all'allocazione del portafoglio. Periodi iniziati con rendimenti deboli o alta inflazione hanno reso più probabile l'esaurimento di un portafoglio con un prelievo fisso del 4% in una finestra di trent'anni. Tratta i tassi di successo storici come prove contestuali, non come garanzie.
Come dovrei applicare la regola del 4% a un portafoglio ETF?
Tratta il 4% come un prelievo iniziale di base. Modella i rapporti di spesa, i costi di trading, le tasse, il ribilanciamento e gli scenari di sequenza di rendimenti. Imposta regole operative per i prelievi e trigger per passare a un metodo adattivo se necessario.
Ricorda anche che la storia utilizza rendimenti realizzati passati. I rendimenti futuri, gli ambienti delle spese o le regole fiscali possono differire. Ciò significa che un pianificatore cauto tratta la regola del 4% come un'assunzione sensata di partenza e poi sovrappone modellazione, buffer e regole di aggiustamento per adattarsi alle circostanze personali.
Il rischio di sequenza dei rendimenti e le critiche moderne
Il rischio di sequenza dei rendimenti è l'idea che il tempismo dei guadagni e delle perdite conti quando prelevi denaro. Due pensionamenti con gli stessi rendimenti medi possono avere esiti molto diversi se uno ha rendimenti scarsi all'inizio e l'altro ha rendimenti scarsi alla fine. Questo concetto spiega perché rendimenti medi identici possono produrre risultati di sopravvivenza diversi per piani di prelievo fissi panoramica sul rischio di sequenza dei rendimenti (vedi Kitces per un'analisi dettagliata Kitces e l'introduzione di Schwab).
Il lavoro pratico e accademico fino al 2024 e oltre evidenzia che il SORR è un fattore principale di fallimenti per una rigida regola di prelievo del 4% aggiustata per l'inflazione, soprattutto quando i mercati iniziano il pensionamento con forti cali. Rendimenti futuri attesi più bassi rendono la regola più fragile perché ci sono meno opportunità per compensare le perdite iniziali.
un semplice tester di scenario per sequenze di rendimento di pensionamento anticipato
Portafoglio iniziale
Percentuale di prelievo annuale
Anni
Saldo residuo:
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USD
Usa rendimenti variabili nei primi anni per vedere gli effetti della sequenza
A causa del rischio di sequenza, molti ricercatori e professionisti della pianificazione moderni raccomandano strategie adattive o guardrail. Quegli approcci regolano i prelievi o mettono in pausa gli aggiustamenti per l'inflazione dopo rendimenti iniziali scarsi, riducendo la possibilità di esaurire i soldi rispetto a una rigida regola fissa.
Alternative dinamiche e guardrail a un fisso 4%
Diverse strategie di prelievo adattive sono comunemente discusse. Un approccio è una banda di spesa o guardrail in cui i prelievi aumentano o diminuiscono all'interno di una banda legata alla performance del portafoglio. Un altro è una regola di percentuale del portafoglio, in cui ogni anno si preleva una percentuale fissa del valore attuale del portafoglio anziché un importo fisso aggiustato per l'inflazione. Una terza è una regola ibrida che utilizza un pagamento target aggiustato per l'inflazione ma regola quel pagamento verso l'alto o verso il basso se il valore del portafoglio si muove oltre determinate soglie. La ricerca suggerisce che questi metodi possono ridurre il rischio di fallimento rispetto a un rigoroso prelievo aggiustato per l'inflazione del 4% secondo la ricerca Morningstar.
Il compromesso è chiaro. I metodi adattivi tendono a ridurre la possibilità di esaurimento del portafoglio, ma creano anche maggiore variabilità nel reddito anno per anno. Questo può essere un vero costo di pianificazione per le persone che hanno bisogno di un reddito mensile costante per soddisfare spese di vita fisse. La decisione si riduce a quanto stabilità del reddito valorizzi rispetto a quanto rischio di longevità sei disposto ad accettare.
