Il flusso attuale e i dati on-chain suggeriscono che Bitcoin sta entrando in una fase di perdita di slancio, piuttosto che subire una fuga di capitali attiva.
La Cap Realizzata rimane stabile, indicando che il capitale non è uscito dal sistema. Tuttavia, sia il suo tasso di cambiamento che la tendenza dello Z-Score sono diventati negativi. Questa combinazione riflette un rallentamento nella formazione di nuovo capitale, non uno stress guidato dalla liquidazione.
Storicamente, questa configurazione si allinea più da vicino con condizioni di consolidamento o di fine ciclo, piuttosto che con le fasi iniziali di una nuova espansione rialzista.
Dal lato dell'offerta, le riserve di Bitcoin a pronti sugli exchange sono aumentate gradualmente da giugno 2025. Questo incremento dell'offerta sugli exchange coincide tipicamente con:
fasi di distribuzione, o
riqualificazione del capitale in previsione di elevata volatilità
Non somiglia al comportamento visto durante i regimi di accumulazione forte. Le dinamiche di domanda rafforzano ulteriormente questa visione.
La domanda a pronti rimane debole, con il Premium di Coinbase costantemente negativo, segnalando una partecipazione limitata da parte degli acquirenti a pronti con sede negli Stati Uniti, comprese le istituzioni.
Di conseguenza, i recenti tentativi di rialzo sembrano sempre più guidati da derivati, rendendo i progressi dei prezzi più fragili e meno sostenibili.
Quando la leva guida e l'assorbimento a pronti ritarda, i rialzi tendono a mancare di durabilità. Presi insieme, questi segnali puntano a una conclusione coerente:
Bitcoin attualmente non sta attirando flussi significativi a pronti. Il mercato è in una fase di ridistribuzione e attesa, piuttosto che espansiva.
Affinché le condizioni diventino costruttive, sarebbero necessari i seguenti cambiamenti:
stabilizzazione e recupero nel Premium di Coinbase,
un cambiamento nel momentum del Capitale Realizzato, e
evidenza chiara di assorbimento guidato dai prezzi a pronti, non azione dei prezzi guidata dalla leva.
Fino a quando questi criteri non saranno soddisfatti, il rialzo rimane vulnerabile, con rischi inclinati verso un continuo trading di intervallo o un movimento correttivo più profondo.
🧸 DYOR
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