C'è un momento che accade in ogni settore in cui qualcuno si ferma e fa una semplice domanda. Perché lo stiamo facendo in questo modo? Questo è essenzialmente ciò che Plasma ha fatto con blockchain e stablecoin. Mentre tutti gli altri stavano costruendo catene di uso generale e cercando di gestire tutto, Plasma ha guardato al mercato delle stablecoin da 225 miliardi di dollari e ha detto, costruiremo qualcosa solo per questo.
Ho seguito progetti blockchain per anni ormai, e onestamente, la maggior parte di essi inizia a suonare uguale dopo un po'. Tutti affermano di essere più veloci, più economici o più decentralizzati. Ma quando Plasma è stato lanciato a settembre 2025, qualcosa si è sentito davvero diverso. Hanno raccolto 373 milioni di dollari in una vendita pubblica che doveva essere limitata a 50 milioni. Non è solo sovrascritto, sono sette volte l'obiettivo. La gente stava letteralmente combattendo per entrare.
Poi sono andati in diretta con due miliardi di dollari in liquidità il primo giorno. Non promesse di liquidità futura, denaro reale lì pronto a lavorare. Entro una settimana, avevano raggiunto 5,6 miliardi di valore totale bloccato. Per contesto, TRON ha dominato il regolamento delle stablecoin per anni con circa 6 miliardi. Plasma è arrivato quasi allo stesso livello in sette giorni. Questo è il tipo di trazione che ti fa prestare attenzione.
Perché le Stablecoin hanno bisogno di una propria casa
Ecco la cosa che la maggior parte delle persone non pensa. Quando invii USDT su Ethereum, stai pagando commissioni di gas in ETH. Sulla BNB Chain, hai bisogno di BNB. Su Polygon, hai bisogno di MATIC. Ogni singola volta che vuoi spostare una stablecoin, prima devi acquisire un altro token per pagare la transazione. Questo è un passaggio extra, un costo extra e una barriera extra per le persone che vogliono solo inviare dollari.
La situazione peggiora quando sei in un paese con valuta instabile. Immagina di essere in Argentina o Turchia dove l'inflazione erode i tuoi risparmi. Sei riuscito a ottenere un po' di USDT per proteggere i tuoi soldi. Ora vuoi inviarlo a qualcuno. Ma prima devi capire come acquistare ETH, comprendere le commissioni del gas, temporizzare la tua transazione quando la congestione della rete è bassa. È estenuante. La maggior parte delle persone si arrende.
Plasma ha guardato a questo problema e si è reso conto di qualcosa. Le blockchain non erano progettate per le stablecoin. Bitcoin è arrivato per primo, poi Ethereum ha aggiunto contratti intelligenti, poi tutti hanno costruito su quelle fondamenta. Ma le stablecoin sono esplose dopo che queste catene erano già state progettate. Stanno adattando soluzioni su un'infrastruttura che non è stata costruita per questo caso d'uso.
Quindi Plasma ha iniziato da zero. Hanno costruito una blockchain Layer 1 in cui i trasferimenti USDT sono gratuiti. Non sovvenzionati, non temporaneamente gratuiti durante un periodo promozionale. Realmente gratuiti a livello di protocollo. Usano qualcosa chiamato un sistema di paymaster che sponsorizza i costi del gas. Puoi inviare USDT senza detenere token XPL. La barriera all'entrata semplicemente scompare.
La Fondazione Tecnica
Non pretenderò che il lato tecnico non sia importante, perché lo è. Plasma funziona su PlasmaBFT, che è la loro versione dell'algoritmo di consenso HotStuff. La finalità del blocco avviene in meno di un secondo. Il throughput sta già superando mille transazioni al secondo, ed è stato costruito specificamente per i pagamenti, non per la complessità dei contratti intelligenti.
Sono anche compatibili con EVM, il che conta più di quanto sembri. Ogni sviluppatore che sa come costruire su Ethereum può distribuire su Plasma senza dover imparare nuovi strumenti o lingue. Metamask funziona. I contratti esistenti possono spostarsi. Questo non è un ecosistema isolato che richiede a tutti di ricominciare da zero.
Lo strato di esecuzione utilizza Reth, che è un client Ethereum scritto in Rust. È veloce, è efficiente e dà a Plasma piena compatibilità con l'ecosistema Ethereum pur funzionando come una catena completamente indipendente. Non sono un Layer 2, non una sidechain. Sono il loro Layer 1 con il proprio modello di sicurezza.