Per scegliere tra le opzioni, confronta i percorsi di reddito ipotetici sotto ciascun metodo per i tuoi rendimenti, spese e profilo fiscale assunti. Se dai priorità a un reddito prevedibile, potresti accettare una maggiore probabilità di fallimento o cercare soluzioni di reddito esterne come reddito garantito parziale. Se dai priorità a ridurre la possibilità di esaurire i soldi, un guardrail o un approccio basato su percentuale apparirà spesso più attraente.
Come implementare un piano basato sul 4% con ETF passo dopo passo
Fase 1, scegli un tasso di prelievo iniziale. Usa il 4% come base, poi aggiusta quel numero iniziale se l'orizzonte temporale, l'allocazione, le spese o la situazione fiscale suggeriscono un numero diverso. Pensa al 4% come a un'assunzione iniziale da testare, non come a una prescrizione fissa.
Fase 2, costruisci un modello semplice che includa i rapporti di spesa attesi, le probabili tasse sui prelievi e un piano di ribilanciamento. La cadenza di ribilanciamento è importante perché vendere guadagni per finanziare la spesa o tornare all'allocazione target influisce sui percorsi di rendimento futuri. Includi assunzioni conservative sui costi quando testi la sostenibilità secondo le indicazioni Vanguard sulle strategie di prelievo.
Fase 3, imposta regole operative. Decidi come preleverai denaro dalle tue partecipazioni ETF, quali conti attingerai per primi per efficienza fiscale e con quale frequenza ribilancerai. Documenta i trigger per passare a una regola adattiva se i rendimenti iniziali sono scarsi. Ad esempio, potresti pianificare di mettere in pausa gli aggiustamenti per l'inflazione o passare a un prelievo in percentuale del portafoglio se il valore scende al di sotto di una soglia preimpostata.
Testa le tue assunzioni sui prelievi ETF
Esegui i tuoi calcoli con assunzioni conservative su spese e tasse, e salva la tua checklist in modo da poterla rivedere annualmente man mano che le condizioni cambiano.
Salva checklist
Fase 4, scegli ETF a basso costo e una cadenza di ribilanciamento. Bassi rapporti di spesa riducono il drag sui rendimenti, il che aiuta il livello di prelievo sostenibile. Il ribilanciamento annuale o semestrale è comune per molti investitori e mantiene il rischio di allocazione sotto controllo senza eccessive transazioni.
Questi passaggi creano un flusso di lavoro replicabile per la strategia di prelievo da pensionamento ETF. L'obiettivo non è bloccarsi in un numero per sempre, ma creare un piano di partenza difendibile e chiari trigger per le modifiche quando la realtà si discosta dalle assunzioni.
Errori comuni, insidie e domande da porre prima di prelevare
Evita questi errori frequenti. Prima di tutto, non trattare il successo storico come una garanzia di risultati futuri. In secondo luogo, non ignorare spese e tasse quando modelli i prelievi. Terzo, non lasciare che un singolo anno di rendimenti scarsi costringa decisioni emotive senza consultare le tue regole o il tuo modello. Molti fallimenti sono evitabili quando le persone pianificano e documentano il loro approccio in anticipo secondo le basi sui redditi da pensionamento di Investor.gov.
Checklist decisionale prima di impegnarti a un tasso di prelievo. Conferma il tuo orizzonte temporale e le necessità di spesa. Stima le tasse probabili dato da quali conti attingerai. Elenca i rapporti di spesa dei tuoi ETF e scegli una cadenza di ribilanciamento. Decidi un piano di contingenza per shock di sequenza, come ridurre i prelievi o attingere a un buffer di cassa a breve termine.
Considera anche se hai accesso a fonti di reddito garantito, come una pensione o un'anzianità, che possono coprire i costi di vita fondamentali. Avere una parte di reddito garantito può rendere un piano di prelievo meno sensibile al rischio di sequenza dei rendimenti e ridurre la pressione per spendere dal portafoglio negli anni difficili.
