Il segretario al tesoro Scott Bisent, un veterano degli hedge fund che ha trascorso decenni a commerciare valute e obbligazioni, è emerso come il principale gestore delle crisi per l'amministrazione Trump nei mercati globali — diagnosticando accuratamente la storica vendita di obbligazioni giapponesi mentre inquadra la narrazione strategicamente per proteggere la Casa Bianca dalla colpa per la sua campagna aggressiva in Groenlandia.

Il libro delle strategie rivela come un ex gestore di hedge fund trasforma i due più grandi alleati degli Stati Uniti in pezzi di scacchi completamente diversi: uno per assorbire la colpa, l'altro per portare investimenti.

Il veterano degli hedge fund osserva il "movimento di deviazione standard di sei punti" in Giappone

In un'intervista del 20 gennaio, Bisent ha citato le fluttuazioni eccezionali nel mercato obbligazionario giapponese come uno dei principali motori delle turbolenze del mercato globale.

"Credo che sia molto difficile separare la reazione del mercato da ciò che accade internamente in Giappone," ha detto Bisent. "Il Giappone ha visto negli ultimi due giorni un movimento di deviazione standard di sei nel suo mercato obbligazionario. Questo equivale a un movimento di 50 punti base negli Stati Uniti su 10 anni."

La valutazione era basata sulla realtà. Il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 40 anni è salito oltre il 4% per la prima volta dal suo lancio nel 2007, mentre i rendimenti dei titoli a 10 anni hanno raggiunto livelli che non si vedevano dal 1999. La vendita è aumentata dopo che il primo ministro Sanei Takahichi ha annunciato elezioni anticipate l'8 febbraio e ha confermato i suoi piani di sospendere l'imposta sulle vendite giapponese dell'8% sugli alimenti per due anni, aumentando le preoccupazioni degli investitori riguardo al rapporto debito/PIL del 200% e all'aumento dei rendimenti.

Bisent ha chiarito che si aspetta che le autorità giapponesi agiscano. "Ho contattato i miei omologhi economici in Giappone e sono certo che inizieranno a dire cose che calmeranno il mercato," ha detto.

Tokyo segna risultati e i mercati si stabilizzano

La ministra delle finanze giapponese Satsuki Kataiyama è emersa per rispondere all'appello di Bisent al Forum Economico Mondiale di Davos martedì.

Kataiyama ha promesso che il rapporto debito/PIL del Giappone può essere ridotto attraverso "spese sagge" e "misure fiscali strategiche" per stimolare la crescita potenziale. Ha detto: "Ciò garantirà la sostenibilità delle finanze pubbliche e assicurerà la fiducia dei mercati."

La reazione del mercato è stata immediata. I rendimenti delle obbligazioni giapponesi sono scesi attraverso tutte le scadenze il 21 gennaio, con il titolo a 20 anni che ha registrato il maggior calo a 12,1 punti base. Il rendimento del titolo a 40 anni è sceso al 4,15% dal picco superiore al 4,2%.

Questo ordine ha confermato la validità dell'approccio di Bisent: identificare il punto di pressione, richiedere un intervento verbale e lasciare che i funzionari giapponesi facciano il lavoro sporco.

Tempismo appropriato: fuggire dalle conseguenze della Groenlandia

Tuttavia, il quadro di Bisent ha servito uno scopo doppio. Collegando le fluttuazioni del mercato al crollo del Giappone nei suoi titoli, ha effettivamente distolto l'attenzione dall'escalation della gestione Trump con gli alleati europei sulla Groenlandia.

"Credo che la situazione del Giappone — che il mercato lì ha nuovamente mostrato un movimento di deviazione standard di sei punti — e che ciò stesse accadendo prima di qualsiasi notizia dalla Groenlandia," ha detto Bisent.

Nella stessa settimana, il presidente Trump ha minacciato di imporre tariffe del 10% su otto paesi europei — Danimarca, Norvegia, Svezia, Francia, Germania, Regno Unito, Paesi Bassi e Finlandia — a causa della loro opposizione all'acquisizione americana della Groenlandia. I leader europei hanno emesso una dichiarazione congiunta in cui condannano le minacce, mentre i funzionari danesi hanno completamente boicottato Davos.

Concentrando il Giappone come fonte di pressione di mercato, Bisent ha costruito una narrazione che isola la diplomazia aggressiva di Trump dalla responsabilità immediata del mercato.

Corea: uno studio comparativo

L'approccio di Bisent nei confronti della Corea del Sud era notevolmente diverso, anche se entrambi i paesi hanno impegni di investimento significativi verso gli Stati Uniti. Il Giappone ha accettato un accordo di investimento da 550 miliardi di dollari, più grande del pacchetto da 350 miliardi di dollari della Corea. Tuttavia, Tokyo affronta pressioni incessanti mentre Seul riceve supporto verbale.

Il 15 gennaio, Bisent ha offerto un raro supporto per il won coreano, che era sceso ai minimi storici da 17 anni contro il dollaro. Il Ministero delle Finanze ha dichiarato che Bisent "ha sottolineato che le eccessive fluttuazioni nel mercato dei cambi non sono desiderabili" e ha indicato che il ribasso del won "non era in linea con le solide fondamenta economiche della Corea."

Il won ha risposto all'inizio, passando da circa 1,477 a 1,462 per dollaro nei giorni successivi alle dichiarazioni di Bisent. Ma l'aumento non è durato a lungo: entro il 21 gennaio, la valuta si è nuovamente indebolita a 1,478, annullando gran parte dei guadagni.

Il contrasto indica che i calcoli di Bisent non riguardano solo i fondi di investimento. Ha presentato le turbolenze del mercato obbligazionario giapponese come un capro espiatorio appropriato per le fluttuazioni globali, permettendogli di sfuggire al dibattito sulla Groenlandia. La Corea non ha offerto tale opportunità — né un vantaggio di questo tipo.

Guida agli hedge fund

Bisent conosce il Giappone. Nel 2013, mentre lavorava come gestore di investimenti presso la Soros Fund Management, ha guadagnato 1,2 miliardi di dollari in tre mesi scommettendo contro lo yen giapponese. Dopo un decennio, utilizza la stessa esperienza — non per trarre profitto dal dolore di Tokyo, ma per usarla come copertura politica.

Con il Giappone, ha identificato una reale turbolenza di mercato e l'ha utilizzata come strumento politico e scudo politico. Con la Corea, offre supporto verbale per proteggere un impegno di investimento significativo, mentre con l'Europa, l'amministrazione ha scelto un confronto diretto.

Questo approccio rappresenta una rottura con la dottrina tradizionale del Tesoro che evita di commentare le specifiche tassi di cambio. Invece, Bisent gestisce un libro di gioco a livello di paese, regolando pressione e supporto in base agli interessi strategici americani.

Se questa strategia dimostrerà di essere sostenibile dipende da fattori al di fuori del controllo di Bisent, compreso se il percorso finanziario del Giappone migliorerà effettivamente o se i mercati alla fine collegheranno le minacce commerciali di Trump a una instabilità finanziaria più ampia.

Al momento, il trader macro precedente ha guadagnato tempo per la gestione, utilizzando la crisi dei titoli di Tokyo come copertura mantenendo il supporto di Seul. È una gestione del rischio di hedge fund classica: isolare le variabili che puoi controllare e trovare qualcun altro da incolpare per il resto.