Un pezzo che è ancora in fase di rollout è il bridge Bitcoin. Stanno costruendo quello che chiamano un bridge minimizzato dalla fiducia che ti permetterà di utilizzare Bitcoin all'interno dei contratti intelligenti di Plasma. Nessun token avvolto che richiede di fidarti di qualche entità centralizzata. È una sfida tecnica, ma se ci riescono, avresti la sicurezza di Bitcoin a supporto di una catena ottimizzata per le stablecoin. Quella combinazione non esiste da nessun'altra parte al momento.
Il Denaro Dietro di Essa
Quando guardo chi sta sostenendo un progetto, mi dice molto se questo è serio o solo un altro esperimento. Plasma ha il Founders Fund di Peter Thiel. Hanno Bitfinex, che è la società sorella di Tether. Paolo Ardoino, che è il CEO di Tether, ha investito personalmente. Framework Ventures ha guidato il loro Series A. DRW, Nomura Holdings, Flow Traders. Questi non sono fondi di venture casuali che lanciano soldi sperando che qualcosa attacchi. Queste sono istituzioni finanziarie importanti e pesi massimi della crypto.
Il coinvolgimento di Tether è particolarmente indicativo. USDT è di gran lunga la più grande stablecoin, oltre la metà dell'intero mercato delle stablecoin. Tether non investe in progetti casuali. Se stanno mettendo soldi e il capitale personale del loro CEO in Plasma, vedono questo come un'infrastruttura importante per il futuro di USDT.
La vendita pubblica è stata selvaggia. L'hanno aperta a luglio 2025 aspettandosi di raccogliere 50 milioni. Le persone hanno depositato oltre un miliardo di dollari cercando di ottenere allocazione. Alla fine hanno accettato 373 milioni. La vendita è avvenuta a una valutazione di 500 milioni di dollari. Quando il token è stato lanciato a settembre, la capitalizzazione di mercato ha superato i 2,4 miliardi. Questo è il mercato che dice che questo è importante.
Giorno di Lancio e Cosa è Seguito
25 settembre 2025, otto del mattino ora dell'Est. È allora che Plasma ha attivato l'interruttore. Non hanno fatto un lancio soft o una beta limitata. Sono andati in diretta con due miliardi di liquidità in stablecoin distribuiti su più di cento protocolli DeFi. Aave era presente. Ethena, Curve, Fluid, Euler. I grandi nomi della DeFi sono stati tutti lanciati su Plasma fin dal primo giorno.
La quotazione del token XPL è stata caos nel miglior senso possibile. Il trading pre-mercato è variato tra 55 centesimi e 83 centesimi. Una volta che le quotazioni ufficiali sono arrivate, Binance Futures ha dominato con il 55 percento del volume, oltre 361 milioni di dollari in 24 ore. OKX e Hyperliquid hanno ciascuno preso circa il 19 percento. Il volume totale è stato enorme, superando di gran lunga un miliardo di dollari nei primi giorni.
L'azione dei prezzi è stata interessante. XPL è debuttato a circa 73 centesimi in media. Nel giro di poche ore ha superato un dollaro. Durante quel primo fine settimana ha raggiunto 1,67 prima di stabilizzarsi attorno a 1,33. Questo è ancora un enorme guadagno rispetto al prezzo di vendita pubblica di 5 centesimi. Le persone che sono entrate presto hanno visto il loro investimento moltiplicarsi molte volte.
Ciò che ha davvero mostrato la domanda però è stato ciò che è successo alla liquidità. Oltre 1,1 miliardi in stablecoin sono stati trasferiti da Ethereum e Arbitrum nelle prime 24 ore. Le persone non stavano solo speculando sul token. Stavano effettivamente spostando il loro denaro su Plasma per usarlo. Entro quella prima settimana, il valore totale bloccato è passato da 2 miliardi a 5,6 miliardi. Questo è capitale reale che trova una casa.
L'Economia del Token XPL
Ogni blockchain ha bisogno di un token nativo, e XPL serve a diversi scopi nell'ecosistema di Plasma. La fornitura totale è limitata a 10 miliardi di token. Circa 1,8 miliardi erano in circolazione al lancio, che è il 18 percento. Il resto si sblocca gradualmente nel corso di tre anni per evitare di scaricare enormi quantità sul mercato tutto in una volta.