Scenario A: Un portafoglio ETF diversificato con un'allocazione azionaria moderata è spesso il caso di riferimento nella letteratura sul 4%. Concettualmente, un prelievo iniziale del 4% fornisce un semplice numero di cassa su cui pianificare, e i test storici mostrano che ha avuto successo in molte sequenze di trent'anni negli Stati Uniti quando l'esposizione azionaria era significativa. Usa quel scenario per testare se le spese e le tasse cambiano il livello sostenibile dopo aver aggiunto costi realistici nel tuo modello secondo il documento di William Bengen.
Scenario B: Un portafoglio conservativo con un'allocazione obbligazionaria più alta avrà generalmente rendimenti attesi a lungo termine più bassi e quindi un prelievo fisso del 4% è meno resistente in principio. Le simulazioni storiche che variano le combinazioni di azioni e obbligazioni mostrano tassi di successo diversi, motivo per cui la tua scelta di allocazione è importante quando imposti un importo iniziale di prelievo secondo le indicazioni Vanguard sulle strategie di prelievo.
La checklist finale. Modella esplicitamente le assunzioni, inclusi i rendimenti attesi, i rapporti di spesa e le tasse. Controlla i tuoi rapporti di spesa ETF e i costi di trading. Decidi su una cadenza di ribilanciamento e scrivi meccaniche di prelievo. Imposta trigger decisionali per passare a una regola adattiva, come un guardrail o una regola di percentuale del portafoglio. Verifica le tue fonti e rivedi il piano annualmente.
Applicata con attenzione, la regola del 4% è un utile punto di partenza per la pianificazione per gli investitori ETF. Non è una garanzia, ma fornisce un semplice punto di partenza per modellare e confrontare alternative, comprese regole dinamiche che possono ridurre il rischio di fallimento in sequenze di rendimento difficili.
Cosa richiede esattamente la regola del 4% nel primo anno e dopo?
La regola del 4% chiede di prelevare il 4% del tuo portafoglio nel primo anno e poi aumentare quell'importo ogni anno in base all'inflazione per mantenere il potere d'acquisto.
Possono essere utilizzati ETF con la regola del 4%?
Sì, la regola si applica concettualmente ai portafogli ETF, ma dovresti modellare i rapporti di spesa, i costi di trading e le tasse poiché influenzano i prelievi sostenibili netti.
Devo usare un prelievo fisso del 4% per sempre?
Molti pianificatori trattano il 4% come punto di partenza. Considera guardrail adattivi o regole di percentuale del portafoglio se vuoi un rischio di fallimento inferiore in cattive sequenze di rendimento iniziali.
Un prelievo iniziale del 4% può essere un utile ancoraggio per la pianificazione quando costruisci un piano di pensionamento ETF. Modella le spese, le tasse e i possibili shock nei primi anni prima di impegnarti in un percorso di prelievo fisso.
Se le tue assunzioni o il tuo comfort con la variabilità cambiano, considera un guardrail o un approccio basato su percentuali. Rivedi il tuo piano regolarmente e aggiornalo quando le regole fiscali, le spese o la tua situazione personale cambiano.
Riferimenti
https://www.retailinvestor.org/pdf/Bengen1.pdf
https://www.trinity.edu/rjensen/343wp/TrinityStudy1998.pdf
https://earlyretirementnow.com/safe-withdrawal-rate-series/
https://www.retirementresearcher.com/sequence-of-returns-risk-safe-withdrawal-rates-2024
https://www.kitces.com/blog/understanding-sequence-of-return-risk-safe-withdrawal-rates-bear-market-crashes-and-bad-decades/
https://www.schwab.com/learn/story/timing-matters-understanding-sequence-returns-risk
https://www.morningstar.com/articles/2025/is-the-4-percent-rule-still-viable
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