I verbali del FOMC di dicembre rivelano che, mentre la Federal Reserve è complessivamente a suo agio con le prospettive economiche e le aspettative sui tassi a breve termine, è sempre più preoccupata per un rischio più silenzioso ma potenzialmente destabilizzante: il restringimento della liquidità nei mercati di finanziamento a breve termine. I funzionari hanno notato che le riserve bancarie sono scese a livelli che la Fed considera "ampio", una zona in cui anche piccoli cambiamenti nella domanda possono innescare costi di prestito notturno più elevati e compromettere il funzionamento del mercato. I segnali di avvertimento includono tassi repo volatili, allargamento dei divari tra tassi di mercato e tassi amministrati e crescente dipendenza dalla struttura repo permanente della Fed, con alcune pressioni che sembrano accumularsi più rapidamente rispetto al periodo di riduzione del bilancio 2017–2019.
Fattori stagionali, inclusi gli effetti di fine anno, i flussi di gennaio e i grandi pagamenti fiscali primaverili sul conto del Tesoro, potrebbero ulteriormente drenare le riserve e spingerle al di sotto dei livelli confortevoli. Per mitigare questo rischio, i funzionari della Fed hanno discusso l'acquisto di titoli del Tesoro a breve termine per mantenere riserve sufficienti e migliorare la struttura repo permanente rimuovendo i limiti di utilizzo e riformulandola come uno strumento di politica ordinaria. Queste misure sono presentate come passaggi tecnici per supportare il controllo dei tassi e la stabilità del mercato, non come un cambiamento nella politica monetaria.
Per i mercati delle criptovalute, queste preoccupazioni sulla liquidità sono importanti. Qualsiasi mossa da parte della Fed per stabilizzare i mercati di finanziamento attraverso l'espansione del bilancio o garanzie di liquidità può essere vista come una forma di "allentamento tecnico", potenzialmente migliorando le condizioni di liquidità globale. Bitcoin, in particolare, tende a reagire fortemente ai cambiamenti nelle aspettative di liquidità, beneficiando quando i mercati anticipano condizioni finanziarie più facili, ma affrontando volatilità se emergono stress di finanziamento. I verbali sottolineano che, nonostante la sua narrazione a lungo termine come copertura decentralizzata, le criptovalute rimangono strettamente legate alle dinamiche della liquidità finanziaria tradizionale.