La distribuzione si suddivide in questo modo. Il quaranta percento, quattro miliardi di token, va alla crescita dell'ecosistema. Questo è per incentivi di liquidità, partnership, integrazioni di scambio, fondamentalmente tutto ciò che serve per costruire la rete. Il venticinque percento va al team, un altro 25 percento agli investitori. Entrambi hanno programmi di vesting con cliff per allineare gli incentivi a lungo termine. Il restante 10 percento è andato alla vendita pubblica, ai validatori e ai premi per la comunità precoce.
I validatori mettono in stake XPL per partecipare al consenso e guadagnare ricompense. L'inflazione inizia al cinque percento all'anno e scende gradualmente al tre percento. Ma qui arriva la parte interessante. Plasma utilizza un meccanismo in stile EIP-1559 in cui le commissioni di base vengono bruciate. Man mano che l'uso cresce, il tasso di combustione potrebbe superare l'inflazione, rendendo XPL deflazionistico. Maggiori transazioni significano più token rimossi permanentemente dall'offerta.
Per i partecipanti statunitensi, c'è una svolta normativa. I loro token dalla vendita pubblica sono bloccati fino a luglio 2026. Tutti gli altri hanno ricevuto la loro allocazione al lancio del mainnet. Non è ideale, ma mantiene Plasma dalla parte giusta delle normative mentre consente ancora alla rete di crescere a livello globale.
Lo staking non funziona come in alcune catene in cui i validatori che si comportano male perdono tutto il loro stake. Plasma utilizza il soft slashing. I validatori che sbagliano perdono la loro idoneità ai premi, ma non perdono il loro capitale staked. È un modello più indulgente che incoraggia la partecipazione senza rischi catastrofici.
Plasma One e Banca per gli Non Bancarizzati
Tre giorni prima del lancio del mainnet, Plasma ha pubblicato un altro annuncio. Stanno costruendo una neobanca chiamata Plasma One. Questo non è un elemento della roadmap futura, lo stanno lanciando in fasi a partire dalla fine del 2025.
Il pitch è accattivante, soprattutto per i mercati emergenti. Plasma One è un'app mobile che combina risparmi, spesa e trasferimenti in un unico posto. Ottieni un conto denominato in dollari senza bisogno di una banca tradizionale. Rendimenti a doppia cifra superiori al 10 percento sui risparmi. Fino al quattro percento di cashback sugli acquisti. Carte fisiche e virtuali che funzionano in 150 paesi. Trasferimenti istantanei gratuiti tra utenti di Plasma One.
Pensa a cosa significa per qualcuno in un paese con alta inflazione o controlli sui capitali. Le banche tradizionali potrebbero offrirti risparmi in valuta locale che perde valore ogni giorno. I conti bancari esteri sono inaccessibili o richiedono minimi significativi. La crypto sembra troppo tecnica e rischiosa. Plasma One colma quel divario. È un'infrastruttura crypto sottostante, ma l'interfaccia appare e si sente come una normale app bancaria.
Stanno mirando a regioni in cui oltre il 40 percento dei titolari di Tether lo usa principalmente come strumento di risparmio. Luoghi come Turchia, Argentina, parti dell'Africa dove le persone hanno disperatamente bisogno di accesso a una valuta stabile. Plasma One offre loro accesso senza permessi ai dollari con rendimenti che superano effettivamente l'inflazione. Nessun controllo del credito, nessun saldo minimo, solo un telefono cellulare.
Il modello di business ha senso anche. Non sono un'operazione di beneficenza. I rendimenti provengono dal dispiegamento della liquidità delle stablecoin in protocolli DeFi che guadagnano ritorni. Plasma prende uno spread, gli utenti ottengono tassi competitivi, tutti vincono. Il cashback è finanziato da commissioni di interscambio provenienti dalle transazioni con carta. È sostenibile piuttosto che una crescita sovvenzionata da venture che scompare una volta esaurito il finanziamento.
Il Paesaggio Competitivo
Plasma non sta entrando in un mercato vuoto. TRON ha dominato il regolamento delle stablecoin per anni. Elaborano volumi enormi con basse commissioni e hanno costruito effetti di rete seri. Ethereum gestisce ancora enormi quantità di attività delle stablecoin nonostante commissioni più alte. Poi ci sono i nuovi arrivati come Arc di Circle, Tempo di Stripe e persino GCUL di Google che puntano tutti a opportunità simili.
