22 gennaio 2026 entrerà nella storia dell'industria cripto — BitGo (ticker BTGO), uno dei principali attori del settore infrastrutturale degli asset digitali, farà il suo debutto al NYSE. Come primo IPO cripto notevole del nuovo anno, stabilirà la direzione per future collocazioni delle aziende del segmento web3.

Leonid Pavlikov, direttore generale dei mercati di capitale azionario di 'Finam', autore del canale Telegram 'Leonid Pavlikov: capitale per le imprese', ha valutato le prospettive dell'IPO di BitGo.

Cos'è l'azienda BitGo

BitGo è nata nel 2013 grazie a Mike Belshe – lo stesso sviluppatore che ha regalato al mondo Chrome e HTTP/2. In un decennio di esistenza, l'azienda è cresciuta fino a diventare un vero mostro della custodia di asset digitali per clienti istituzionali.

Mi hanno impressionato i numeri: supporto per oltre 1550 criptovalute, assistenza a oltre 4900 clienti e più di 1,1 milioni di utenti, e soprattutto – gli asset sotto custodia superano i $100 miliardi. In sostanza, BitGo è diventata uno dei più grandi depositi di ricchezza digitale nel moderno panorama finanziario.

Un collocamento modesto con grandi prospettive

I parametri dell'IPO sorprendono per la loro modestia. BitGo emette circa 11,8 milioni di azioni in un intervallo di $15-17, pianificando di raccogliere fino a $201 milioni. Questo è incomparabile con i giganteschi collocamenti dell'anno scorso, Circle (CRCL) e Bullish (BLSH), ognuno dei quali superava $1 miliardo.

Il free float sarà solo del 10% — un chiaro segno che i proprietari vedono un maggiore potenziale di crescita davanti a sé e stanno conservando le azioni per futuri round di SPO. Curiosamente, nonostante le dimensioni modeste dell'operazione, è stato coinvolto un potente sindacato di sottoscrittori: Goldman Sachs, Citigroup, Deutsche Bank Securities, Mizuho Securities e Wells Fargo – un gruppo degno di collocamenti molto più grandi.

Dai fondi raccolti, l'azienda otterrà $165-187 milioni (il resto andrà per le vendite secondarie di azionisti esistenti). I soldi saranno destinati a rafforzare il capitale, il marketing e lo sviluppo dell'infrastruttura — un insieme classico per un'azienda tecnologica in crescita.

Dalle perdite ai profitti

La traiettoria finanziaria di BitGo ricorda un razzo che guadagna altitudine. I ricavi nel 2024 sono schizzati a $3 miliardi, mostrando una crescita del 232,6% rispetto al 2023. E le previsioni per il 2025 sono semplicemente sbalorditive — $16-16,1 miliardi, il che significa un aumento di oltre cinque volte.

Fino a poco tempo fa l'azienda era in perdita, ma la situazione sta cambiando radicalmente. Nei primi tre trimestri del 2025, l'utile operativo è stato di $2,6 milioni e l'utile netto ha raggiunto $35,2 milioni. Non è più una startup che brucia denaro, ma un'azienda con un modello di monetizzazione funzionante.

Venditore di pale nell'era della febbre dell'oro crypto

Sono sempre stato cauto nei confronti delle aziende la cui sorte dipende dal valore di specifiche criptovalute. Ma BitGo è un caso diverso. Il suo modello di business ricorda il classico esempio del "venditore di pale durante la corsa all'oro" — non importa se i cercatori trovano oro, il venditore di pale guadagnerà comunque.

BitGo guadagna commissioni per custodia e servizi, non su speculazioni sulla volatilità degli asset digitali. L'azienda offre un'intera gamma di servizi:

  • Portafogli con multi-firma e portafogli MPC per custodia autonoma.

  • Soluzioni custodian qualificate.

  • Servizi per garantire liquidità e servizio premium.

  • Infrastruttura come servizio (IaaS).

Tale diversificazione del business consente a BitGo di rimanere resiliente anche in periodi turbolenti nel mercato delle criptovalute.

A proposito, con una capitalizzazione attesa di circa $2 miliardi, BitGo appare sorprendentemente modesta. A titolo di confronto: Circle è scambiato con un moltiplicatore di 8,05 rispetto ai ricavi, Gemini — 7,59, mentre il gigante Coinbase — ben 8,9.

Applicando gli stessi coefficienti a BitGo, avremmo una valutazione compresa tra $24 e $128 miliardi. Naturalmente, una tale enorme discrepanza è spiegabile — gli investitori considerano la volatilità dei dati, la bassa redditività del business, la dura concorrenza e le sostanziali differenze nei modelli di business. Ma la discrepanza è comunque impressionante e potrebbe indicare un potenziale di crescita dopo l'IPO.

2026 — l'anno delle IPO crypto

Tutti i segnali indicano che il 2026 sarà l'anno delle uscite di massa delle aziende crypto sul mercato pubblico. Dopo BitGo, le loro IPO sono in preparazione da parte di Kraken (con una valutazione possibile di circa $20 miliardi), Consensys (creatore del popolarissimo portafoglio MetaMask), il produttore di portafogli hardware Ledger, la società di giochi Animoca Brands e l'exchange coreano Bithumb.

Questa serie di collocamenti segna una qualitativa nuova fase di sviluppo dell'industria — l'ambiente normativo diventa più prevedibile e gli investitori tradizionali sono pronti a investire in progetti blockchain attraverso strumenti familiari del mercato azionario.

Vale la pena partecipare all'IPO di BitGo

Credo che BitGo offra agli investitori una rara opportunità di ottenere esposizione a un mercato in rapida crescita di asset digitali attraverso un'azienda infrastrutturale comprensibile. Certamente, i rischi rimangono — l'incertezza normativa non è scomparsa, l'evoluzione tecnologica può portare a svolte inaspettate. Ma la dinamica impressionante della crescita e il passaggio alla redditività parlano a favore delle prospettive dell'azienda.

La partecipazione all'IPO di BitGo è accessibile agli investitori qualificati russi. Se hai a lungo guardato al settore crypto, ma non volevi avere a che fare direttamente con gli asset digitali, questa potrebbe essere proprio l'opportunità che stavi aspettando.

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