Gli scenari di guerra non premiano le narrazioni semplici. I mercati hanno generalmente un doppio comportamento; si precipitano prima verso la sicurezza, poi rivedono la valutazione del mondo una volta superato il primo shock. Bitcoin si trova precisamente su questa linea separatrice.
È per questo che la « strategia WW3 » non è una scommessa unica, ma una sequenza. Nelle prime ore di una novità di questo tipo, Bitcoin adotta spesso un comportamento di attività rischiosa ad alta volatilità. Nelle settimane successive, può iniziare a svolgere il suo ruolo di attività portatile e resistente alla censura, a seconda delle decisioni prese poi dai governi.
Le paure riguardo a una "Terza Guerra Mondiale" sono attualmente fondate?
Considerando l'escalation geopolitica attuale, la conversazione attorno a una possibile terza guerra mondiale è più concreta che mai. Alcuni potrebbero persino affermare che siamo già in guerra mondiale, ma che questa non assomiglia affatto a quella che abbiamo conosciuto 90 anni fa.
Nelle ultime settimane, diversi punti di tensione distinti hanno ridotto il margine d'errore.
Il dibattito sulla sicurezza in Europa è passato dalla teoria alla pianificazione operativa. Funzionari hanno parlato di garanzie di sicurezza post-conflitto attorno all'Ucraina, un tema che la Russia ha sempre considerato una linea rossa.
Nell'Indo-Pacifico, gli esercizi militari della Cina attorno a Taiwan assomigliano sempre più a prove di blocco. Una crisi di tipo blocco non ha bisogno di invasione per scuotere i mercati. Una semplice interruzione del trasporto marittimo o un incidente in mare è sufficiente.
Bisogna anche considerare la postura globale degli Stati Uniti. Il presidente Trump ha dichiarato, nelle sue stesse parole dopo aver catturato il presidente venezuelano a casa sua, che "dirige il Venezuela".
E ora, il governo americano parla dell'acquisto della Groenlandia, un paese sovrano che fa parte della Danimarca e dell'Unione europea.
È importante menzionare anche l'applicazione delle sanzioni, una comunicazione militare più rischiosa e messaggi geopolitici più incisivi. Sommate questi fattori e otterrete un ambiente globale in cui un solo errore può innescarne un altro.
È esattamente così che le crisi diventano interconnesse.
Cosa significa "WW3" in questo modello?
Questa analisi considera la "Terza Guerra Mondiale" come una soglia molto precisa:
Un conflitto diretto e prolungato tra potenze nucleari, e
un'estensione oltre un solo teatro d'operazioni (Europa, più la zona Indo-Pacifico è la via più ovvia).
Questa definizione si rivela essenziale, poiché i mercati non reagiscono allo stesso modo ai conflitti regionali rispetto alle confrontazioni multi-teatro.
Il comportamento dei principali attivi in tempo di guerra
L'insegnamento più utile da trarre dai conflitti precedenti è di natura strutturale: i mercati vendono prima l'incertezza, poi integrano le risposte politiche.
Le azioni spesso crollano durante lo shock iniziale, poi possono rimbalzare quando la traiettoria si chiarisce – anche se la guerra continua. Gli studi di mercato condotti sui conflitti moderni mostrano che la "chiarezza" può avere un impatto più forte del conflitto stesso, non appena gli investitori smettono di speculare e cominciano ad aggiustare i loro prezzi.
L'eccezione si verifica quando una guerra provoca un reale cambiamento di regime macroeconomico: shock energetici, inflazione persistente, razionamento o recessione profonda. In questo caso, le azioni rimangono in difficoltà più a lungo.
Oro
L'oro ha una lunga storia di apprezzamento in tempi di paura. Ma è anche noto per restituire i guadagni non appena il premio di guerra svanisce e la politica diventa prevedibile.
Il vantaggio dell'oro è semplice: non presenta alcun rischio di emittente. La sua debolezza è altrettanto evidente: compete con i rendimenti reali. Quando i rendimenti reali aumentano, l'oro subisce spesso pressioni.
Argento
L'argento agisce come un ibrido. Può avviare un rally simile all'oro come valore rifugio, poi oscillare fortemente, poiché la domanda industriale è determinante. Gioca più il ruolo di amplificatore della volatilità che di puro valore rifugio.
Petrolio ed energia
Quando i conflitti minacciano le vie di approvvigionamento, l'energia diventa il pivot macroeconomico. Le impennate del prezzo del petrolio possono modificare rapidamente le aspettative di inflazione.
Questo costringe le banche centrali a scegliere tra crescita e lotta contro l'inflazione. Questa scelta poi determina tutto il resto.
Bitcoin in tempo di guerra mondiale: rialzista o ribassista?
Bitcoin non ha una sola identità in tempo di guerra. Ne ha due, che si fronteggiano l'una con l'altra:
Bitcoin a rischio di liquidità: si comporta come un attivo tecnologico ad alto beta durante un disindebitamento.
Bitcoin di portabilità: si comporta come un attivo senza confini e resistente alla censura quando i controlli sui capitali e le tensioni sulle valute aumentano.
La dominanza dell'uno o dell'altro dipende dalla fase attraversata.
Fase 1: settimana di shock
Si tratta della fase delle vendite forzate. Gli investitori cercano di raccogliere liquidità. I desk di gestione dei rischi riducono il loro leva. Le correlazioni esplodono.