Ciò che rende Plasma diverso è il focus. TRON è una catena di uso generale che si trova ad essere buona per le stablecoin. Plasma è progettato solo per le stablecoin fin dall'inizio. Ogni decisione di design è ottimizzata per questo caso d'uso. I trasferimenti USDT senza commissioni non sono possibili su TRON senza sovvenzioni. Sono integrati nel protocollo di Plasma.
Ethereum ha l'ecosistema di sviluppatori e l'infrastruttura DeFi, ma non puoi sfuggire alle commissioni di gas. Anche con i Layer 2, stai ancora pagando qualcosa e affrontando la complessità del bridging. La compatibilità EVM di Plasma significa che ottieni l'ecosistema di sviluppatori di Ethereum senza la struttura dei costi di Ethereum.
I concorrenti istituzionali come Arc di Circle sono interessanti ma fondamentalmente diversi. Sono più giardini recintati con requisiti di permesso. Plasma è senza permessi. Chiunque può costruire su di esso, chiunque può utilizzarlo. Quella apertura crea possibilità diverse anche se la funzionalità centrale sembra simile.
Plasma ha anche il rapporto con Tether che lavora a loro favore. USDT rappresenta oltre la metà del mercato delle stablecoin. Avere il CEO di Tether investito personalmente e Bitfinex come importante sostenitore offre a Plasma vantaggi in termini di partnership e integrazione che i concorrenti non possono eguagliare. Non è ufficialmente la catena di Tether, ma potrebbe anche esserlo data la vicinanza di quelle relazioni.
Cosa Potrebbe Andare Storto
Guarda, non sono qui per vendere a nessuno l'idea che Plasma sia un successo garantito. Molte cose possono andare storte. Mantenere la decentralizzazione mentre si scala così rapidamente è difficile. Sono partiti con un set limitato di validatori fidati e devono aprirlo senza compromettere sicurezza o prestazioni. Quella transizione è delicata.
Il bridge Bitcoin è ancora in fase di sviluppo. Se non funziona come promesso o ci vuole troppo tempo per essere lanciato, sarà un vantaggio competitivo che non avranno. La sicurezza è fondamentale quando stai collegando Bitcoin, e affrettarlo potrebbe essere catastrofico.
La pressione per lo sblocco dei token è reale. Nel prossimo anno, molti XPL escono dai programmi di vesting. Token del team, token degli investitori, allocazioni per l'ecosistema. Se quella pressione di vendita non è eguagliata dalla reale domanda dell'uso della rete, il prezzo potrebbe soffrire. E il prezzo conta per la psicologia anche se non riflette il merito tecnico.
Il rischio normativo è sempre presente. Le stablecoin sono sempre più nel mirino dei regolatori. Plasma ha partecipanti statunitensi con regole diverse, stanno lavorando in mercati emergenti con chiarezza normativa variabile. Una importante repressione o cambiamento normativo potrebbe influenzare in modo significativo le operazioni.
La concorrenza risponderà anche. TRON non cederà solo la quota di mercato senza combattere. Possono implementare funzionalità simili, abbassare ulteriormente le commissioni, lanciare iniziative concorrenti. L'ecosistema Layer 2 di Ethereum continua a migliorare. Nulla resta fermo nella crypto.
La Visione Più Ampia
Ciò che mi interessa di più di Plasma non sono le specifiche tecniche o il prezzo del token. È ciò che stanno cercando di abilitare su scala più ampia. In questo momento, le stablecoin stanno crescendo in modo esplosivo, ma sono ancora piene di attriti. Mettere soldi in crypto richiede passaggi. Spostarlo costa soldi. Incassare richiede scambi o trading peer-to-peer. Funziona, ma non è senza soluzione di continuità.
La visione di Plasma è che le stablecoin diventino facili come il denaro digitale. Scarichi Plasma One o qualsiasi wallet che integri Plasma. Invia e ricevi dollari gratuitamente. Guadagni rendimenti automaticamente. Paghi per le cose con carte che funzionano ovunque. La parte blockchain diventa un'infrastruttura invisibile piuttosto che qualcosa a cui devi pensare.
Se eseguono questo, cambia la conversazione sull'inclusione finanziaria. Ci sono miliardi di persone con telefoni cellulari ma senza accesso a valuta stabile o servizi finanziari di base. Plasma One che funziona sulla blockchain di Plasma potrebbe servire quelle persone. Non è speculativo. L'infrastruttura esiste. Le partnership sono reali. La liquidità è lì. Ora si tratta di esecuzione e adozione.
