Anndy Lian
La debolezza del dollaro non è solo una tendenza. Sta rimodellando i flussi di capitali globali.
Gli investitori stanno navigando in un panorama definito dall'incertezza, da un appetito per il rischio attenuato e da una crescente divergenza tra l'ottimismo di facciata e la fragilità sottostante. La prima decisione politica della Federal Reserve del 2026 si avvicina, prevista per le 3 del mattino ora di Singapore di giovedì, e i mercati hanno già iniziato a prezzare aspettative caute.
Questa tensione è sottolineata da un forte calo della fiducia dei consumatori, che è scesa a 84,5 a gennaio rispetto a 94,2 a dicembre, il valore più basso dal 2014. Tale declino precipitato suggerisce che le famiglie sono sempre più diffidenti riguardo alle condizioni economiche, anticipando probabilmente una debolezza del mercato del lavoro o una più ampia instabilità finanziaria. Aumentando questa inquietudine è la crescente probabilità di una parziale chiusura del governo statunitense, alimentata da attriti politici in Minnesota, aggiungendo un ulteriore strato di volatilità a breve termine a un'outlook già fragile.
Nonostante questi venti contrari, la previsione economica di base rimane cautamente ottimista. La crescita del PIL reale per il 2026 è prevista al 1,7 per cento, supportata da una congiunzione di stimoli fiscali, impostazioni monetarie accomodanti e quadri normativi progettati per attutire le forze recessive. Questa resilienza sembra distribuita in modo diseguale. La performance mista del mercato azionario martedì, con il Dow Jones in calo dello 0,83 per cento mentre l'S&P 500 e il Nasdaq sono aumentati rispettivamente dello 0,41 per cento e dello 0,91 per cento, rispecchia questa dicotomia. Un forte ribasso nelle assicurazioni sanitarie ha compensato i guadagni guidati dall'anticipazione intorno agli utili delle mega-cap, rivelando come le dinamiche specifiche del settore possano sovrastare le narrazioni di mercato ampie. In questo contesto, l'eccessiva dipendenza da un ristretto gruppo di giganti tecnologici diventa una vulnerabilità strategica. La diversificazione nell'indice S&P Equal Weighted o Low Volatility offre un'esposizione più equilibrata, mentre allocazioni selettive verso ciclici come finanziari e industriali e difensivi come segmenti sanitari mirati possono coprire contro rallentamenti e rally inaspettati.
I mercati obbligazionari riflettono cautela simile. I rendimenti del tesoro si sono mossi in direzioni opposte martedì, con il rendimento a 10 anni che è aumentato di due punti base al 4,23 per cento mentre il rendimento a due anni è sceso di oltre due punti base al 3,57 per cento. Questa appiattimento della curva dei rendimenti suggerisce scetticismo degli investitori riguardo alle prospettive di crescita a breve termine, anche se le aspettative di inflazione a lungo termine rimangono ancorate.
La raccomandazione di estendere la durata e accumulare obbligazioni di alta qualità, particolarmente in investimenti di grado investment grade nei mercati sviluppati ed emergenti, si allinea con una postura difensiva che prevede ulteriori allentamenti monetari. Con due tagli dei tassi ancora previsti nel secondo e nel terzo trimestre del 2026, gli investitori obbligazionari si stanno posizionando per un cambiamento che sarà probabilmente innescato dal deterioramento del mercato del lavoro, anche se i dati ritardati oscurano il quadro completo per ora.
I mercati valutari raccontano forse la storia più convincente delle dinamiche di potere in cambiamento. L'Indice del Dollaro Statunitense è crollato dell'1,28 per cento per chiudere a 95,80, il suo livello più debole in quasi quattro anni. L'indifferenza pubblica del presidente Trump al crollo del dollaro ha solo rafforzato le percezioni di mercato secondo cui i responsabili politici statunitensi potrebbero tollerare o addirittura accogliere un dollaro più debole per sostenere le esportazioni e alleviare i carichi del debito.
