Bitcoin (BTC) consolida il suo prezzo attorno a 89.000 $, lasciando più di un quinto dell'offerta in circolazione detenuta in perdita, con metriche on-chain che mostrano condizioni di mercato comparabili alle prime fasi di mercato ribassista nel 2018 e nel 2022.
L'analisi del 28 gennaio di Glassnode identifica un supporto chiave a 83.400 $, rappresentando il limite inferiore del modello di costo di base dei detentori a breve termine.
La società di analisi blockchain sottolinea che un fallimento nel mantenere questo livello potrebbe innescare una correzione più profonda verso 80.700 $.
La distribuzione attuale dell'offerta rivela che il 22% di tutti i Bitcoin sono detenuti in perdite latenti, una soglia osservata per l'ultima volta nel T1 2022 e nel T2 2018. Questi due periodi hanno preceduto lunghe fasi ribassiste, mentre i detentori a lungo termine subivano una crescente pressione per materializzare le loro perdite.
Ciò che mostrano i dati
I detentori a breve termine hanno attualmente solo il 19,5% della loro offerta in perdita, ben al di sotto della soglia neutra del 55% che generalmente precede gli eventi di capitolazione. Tuttavia, la liquidità on-chain rimane insufficiente per alimentare rally sostenibili.
La media mobile su 90 giorni del rapporto profitti/perdite realizzati si trova sotto 5, un livello storicamente necessario per i recuperi di metà ciclo. Le fasi di mercato rialzista precedenti nel 2024 hanno richiesto un aumento sostenibile di questa metrica al di sopra di questa soglia prima dell'estensione dei prezzi.
I flussi degli ETF spot Bitcoin americani si sono stabilizzati dopo uscite prolungate, con la media mobile su 30 giorni che si muove attorno a zero. Questo allentamento della pressione di vendita contrasta con le onde di accumulazione aggressiva osservate all'inizio e alla fine del 2024.
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Perché i mercati sono diventati difensivi
I mercati delle opzioni riflettono una crescente cautela su tutti gli orizzonti. Lo skew delta 25 è passato in territorio ribassista per tutte le scadenze, indicando una maggiore domanda di protezione al ribasso rispetto alle opzioni call.
L'esposizione gamma dei market maker è diventata negativa da 90.000 $ fino alla zona mediana dei 70.000 $, creando condizioni in cui le coperture dei dealer rinforzano meccanicamente i movimenti di prezzo al ribasso. La volatilità implicita delle opzioni a breve termine è stata fortemente rivalutata durante il fine settimana, maggiormente sotto l'effetto di incertezze geopolitiche piuttosto che di tensioni proprie del mercato crypto.
I tassi di finanziamento dei contratti perpetui sono rimasti complessivamente neutri nonostante un'elevata volatilità dei prezzi, il che suggerisce che l'effetto leva è stato purgato e che il posizionamento è bilanciato. Il bias del delta di volume cumulato al contado è migliorato sulle principali piattaforme, guidato dal rimbalzo di Binance da una zona fortemente negativa.
La divergenza tra il miglioramento dei flussi spot e il posizionamento difensivo sulle opzioni crea un mercato dipendente da una continua domanda sostenibile. Il premio per i put a breve termine acquistato ha superato il premio venduto per le scadenze vicine, mentre le protezioni a lungo termine sono state, net, vendute.
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