Tutti hanno incolpato la Groenlandia.
Il Segretario del Tesoro ti ha appena detto cosa è realmente successo.
“I mercati stanno scendendo perché il mercato obbligazionario giapponese ha appena subito un movimento di sei deviazioni standard nei titoli decennali negli ultimi due giorni. Questo non ha nulla a che fare con la Groenlandia.”
Scott Bessent ha quindi chiamato Tokyo.
Non Bruxelles. Non l'UE. Tokyo.
Ecco cosa l'ha scatenato:
Domenica notte, il PM Takaichi ha annunciato un'elezione lampo per l'8 febbraio e ha promesso di ridurre l'aliquota dell'imposta sulle vendite alimentari a zero. Nessun piano per coprire le entrate perse.
I mercati obbligazionari hanno emesso il loro verdetto in poche ore.
- Rendimento 10Y JGB: 2.38%. Massimo dal 1999.
- Rendimento 20Y JGB: +22bps in una singola sessione.
- Rendimento 40Y JGB: 4.21%. Record assoluto dal suo debutto nel 2007.
Poi la trasmissione è partita.
Il Giappone detiene 1,2 trilioni di dollari in Treasury USA. Più di qualsiasi nazione sulla Terra.
Quando i rendimenti giapponesi aumentano, il capitale si rimpatria. Per rimpatriare, vendono beni americani. Azioni. Obbligazioni. Tutto.
1,3 trilioni di dollari cancellati dai mercati USA in una sessione.
Questo non è nuovo. Questo è un modello.
5 agosto 2024. Stesso meccanismo. La BOJ ha aumentato i tassi. Il carry trade è stato svelato. Il Nasdaq è sceso del 3,4% in un giorno. Il Bitcoin è sceso del 17% in ore. JPMorgan ha stimato che il 50-65% delle posizioni globali di carry siano state liquidate.
Quella era la prima ondata.
Questa è la seconda ondata.
La differenza: agosto 2024 era monetario. Un aumento dei tassi.
Gennaio 2026 è fiscale. Tagli fiscali non finanziati da un Primo Ministro in vista delle elezioni.
Gli shock fiscali sono più difficili da invertire.
Cosa succede dopo:
La Banca del Giappone si riunisce questa settimana. Se annunciano acquisti obbligazionari d'emergenza, stabilizzazione temporanea. Se rimangono in silenzio, i rendimenti continuano a salire.
Il Segretario del Tesoro già sa quale scenario è più probabile.
Ecco perché ha fatto la chiamata prima che i mercati si aprissero.
Osserva questi livelli:
- 10Y JGB sopra il 2,5% attiva una potenziale intervento della BOJ.
- USD/JPY sotto 155 segnala un'accelerazione del carry unwind.
- VIX sopra 25 conferma il contagio.
Le linee di faglia sono visibili.
Il terremoto è già iniziato.
