La Borsa Merci di Chicago (CME) sta per cambiare il modo in cui viene determinato il rischio nel mercato dei metalli preziosi – e il suo impatto non si fermerà a una semplice regolazione tecnica.
A partire da oggi, 13/01/2026, CME cambierà il modo di calcolare i margini per i contratti futures su oro, argento, platino e palladio da un importo fisso in USD a una percentuale basata sul valore nominale del contratto.
Il significato della nuova normativa sui margini di CME per i trader di oro e argento
Secondo l'annuncio di questa borsa dei derivati, il movimento è volto a garantire che i beni collaterali siano completamente coperti, basandosi su una valutazione periodica della volatilità del mercato.
“Secondo il processo di valutazione periodica della volatilità del mercato per proteggere i beni collaterali… CME… ha approvato il cambiamento nei requisiti di margine…[da] basato su un importo fisso in USD…[a] basato su una percentuale del valore nominale,” come citato nell'annuncio.
Secondo questo nuovo quadro normativo, il margine per l'oro sarà del 5%, per l'argento del 9%, e altri metalli preziosi come platino e palladio applicheranno anche una percentuale simile basata sul valore nominale.
Anche se CME afferma che si tratta solo di un cambiamento procedurale, molti nel settore vedono un segnale più profondo: la gestione del rischio sui contratti futures in metallo è ora direttamente legata all'aumento dei prezzi del bene stesso.
In passato, ogni volta che CME aumentava i margini si trattava di forti aggiustamenti in base a un importo fisso in USD e si mantenevano fino a una nuova decisione, causando un'improvvisa pressione sui costi.
Questo nuovo modello è completamente diverso. Quando i margini vengono calcolati in base al valore nominale, CME ha creato un meccanismo di aggiustamento automatico: con l'aumento dei prezzi, gli investitori devono versare ulteriore capitale.
“Più i prezzi dell'oro e dell'argento aumentano, più i venditori allo scoperto devono versare ulteriore capitale. Ciò significa che vendere allo scoperto metalli ora costa molto di più. I trader sovraesposti saranno costretti a chiudere le posizioni più rapidamente, portando a una maggiore volatilità,” ha analizzato Echo X.
Ciò significa che la pressione dei costi sta aumentando per gli ordini di vendita allo scoperto quando il mercato si muove in direzione opposta, rendendoli più suscettibili a chiudere le posizioni o a versare capitale, rendendo il mercato ancora più volatile.
L'aumento dei prezzi porterà anche a un aumento dei margini, portando a forzature di riduzione della leva, a richieste di margini aggiuntivi o alla necessità di vendere per mantenere le posizioni. Per gli investitori in oro e argento, la storia ha dimostrato che questi movimenti tendono a verificarsi nei momenti di maggiore tensione del mercato.
Il rimbombo dei momenti di svolta nel passato tra la scarsità reale e il rischio su carta
BeInCrypto ha riportato che le regolazioni dei margini da parte di CME tendono a verificarsi durante periodi di instabilità e squilibrio strutturale del mercato.
A dicembre, questo canale ha anche riferito che l'aumento dei margini per l'argento ha ricordato i forti picchi del 2011 e del 1980, quando le richieste di margine elevate hanno intensificato le vendite forzate e hanno rivelato la situazione di sovrautilizzo della leva.
Anche se questo cambiamento non è forte come l'aumento dei margini del 2011 (aumento di 5 volte in soli 9 giorni), in sostanza è piuttosto simile.
In quel momento, l'esperto macroeconomico Qinbafrank aveva avvertito che l'aumento dei margini, qualunque fosse il motivo, avrebbe costretto a ridurre la leva nel mercato, costringendo i trader a versare ulteriore capitale o a chiudere le posizioni, indipendentemente dai fondamentali a lungo termine dell'asset.
“L'aumento dei margini è semplicemente una riduzione della leva: un trader che vuole operare con lo stesso volume deve avere più capitale… Il movimento di CME deve ancora essere monitorato – non lasciare che il FOMO offuschi il buon senso,” ha condiviso Qinbafrank.
La grande differenza attuale è che questa pressione cambierà continuamente in base alla volatilità dei prezzi, invece di rimanere “congelata” come in precedenza.
Questo cambiamento arriva proprio mentre la volatilità dei prezzi dei metalli è molto forte. L'argento, in particolare, è aumentato di oltre il 100% nel 2025, partendo da un afflusso speculativo fino alla scarsità di offerta reale.
La maggior parte delle transazioni è ora passata ai mercati decentralizzati, con circa 100.000 contratti futures per l'argento di marzo 2026 ancora in circolazione sulla borsa, mentre le operazioni con il prodotto SLV (iShares Silver Trust) e il commercio di argento fisico avvengono principalmente al di fuori della borsa.
Questa tendenza al cambiamento potrebbe limitare l'impatto diretto in termini di volume quando le nuove regole sui margini vengono applicate. Tuttavia, non diminuisce il valore di avvertimento importante di questo approccio innovativo.
Perché gli investitori a lungo termine dovrebbero prestare attenzione
È importante ricordare che CME non sta cercando di deprimere i prezzi dei metalli; stanno preparando il mercato per possibili forti fluttuazioni. Questo è ciò a cui gli investitori a lungo termine e i fondi di investimento dovrebbero prestare attenzione.
I margini di garanzia cambiano raramente durante i periodi di calma del mercato. Vengono regolati solo quando la borsa percepisce un aumento del rischio sistemico. Anche se la liquidità diminuisce, il passaggio a calcolare i margini in percentuale sta mostrando segni di una crescente “dislocazione” tra la domanda reale e le posizioni di acquisto e vendita.
Gli investitori che detengono metalli preziosi, sia attraverso contratti futures, ETF o possesso fisico, dovrebbero tenere presente che la struttura del mercato – non solo i prezzi – potrebbe essere un fattore decisivo per la prossima fase di volatilità.
