白银，正在被世界“搬空”
节后开盘，白银直接刷新历史新高。这一轮上涨并非情绪推动，而是一个更严肃的问题浮出水面——实物白银正在短缺，而且挤兑已经发生在伦敦这个全球最大的白银中转中心。
一个关键指标是：1年期白银掉期利率减去美国利率约为 –7%。这意味着“立刻拿到白银”比一年后交割要贵7%。在正常市场中这是不可能的，因为仓储、保险和资金成本都会让远期更贵。如今却彻底倒挂，原因只有一个——市场开始不信任“纸面白银”。
伦敦白银大量以“未分配白银”形式存在，本质只是“我欠你白银”的承诺，并不对应具体银条。当实物提货开始增加，问题暴露出来：同一根银条，被写进了太多账本。
与此同时，上海白银价格明显高于伦敦，真实的工业需求推动实物流向东方，和2020年黄金从伦敦流向纽约如出一辙。
白银上涨的底层逻辑只有三点：融资结构倒挂、实物跨市场流动、信用凭证被兑现。问题不在价格，而在交付能力。这不是白银的牛市，而是对白银信用体系的一次压力测试。
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