Iniziamo a dare un'occhiata ai dati.
Il 19 gennaio, $XAU il prezzo ha aperto in gap alto, durante il giorno è salito di circa il 2%, raggiungendo i 4690 dollari/oncia, stabilendo un nuovo record storico. Nel frattempo, il mercato delle criptovalute è stato complessivamente sotto pressione, $BTC è sceso sotto i 92.000 dollari, con una diminuzione di circa il 3% nelle ultime 24 ore. In appena un giorno, le performance di due asset principali hanno mostrato una netta divergenza.
Fino al 21 gennaio, il rialzo dell'oro non si era ancora fermato, toccando un nuovo massimo record di 4874 dollari/oncia, con un aumento dell'1,5% durante la giornata. Al contrario, il bitcoin è sceso sotto gli 88.000 dollari, con una perdita giornaliera ampliata al 5%.
In tre giorni, l'oro ha continuato a rafforzarsi, mentre il bitcoin ha subito un rapido ritracciamento.
Perché si verifica questa diversificazione?
Il sovrano delle tariffe sta di nuovo facendo disordini? Crollo epico del debito giapponese?
Il 17 gennaio, gli Stati Uniti hanno annunciato che a partire dal 1° febbraio imporranno dazi del 10% su 8 paesi europei e prevedono di aumentare ulteriormente l'aliquota al 25% dal 1° giugno. L'Unione Europea ha prontamente risposto riavviando il piano di dazi di ritorsione su beni americani per un valore di circa 93 miliardi di euro. Le aspettative di conflitti commerciali globali sono chiaramente aumentate.
Nel frattempo, avvicinandosi alle elezioni giapponesi, il mercato ha sollevato preoccupazioni riguardo all'espansione fiscale e ai rischi inflazionistici. Il 20 gennaio, i titoli di Stato giapponesi hanno subito un'importante svendita, con un rapido calo dei prezzi e un aumento dei rendimenti a livelli record, minando il sistema dei titoli di Stato giapponesi che da lungo tempo funge da benchmark per i tassi di interesse globali e causando un impatto a catena sulle aspettative globali sui tassi.
Sotto la doppia azione dell'escalation dei conflitti commerciali e della flessibilità dei tassi di interesse globali, l'incertezza geopolitica e politica è aumentata, e il mercato ha iniziato a rivalutare le proprietà di rischio di diversi asset.
Quindi, perché l'oro sale mentre il Bitcoin scende?
Il Bitcoin è spesso chiamato "oro digitale", con caratteristiche di scarsità e decentralizzazione. Perché, quando arriva la turbolenza, non riesce a salire come l'oro per proteggersi, assorbendo capitali globali durante le turbolenze di mercato?
La risposta è nascosta nelle tre principali proprietà del prezzo dell'oro: proprietà monetaria, proprietà finanziaria e proprietà delle merci.
Queste tre proprietà si rinforzano reciprocamente in diverse fasi storiche, plasmando insieme il consenso globale di valore dell'oro che attraversa tempo e istituzioni. E questo consenso a lungo termine, a sua volta, è il "senso di sicurezza" più scarso del mercato quando aumenta l'incertezza.
1️⃣ Proprietà monetaria: il consenso di valore che attraversa il tempo
Marx ha detto: "L'oro e l'argento non sono naturalmente monete, ma la moneta è naturalmente oro e argento". Nella storia umana di oltre 3300 anni, l'oro è stato a lungo usato come mezzo di conservazione del valore, ampiamente accettato, non dipendente da nessun sistema di credito di un singolo paese, ed è stato incluso nelle riserve ufficiali delle banche centrali di vari paesi, il cui consenso di valore supera il tempo, i confini e le culture.
Il Bitcoin, a causa della sua quantità limitata, è visto da alcune persone come uno strumento di conservazione del valore, ma essendo nato in un periodo molto breve, manca di sostegno sovrano e della banca centrale, e il prezzo dipende fortemente dalla fiducia del mercato. Una volta che la fiducia oscilla, il prezzo subirà fluttuazioni drammatiche.
In tempi di crisi, ciò di cui il mercato ha maggiormente bisogno è il senso di sicurezza, la scelta istintiva dei capitali è spesso quella di vendere asset ad alta volatilità e detenere quelli che possono mantenere il potere d'acquisto a lungo termine e sono ampiamente riconosciuti come "valuta forte", da cui l'oro trae beneficio.
2️⃣ Proprietà finanziaria: è già diventato un asset finanziario centrale?
