Analista Ben Thompson: il rischio di TSMC non è in Cina, ma nell'industria AI costretta a frenare.

Quando il mercato parla dei rischi di TSMC (TSMC), si riferisce principalmente alla geopolitica dello Stretto di Taiwan e alle minacce militari della Cina. Tuttavia, l'analista di strategia tecnologica Ben Thompson ha sottolineato che il vero rischio che si è già verificato e sta comportando costi non è la guerra, ma l'elevata cautela di TSMC riguardo alle spese in conto capitale, che sta diventando un collo di bottiglia strutturale per l'industria globale dell'AI.
Il monopolio spinge Pechino a voler eliminare TSMC.
Recentemente, al Forum di Davos, il CEO di Anthropic, Dario Amodei, ha apertamente opposto all'idea che gli Stati Uniti permettano a Nvidia di vendere chip AI avanzati in Cina, descrivendo addirittura questo gesto come la vendita di armi nucleari alla Corea del Nord. Ma Thompson crede che la differenza principale tra AI e armi nucleari sia che l'AI ha un punto di dipendenza fisica che non può essere ignorato: Taiwan. I chip AI più avanzati sono praticamente tutti prodotti da TSMC, e anche senza un'invasione, se un missile distrugge una fabbrica di wafer critica, la catena di fornitura globale dell'AI può collassare.
Se gli Stati Uniti cercano di monopolizzare un vantaggio schiacciante nell'AI, la migliore strategia della Cina diventerà quella di eliminare TSMC. Pertanto, la sua posizione è opposta a quella dei falchi mainstream. Dipendere in parte da TSMC per l'AI è invece una strategia stabile.
La radice del problema: TSMC non ha scommesso in anticipo durante il momento di ChatGPT.
Ben Thompson ha evidenziato che l'industria dell'AI ha già affrontato enormi costi opportunità e rischi reali. Nella recente stagione di bilanci, quasi tutti i giganti della tecnologia hanno dato la stessa dichiarazione: la domanda di AI è maggiore dell'offerta.
Amazon: la potenza di calcolo viene immediatamente consumata non appena è attivata.
Microsoft: Azure AI è nuovamente in insufficienza.
Google: prima del 2026 si troverà ancora in una situazione di domanda e offerta tesa.
Meta: ogni volta sottovaluta la domanda interna di potenza di calcolo.
Il presidente di TSMC, Wei Zhejia, ha dichiarato chiaramente: «Il collo di bottiglia non è l'energia, ma il silicio proveniente da TSMC.»
Ben Thompson ha sottolineato che la data di rilascio di ChatGPT è stata nel novembre 2022, mentre gli investimenti di capitale di TSMC sono cresciuti notevolmente nel 2021 (principalmente a causa di COVID e 5G), e le spese in conto capitale nel 2023 e 2024 sono invece diminuite. Ha affermato che mentre i grandi colossi credono fermamente nell'AI, TSMC non lo fa. Questo ha fatto sì che TSMC diventasse di fatto il freno nella costruzione dell'AI.
Anche se si aumenta ora, ci vorrà fino al 2028 per vedere risultati.
CapEx di TSMC 2025: 520–560 miliardi di dollari, tasso di crescita annuale +37%, ha effettivamente iniziato a muoversi. Ma il problema è che le nuove fabbriche di wafer richiederanno 2-3 anni per iniziare la produzione, e il vero aumento della produzione avverrà nel 2028-2029. Nel frattempo, la crescita della spesa in conto capitale di Amazon, Microsoft, Google e Meta è ancora molto superiore a quella di TSMC.
Ben Thompson sottolinea che la cautela di TSMC non è un errore, ma è dovuta a una scelta estremamente razionale. Quasi tutti i costi della produzione di wafer sono CapEx; se la domanda cade, l'ammortamento si traduce in perdite a lungo termine. Wei Zhejia teme maggiormente i disastri causati da un'eccessiva sovrainvestimento, ma questo rischio non è svanito, è stato trasferito ai giganti della tecnologia.
L'unica soluzione: coltivare avversari per far sentire TSMC la competizione.
Ben Thompson crede che chiedere a TSMC di aumentare la produzione sia inutile; solo la competizione potrebbe portarla a cambiare comportamento. La vera soluzione è che Samsung o Intel diventino opzioni alternative praticabili, in modo che TSMC non si preoccupi solo di guadagni minori, ma di perdere clienti. Ma la realtà è che l'implementazione di nuovi processi richiede anni e comporta rischi estremamente elevati, mentre il servizio e il rendimento di TSMC rimangono il top del settore.
Questo articolo analizza: l'analista Ben Thompson: il rischio di TSMC non è in Cina, ma nella costrizione dell'industria AI a frenare. È apparso per la prima volta su Chain News ABMedia.