Metaplanet (TSE: 3350), quotata a Tokyo, ha rivisto le sue previsioni per l'utile dell'intero anno fiscale 2025 il 26 gennaio. L'azienda ha rivelato una perdita dovuta al crollo di Bitcoin di 104,6 miliardi di yen (678 milioni di dollari) mentre ha alzato le sue previsioni per l'utile operativo.
I risultati forniscono un test di stress immediato per il modello di armadio degli asset digitali, che ha affrontato forti dubbi per tutta la fine del 2025.
Il calo del Bitcoin è un aggiustamento contabile non monetario
Nonostante la perdita principale, l'azienda ha alzato le sue previsioni di fatturato per l'anno fiscale 2025 a 8,9 miliardi di yen (57,7 milioni di dollari), con un aumento del 31% rispetto alla sua stima precedente di ¥6,8 miliardi (¥6,8 miliardi). L'utile operativo è aumentato del 33,8% a 6,29 miliardi di yen (40,8 milioni di dollari). Le entrate da Bitcoin hanno alimentato un reddito più forte del previsto che ha portato a questo aggiornamento.
L'azienda ha contrassegnato le sue partecipazioni in Bitcoin per la commercializzazione alla fine di ogni trimestre secondo i principi contabili giapponesi. La diminuzione risultante è stata registrata come spesa non operativa, portando a una perdita netta consolidata di ¥76,6 miliardi (497 milioni di dollari).
Metaplanet ha confermato che questa diminuzione "è solo un aggiustamento contabile che riflette fluttuazioni temporanee dei prezzi alla fine del trimestre e non influisce direttamente sui flussi di cassa o sulle operazioni commerciali."
L'azienda ha anche segnalato un aumento nel mercato delle valute estere di ¥22,6 miliardi (147 milioni di dollari) a seguito della svalutazione dello yen, che ha parzialmente compensato la perdita di Bitcoin. La diminuzione netta nel valore di mercato netto del Bitcoin registrato negli attivi fissi è di circa 82 miliardi di yen (532 milioni di dollari).
Dylan LeClair, direttore della strategia Bitcoin di Metaplanet, ha descritto i risultati come un "forte slancio nelle operazioni di base con alta trasparenza", sottolineando che la perdita è stata non monetaria mentre le partecipazioni in Bitcoin sono aumentate a 35.102 monete.
Aumento di 20 volte nelle partecipazioni in Bitcoin
La tesoreria Bitcoin di Metaplanet è cresciuta significativamente durante l'anno fiscale 2025. Le partecipazioni sono arrivate a 35.102 Bitcoin entro la fine dell'anno 2025, rispetto a 1.762 Bitcoin dell'anno precedente — un aumento di quasi 20 volte.
Il rendimento BTC—che misura la crescita del Bitcoin per azione completamente diluita—è stato del 568% per tutto l'anno. La direzione ha dichiarato che "le strategie di capitale e i programmi di acquisizione di Bitcoin hanno superato gli obiettivi iniziali."
Nel quarto trimestre, Metaplanet ha ampliato le sue fonti di finanziamento emettendo azioni privilegiate convertibili permanenti di classe B ("Mercury") e ha creato una linea di credito di 500 milioni di dollari, consentendo una distribuzione del capitale più flessibile e meno dipendente dai livelli dei prezzi delle azioni.
Caso di test per il modello DAT in difficoltà
Il pianeta a forma di gigante è stato al centro della discussione sulla tesoreria degli attivi digitali (DAT) da quando il modello è stato rivelato a fine 2025. A ottobre, il valore dell'azienda per le aziende è sceso al di sotto delle sue riserve di Bitcoin per la prima volta, segnalando un calo dell'appetito degli investitori a livello globale per il settore. L'indice mNAV—una misura che confronta il valore di mercato con le partecipazioni in criptovalute—è sceso sotto 1.0x, e l'azione è diminuita di circa l'80% dal suo picco di giugno a ¥1.930.
Critici come Jim Chanos hanno rifiutato il modello DAT definendolo "follia finanziaria", mentre Galaxy Digital ha avvertito che la proliferazione di oltre 200 aziende di tesoreria riflette le eccessive speculazioni che hanno caratterizzato i fondi di investimento negli anni '20. Metaplanet, che in precedenza era stata scambiata a otto volte il valore delle sue partecipazioni in Bitcoin, è stata un esempio delle fluttuazioni del settore.
Previsioni per l'anno fiscale 2026: prevede una crescita dell'80%
Per l'anno fiscale 2026, Metaplanet prevede ricavi di 16 miliardi di yen (104 milioni di dollari), con un aumento del 79,7% su base annua, e un utile operativo di 11,4 miliardi di yen (74 milioni di dollari), con un aumento dell'81,3%. Tra i ricavi previsti, si prevede che 15,6 miliardi di yen provengano dalle attività di generazione di reddito in Bitcoin. Ciò suggerisce che le strategie di generazione di reddito basate su offerte Bitcoin potrebbero essere più flessibili rispetto ai giochi di accumulo puri.
L'azienda non ha fornito indicazioni sui redditi ordinari o sul reddito netto a causa della difficoltà intrinseca nel prevedere i prezzi del Bitcoin. I numeri finali per l'anno fiscale 2025 saranno rivelati nel rapporto sugli utili previsto per il 16 febbraio 2026.