In termini di proprietà finanziaria, l'oro è già profondamente integrato nel sistema finanziario globale, con mercati maturi di spot, futures ed ETF. Entro il 2025, la capitalizzazione totale dell'oro supererà i 30 trilioni di dollari, mantenendo il primo posto nella classifica della capitalizzazione degli asset globali, con un volume di trading giornaliero che rimane a lungo tra i 200-300 miliardi di dollari. Quando l'economia è instabile, l'inflazione aumenta e la valuta si deprezza, gli investitori tendono a rivolgersi all'oro per proteggere il valore dei propri asset.
In confronto, sebbene Bitcoin sia rimasto a lungo tra i primi dieci asset globali per capitalizzazione, la sua capitalizzazione totale è ancora inferiore ai 3 trilioni di dollari, con un volume di trading di 24 ore di soli 200-350 miliardi di dollari, e circa il 90% di questo proviene dal trading di contratti. Quando si verificano shock sistemici o eventi di rischio nel mercato, la struttura ad alta leva porta a un raggruppamento di posizioni lunghe, e il prezzo tende a scendere bruscamente, con l'"evento 10-11" che ha visto la messa in scena di "centinaia di miliardi di sussidi".
Pertanto, quando i rischi macroeconomici aumentano, l'oro naturalmente svolge una funzione di rifugio, mentre il Bitcoin è più simile a un'azione tecnologica in crescita (la sua discesa nel contesto di questo conflitto commerciale è altamente correlata a titoli tecnologici statunitensi come Amazon e Microsoft). La tecnologia blockchain è ancora in fase di diffusione, l'infrastruttura e il quadro normativo non sono chiari, e molti investitori partecipano al Bitcoin, in sostanza scommettendo su una futura forma di finanza e internet.
Sotto una vera crisi, le persone andranno a scommettere nei casinò o sceglieranno di detenere oro, che è visibile, tangibile e storicamente verificato, cercando una vittoria stabile?
3️⃣ Proprietà delle merci: il "fondamento" dei prezzi derivante dalla domanda reale
L'oro è anche una merce scarsa con usi materiali chiari, la cui domanda proviene da gioielleria, industria e riserve ufficiali, mentre l'offerta dipende da attività estrattive reali, e il costo marginale aumenta con l'esaurimento delle risorse. In un classico quadro di offerta e domanda, questa struttura, costituita dalla domanda reale e dai costi di produzione, conferisce al prezzo dell'oro un supporto naturale nel lungo termine. Quando scoppiano guerre commerciali e aumenta l'incertezza politica globale, la domanda di rifugio e riserve ufficiali aumenta, e la nuova domanda si sovrappone alla struttura di offerta e domanda esistente, spingendo il prezzo dell'oro verso l'alto.
In confronto, Bitcoin è completamente un asset digitale, senza alcun uso non finanziario; non può essere consumato né prodotto, la sua offerta è preimpostata da algoritmi, e la domanda proviene quasi interamente da trading speculativo e consenso di valore. Una volta che il consenso diminuisce, il prezzo manca di un meccanismo di buffer derivante dalla domanda reale e dai vincoli di costo, quindi la volatilità viene amplificata in modo significativo.
Il duello finale: oro vs oro digitale BTC
Il motivo per cui l'oro diventa un asset di rifugio in tempi turbolenti non è solo perché è pesante, ma perché ha già formato un consenso globale di valore che attraversa il tempo e le regioni, lungo le dimensioni monetarie, finanziarie e delle merci.
In confronto, sebbene Bitcoin abbia caratteristiche di scarsità e spazio per l'innovazione istituzionale, la sua valutazione dipende ancora fortemente dall'umore del mercato e dall'ambiente di liquidità, avvicinandosi a un asset di crescita ad alta volatilità in caso di shock di rischio.
Bitcoin potrebbe alla fine assumere un ruolo di copertura istituzionale più importante, ma ciò sarà il risultato di un consenso maturo, non un fatto attuale.
Almeno oggi, è ancora lontano dall'essere un "vero asset di rifugio".
Quindi, cosa dovremmo comprare adesso?
📌 A breve termine, durante la fase di aumento delle tensioni commerciali e dell'incertezza, si dovrebbe dare priorità agli asset di rifugio. Asset come oro, argento e franchi svizzeri hanno già dimostrato la loro stabilità in tempi turbolenti. Il prezzo dell'oro, dopo aver raggiunto un nuovo massimo il 19, continua a rafforzarsi.
📌 Bitcoin e asset crittografici, attualmente, sembrano più asset di crescita ad alta volatilità, piuttosto che strumenti di rifugio. Controllare le posizioni a breve termine e non sovraccaricare scommettendo sulla direzione; ma allungando l'orizzonte temporale, partecipare con un piano di investimento regolare è più affidabile rispetto al seguire il mercato.