L'angolo della neobanca è particolarmente intelligente. Non stanno chiedendo alle persone di imparare a conoscere blockchain o criptovalute. Stanno offrendo servizi bancari che funzionano su blockchain. Questo è come colmare il divario tra crypto e adozione mainstream. Rendi i benefici ovvi e la tecnologia invisibile.
Dove Va Questo Prossimo
A breve termine, i prossimi mesi riguardano la prova che l'infrastruttura funziona su scala. Hanno lanciato con due miliardi in liquidità, ma sostenere e far crescere ciò richiede che i protocolli DeFi integrati al lancio funzionino effettivamente bene. Gli utenti devono avere esperienze positive. Le transazioni devono essere veloci e realmente gratuite come promesso. La rete di validatori deve rimanere stabile mentre si decentralizza.
Il lancio di Plasma One è cruciale. Se riescono a ottenere slancio in mercati target come Turchia, Argentina e parti dell'Africa, dimostra una vera corrispondenza prodotto-mercato oltre gli utenti nativi della crypto. Quegli utenti non si preoccupano dell'innovazione blockchain. Si preoccupano di proteggere i loro risparmi e accedere ai servizi finanziari. Se Plasma One riesce a farlo, la voce si diffuse rapidamente.
A medio termine, si tratta della crescita dell'ecosistema. In questo momento Plasma ha protocolli DeFi. Hanno bisogno di app per i consumatori, processori di pagamento, servizi di rimessa, casi d'uso realmente diversi oltre il semplice yield farming. Più motivi le persone hanno per usare Plasma, più sostenibile diventa la rete.
Il bridge Bitcoin è importante per la credibilità e la funzionalità. Se possono realizzare un'integrazione Bitcoin minimizzata dalla fiducia, posiziona Plasma come infrastruttura che collega le due cose più grandi nella crypto: Bitcoin e stablecoin. Quella è una combinazione potente che nessun altro offre ancora.
A lungo termine, si tratta di se Plasma può diventare un'infrastruttura di pagamento globale genuina. Possono elaborare trilioni di volume annuale come le reti di pagamento tradizionali? Possono mantenere decentralizzazione e resistenza alla censura a quella scala? Possono navigare nei contesti normativi di dozzine di paesi? Queste sono domande aperte senza risposte chiare al momento.
Plasma ha slancio, capitale, tecnologia e partnership che lavorano a loro favore. Il lancio ha superato le aspettative secondo molti parametri. Ma mantenere quel slancio è più difficile che generarlo. Lo spazio crypto è disseminato di progetti che hanno avuto lanci incredibili e sono svaniti man mano che l'attenzione si spostava altrove.
L'Elemento Umano
Ciò che mi tiene interessato a Plasma non è solo la tecnologia o il denaro. Sono le persone che stanno cercando di servire. Ho parlato con sviluppatori in paesi con controlli sulla valuta che non possono ricevere facilmente pagamenti per il loro lavoro. Ho visto piccoli imprenditori in paesi ad alta inflazione che cercano disperatamente di preservare valore. Ho sentito migranti che inviano rimesse a casa che perdono enormi percentuali a causa di commissioni e tassi di cambio.
Questi non sono problemi teorici. Sono persone reali con lotte reali. Se Plasma può davvero rendere le loro vite finanziarie più facili, ciò conta più di qualsiasi grafico del prezzo del token o metrica del valore totale bloccato. Questa è la promessa, almeno. Accesso senza permessi a valuta stabile e servizi finanziari per chiunque abbia un telefono.
Se manterranno quella promessa, lo scopriremo nei prossimi anno o due. L'infrastruttura è lì. Il capitale è lì. Le partnership sono lì. Ora arriva la parte difficile, l'esecuzione reale nel mondo reale dove le cose si rompono, gli utenti si comportano in modo imprevedibile e nulla va esattamente secondo i piani.
Sto osservando per vedere se possono mantenere il focus che li ha portati qui. È facile distrarsi, cercare di diventare una catena di uso generale perché è ciò che gli investitori vogliono sentire. La scommessa di Plasma è che specializzarsi in stablecoin sia in realtà la grande opportunità. La storia ci dirà se avevano ragione.