In questa fase, Bitcoin si scambia generalmente secondo un rischio di liquidità. Può scendere contemporaneamente alle azioni, soprattutto se le posizioni sui prodotti derivati sono ingombrate o se la liquidità in stablecoin si restringe.
L'oro cattura generalmente i primi flussi di sicurezza. Il dollaro americano spesso si rafforza. Gli spread di credito si allargano.
Fase 2: tentativo di stabilizzazione
I mercati smettono di chiedere "cosa è successo?", per piuttosto rivolgersi a "quale sarà la prossima decisione politica?"
È a questo punto che Bitcoin può divergere.
Se le banche centrali e i governi reagiscono con un sostegno alla liquidità, garanzie o misure di stimolo, Bitcoin spesso risale insieme agli attivi rischiosi.
Se le autorità rafforzano i controlli - sui capitali, sulle infrastrutture bancarie o sugli accessi alla crypto - il rimbalzo di Bitcoin potrebbe essere irregolare, con più volatilità e una frammentazione regionale aumentata.
Fase 3: Conflitto prolungato
A questo punto, il conflitto diventa un regime macroeconomico. Qui, la performance di Bitcoin dipende da quattro leve:
Liquidità in dollari: condizioni USD tese danneggiano Bitcoin. Condizioni più morbide lo aiutano.
Tassi reali: l'aumento dei tassi reali pesa su Bitcoin e sull'oro. La loro diminuzione sostiene entrambi.
Controlli sui capitali e sanzioni: aumentano la domanda di portabilità, ma possono anche ostacolare l'accesso.
Affidabilità dell'infrastruttura: Bitcoin ha bisogno di elettricità, internet e infrastrutture di scambio funzionanti.
È qui che il modello "Bitcoin come oro digitale" può emergere, ma non è garantito. Ciò richiede infrastrutture utilizzabili e un ambiente politico che non soffoca l'accesso.
Ecco una tabella di stress semplificata che i lettori possono realmente utilizzare. Riassume le aspettative direzionali attraverso le tre fasi per due rami in stile Terza Guerra Mondiale: Scenario guidato dall'Europa e Scenario guidato da Taiwan.
L'elemento chiave da ricordare è altrettanto scomodo quanto utile: il periodo peggiore per Bitcoin è la prima finestra. Il periodo migliore arriva spesso più tardi... se la politica e le infrastrutture lo consentono.
Ciò che probabilmente determinerà il futuro di Bitcoin
Il regime del "rendimento reale"
Bitcoin tende a soffrire quando i tassi reali aumentano e la liquidità in dollari si restringe. Una guerra può far diminuire i tassi (paura di recessione, allentamento) o farli aumentare (shock inflazionistico, tensioni di bilancio).
Quale elemento prevale è più determinante dei titoli.
Il problema dei binari
Bitcoin può essere sia prezioso che inutilizzabile per alcuni attori.
Se i governi stringono l'accesso agli exchange, i gateway bancari o i meccanismi di riscatto degli stablecoin, Bitcoin può diventare più volatile, e non viceversa. La rete può funzionare anche mentre gli individui incontrano difficoltà a spostare il loro capitale attraverso i punti di controllo regolamentati.
Controllo dei capitali e pressione sulla moneta
È in questo ambiente che la portabilità di Bitcoin si afferma oltre il semplice slogan.
Se il conflitto amplifica le sanzioni, restringe i trasferimenti transfrontalieri o destabilizza le valute locali, la domanda di un mezzo per trasferire valore aumenta. Ciò rafforza la tesi di Bitcoin a medio termine, anche se la prima settimana può sembrare difficile.
Shock energetico contro shock di crescita
Un'impennata del petrolio accompagnata da un'inflazione duratura può essere ostile per gli attivi rischiosi. Uno shock di crescita con una politica monetaria molto accomodante può essere favorevole.
La guerra può portare a uno scenario o all'altro. I mercati non integrano una dimensione morale, ma una traiettoria macroeconomica.
La struttura semplice di previsione
Invece di chiedere "Bitcoin esploderà o crollerà durante la terza guerra mondiale?", ponete piuttosto tre domande successive:
Un evento choc costringe a un disindebitamento? Se sì, aspettatevi prima un calo di Bitcoin.
La politica reagisce con liquidità e garanzie? Se sì, aspettatevi che Bitcoin rimbalzi più velocemente di molti attivi tradizionali.
I controlli sui capitali e le sanzioni si intensificano mentre le infrastrutture rimangono utilizzabili? Se sì, il premio di portabilità di Bitcoin può aumentare nel tempo.
Questo quadro spiega perché Bitcoin può subire un forte calo il primo giorno, eppure apparire resiliente dopo sei mesi.
In sintesi
Uno shock come una Terza Guerra Mondiale o un'escalation geopolitica maggiore colpirebbe probabilmente Bitcoin per primo. È l'effetto provocato dalle crisi di liquidità. La domanda più importante è cosa accade dopo.
La performance a medio termine di Bitcoin durante un conflitto geopolitico maggiore dipende dall'evoluzione del mondo verso un regime di allentamento monetario, di controlli più severi o di frammentazione della finanza. Questo tipo di regime può rafforzare l'interesse per attivi portabili e rari – mantenendo al contempo la loro estrema volatilità.
Se i lettori desiderano trattenere solo una frase: Bitcoin probabilmente non inizia una guerra come "oro digitale", ma potrebbe finire per essere trattato come tale se i conflitti si prolungano.
