Il mercato americano dei fondi negoziati in borsa (ETF) alla fine del 2025 ha raggiunto la «tripla corona», stabilendo record assoluti in tre indicatori chiave. Il flusso netto di capitale è stato di $1,4 trilioni, il numero di nuove quotazioni ha superato 1100 unità e il volume totale degli scambi ha raggiunto $57,9 trilioni. Una sincronizzazione simile di valori record è stata registrata per la prima volta dal 2021.
Il principale motore di crescita è stato l'indice S&P 500, che ha mostrato un rendimento a doppia cifra per tre anni consecutivi. Tuttavia, nella comunità degli esperti di Wall Street si intensificano i dibattiti sulla sostenibilità dell'attuale trend e sui possibili scenari futuri.
Paralleli storici e rischi del 2026
L'attuale situazione di mercato suscita preoccupazioni a causa del precedente di quattro anni fa. Dopo un anno record nel 2021, il 2022 ha visto l'indice S&P 500 scendere del 19% a causa dell'inasprimento della politica monetaria da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti. Il rally nel settore tecnologico è stato seguito da un forte calo, portando a una significativa riduzione dei flussi di capitale negli ETF.
La somiglianza dei cicli di mercato diventa evidente. Se nel 2021 l'ottimismo era alimentato dall'interesse per le azioni delle aziende tecnologiche, nel 2025 il tema dominante è stato l'investimento nell'intelligenza artificiale (IA). Tuttavia, da ottobre, l'indice S&P 500 è passato a un movimento laterale, poiché gli investitori hanno iniziato a mettere in discussione la redditività degli investimenti in infrastrutture IA da parte dei giganti tecnologici.
Eric Balchunas, principale analista ETF di Bloomberg Intelligence, ha sottolineato la necessità di prepararsi a una possibile volatilità. Secondo lui, il 2026 potrebbe essere un periodo di 'verifica della realtà', che comporterà la liquidazione di posizioni in strumenti rischiosi. Un esempio di tali rischi è stato il crollo del prodotto scambiato in borsa GraniteShares 3x Short AMD ETP, che ha perso l'88,9% del valore in un solo giorno di trading ed è stato liquidato in ottobre.
Rotazione del capitale nel settore degli ETF criptovalutari
Sullo sfondo di un generale boom dell'industria ETF, nel segmento degli attivi digitali si osserva una marcata diversificazione delle strategie.
Il fondo IBIT della BlackRock ha attirato $25,4 miliardi, nonostante un rendimento negativo del -9,6%. Questo attivo è stato l'unico tra i dieci leader in afflusso di capitale a mostrare un risultato finanziario negativo. Tuttavia, dopo un calo del prezzo del bitcoin del 30% dal massimo di ottobre, la tendenza è cambiata: lo strumento ha registrato un deflusso di capitale per cinque settimane consecutive, per un totale di $2,7 miliardi. Una situazione simile si è verificata nei fondi basati su Ethereum, dove a dicembre il deflusso ha raggiunto $685 milioni in sette giorni di trading.
Una dinamica opposta caratterizza i nuovi ETF spot su criptovalute alternative. I fondi su XRP, lanciati il 13 novembre, hanno mostrato un afflusso netto di capitale per 28 giorni di trading consecutivi. Il volume totale degli investimenti in questi prodotti ha raggiunto $1,14 miliardi. Anche se i volumi giornalieri di $10–50 milioni sono inferiori ai picchi dei fondi bitcoin, la stabilità dell'interesse indica la formazione di un nuovo gruppo di detentori di attivi.
Tabella: Dinamica comparativa dell'afflusso di capitale negli ETF crypto a dicembre 2025
IndicatoreBTCETHXRPSOLAfflusso dall'inizio dell'anno (YTD)$25,4 miliardi$10,3 miliardi$1,14 miliardi$750 milioniRisultato (1–24 dicembre)-$629 milioni-$512 milioni+$470 milioni+$132 milioniCaratteristiche del periodoUscita di 5 settimaneUscita di 7 giorniSerie di afflussi di 28 giorniCrescita nonostante la caduta di SOL del 53%
Fonte: BeInCrypto Motivi dei cambiamenti strutturali nel mercato
Gli esperti evidenziano diversi fattori che contribuiscono alla riallocazione degli investimenti. Un punto chiave per XRP è stata la conclusione della causa legale con la Commissione per i Titoli e gli Scambi degli Stati Uniti (SEC) ad agosto. Il tribunale ha qualificato l'attivo come non valore mobiliare, fornendo chiarezza normativa per gli attori istituzionali.
Inoltre, gli investitori prestano sempre più attenzione all'utilità pratica dei progetti blockchain. L'ecosistema delle finanze decentralizzate (DeFi) su Solana e le soluzioni di pagamento transfrontaliere XRP sono considerate scenari di utilizzo più fondamentali rispetto al concetto di 'oro digitale', caratteristico del bitcoin.
Tuttavia, gli scettici collegano il successo attuale di XRP e Solana all'effetto novità dopo il lancio degli ETF. Nonostante il flusso di capitale nei fondi, il prezzo di mercato di XRP rimane il 50% al di sotto del picco di luglio, mentre Solana ha registrato una correzione del 53% da ottobre. Questa divergenza potrebbe essere dovuta alla realizzazione di profitti da parte di grandi detentori e alla distribuzione degli attivi, che parzialmente attenua la domanda istituzionale.
Prospettive dell'industria nel 2026
L'anno prossimo si prevede la revisione di decine di nuove domande per il lancio di ETF basati su criptovalute alternative. Il mercato probabilmente continuerà a muoversi verso un approccio selettivo agli attivi. Il capitale istituzionale sta gradualmente uscendo dai confini della prima criptovaluta e di Ethereum, concentrandosi su progetti con uno chiaro status legale e significato applicativo. La capacità di questi attivi di mantenere l'interesse in mezzo a una possibile correzione del mercato ampio sarà un fattore determinante per l'industria nei prossimi 12 mesi.