L'euro è salito al suo livello più alto contro il dollaro da giugno 2021, mentre lo yen ha registrato un forte rimbalzo, chiudendo in calo dell'1,27 per cento contro il dollaro a 152,19, sostenuto da speculazioni su controlli dei tassi coordinati tra Washington e Tokyo. Questa debolezza generalizzata del dollaro non è semplicemente uno sviluppo tecnico. Rimodella i flussi di capitale globali e ridefinisce l'attrattiva degli attivi. Per gli attivi a rischio prezzati in dollari, comprese le materie prime e le criptovalute, un DXY in calo abbassa le barriere all'ingresso per gli investitori esteri e amplifica i rendimenti quando convertiti di nuovo in valute più forti.
Parlando di materie prime, il greggio Brent è aumentato del 3,02 per cento a 67,57 dollari per barile dopo una tempesta invernale che ha paralizzato le esportazioni della costa del Golfo degli Stati Uniti, illustrando la persistenza della sensibilità del petrolio agli shock di offerta. L'outlook strutturale rimane cauto, date le ampie scorte globali e segnali di domanda tiepidi. L'oro, nel frattempo, è salito del 2,4 per cento a un record di 5.136,47 dollari per oncia, consolidando il suo ruolo come l'ultima copertura in mezzo a tensioni geopolitiche e ambiguità economica. L'ascesa del metallo sottolinea una fuga verso la sicurezza che si estende oltre le obbligazioni tradizionali, soprattutto poiché le correlazioni tra oro e la capitalizzazione totale del mercato crypto raggiungono un sorprendente più 0,84. Questo allineamento insolito suggerisce che entrambi gli attivi vengono sempre più visti attraverso la stessa lente, come alternative ai sistemi fiat percepiti come instabili o manipolati.
In Asia, le azioni regionali hanno risposto positivamente al ritiro del dollaro e al miglioramento del tono di rischio globale. Il Kospi della Corea del Sud ha guidato con un guadagno del 2,7 per cento, sostenuto dalle azioni dei chip di memoria, mentre l'Hang Seng di Hong Kong e il Nikkei del Giappone hanno aggiunto rispettivamente l'1,4 per cento e lo 0,8 per cento. Questi movimenti evidenziano come i mercati asiatici emergenti e sviluppati beneficino in modo sproporzionato dalla svalutazione del dollaro e dall'espansione della liquidità.
Contesto a parte, l'aumento modesto dello 0,77 per cento del mercato crypto nelle ultime 24 ore e il guadagno settimanale dello 0,92 per cento sembrano sottovalutati ma significativi. Il movimento non è guidato da frenesia speculativa, ma da due fondamentali convergenti. In primo luogo, un sondaggio di PayPal pubblicato il 28 gennaio ha rivelato che il 39 per cento dei commercianti statunitensi accetta ora criptovalute, con l'84 per cento che si aspetta un'adozione mainstream entro cinque anni. Questo non è solo ottimismo. È prova di un'infrastruttura che si sta maturando oltre le piattaforme di trading e nel commercio reale. In secondo luogo, il crollo del dollaro sotto 96 crea una configurazione macro storicamente rialzista per Bitcoin e altri attivi digitali. Quando il DXY si indebolisce, le criptovalute spesso prosperano, non come un proxy delle azioni tecnologiche, ma come una riserva di valore non sovrana.
L'aumento del volume di trading dei perpetuals del 16,08 per cento e il passaggio a tassi di finanziamento positivi segnalano che gli speculatori stanno tornando, ma questa volta con una base di utilità e supporto macro. La domanda ora è se l'adozione sostenuta da parte dei commercianti possa compensare le pressioni strutturali come il ridursi delle forniture di stablecoin. Se l'uso nel mondo reale continua a crescere mentre il dollaro rimane sotto pressione, le criptovalute potrebbero passare da un attivo satellite volatile a una componente fondamentale di portafogli diversificati. Il momento attuale, tranquillo come sembra, potrebbe segnare l'inizio di quel cambiamento.
Fonte: https://e27.co/dollar-weakness-isnt-just-a-trend-it-is-reshaping-global-asset-flows-20260128/
La debolezza del dollaro non è solo una tendenza. Sta rimodellando i flussi di attivi globali, è apparso per la prima volta su Anndy Lian da Anndy Lian.
